模糊综合评判法在矿业权评估折现率选取中的应用

矿业是个高风险的行业,在矿业权评估中,如何量化风险,客观真实地评价出目标矿业权价值,是矿业权评估中亟待解决的一个问题.本文试图通过模糊综合评判法来判断各风险因素对矿业权价值的影响,以选取合理的风险报酬率和折现率.     

基于BP神经网络的煤炭矿业权评估敏感性分析

近年来,收益途径评估方法中的折现现金流量法(以下简称DCF法)、折现现金流风险系数调整法和收入权益法是业界常用的评估方法,通过对DCF法中涉及的资源储量,矿山服务年限,矿产品价格,折现率等影响因素进行敏感性分析,有助于对矿业权价值做出更加客观、准确的评估,预见可能的风险,提高矿业权投资决策的准确性。本文将BP神经网络与局部敏感分析Garson算法相结合对煤炭资源矿业权评估进行敏感性分析。首先,构建矿业权评估指标体系;然后利用煤炭资源矿业权评估数据训练BP神经网络,获得网络阈值;最后,用敏感性分析Garson算法计算出影响煤炭矿业权评估指标的敏感系数。分析结果显示:本文所选取的影响煤炭资源矿业权评估的指标按敏感系数排序为:可采储量的敏感系数为26.39%、产品价格26.12%、矿山服务年限17.26%、投资规模14.65%、折现率9.97%、矿山年生产规模5.62%,可采储量对煤炭矿业权价值影响最大,矿山生产规模对煤炭矿业权价值影响低。     

Downside-CAPM模型对矿业权评估中折现率的改进——以山东某金矿投资项目为例

在矿业权价值评估实务中,折现率的取值对最终价值的影响或可高达50%,而现行8%~10%的固定折现率缺乏弹性,因此确定合理的折现率至关重要。基于理论研究与对山东某金矿价值的核算相结合所得出的结论,认为β~(doumside)系数不仅能反映出投资的期望收益率与投资承受的市场风险之间的相互关系,而且排除了非对称、非规则性的收益率分布,仅将低于给定目标收益率的各种可能情况归为风险计量范围,可有效地描述所有潜在风险,因此更加符合矿业权项目折现率的确定。     

应用实物期权理论修正矿业权评估中的折现金流法:以山东某金矿投资项目为例

矿业权不仅是一种使用权,而且还包括对矿区环境保护和资源节约的义务;不仅包括探矿权、采矿权,也包括介于两者之间的边际矿权.对评估理论的研究表明,我国现阶段的折现率的内容与国外有很大不同,折现率值也缺乏弹性.DCF法(折现金流法)中未考虑到矿业权开发和管理的不确定性(uncertainty)和弹性(flexibility),实物期权法(ROV)能够弥补这一缺陷.对山东某金矿的矿业权价值的根据两种方法进行案例评估,进一步证明了实物期权法(ROV)是一种可行、有效和更为合理的价值评估方法,是DCF法的有价值的补充方法.     

矿业权评估的实物期权方法研究初探

矿业权评估的准确与否直接影响矿业权市场的交易和国家的利益 ,矿业投资领域的矿产品价格波动大 ,不确定性高 ,传统的折现现金流法由于预期现金流的不准、对折现率的选取困难、以及不能反映管理的灵活性而容易低估项目的价值 ,导致对项目的误评。矿业权评估的实物期权方法优于传统的DCF法 ,能克服DCF法的弱点 ,更合理地评估矿业权的价值。     

实物期权方法在矿业权评估中的应用初探

矿业权评估的准确与否直接影响矿业权市场的交易和国家的利益，矿业投资领域的矿产品价格波动大，不确定性高，传统的折现现金流法DCF法）由于预期现金流的不准，对折现率的选取困难，以及不能反映管理的灵活性而容易低估项目的价值，导致对项目的误评，矿业权评估的实物期权方法优于传统的DCT法，能克服DCF法的弱点，更合理地评估矿业权的价值。     

矿业权评估价值的风险评价

矿业权评估中存在很大的风险,对矿业权评估价值进行风险评价,可使受让人认识不确定性因素对矿业权评估价值的影响程度,了解在投资开发中可能遇到的风险,掌握各项不确定性因素对评估价值的贡献,从而判断是否具有投资价值。以采矿权评估风险评价为例,对矿业权评估中存在的风险来源进行了总结,对矿业权评估价值的风险评价方法进行了较为系统的研究。     

论矿业权价值评估中存在的几个问题

矿业权类资产在国民经济发展中具有极为重要的经济价值和社会价值.我国目前对矿业权类资产的管理和评估起步较晚,在理论和实际上尤其缺乏对矿业权类资产管理的探究.因此,从评估方法、评估理论、评估管理等多个角度对矿业权价值评估进行研究,便显得很有必要了.本文对矿业权评估方法和理论的不足,提出了一些探索性的看法,以供矿业权评估管理部门、矿业权评估机构和从业人员探讨.     

贴现现金流法在矿业权评估中的应用

在矿业投资开发中,矿业权的评估起到至关重要的作用.但是,由于矿业投资开发活动的多因素、不确定性,如何对矿业权进行准确的评估,直接关系到矿业投资活动的顺利进行.本文介绍了贴现现金流法在矿业权评估中的应用.以A煤矿为例,对该煤矿勘查区的矿业权基础价值进行了详细估算,直观展示了贴现现金流法计算矿业权的流程.同时,分析了运用贴现现金流法评估矿业权价值时存在的一些问题.     

矿业权价值评估DCF法与实物期权法比较研究

在矿业权价值评估中,由于矿业活动充满了许多不确定性,导致矿业权价值评估亦充满不确定性。DCF法对矿业活动的不确定性考虑不周,不能正确对矿业权价值进行评估。利用实物期权理论研究不确定性问题的成果,建立了矿业权价值评估实物期权基础模型,并对该模型进行了调整。通过实证研究表明,基于实物期权理论的矿业权价值评估方法比矿业权价值评估DCF法更有效。     

现有矿业权评估理论和技术存在的问题浅析

介绍了矿产资源资产的概念、特点、价值构成、影响矿产资源资产价值的因素以及国内矿业权评估的3种途径,并简单分析了现有矿业权评估理论和技术存在的问题.     

敏感性分析在矿业权评估中的运用

在矿业权评估实践中，矿产品价格、成本等因素的变化对矿业权的评估值有很大的影响，有时甚至使评估值背离公允、客观。文中应用敏感性分析方法找出影响矿业权价值的敏感因素，并研究其变动对矿业权价值的影响程度。以期把握矿业权评估中的关键因素，使评估更加客观、合理。     

净现值分析中蒙特卡罗模拟的应用及误用

在对项目采用风险调整折现技术进行净现值随机模拟时，折现率的选取普遍存在混乱。有些人主张进行随机评估模拟时应选择较小的折现率，这样做将产生较大的净现值，从而增加项目的吸引力；另一些人则主张对这些模拟不应调低折现率。本文揭露了这种混乱的来龙去脉，论证了随机模拟并未消除项目的内在风险；因此对那些厌恶风险的投资者来说，它也不会提高项目的价值。因此，当进行净现值随机模拟时风险调整折现率不应调低。尽管如此，随机模拟在项目评估的许多方面还是有用的。     

矿产资源评价与矿业权评估

我国实行探矿权和采矿权有偿使用,因此在矿业权市场融资、矿业权转让和并购及矿业投资市场不断发展的形势下,矿业权评估也显得越来越重要。本文总结了矿业权设置的4个原则和划分的5种类型,并对矿业权现状进行了讨论。认为矿业权除了资源潜力和资源储量之外,还包括自然地理、基础建设条件、环保安全等环境因素及采矿技术方法、矿业税负等方面。本文提出矿产资源评价和矿产资源储量定量评估方法,并对矿业权价值进行了讨论。论文是根据作者近几年进行的诸多矿种和多类型矿业权评估经验进行的总结,对矿业权管理和矿业权评估有一定的参考价值。     

现有矿业权评估理论和技术存在问题浅析

介绍了矿产资源资产的概念、特点、价值构成、影响矿产资源资产价值的因素以及国内矿业权评估的三种途径，并简单分析了现有矿业权评估理论和技术存在的问题。     

净现值分析中蒙特卡罗模拟的应用及误用

在对项目采用风险调整折现技术进行净现值随机模拟时，折现率的选取普遍存在混乱，有些人主张进行随机评估模拟时应选择较小的折现率，这样做将产生较大的净现值。从而增加项目的吸引力。另一些人则主张对这些模拟不应调低折现率，本文揭露了混乱的来龙去脉，论证了随机模拟并未消除项目的内在风险；因此对那些厌恶风险的投资者来说，它也不会提高项目的价值。因此，当进行净现值随机模拟时风险调整折现率不应调低。尽管如此，随机模     

折现现金流评估方法在矿业权价款评估中适用性分析

采用折现现金流评估方法计算的矿业权价值是期望值,即该矿权在未来一定期限(一般不超过30年)内,投资人或矿业权人所获得的净收益总和。主要参数是设计的,评估值受市场因素影响,并随参数的变化而改变;矿业权价款评估是一种追溯性评估,目的是计算国家在过去某一时期在勘查阶段的投资在现在的价值,主要参数是实际记录的,客观的。因此,折现现金流评估方法仅适于价值评估(二级市场),不适用于矿业权价款评估(一级市场)。矿业权价款评估符合资金时间价值理论,计算公式应另行研究。     

实物期权中的二叉树模型在矿业权中的应用

用实物期权法评估我国矿业权的价值．主要采用的是Black-Scholes公式法．本文针对Black-Scholes法中的缺点，提出了二叉树模型法，弥补了Black-Scholes公式法的不足．并以晓南矿为实例，用二叉树模型法对其矿业权进行了评估．说明了应用二叉树模型法对矿业权进行评估是有效的和切实可行的。     

矿业权评估值与市场交易价格差异的探析

矿业权是一种具特许经营权的无形资产,其评估价值是矿业权交易的基础。但由于受种种因素的影响,矿业权评估值与实际的市场交易价格产生了较明显的差异。本文系统地分析了产生这种差异的主要原因,以期引起资产管理者和评估界的高度重视。     

矿业权评估参数的分析与选择

为确保矿业权评估价款的科学、公平、公正，充分保障国家权益和矿业权人的合法权益，针对现阶段矿业权评估过程中选择评估参数时实际存在的问题，着重阐述采矿权评估时如何从针对性较强的矿产资源开发利用方案或可行性研究报告中分析选择生产规模与服务年限、固定资产投资、总成本费用等相关评估参数，并就矿业权评估机构中的人员结构问题进行了探讨。