媒体关注、内部控制与融资约束

本文以2012—2013年沪深A股上市公司为研究对象,基于现金与现金流敏感性视角探讨了内部控制、媒体关注与融资约束之间的关系。研究发现:媒体关注度越高,企业面临的融资约束水平越低,内部控制水平的提高也有利于缓解上市公司的融资约束。进一步研究发现,在内部控制水平不同的情况下,媒体关注对融资约束的缓解作用也不相同。在内部控制质量低下时,媒体关注能够有效缓解上市公司融资约束,而在内部控制质量较高时,这一作用不明显。     

内部控制、市场化进程与企业社会责任

本文以2009-2012年沪深两市的A股上市公司作为研究对象,从内部控制和市场化进程两个角度对上市公司的社会责任履行水平进行了实证研究。研究结果发现:内部控制与上市公司社会责任履行程度呈正相关关系,即内部控制质量越高,上市公司的社会责任履行水平也越高;市场化进程度与上市公司社会责任履行程度呈正相关关系,即市场化进程度越高的地区,上市公司社会责任履行水平越高;进一步发现,内部控制对公司社会责任的促进作用受到外部制度环境的影响,即市场化进程度越高的地区,内部控制对企业社会责任的促进作用更强。     

博弈论在约束激励机制中的应用——基于内部控制规范实施

在企业内部控制的实施中,成本收益的不均衡始终是需要解决的一个突出问题。因此在企业实施内部控制中怎样能以最小的成本来实现最大的收益一直是企业管理层探讨的问题。有效的约束激励机制能够在人力资源管理中产生积极的效果,进而推动企业内部控制的实施。     

政府干预、市场化进程与上市公司股权激励强度

文章基于政府干预视角,实证分析了我国上市公司管理层股权激励强度的影响因素。研究结果表明,政府为了确保上市公司管理层社会性任务的顺利完成,降低了管理层的股权激励强度,与只承担单项盈利任务的民营上市公司相比,国有上市公司的股权激励强度明显要小。上市公司所在地的市场化程度对上市公司管理层的股权激励强度有显著的正向作用。市场化程度越高的地区,政府对企业的干预越少,地方政府更多地利用市场机制来管理企业,上市公司实施股权激励的强度就越大。文章还发现,公司规模越大,实施股权激励强度越大,公司治理因素并没有显著地影响股权激励的强度。     

市场化进程、客户谈判能力与企业纵向并购

以2007—2012年沪深A股上市公司并购样本,考察地区市场化进程、客户谈判能力对上市公司纵向并购行为及效果的影响。研究发现:客户谈判能力与纵向并购正相关,但是市场化程度的提高显著减弱了这种关系;进一步研究发现,企业纵向并购对交易成本的节约效应,会随着客户谈判能力的强弱变化而存在明显差异。文章从交易成本和企业相对谈判能力视角提供了非财务利益相关者影响企业纵向并购决策的经验证据,并为拓展企业纵向并购行为理论提供了一种可能的解释。     

公司特有风险、会计信息质量与企业融资约束

基于我国资本市场2007—2013年上市公司经验数据,文章在考察公司特有风险对企业融资约束影响的基础上,分析了会计信息质量对这一相关关系的影响和作用效果。研究发现:企业特有风险水平的增加使企业获得外部融资的难度和边际成本增加,从而面临资本市场融资约束困境;上市公司较高的会计信息质量有助于减少环境不确定性导致的信息问题和代理矛盾,能够缓解企业的融资约束程度,会计信息对资源配置的调节功能在"融资难"问题突出的民营企业和中小企业中表现得更加明显。     

银企和政企关系、行业差异与融资约束

以我国2007—2012年上市公司为样本,实证研究了银企和政企关系对不同行业企业融资约束的影响。研究表明:(1)我国上市企业表现出明显的融资约束问题。银企关系和政企关系都可以缓解我国上市企业的融资约束。(2)不同行业的上市企业融资约束程度不同。在不同的行业中,银企关系和政企关系对企业的融资约束缓解程度不一致。     

真实合规审查、融资约束与企业OFDI

2001年起,中国企业在"走出去"政策支持下快速进行全球投资布局,但近些年国内外经济环境发生了巨大变化。2017年8月18日,《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》出台,对外直接投资(OFDI)迎来新的监管政策——真实性、合规性审查,中国对外直接投资进入了新阶段。基于权衡理论和优序融资理论,定性定量研究融资约束和真实合规审查对中国企业OFDI决策的影响并对政策实施效果进行科学评估。研究结果表明:企业融资约束和真实合规审查都会抑制企业对外直接投资,该政策有利于精准优化对外投资结构。建议企业真正理解真实合规审查政策要求,降低融资约束程度,以及相关管理部门进一步完善审查内容和范围,真正发挥出OFDI的逆向技术效应,实现出口与投资的良性互动,促进对外投资持续健康发展。     

中山市：创新市场化模式 推进城市公用事业市场化进程

从中山市人民政府办公室获悉．中山市积极创新城市公用事业市场化模式，着力提升城市公用事业服务质量和管理水平．不断提升生活和投资环境，加快构建既适宜居住又适宜创业的和谐中山。     

民营化、市场化进程与企业价值——基于双重差分模型的估计

文章以1997—2014年制造业上市公司为样本,运用双重差分的方法研究了民营化对企业价值的影响。研究发现,相较于一直保持国有性质的企业,经历了民营化以后的企业其企业价值有着更高水平的提升。通过进一步检验在不同市场化进程中民营化对企业价值影响的差异,发现在不同的市场化进程下,民营化对企业价值的影响显著不同。在市场化程度高的地区,民营化对企业价值的影响显著更强。文章从民营化的视角对企业价值作出了新的解释,并为市场化进程的作用提供了合理依据,丰富了国有企业民营化的文献,同时对国有企业改革有着重要的借鉴意义。     

我国铁路市场化融资的SWOT分析

运用SWOT分析法,系统分析了我国铁路建设进行市场化融资所具有的优势和劣势、面临的机遇和挑战,为制定正确的融资战略、进行铁路投融资体制改革提供依据。     

煤炭企业内部市场化管理探讨

文章从推行内部市场化管理的必要性入手,构建了内部市场化管理体系,提出了抓好内部市场化管理的措施,指出内部市场化是一项庞大繁杂的系统工程,要按照集团公司的统一部署,进一步转变观念,完善内部市场化体系,实现激励员工、控制成本、提高经济效益的目的。     

审计师声誉、审计意见与上市公司融资约束

文章以我国2007—2012年上市公司数据为研究样本,利用Almeida et al.(2004)现金—现金流敏感度融资约束模型进行实证研究,探讨审计师声誉、审计意见对融资约束的影响。研究发现,标准无保留审计意见能显著缓解上市公司面临的融资约束状况;相对于低声誉审计师,高声誉审计师发表的标准无保留审计意见能够更显著地降低信息不对称、缓解融资约束。本研究有助于丰富融资约束和审计师声誉的研究内容,为上市公司缓解融资约束提供了新的角度,对资本市场和本土事务所的发展亦有一定的启示意义。     

推进燃气产业市场化进程的探索

1天津燃气集团公司概况天津市燃气集团有限公司(以下简称“燃气集团”),是国有独资公司,资产总额40亿元,注册资本13.08亿元,拥有员工8214人。年营业收入24亿元。燃气集团以天然气、煤制气、液化石油气的开发利用及销售为主,集人工煤气生产、燃气输配、城市供热、供气与供热工程     

债券融资、信息不对称与融资约束——基于非金融上市公司的实证研究

运用非金融上市公司的实证数据,研究了债券融资对企业融资约束的影响。理论分析表明:上市公司通过债券融资提高了信息披露水平,从而缓解了信息不对称,同时发行债券为其提供了更多的现金流,两方面的结合可以缓解其面临的融资约束,实证结果支持了这一结论。进一步将样本公司划分为高信息不对称组和低信息不对称组,实证结果显示:债券融资对高信息不对称组的融资约束缓解作用显著大于低信息不对称组。     

关于推进企业内部市场化管理的探讨

目前在我国，对于国有企业必须进入市场，目前已形成共识。但是，国有企业进入市场以后，要不要推行内部市场化管理？对此认识不一。我认为，国有企业进入市场以后，推行内部市场化管理是使国有企业实现脱胎换骨改造的重要契机和途径。     

终极控制人、市场化程度与企业并购

基于2009-2013年间发生的沪深两市上市公司并购非上市公司事件,考察了终极控制人、地区市场化程度对企业并购行为和并购绩效的影响。研究结果显示,政府控制企业发生本地并购的可能性更高,且并购绩效更差;非政府控制企业发生异地并购的可能性更高,且并购绩效更好;地区市场化程度并不直接影响企业并购,但会间接加剧政府控制的影响。进一步研究发现,企业可以利用异地并购减少政府干预,以增强自我保护能力。     

企业投资内外因素分析：货币政策、股权性质与融资约束

本文以2004年-2014年600多家制造业上市企业为研究样本,结合使用MC(货币政策)衡量货币政策,用投资对现金流敏感度的反映来衡量企业所受融资约束的情况,分析货币政策对融资约束的影响,以及融资约束和货币政策对微观企业的投资行为的综合影响。而由于上市企业与非上市企业、国有与非国有企业在现金政策、股利政策、投资效率等等方面都存在差异,故本文也会做出理论性假设分析。进一步的实证研究发现：当处于紧缩的货币政策时,企业对内部的资金依赖严重,融资约束问题较为明显。而当企业处于宽松的货币政策时,企业的投资活动明显较为活跃;并且发现企业的国有度同样对投资有着正向的影响,国有企业的投资比重仍然高于非国有企业,融资约束与企业的国有度为负向影响,所以可以发现我国中小仍然存在融资难等问题。     

市政工程企业内部控制中的问题与策略分析

市政工程项目大多属于政府投资的民生项目,其建设顺利与否及质量符不符合要求,系关政府形象和民众切身利益。在此背景下,加强市政工程企业内部控制尤为重要。由于市政工程企业内部控制涉及方方面面,而且起步相对较晚,因此在实施过程中,还存在缺乏专业支撑、缺乏足够重视、缺乏监督力度、缺乏风险评估和缺乏规章制度等五缺乏问题。在全面分析这些问题的基础上,提出市政工程企业内部控制策略,必须在提高人员专业素养、提高内部控制意识、提高监督管理力度、提高风险评估能力、提高制度执行效果等五提高上下功夫,以此促进内部控制规范化、精准化和高效化,为市政工程企业高标准、高质量、高效率运营提供坚实的保障。