上海期铜日内交易特征的实证研究

本文运用高频数据对我国上海期铜的收益率、交易量和交易笔数的日内变动模式进行研究，从而得出了上海期铜日内5分钟绝对收益率波动性的“L”型变化模式以及5分钟交易量和交易笔数的“U”型变化模式，在此基础上，本文建立回归模型，实证研究了影响上海期铜收益波动性的各种因素．结果表明上海期铜收益率与交易量、交易笔数以及价格水平之间确实存在着明显的正相关关系。     

大中华区股市波动溢出效应实证研究——基于多元非对称BEKK-GARCH模型

以多元非对称BEKK-GARCH模型检验了深圳、香港、台湾三地股票市场间的短期波动溢出效应。结果表明在样本期内,深圳股市和香港、台湾股市之间均存在双向的波动溢出,而前期不同性质的信息冲击在市场间波动溢出过程中起着不同的作用,存在单向或双向的非对称效应。这反映出我国内地股市已经和香港、台湾股市有双向的信息传递,内地股市已逐步改变以前与其他市场完全分割的状态。     

我国上市公司同行业内除权信息移转效果的研究

利用同行业内具有信息移转效果的相关理论,以我国深、沪交易所在2001-2007年间进行送、转股除权的上市公司为研究对象,并采用事件研究法以及回归模型进行实证分析,验证了我国除权事件是否会产生同行业内信息移转的效果.研究结果发现,在除权交易日的前后同行业内后除权公司的股价累积异常报酬与先除权公司的股价累积异常报酬呈现正向关系,亦即我国证券市场的除权行情会产生同行业内信息移转效果.     

做空机制不能形同虚设

"转融通"业务系列配套规则在8月27日晚间密集发布,中国证券金融公司、中登公司、沪深交易所纷纷亮出了自己的转融通规则,为A股市场的转融通业务开启迈出了重要一步。转融通业务的发展必将扩大中国股市信用交易的额度和范围,转融资业务会让银行、基金、保险等金融     

信息不对称视角下的知情交易与动量效应

应用Markov状态转移技术对EKOP模型加以改进,从交易活跃性的角度构建了时变PIN模型,并根据Fama-French四因素定价理论,以2009年上证50指数成分股为样本,通过面板回归分析考察了A股市场中知情交易与动量效应的关系.实证结果表明,知情交易能够短暂地影响动量效应,当知情交易概率提高时,资产价格变动的持续性增强,随后则出现收益反转现象.同时,信息不对称程度决定了交易行为对动量效应的影响效果.相对而言,信息不对称水平较低的股票更容易引发明显的动量效应.     

股票互自相关与反转收益的实证研究

采用反转交易策略的方法,构建了沪市A股滞后1~8周的互自相关系数矩阵,发现沪市A股存在与美国股市不同的互自相关关系和领先滞后结构。通过对反转交易策略的盈利进行分解分析,进一步证实了以上结论,发现在沪市A股股票之间的互自相关关系对反转收益的作用是随时间发生变化的。该文的实证结果还暗示,股市是否存在过度反应与考察期跨度的选择有很大关系。     

国有股准流通市场探索研究

可通过在深沪股市开辟一个专门用于解决国有股与A股并轨的国有股准流通市场 ,以解决国有股流通问题 ,初始时规定与A股市场不同的交易制度 ,规定其以流通能力受限制、风险度高的交易制度 ,使其与A股市场的资金面与参与者都相对隔离 ,逐渐使两个市场的交易制度随时间的推移分阶段并轨 ,逐步缩小交易制度差异 ,最终实现两市并轨     

股指期货的市场功能及其对证券市场的探讨

股指期货的主要功能有价格发现，套期保值、套利。我国股标市场目前有一大缺陷就是只有“做多机制”，这对股市的深入发展不利，而发展股票指数期货市场对我国证券市场发展有重大现实意义。     

对货币供给与股市行情的理论探讨

在股市交易活动中，货币的供应量往往对股市行情起着重要的影响。而经验分析证明，人们对股价的心理预期通常带有很大的投机性，因此加强对货币资金市场投向和扩容压力对股市影响的了解，正确把握货币层次与货币供给的关系和理解宏观调控政策作用于市场的滞后性，掌握货币供给作用于股市的有关信息，并将股市定律灵活地运用于实践操作之中，才能真正在股市中做到“等待”时机以求胜。     

我国中小企业板块“羊群效应”的实证分析

“羊群效应”已成为金融理论研究的热点问题.针对“羊群效应”的内在原因对其市场异象展开讨论，运用“羊群效应”模型，更好地剖析隐藏在价格背后的形成机理，并在这些研究的基础上对我国中小企业板市场进行了检验分析.通过度量指标分散度，检验在极端收益率情况下分散度和非极端收益率的情况下分散度是否存在差异并进行验证.最后得出结论：在股价下跌时，中小企业板块表现出明显的“羊群效应”，即趋同效应，从而更加合理地解释了价格的异常波动.     

基于VAR模型的上海A、B股市场分割研究

应用向量自回归(VAR)模型对中国A、B股市场收益率的关系进行动态分析,以检验我国证券市场分割理论.得出的主要结论是:在动态的相关关系上,上海A、B股市场收益率的同期与跨期作用呈现出不对称特征;在2001年以后,A、B股市场一体化程度明显提高,A股对B股具有单向的信息传递功能.     

A股市场订单流不平衡的价格冲击效应研究

运用限价订单簿数据构造订单流不平衡指标,探究A股市场限价订单簿中包含的信息对价格形成与发现过程的冲击效应,并研究公共信息到达对这一效应的影响.实证结果表明,A股市场中订单流不平衡具有显著的正向价格冲击效应,冲击效应会随着公共信息的到达而显著增强.     

规范股权融资行为的思考

证券市场的功能既要强调融资能力，还应实现优化资源配置，如果不能保证股市资金向优势企业和优势项目流动，就是社会资源的浪费，就是对投资利益的侵害，就是股市功能的扭曲。需要从制度上改变我国上市公司股权的基本面——“一股(尤其是非流通股)独大”。目前，在上市公司“基本面”不可能马上改变的情况下，需要对配股或增发股票增设门坎，以使股市优化资源配置的功能得以发挥，使社会资金向使用效率高的上市公司流动。     

限制卖空对证券市场收益偏度和波动性影响的实证研究

证券市场上对于是否应该允许卖空交易一直存在很大的争议，研究在全球市场范围内卖空交易对整个市场收益的影响，通过建立实证模型检验限制卖空交易对证券市场收益偏度和波动性的影响，结果证明限制卖空使市场收益的偏度向负向偏离，并加大了市场收益的波动程度。最后根据实证结果提出了引入卖空交易，解决我国证券市场风险不对称问题的对策。     

我国股市与居民储蓄变动关系的实证分析

从当前我国经济发展趋势来看,居民储蓄余额和股市交易总额均呈上升趋势。这两者之间的变动关系也成为人们争议的焦点。我们通过对居民储蓄余额与沪深股市交易额的月度数据建立VAR模型,实证分析了两者之间的相关性,表明我国股市的确具有分流储蓄存款的效应。     

股市与债市之间波动溢出效应及动态相关性实证分析

基于VAR（K）-BEKK—MGARCH（1,1）和AR（K）-DCC（1,1）．MGARCH模型探讨了我国股票市场与债券市场之间波动溢出效应和动态相关性。结果表明：股市对企债市场、企债市场对国债市场,这2种情况存在单向的波动溢出效应,而这3个市场其他组合方向的波动溢出效应均不显著,可以得出股市对债市有单方面的波动影响。国债和企债、国债和股市,它们之间的相关关系具有时变性,而企债和股市间的相关关系均比较稳定不具有时变性,债市和股市的相关关系较弱,2个市场分割特征明显,连通性很弱,市场资源配置能力差。     

定向增发发行特征对其公告效应影响实证研究

<上市公司证券发行管理办法>实施后,定向增发成为上市公司股权再融资的主要方式.采用事件研究法对定向增发的公告效应进行实证检验,并从信息不对称角度分析发行特征对公告效应的影响.以2006年5月至2008年5月间完成定向增发的公司为样本,发现定向增发有显著的正向公告效应,且在增发预案公告日当天最为显著.发行特征可解释公告效应,发行溢价、发行规模与公告效应正相关,且在溢价发行和折价发行样本中,二者对累计超额收益率的影响程度不同.得出了发行对象对公告效应的影响不显著的结论.     

保险资金直接入市对金融市场的效应研究

近日,保险资金直接入市的政策陆续出台, 意味着保险资金直接进入股票市场进入实质性操作阶段,这将给我国金融市场带来一定冲击.为了研究保险金直接入市的效应,从保险市场与资本市场的互动关系出发,分析了对金融市场对应行为主体的影响并预测了相应变化趋势.其中主要讨论了对保险公司、股市和基金的效应.     

增发新股对我国上市公司股价走势影响分析

运用事件分析法,对2004年公告增发预案的上市公司增发新股的股价效应进行了实证研究.研究表明,增发预案公告会引起上市公司股价的负超额收益,上市公司增发新股的市场认同度较小.     

面向中小企业的OTCBB与其他融资方法的比较

中国经济的高速发展离不开广大中小企业的支撑,而目前融资瓶颈已成为中小企业发展的主要障碍.在众多看似可选的融资方法中,真正能为我国中小企业解决发展资金需求的寥寥无几.对于有先进技术和广阔发展空间的中小企业,甚至是初创期企业而言,美国OTCBB市场柜台交易行情公告榜是一个理想的企业孵化器.