市场情绪与市场收益

研究表明,市场情绪对市场收益具有显著的影响关系,而经典金融理论却没有考虑市场情绪。因此,基于传统资产定价模型的Alpha套利策略面临着新的挑战。迄今为止,我国对市场情绪的关注和研究很少,尤其是新闻情绪在国内尚未展开讨论。将投资者情绪和新闻情绪统称为市场情绪,分别对其涵义和测量进行系统梳理。结合最新研究成果对投资者情绪和新闻情绪在市场收益预测中的重要作用进行探讨并指出未来研究发展方向。     

IPO拍卖机制模型

提出IPO的统一价格拍卖模型,并对模型求解,说明在拍卖机制下,机构投资者最优竞价策略是"讲真话",即报出自己对股票的真实估价;在此基础上,证明参加IPO发售投资者数量与发行公司收益成正比关系,与发行公司抑价程度成反比关系.     

机构投资者异质性、产权性质与会计信息质量 ——来自深市A股上市公司的经验证据

以2014—2017年深市A股非金融类上市公司为样本,对机构投资者异质性、产权性质与会计信息质量三者的关系展开了研究。研究发现:机构投资者持股有助于会计信息质量的提高,但这一促进作用在国有控股公司中受到限制,在非国有控股公司中得到更好的体现。在此基础上进一步探究了非国有控股公司中机构投资者的异质性(分为压力抵制型与压力敏感型),结果显示,与压力敏感型机构投资者相比,压力抵制型机构投资者在提高会计信息质量上发挥了更为积极的一面。     

会计信息披露的若干问题研究

本文认为会计信息提供方主体应是管理当局,由其对会计信息负主要责任;影响会计信息提供的主要因素有投资者和整体收益水平;目前在会计信息披露中还存在着一些问题有待进一步的探讨。     

会计信息披露的若干问题研究

本文认为会计信息提供方主体应是管理当局,由其对会计信息负主要责任;影响会计信息提供的主要因素有投资者和整体收益水平;目前在会计信息披露中还存在着一些问题有待于进一步的探讨．     

IPO拍卖机制模型

提出IPO的统一价格拍卖模型，并对模型求解，说明在拍卖机制下，机构投资者最优竞价策略是“讲真话”，即报出自己对股票的真实估价；在此基础上，证明参加IPO发售投资者数量与发行公司收益成正比关系，与发行公司抑价程度成反比关系。     

金融风险混沌控制与市场行为、投资者情绪的关系

从混沌理论及金融市场风险与混沌的关系出发,定性研究金融市场风险混沌控制及其与市场行为、投资者情绪的关系。金融市场风险混沌控制要求风险管理必须重视＂初始条件＂的发现和遏制,同时要考虑到投资者心理情绪以及市场行为＂蝴蝶效应＂的高度敏感性。     

流通股比例对股票价格影响的实证研究

股票价格受到多方面因素的影响,把流通股比例、公司规模、每股收益、每股净资产作为决定股票价格的重要指标。对Feltham-Ohlson模型进行扩展,实证结果表明,流通股比例对股票价格存在显著负影响,且其他3个指标也对股票价格具有重要影响。在我国股权分置改革阶段,研究股票流通股比例对股票价格的影响,为上市公司制定财务政策和投资者科学决策提供参考,帮助短期投资者从流通角度进行合理选择。     

股票收益的自校正研究

提出一种联系股标价格、股票收益及股息的单变量回归模型来研究股票收益的自校正，并采用变量分解法探讨股票预期收益与非预期收益两者之间的变动关系。     

股票投资的收益根源及其投资启示

股票交易本身并不产生收益,在扣除交易成本后,股票投机在整体上是负和博弈。股票投资是一种间接的生意参与方式,与实业投资具有相同的商业本质。投资者购买股票,本质上是购买公司的资产,成为公司的资产所有者和生意合伙人。企业的经营能力和经营业绩最终决定了投资者的股票投资业绩。股票投资的收益包括股息和资本增值收益,但二者都根源于企业本身的盈利。     

动态网络中行业因素与股市波动性研究

股票市场的波动性一直是金融领域的一个研究重点,行业因素对股市波动性的影响也是投资者关注的一个焦点.从复杂网络视角出发,以行业内股票相关性强弱(RIL)为指标实证研究了行业因素与股票波动性之间的联系.研究发现不同行业的RIL指标有不同的参考标准,于是对原有的RIL指标进行了改进得到新指标RIL*.在以沪深300样本股为例的实证研究中发现采矿业、金融业和房地产业内的股票受行业因素影响最强.研究还发现股票网络结构变化和股市波动性之间存在联系,当行业因素影响急剧降低时,行业内的股票走势会猛烈上升或下降.     

宏观信息对中国股票收益的影响

采用1996年1月至2002年8月之间的月宏观经济数据与股指为样本,运用VAR方法来研究中国股票市场受宏观经济信息影响的程度。研究表明中国股市的股票收益受宏观信息影响不超过30%,宏观经济变量对股票收益的影响不显著。     

股票收益与经营业绩关系初探

每年公布的中报、年报都会引发一轮业绩浪，而每股收益作为衡量股票业绩的重要指标，历来就是投资者选股的重要依据。利用沪深股市70种指标股（包括上证30指数股、深市40种成份股）2000年的中报数据对其收益特点进行统计分析，并建立了每股收益的成长性、换手率与股票收益率相关的数学模型及多元回归模型。     

基于LSTM和灰色模型的股价时间序列预测研究

影响股价的因素错综复杂，因此在考虑多变量情形下，对时间序列中常用的长短期记忆网络（LSTM）进行修正，并选取股票价格进行预测.首先，采用方差膨胀因子（VIF）进行变量的筛选，再结合自适应提升法（Adaboost）模型查看特征变量的重要程度.其次，用爬虫对投资者情绪进行文本分析，计算情绪指数等指标并揭示其与股价的关系.然后，对格力电器、飞科电器、美的集团3支股票进行股价预测，对比多层感知器（MLP）模型、LSTM模型，并选择适当的模型作为基准模型，在基准模型的基础上加上情绪指数、投资者关注度等指标构建了LSTM-EM模型.进一步，在考虑了投资者情绪后对残差项使用GM （1，1）模型进行修正.实证结果表明，该模型能对股价进行较为精确的预测.     

投资者情绪与IPO溢价的实证研究

通过构造代理变量衡量投资者非理性情绪,验证了投资者情绪对IPO溢价的影响.研究发现,媒体公众关注度和IPO溢价水平显著正相关;在存在卖空限制下,价格由乐观投资者决定,机构投资者的价格预测离散程度越大,意见分歧程度越大,IPO溢价越高;较高的消费者预期指数和平均IPO溢价水平会助长投资者的狂热情绪,提高IPO溢价水平;上市首日换手率越高,IPO溢价水平越高.     

随机控制准则在选择股票投资品种中的应用

在对单一品种股票方案进行比较时,本文根据冯．诺依曼与根斯埋珠现代效用。把对股票收益的研究转向对股票收益效用的研究,并导出一级随机控制准则和二级随机控制准则。运用ＳＳＤ对上海证券交易所几只３０指数股票进行了实证研究。     

新股询价区间、价格调整与上市首日收益

我国自2005年起在新股发行中采用了询价制。用询价的价格区间和价格调整信息来度量新股发行的不确定性风险大小,研究发现其与新股上市首日收益存在正相关关系,实证结果支持了新股发行折价的风险-收益对等原则。虽然询价体现了新股定价的市场化,但是机构投资者参与的询价并没有提高新股的定价效率,新股上市首日收益仍然较高,说明机构投资者参与询价的能力还有待提高。     

年度盈余报告披露的市场效应研究

以上海A股市场为样本,考察我国股票市场在年度盈余报告公布附近较短时窗内的市场反应．通过研究发现我国股票市场会计信息的发布能够引起显著的市场反应,说明会计盈余的披露具有显著信息含量．此外,相对于蓝筹股,我国投资者对于非蓝筹股年度报告披露的反应要强烈得多．同时实证结果表明市场尚未达到半强式有效,投资者可以利用公开的信息获得超额收益．     

会计信息与投资者保护

针对投资者保护问题,以不完备法律理论为基础,分析了会计信息对投资者保护的作用机制,提出要保护投资者利益不应主要依靠法律而应依靠监管,而监管的重点应放在会计信息上,会计信息能够从会计准则、会计信息披露、会计信息的估价功能和治理功能4个方面来影响投资者保护利益.     

基于融资融券业务的新投资策略及应用

利用融资融券业务建立了一个仅用现金作抵押的保证金借贷系统的新投资策略,并将这一策略运用于中国股票市场来检验其优劣。该策略利用了一个条件概率(CRNC),即通过在没有保证金追缴通知的条件下达到预期收益来控制投资者面临的风险,并且投资者可根据自身需求自由选择投资策略,因此这一策略是动态的。选取了上海证券交易所(SSE)上市180只股票中的155只股票进行研究。结果表明:最优策略的实际月收益率达到了6.02%,因此这一策略对投资者来说是有意义的。