我国证券市场上上市公司融资结构分析

鉴于我国证券市场上上市公司不同的融资倾向问题,本文运用按常理的分析方法,经过对我国上市公司融资行为与融资结构初步的分析,发现我国上市公司具有明显的股权融资偏好,在股权融资时更多的选择市场化偏低的配股方式进行再融资,而负债融资在公司总融资中很少,且多为短期负债。而在外国证券市场上,上市公司的融资倾向正好相反。在证券市场上为什么我国上市公司会出现和外国两种截然不同的融资结构,本文将通过对中国上市公司股权融资偏好的影响因素来分析其原因,并提出一些促进中国上市公司合理融资的建设性意见。     

基于顺序融资理论浅析我国上市公司的融资偏好

顺序融资理论是一种新的资本结构理论。本文通过我国和美国的上市公司融资顺序的国内外比较分析,指出我国上市公司融资偏好差异的原因,提出通过大力发展上市公司债券市场、培育健康股票市场的发展、改善我国上市公司的内源融资顺序的措施,以促进我国上市公司的完善发展。     

我国上市公司融资偏好与对策浅析

上市公司可以代表着一个国家的总体企业实力,因此关注上市公司的成长就显得尤为重要,本文对影响上市公司成长的一个重要因素——"融资"进行分析,其中着重对股权与债权的融资成本进行横向对比,找出我国上市公司对股权融资特殊偏好的原因并对解决企业过渡依赖股权融资提出四点建议。     

论企业融资成本对资本结构调整的影响

企业进行融资时对融资方式的选择需要考虑企业的资本结构,考虑企业的风险承受能力和偿债能力。我国上市公司表现出明显的股权融资偏好现象,与西方的"优序理论"相悖。多年来,资本结构问题一直是财务学研究领域的重点,也包括对其动态调整的研究,即对资本结构调整方面的研究。本文从我国上市公司融资现状出发,收集近年上市公司有关数据,通过动态资本结构调整模型,对其与资本结构调整速度进行统计分析,根据分析发现的问题,提出相应的治理对策。     

中国上市公司融资偏好悖论的反例分析——来自火电类上市公司的融资数据

文章通过对企业融资理论的回顾,以我国火电类上市公司2006—2011年6年的相关融资数据为样本进行分析,判断其存在债权融资偏好,对我国目前理论界一致认同的我国上市公司的融资偏好悖论提出了不同的观点,表明是融资偏好悖论的反例,从而印证我国火电类上市公司的融资已经在向融资优序理论或啄食理论靠近,进而对其融资方式提出完善建议。     

利益攫取下的并购融资决策及后果研究——基于金融改革背景的分析

以我国金融改革为背景,通过建立大股东利益攫取模型对我国上市公司并购融资方式的选择,以及股权融资下大股东力量对比变化进行了分析。研究发现,在定向增发、公开增发和配股这三种股权融资方式中,控股股东会优先选择定向增发为并购融资。而并购融资前控股股东的持股比例、上市公司的市场价值以及并购项目的融资金额,会影响控股股东在定向增发融资与债权融资之间所做的选择。在股权融资下,上市公司股权制衡度在并购融资后的提升水平以定向增发为最低,公开增发次之,而配股则最高。     

中国上市公司股权融资偏好:成因、效应与对策

我国上市公司的股权融资偏好,与经典的"啄食顺序"理论相悖,这是由中国上市公司特有的运营环境所决定的,并且对上市公司成长产生诸多负面效应。因此,必须在准确理解党的十八届三中全会精神实质的基础上,从发展并规范债券市场、长期信贷利率优先市场化、建立上市公司现金分红机制和提高股权融资门槛等方面加以规范。     

上市公司融资影响因素分析

当今上市公司不断出现融资困难的现象,使融资问题成为社会热点问题,本文通过定性与定量分析,结合上市公司的融资特点,找出影响上市公司融资规模的因素,提出适当建议与针对性解决方法,提高我国上市公司的融资效率。研究结果显示,上市公司的融资规模与公司规模,偿债能力,和公司属性有关,且上市公司的融资容易受到金融环境的影响,本文提出通过加强监管,建立有较强针对性的金融机构和一些企业自身经营融资的方法提高上市公司融资效率。     

审计质量与中国上市公司外部融资成本研究

本文选择从审计质量对我国上市公司融资成本,即股权融资成本和债务融资成本两个方面的影响进行实证研究。债务融资成本的研究,选取2010—2012年深沪股票剔除数据不全和奇异数据后的3年内5个时间点进行细致分析,采用spss研究债务融资成本与上市公司审计质量的相关性。股权融资成本的研究,由于数据量较多,则选择深沪2010年的整理后的88个数据量进行同上的相关性分析,随后为了证实时间序列上的合理性,本文将研究推广到了2011年和2012年,这几年都通过了5%显著性检验。最终得出的结论为:5%的显著水平下,债务融资成本、股权融资成本与上市公司的审计质量具有明显的负相关关系,但并不符合线性回归关系。     

基于DEA的我国房地产上市公司股权融资效率分析

我国房地产上市公司每年的股权融资金额巨大,与此同时,房地产企业因资金短缺而陷入财务危机的事件不断出现,分析房地产上市公司的股权融资效率具有很好的现实意义。文章以DEA模型对我国房地产上市公司的融资效率进行了分析,发现不同房地产上市公司的融资效率存在差距,并通过融资高效率与融资低效率上市公司输入变量的对比探讨提升房地产上市公司股权融资效率的途径。     

我国上市公司股权融资偏好的影响因素分析

随着资本结构理论的不断深化,研究最有利于企业发展的融资偏好已经成为近年来财务管理领域的重要课题。本文分析了我国上市公司融资偏好的现状,总结出对上市公司股权融资偏好产生重要影响的因素,进而提出优化上市公司融资结构的建议,以望能促进我国上市公司健康、长足的发展。     

公司特有风险、会计信息质量与企业融资约束

基于我国资本市场2007—2013年上市公司经验数据,文章在考察公司特有风险对企业融资约束影响的基础上,分析了会计信息质量对这一相关关系的影响和作用效果。研究发现:企业特有风险水平的增加使企业获得外部融资的难度和边际成本增加,从而面临资本市场融资约束困境;上市公司较高的会计信息质量有助于减少环境不确定性导致的信息问题和代理矛盾,能够缓解企业的融资约束程度,会计信息对资源配置的调节功能在"融资难"问题突出的民营企业和中小企业中表现得更加明显。     

资本结构理论对我国房地产行业融资决策的验证

为优化房地产企业内部融资决策,探寻一条可以遵循的房地产企业融资标准,利用Heckman 两阶段模型检验了资本结构理论解释我国房地产上市公司融资决策的能力。对我国50 家房地产上市公司在2008~2018 年所做的融资决策进行分析,发现影响公司内外融资方式选择和债股发行规模的因素支持优序融资理论的预测,较高的内部资金减少公司使用外部资金的倾向,而较高的资本支出增加公司使用外部资金的倾向。而且,随着股票价格上涨企业会发行更多股票,这与市场时机理论描述一致,但权衡理论的预测并没有得到足够的支持。     

经济周期波动、融资约束与公司流动性管理

我国上市公司现金持有水平的动态调整很大程度上解释了上市公司流动性管理深受经济周期波动的影响,而且对不同融资约束类型的公司带来的影响也不同。文章以2013—2018年沪深A股上市公司为样本,实证检验了经济周期波动与我国上市公司流动性管理存在的内在关系。实证结果表明,上市公司的流动性管理具有逆周期性,在衰退期,一方面上市公司会有更高的现金持有水平,另一方面融资约束公司会加紧现金积累,现金持有的调整速度更快。文章从理论上解释了经济周期、融资约束对于上市公司流动性管理的系统影响,并通过样本数据分析与检验,为政府部门的融资政策及宏观经济调控提供一定的决策参考。     

上市公司债务融资结构对经营绩效影响的研究

债务融资是公司的重要财务决策,其比率水平及期限结构与公司经营绩效直接相关。但由于我国证券市场体系尚不健全,监管体系还不完善,企业管理层认识也存在差距,在当前特有的政策作用下,我国上市公司债务融资比率普遍偏低。通过实证分析发现我国上市公司债务融资结构对公司治理基本是无效的,这对于推动我国债券市场发展,优化股权结构,加强银行作为债权人的治理作用,发展和完善经理人市场,提高上市公司经营绩效等都提出了较高要求。     

法制环境对我国上市公司融资约束的缓解效应研究

选取我国969家A股上市公司数据,首先采用Logistic回归测算出企业的融资约束指数,其次以樊纲等学者公布的地区生产者合法权益保护指数和知识产权保护指数作为法制环境的评价指标,实证检验了法制环境对企业融资约束及融资方式的影响,主要得出以下结论:法制环境具有缓解企业融资约束的效应;法制环境可以保障企业获取更多的内部融资;法制环境并不会提高甚至减少企业的外部融资;融资约束高的企业融资方式的选择对法制环境的改变更加敏感。     

上市公司融资结构影响因素的区域比较研究

当前,民营企业在发展过程中面临的融资难是一个急需研究的理论和现实问题。以2014—2017年我国创业板上市公司为样本,实证发现融资结构中内源融资、负债融资、股权融资呈现24:32:44格局,与西方传统的"融资啄序理论"并不一致。进一步研究发现,所有创业板上市公司中盈利能力、偿债能力、营运能力、抵押价值对内源融资产生了正向显著影响。分地区来看,东部地区融资结构的影响因素和影响方向与创业板上市公司整体相似,但西部地区与之差异较大。引入宏观经济发展水平和金融发展深度实证发现,宏观经济发展水平、金融发展深度与负债融资显著负相关,与内源融资显著正相关,对股权融资的影响不显著。文章就优化融资结构、解决融资难问题提出了政策建议。     

基于DEA模型的我国农业类上市公司融资效率分析

农业类上市公司在农业产业化过程中起着重要作用。综合衡量我国农业类上市公司的融资效率,对农业产业化及促进现代农业的发展具有重要意义。从微观视角定义农业类上市公司,并运用数据包络分析方法对我国138家A股上市农业类企业的融资效率进行分析,研究结果表明:我国农业类上市公司的融资效率水平呈现出巨大的差异性,并且在不同的子行业内部融资效率各不相同,我国农业类上市公司融资效率的总体水平不高。针对上述问题提出建议:提升企业财务管理水平;科技研发水平应与企业发展阶段相适应;培育核心竞争力,注重全产业链协调发展。     

我国上市公司发行公司债券融资简析

随着《公司债券发行试点办法》的颁布,公司债逐渐成为上市公司从证券市场获得融资的重要方式,为此,文章对上市公司发行公司债的现状、特征、发行条件等进行了分析,剖析了上市公司发行公司债券存在的问题,并提出了相关建议,以便为上市公司选择公司债融资方式提供借鉴。     

我国企业并购中融资问题的研究

随着我国市场经济的发展,并购作为企业提升竞争力和获得发展的重要途径显得尤为重要。企业并购可以使企业进行低成本的扩张,使其在短期内迅速壮大和成长,而融资问题又是企业并购成功与否的关键所在。也正是因为如此,备受关注的"并购融资"概念被提出。本文试分析我国企业并购融资的主要模式及其利弊以及选择融资模式时所应考虑的相关因素。