我国企业债券信用价差宏观影响因素建模与实证

以在上海证券交易所流通的企业债券和国债收益率之差作为信用价差,分别建立多元线性回归模型和时间序列模型,从静态和动态两个方面对我国企业债券信用价差宏观影响因素进行了定性和定量分析,并利用脉冲响应函数测试了不同因素对信用价差的影响程度,发现货币购买力水平、国内生产总值、短期无风险利率、长期无风险利率以及股票市场收益率和波动率等因素对研究我国企业债券信用价差变化具有重要影响。研究结论揭示了信用价差变化的机理,能为投资者和监管部门提供决策支持。     

去杠杆政策下公司债券违约风险研究——来自上交所的经验数据

文章基于2015年中央经济工作会议提出"三去一降一补"背景,以2013年到2015年在上交所公开发行公司债的上市公司数据为样本,利用OLS法构建了多元线性回归模型,从公司债违约风险的角度分析资产负债率与公司债券违约风险的关系。研究结果表明:信用利差和公司规模与发行债券公司的资产负债率呈显著的正相关关系,信用评级和利息保障倍数与发行债券公司的资产负债率呈显著的负相关关系;实证回归研究结果表明:在政府进一步完善对发债公司信用评级程序的基础上,我国非金融类公司应通过拓宽融资渠道、约束资金用途提高自身负债信息的透明度,最终降低债券的违约风险,积极响应国家去杠杆的政策。     

我国企业债券信用利差影响因素分析

借助协整理论和误差修正模型,从指数层面对3年期、10年期、20年期及三个年限下AAA、AA+、AA级企业债券信用利差时间序列数据进行建模。实证分析表明,信用利差与其影响变量间存在协整关系。无风险利率、债券收益率曲线斜率与信用利差间均呈负相关,股票历史波动率、货币市场流动性、固定资产投资、工业增加值、发电量、沪深300指数单个指标对信用利差的影响为正,企业债交易额对信用利差影响不显著。信用利差对于自身的短期波动有一定的调整力,使得偏离程度减小,这一量化指标有利于对债市信用风险进行理性分析与预测。     

中国公司债信用利差的影响机理研究

借助公司债的结构化定价理论和多元回归方法,研究中国公司债信用利差的影响机理。利用Merton的结构化模型剖析了公司债信用利差的理论影响机理。进一步,以无风险利率、收益率曲线斜率、流动性、剩余期限、到期收益率波动率作为解释变量,构建多元回归模型,检验中国公司债信用利差的影响因素。研究发现:无风险利率、收益率曲线斜率对公司债信用利差影响显著,流动性因素对公司债利差解释能力较弱。     

信用债违约风险评估研究

信用债违约风险是信用风险研究领域的重要课题,本文选取2014年至2016年的违约债券样本,基于Logistic建立信用债违约风险评估模型进行了分析,发现信用债的违约风险与发债主体的盈利能力、偿债能力、成长能力显著相关。为检验模型适用性,将2017年、2018年1月至9月的样本代入模型,整体评估正确率达到80%,说明模型可有效识别信用债的违约风险。结合实证结果与信用债市场现状,提出了防范信用债违约风险的相关建议。     

中国中小企业私募债券信用利差影响因素研究

选取在深交所和上交所发行的中小企业私募债券作为研究样本,从宏观经济、债券因素以及企业资质三个层面,对中小企业私募债券信用利差的影响因素进行了实证分析。结果表明:宏观经济指标和债项指标对信用利差存在显著影响,而企业资质对信用利差的影响则并不显著。鉴于我国中小企业私募债券市场刚刚起步,定价机制尚不完善,信用利差更多反映发行时的宏观系统性风险,而未能体现发行企业的个体风险差异。     

内部控制质量对债券信用利差影响的实证研究

文章利用我国2009—2013年间上市公司发行公司债的相关数据,以"迪博·中国上市公司内部控制指数"为公司内部控制质量的衡量标准,研究了发债公司的内部控制质量对债券信用利差的影响,并对影响路径进行了分析。结果表明,公司的内部控制质量越高,其债券信用评级越高、信用利差越低。结合路径分析的结果说明,内部控制质量不仅直接影响了债券信用利差,同时,还通过债券信用评级对信用利差产生了间接影响。在考虑了产权性质因素后,发现非国有上市公司的内部控制质量与信用利差的关系更为显著,表明国有产权性质弱化了内部控制质量对债券信用利差的影响。     

论信用等级对债券利差的解释作用

本文通过债券信用等级对债券利差的解释作用,研究债券信用等级的信息含量。以2010年和2011年发行的非金融企业无担保固定利率企业债券为样本,发现债券利差随信用等级的上升而下降,且不同信用等级债券的利差差异显著;根据两阶段模型,在剔除了债券信用等级与发债企业前一年度的财务数据以及企业所属行业、债券发行年度、发行期限、发行规模、是否提前偿还等解释变量之间的多重共线性后,信用等级信息对债券利差有显著解释作用,说明债券信用等级信息对提高债券市场效率有增量贡献。     

我国商业银行压力测试的变迁(2012—2016年)

2012—2016年,参加中国人民银行组织的商业银行压力测试的银行数量逐步增加。风险种类从信用风险扩大到市场风险和流动性风险。压力情景设计不断进行修改和调整。尽管历年具体测试结果不一样,但总的测试结果表明:我国商业银行对信用风险的抗冲击能力较强,银行资产质量和资本充足水平较高,对宏观经济冲击的缓释能力较强,总体运行稳健,但部分重点领域稳健状况值得关注。大型商业银行比其他类型银行有更强的抵御信用风险的能力。商业银行对包括利率风险和汇率风险在内的市场风险有较强的抵御能力。银行账户利率风险基本可控。利率风险对商业银行交易账户的影响很小,汇率风险对商业银行的直接影响有限。流动性风险对商业银行的影响较小。     

货币周期视角下债券市场信用风险门槛效应及调控策略选择

在当前经济结构调整与货币周期宽紧转换的宏观背景下,市场利率对债券市场信用风险的影响可能具有门槛效应。通过对货币周期转换阶段市场利率对债券市场信用风险的影响机制进行分析,以2012年1月—2017年8月我国宏观数据为样本,建立门槛模型来捕捉市场利率对债券市场信用风险的非线性影响特征。实证结果表明,不同期限结构的市场利率变化对债券市场信用风险影响效果存在显著差异,长期利率整体上对信用风险具有正向影响,短期利率则视货币宽紧程度对信用风险有截然相反的影响效果。进而提出中央银行可根据货币周期所处不同阶段在公开市场上采取不同的操作策略组合,综合运用多种政策工具调节不同期限结构的市场目标利率,以优化货币政策和宏观审慎政策相结合的金融调控能力,防范债券市场信用风险,促进金融市场稳健发展。     

基于多维时间序列的建筑业上市公司信用风险研究

针对建筑行业上市公司的信用风险问题，提出基于多维时间序列的信用风险评价模型。该方法区别于独立时点的信用风险分析方法，使用多维时间序列对受评主体在采样周期内的信用趋势进行综合评价分析，从而解决孤立时点数据异常所造成的信用等级错评现象。同时，通过观察受评样本在采样周期内的信用趋势，分析上市公司的信用状态，得到较为真实的信用风险水平。通过实例验证，其评价结果与实际情况相符，证明该方法具有一定的实用价值.     

消化内科护理风险分析与防范对策研究10年回顾

目的:通过回顾性历时研究,总结近十年消化内科护理风险分析及对策研究进展和发展趋势。方法:"中国知网"输入"消化内科/护理风险"在"摘要"中搜索,经人工甄别,得到60篇相关文章。主要采用统计分析、比较分析和归纳总结。结果:研究者对消化内科护理风险的认知和关注程度,关注群体分布状况,研究广度和研究深度,现有研究缺陷和不足之处,一定程度决定了未来研究思路和努力方向。结论:结合单位实际,在新形势下,善于学习、交流和创新,预见风险,及早消除或解决;采用不同工作或管理模式,完善消化内科护理工作环境,提供技术和服务优良场所,维持和谐医患关系,减少医疗纠纷发生,有效控制护理风险,保证服务质量和患者医疗安全,是降低消化内科护理风险的有效管理途径。     

学历史要“接地气”、懂国情——我对清华历史系学术思想的几点认识

<正>今年是清华大学历史系成立90周年。我自己,从做学生,到当教师,再到退休教师,在清华园生活了66年。对这个系的学术思想有些认识,现就我所知,约略归结为以下四点。1.强调"身、心、家、国的一致性"这一问题,陈寅恪先生平时讲得比较多。在所著《吴其昌撰〈梁启超传〉书后》一文中,当论到梁启超早年政治思想时即说:梁既"少慕儒家之学",则其思想之"根底",即:"本董生国身通一之旨,慕伊尹天民先觉之任。"先生以此种思想指导学生。1929年在《赠北大历史系学生》诗中即有"天赋迂     

基于信用违约互换的PPP项目信用增级评价研究

信用增级是 PPP 项目资产证券化过程中十分重要的环节,而信用违约互换作为一种外部信用增级方式,可有效将项目风险向第三方机构转移。梳理分析了 PPP 项目资产证券化的一般信用增级方式,将信用违约互换与政府担保、保险公司担保方式进行了对比,阐述了 PPP 项目运用信用违约互换进行信用增级的结构原理。基于 B-S 模型,对 PPP 项目结合信用违约互换进行信用增级带来的价值增值进行了计算,并对 PPP 模式的风险转移、融资落地等提出了建议。     

农村信用社个人客户授信限额模型研究——以内蒙古农村信用社为例

以内蒙古农村信用社个人客户授信限额模型的构建过程及结果为例,阐述了农村信用社个人客户授信限额模型构建的必要性、构建内容、模型验证和监测方法、限额管理建议等。首先对农村信用社构建个人客户授信限额模型的必要性进行了阐述,主要从个人客户授信业务发展和个人客户限额模型的重要性方面展开。其次,分析了个人客户授信限额模型构建方法,主要从常用模型和其他同业机构采用的模型入手进行分析。再次,对内蒙古农村信用社个人客户授信限额模型的内容和要素进行了详细描述;另外,对限额模型的验证和监测方法提出了明确的建议。最后,对农村信用社改善限额管理效果,提出了组织架构治理、制度建设、支持条件、限额应用等方面的改进措施。     

信用等级评估弱化火电施工建筑市场信用风险

根据当前火电施工企业面临的主要问题,系统介绍了信用评估法在建筑市场中的应用。包括履行合同的信誉信用评估、市场价格竞争的信用评估、特殊性的信用评估。同时提出了电力施工企业体制改革发展的新途径。     

瑞士信贷金融服务中心设计

瑞士信贷金融服务中心项目,事实上是一个大型的金融连锁店.金融连锁店的设计跟其他服务业的连锁店一样,要求有统一的企业形象,同时,在不同的城市,还要有体现该城市文化与个性特征的元素.     

带中断风险的多供应商库存模型

在客户需求量是随机的假设下,单个销售商从多个供应商处订货,其中每个供货渠道都有中断的风险,并且当中断发生时,销售商只能从供货商那里得到部分原始订购量。从销售商的角度,建立了利润最大化库存模型,证明了目标函数的凸性,得出了最优订货量的充分必要条件,并且通过数值试验分析了最优订货量和最大利润与各参数之间的变化关系。     

基于因子分析的土地金融风险度量

近年来,随着我国经济的快速发展及城市化建设步伐的不断加快,城市建设资金中土地金融所占比重越来越高,其积累的风险也日渐变大。本文运用因子多变量统计分析这一数学统计方法,选取了4个方面的10个指标,构建了度量我国土地金融风险指标体系,并利用2007-2012年的相关数据,对我国土地金融风险进行了定量分析。以期探讨影响金融风险的因素,把握土地金融风险的发展趋势,为有关部门制定防范和化解金融风险提供一些参考。     

工程采购的风险及防范措施

业主或工程总承包商在工程采购中的承包商（供应商）选择、招标（询价）文件鳊制、投标（报价）文件评审、合同（订单）跟踪等各阶段都可能遇到风险,应采取适当措施加以防范。