跨境并购对中国上市企业创新绩效的影响研究 ——基于PSM-DID方法

采用2010—2017年中国上市企业的跨境并购数据,实证研究跨境并购对企业创新绩效的影响。结果表明：跨境并购正向影响企业创新绩效,制度距离对其有反向调节作用;企业的跨境并购通过提高生产率实现了创新绩效的提升;此外,相较非国有企业、东道国为发达国家的并购企业以及并购规模较大的企业而言,国有企业、东道国为非发达国家的并购企业和并购规模小的企业的跨境并购对企业创新的影响更大。     

中国并购市场近期显现三大特点

今年二季度,中国并购市场有三大特点：一是国内企业跨国并购活跃,二是技术／媒体／电信（TMT）产业并购势头强劲,三是与风险投资／私募股权相关并购规模上升。     

并购的误区

误区一,成功率低,参与者、发生频率、交易规模却在增长 根据中外学者对并购案例的成败调查、统计和分析,有一个结论被大家广为接受：并购,尤其是跨国并购,成功率很低。更有甚者,电子信息领域,无一例大型并购是成功的。同时,国内外的现实状况是：参与并购的企业数量不断增加,不仅有经验者继续并购,而且新加入者也在增多;     

我国企业并购绩效的实证研究

本文在对国内外学者并购绩效实证研究述评的基础上，对我国2002年发生并购的上市公司绩效进行了实证研究。从并购行业相关程度分析了并购对企业绩效的影响，并从中得到对我国企业并购的三点启示：在开展并购时重视对进入行业的分析与选择；注重并购后的整合管理；减少过多的政府干预。     

企业并购中的“蛇吞象”现象

经济增长的微观基础是企业成长,而并购是企业成长的一种重要方式。并购使企业迅速实现规模经济,提高市场份额,从而获取竞争优势,实现跨越式发展。在企业并购中,大企业兼并中小企业的弱肉强食现象司空见惯,大企业与大企业强强联合也屡见不鲜,比较罕见的是中小企业兼并大企业的“蛇吞象”现象。“蛇吞象”现象的出现,应归因于杠杆并购的金融创新。所谓杠杆并购,就是并购企业以借贷负债的方式购买被并购企业的股份,再用被并购企业的资金与资产收益来偿还债务的一种并购方式。在美国第四次并购浪潮中,被杠杆并购方式并购的企业总价值达2350亿美元,涉及企业超过2800家,     

技术并购模式、技术相关性与企业创新绩效

以2007-2011年企业技术并购案例为研究样本,探究并购双方技术相关性对并购后主并企业技术创新绩 效影响的内在机理,从而发现技术并购对提高企业创新绩效的一般规律。研究结果表明：知识互补型技术并购与 创新绩效之间存在正相关关系;知识替换型技术并购与创新绩效之间存在正相关关系;技术相关性对知识互补型 并购与创新绩效之间的关系具有正向调节作用;技术相关性对知识替换型技术并购与创新绩效之间的关系具有负 调节作用。     

企业并购整合探析

企业并购是一项高风险与高收益并存的商业行为,许多企业希望通过并购转嫁产业危机,规避投资风险,化解企业债务,扩张企业规模。然而,与振奋人心的高并购金额和数量巨大的并购案例相比,并购的成功率并不高。并购失败的重要原因是忽视并购中的整合。联想集团在实施多元化战略失败后,回归PC主业,并购了IBM PC业务部。联想并购整合IBM PC业务部,是具有典型意义的中国企业跨国并购整合案例,对国内企业跨国并购,并购整合的理论与实践都具有现实意义。     

论企业并购的原理与风险识别

全球企业并购的数量与金额屡创新高的动因，企业的成长过程是否一定要通过“并购”等外部扩张，企业并购的原动力是什么，文中探索地提出了七大原理来回答这些问题，同时阐述了企业并购存在的风险以及有些企业对风险熟视无睹的原因，试图从企业成长过程中的内部本质要素着手，提出企业并购的风险识别系统，加入WTO后，一场更大范围更加激烈的跨国企业并购战迫在眉睫。综观全球并购的浪潮和我国激烈的企业并购战，企业并购的理论应当深入研究企业并购的深层次原因，通过企业并购实践的总结和概括，提出了企业并购的一般理论模型。     

企业并购的几种宏观风险识别

企业并购依然是我国经济的一个热点问题，企业并购风险的识别更是一个复杂性问题。对企业并购的风险进行研究，有利于企业避免并购陷阱及防范并购风险。笔者讨论了并购与垄断关联的风险及由复杂的产权关系而带来的并购风险等宏观风险问题。     

对我国企业并购的若干思考

对我国企业并购提出了以下三点理性思考 :企业并购是一种战略驱动型的经济行为 ;企业并购是政府作为总协调人的高度体现 ;企业并购应如何保持后续发展的健康     

企业并购的文化风险及其识别

企业并购文化风险的有效防范与控制，是并购取得预期效果的重要保证，其前提是正确地分析和识别文化风险。文中分析了企业并购文化风险的特征，讨论了文化差异对企业并购产生的影响，论述了企业并购文化风险的主要表现形式，并对企业并购文化风险的识别过程和一般方法进行了研究。     

浅议企业并购中的文化整合

企业并购领域著名的七七定律指出企业并购中文化整合的重要性,众多案例表明以企业文化为核心的无形资源的整合是企业并购成功与否的关键。本文在阐释企业并购、企业文化和企业文化冲突的内涵的基础上,对比企业文化整合的模式,提炼出企业文化整合的原则和操作方法。     

企业并购动因和目的析论

本文通过对企业并购特点的综述，采用比较分析的方法，在对比分析美国和日本企业并购的动因和目的的基础上，对我国正在实施企业并购的动因和意义进行了探讨。认为，从宏观的角度讲，企业并购是产业重组，经济增长，市场组织和科技进步的需要；从微观的角度讲，企业并购是企业为了自身的生存与发展，获得技术，强化竞争和优势互补。     

企业跨国并购风险传导的因素及特征分析

总结了企业跨国并购实践的特征；提出了跨国并购现存的风险传导5大因素：人才因素、政治因素、财务因素、文化因素、整合因素以及汇率因素。探讨性提出了跨国并购人才的双重缺乏、政治上的双重约束、财务上的三重大关、文化上的多元结构调整风险。总结性地提出了企业风险传导的5个基本特征，对于那些急于开拓国外资源和市场的我国企业防范跨国并购风险有着积极的参考价值。     

基于实物期权理论的企业并购实证研究

并购是企业一项长期性的战略投资,其决策过程具有很大的不确定性与不可逆性的特点。在分析延期期权、放弃期权、分段期权相关实物期权理论的基础上,通过仿真一个IT产业研发公司进行并购的案例,将并购投资模型运用到企业并购的决策中,以验证不同参数对于企业并购决策投资影响程度的大小,以期为企业并购降低风险提供实践参考。     

我国企业并购障碍与发展趋势解析

企业并购是企业追求价值最大化、加快自身发展的一种有效资本运作形式。通过对我国企业现阶段并购过程分析，指出制约我国企业并购的主要障碍及解决思路和未来的发展趋势。     

我国上市公司并购的财务风险分析及其防范

目前中国正成为全球并购市场中的一个亮点。作为对于处在调整阶段的中国企业尤其是上市公司来说,并购是其快速成长壮大的主要手段,同时也面临风险。通过对企业并购是高风险经营活动的分析,认为财务风险是企业并购成功与否的重要影响因素并提出防范举措。     

企业进化的理想模式

论述了产生协同效应的企业并购可视为复杂系统的进化过程，在此基础上得出大脑是企业进化理想模式的猜想；接着，运用系统科学的思想论证了这种猜想的合理性。最后指出：通过广泛地借鉴脑科学的丰硕研究成果，可以大大地加深对复杂系统进化的基本规律和基本条件的认识，从而促进对企业并购问题的研究。     

企业并购定价的博弈分析

从完全但不完美信息博弈的角度，对企业并购过程中目标企业出高价和出低价与主并企业买与不买的决策进行了博弈分析，得出了并购双方各自在不同情况下的最优选择．对目标企业而言，当目标企业经营状况好并且清楚主并企业的先验概率时，目标企业的最优选择是以高价出售；当目标企业经营状况差并且清楚知道主并企业的先验概率时，目标企业的最优选择是以低价出售．对主并企业而言，当目标企业出低价时，主并企业以w1的概率选择并购目标企业；当目标企业出高价时，主并企业以w2的概率选择并购目标企业．对企业并购的定价进行博弈分析，旨在避免无效率并购，促进企业的发展．有效地实现并购重组优化资源配置的功能．     

企业并购中的债务重组问题及建议

债务重组是企业并购后实现价值最大化的有效途径。债务重组中的企业不良债务、财务风险等因素制约着我国国有企业并购重组的步伐。介绍了解决债务重组问题的基本方法,建议制定出台公司并购法,指导和规范企业的并购重组行为。