股权设计的"合理"与"合适"--勘察设计单位改制股权设计常见问题分析

股权设计的“合理”与“合适”近几年来,勘察设计单位的改制如火如荼地在全国各地展开,大部分已从全资国有单位转变为国有控股、国有参股或全民营的设计企业。但由于设计单位专业、历史背景、地域、规模等不同,其股权设计千差万别。从我们操作过的众多勘察设计单位股权改制案例看,最难的是股权设计合理性与合适性之间度的把握。本文将根据勘察设计单位的特点,从多个角度对目前股权设计中的合理性与合适性问题进行分析,并结合长期咨询经验,提出股权设计中应该坚持的几个原则。     

高管薪酬、高管持股与企业社会责任绩效——基于国有股权的调节效应

公司治理因素对企业社会责任的履行具有重要影响,高管薪酬、高管持股水平必然影响企业社会责任的承担,而国有股权的存在使代理问题变得更为复杂。基于国有股权的调节效应,研究高管薪酬、高管持股对企业社会责任绩效的影响。研究表明:高管薪酬、高管持股水平对企业社会责任绩效均存在正向影响,国有股权比例会对高管薪酬与社会责任绩效之间的正向相关关系产生负向调节作用,国有股权比例会对高管持股与社会责任绩效之间的正向相关关系产生正向调节作用。因此,企业改革进程中,应当全方位优化企业当前治理结构,才能有效提高企业运营效率。     

建立同权分责股份制 推进国有建设企业改革

建立同权分责股份制推进国有建设企业改革俞昭刚如何建立现代企业制度，怎样对国有建设企业实行规范的公司制改造，这是我们目前需要探索和解决的问题。建立同权分责股份制１企业股权人组成与其行为对企业的影响力大小分析。对我国已实行股份制的国有建设企业的股权人进...     

终极股权结构、法律制度与股权资本成本

采用527家非金融类上市公司截面数据,运用普通最小二乘估计法实证检验终极股权结构、法律制度与股权资本成本的关系,以及法律制度和终极股权结构对股权资本成本的交互作用。研究表明:(1)国有控股的上市公司比非国有控股的上市公司具有更低的股权资本成本;(2)终极控股股东的现金流量权与公司股权资本成本呈负相关关系;(3)终极控股股东的控制权与公司股权资本成本呈正相关关系;(4)终极控股股东的现金流量权和控制权的分离度与公司股权资本成本呈正相关关系;(5)法律制度越完善的地区,对投资者保护水平越高,公司的股权资本成本越低;(6)完善的法律制度会减弱终极股权结构对股权资本成本的影响。     

股权激励对上市公司非效率投资影响研究

文章选取2011—2015年沪、深两市A股上市公司作为研究样本,实证检验了股权激励对上市公司非效率投资的影响,并比较了限制性股票和股票期权的不同效果,同时考虑到国有上市公司的特殊性,结合股权性质检验了股权激励对国有上市公司和非国有上市公司影响的不同。研究表明,股权激励能够有效缓解上市公司所有者与管理层间的委托代理问题,抑制上市公司的过度投资和投资不足,限制性股票激励的效果要优于股票期权激励,且这种效果在非国有上市公司中更加显著。     

企业资讯

中国建材集团受让三狮国有股权；耀华高新技术产业园开工；中材国际天津院大型装备项目落户徐州     

李荣融：央企要成为健康股市推动者

“到目前为止，中央企业控股的194家上市公司中，已有191家完成或正在启动股权分置改革，占总数的98．45％。中央企业要成为健康股市的推动者。”国务院国资委主任李荣融表示，“2007年将尽快出台股权分置改革后上市公司国有股权转让管理相关办法，完善上市公司国有股权监管体系，继续研究起草股权多元化背景下的产权界定与管理办法、境外企业国有产权管理办法等，并加大中央企业布局结构调整力度，依法推进中央企业联合重组，此外适时出台中央企业国有资本收益收缴管理等相关制度，组织测算国有资本经营预算规模，并积极推进具备条件的中央企业母公司整体改制上市或主营业务整体上市。”     

国有建筑企业ESOP发展趋势及持股模式研究

随着国企产权制度改革的纵深化发展,管理层持股(ESOP)、管理层收购(MBO)作为国资改革中“国退民进”的重要手段受到政府和社会各界的高度关注。建筑业作为国有资本积极退出的重要领域,在尝试新型产权制度改革方式和股权激励制度方面仍处在停滞不前的阶段。本文通过介绍中建保华公司富有特色的股权安排,深入分析国有建筑业企业ESOP的发展趋势,比较民营建筑业企业和国际承包商这两类战略合作者优劣,进而剖析国有建筑业企业ESOP实施过程中可能遇到的各种法律障碍,指出“信托持股”应当成为国有建筑业企业ESOP的优选模式。编者衷心希望本文的研究成果,能够为国有建筑业企业深化产权改革和股权激励提供有益的参考。     

非国有股东委派董事能切实提高公司价值吗——基于中国联通混改案例研究

混合所有制改革作为国企改革重要突破口,其目的是通过改善公司治理从而提高公司价值;仅仅降低国有股比例是无法改善公司治理的,所以从公司治理层面完善国有控股企业的股权制衡是国企混合所有制改革的重点和难点,而非国有股东委派董事作为一种特殊的股权制衡对公司价值具有重大意义。基于此,文章选取中国联通为研究对象,介绍了两次混合所有制改革方案中公司治理层面的设计,并对两种方案进行对比分析,发现非国有股东委派董事是两种方案的差异所在,并从非国有股东委派董事的视角特别对"超额委派董事"现象进行解释,最后通过市场反应加以对比论证。研究发现,股权制衡有利于公司价值的提升;非国有股东委派董事是更深层次的股权制衡,能更好地改善公司治理,提高公司价值。     

混合所有制、终极控股结构与控制权私利行为——基于“一般商业性”国有企业的实证研究

以分类改革下的"一般商业性"国有企业为研究对象,选取2008—2015年沪深两市A股相关上市公司为样本,研究国有终极控股的股权安排与控制权私利行为的关系。研究发现:在控制性股权结构(CS)中,国有控股股东现金流权的减少会抑制其掏空行为;在控制性少数股权结构(CMS)中,国有控股股东现金流权的减少对控制权私利行为的影响会因国有终极控股股东攫取控制权私利的方式而产生差异。当采取掏空行为时,国有控股股东现金流权的减少不一定会影响国有控股股东对上市公司的利益侵占行为;当采取援助行为时,国有控股股东现金流权的减少会加剧国有控股股东的援助行为。研究结论对国有企业混合所有制改革中的股权安排和公司治理具有借鉴意义。     

论企业债权转股权

债权转股权是党中央、国务院为化解金融风险、减轻企业债务负担、促进国有企业三年脱困的一项重大战略措施。债权转股权是把原来银行和企业间的债权债务关系 ,转变为金融资产管理公司与企业间的持股与被持股或控股与被控股的关系 ,其实质是增加了债权转股权企业的资本金 ,把原来的国有独资企业改变为国有控股或参股企业 ,增加法人股东及为将来增加其他成分的股东创造条件。债权转股权是一项政策性很强的工作 ,国家为了严格把关 ,防止一哄而起 ,制定了严格的条件。实施债权转股权的企业必须具备以下条件 :1、产品品种适销对路 ,质量符合要求 …     

并购整合释放巨大能量——绿地集团参与城市国有房地产开发企业改制的经验

2005年12月,2007年1月和2009年7月,绿地集团分别在南京、沈阳、济南三个城市各收购一家国有开发公司,分别占有50.11%、95%、51%股权.在完成股权收购后,绿地集团积极推动三家企业改制,输出先进的管理理念、制度和品牌,推动三家国有房地产开发老企业重新焕发出新的生机,驶入持续快速健康发展的轨道,在参与国有房地产开发企业改制方面为业内提供了一个经典的范本.本文就绿地集团参与国有房地产开发企业改制的背景、效应、主要经验进行简要剖析,希望对同行有所启发和借鉴.     

国企股权结构对企业经营绩效的影响研究——基于辽宁国有上市公司数据的实证分析

股权结构的本质是产权结构,其不仅决定了公司的权利安排和经营管理方式,而且在一定程度上决定了企业的经营绩效。文章以辽宁省国有上市公司2005—2015年的数据为样本,通过建立固定效应模型,实证分析了股权结构对国有企业经营绩效的影响。结果表明:国有股比例、财务杠杆比率与企业绩效之间呈负相关关系,股权集中度和股权制衡度与企业绩效呈倒U型关系,公司规模、产业税率政策对企业绩效无显著影响。而辽宁省国有上市公司股权结构的现状是股权高度集中、股权制衡度低、国有股一股独大,因此,适当减持国有股、保持适度的股权集中度水平、构建相对制衡的股权结构才能提高辽宁省大型国有企业的经营绩效。     

公司治理机制对旅游上市公司绩效的影响研究

基于对相关文献的研究,选取公司治理和旅游企业绩效指标,以沪深两市32家旅游上市公司2003—2014年数据为样本,实证分析了公司治理对旅游上市公司经营绩效的影响,得出以下结论:国有股东持股会提高旅游公司企业绩效;股权集中的旅游上市公司整体绩效较好;董事会和独立董事制度没有达到应有监督效果;经理层激励制度会提高旅游企业绩效。增加国有股东的持股比例,提高股权集中度,完善董事会和独立董事制度、管理层股权和薪酬激励等措施,有助于提高旅游上市公司绩效。     

声音

<正>刘昆:财政部门要完善股权董事管理制度体系2018年度财政部国有股权董事及高管人员培训班在北京举行,财政部党组书记、部长刘昆强调,财政部门要完善股权董事管理制度体系,加强实质化管理,严格落实股权董事在金融机构公司治理层面参与决策、流程把控、执行监督、信息枢纽、参谋智囊等     

股权结构、高管薪酬差距与企业绩效

混合所有制改革背景下股权结构调整如何影响高管薪酬制度设计是推行市场化薪酬必须考虑的重要问题之一。文章以公司业绩增长为高管薪酬差距合理性的衡量标准,研究高管薪酬差距对企业绩效的影响以及股权结构对二者关系的调节效应。研究显示上市公司高管薪酬差距与企业绩效呈显著正相关关系,高管薪酬差距越大,上市公司企业绩效越好;国有股权正向调节高管薪酬差距与企业绩效的关系,从高管薪酬设计的视角证实国有控股对混合所有制改革的积极作用;股权集中和股权制衡负向调节高管薪酬差距与企业绩效的关系,且在不同股权性质的上市公司负向调节作用存在显著差异。     

风险承担与创新绩效——基于股权激励调节作用的考察

行为代理理论对股权激励的作用提出了不同于委托代理理论的解释。本文研究表明,无论是股权激励是否授予还是授予幅度的大小都可以显著地调节风险承担与创新绩效的关系,并对国有和非国有企业股权激励的作用不同,这都与行为代理理论的预期一致。本文研究显示,适度的风险承担有助于创新,股权激励通过R&D投资、财务杠杆的决策和控制起到调节作用。     

资本市场

国有股权激励办法出台在即 境外上市公司优先；全年金融运行数据喇叭口扩大紧缩信号显现；证监会：2005年流通市值缩水逾千亿；     

股权结构对于现金股利支付倾向的影响研究

文章以2000—2010年A股市场分配现金股利与未分配股利的上市公司为研究对象,运用Logit回归模型,实证考察股权结构(包括股权集中度与股权属性)对现金股利支付倾向(即是否支付现金股利)的影响。研究发现:现金股利支付倾向与股权集中度呈显著正相关关系,但当上市公司进入全流通后,这种正相关显著降低;从股权属性来看,相比国有上市公司,非国有上市公司更加倾向于支付现金股利,但这种差异并不显著,而进入全流通后,国有上市及非国有上市公司均显著降低了现金股利支付倾向程度。此外,当民营上市公司负债水平较高或面临较多投资机会时更有现金股利支付倾向;盈利能力较差的上市公司相比其他公司更有现金股利支付倾向。     

创投企业财务管理创新探索——基于上海科创集团的研究

上海科创集团是上海第一家拥有具有股权投资、引导基金、科技金融等完整功能的国有创投集团,也是全国最大的国有创投机构,在推进上海具有全球影响力的科技创新中心建设中不辱使命,集团财务管理也相应积极探索创新之路。本文对此进行了研究。