“PE+上市公司”模式对公司异常收益的影响研究

近年来,我国上市公司开始谋求与PE结构的合作,设立"PE+上市公司"模式并购基金。理论界掀起该模式的研究热潮,但大部分研究集中于合作过程、风险分析以及控制体系等方面,对企业异常收益方面的影响研究颇少。因此,本文基于事件窗口法对企业异常收益受该模式的影响进行较为全面的分析,以期为企业的实践提供一定的参考。     

基于熵权法的并购基金信息披露质量测度研究

并购基金是上市公司与私募股权投资机构合作产生一种国内新的"市场创新手段"。本文采用熵权法实证分析了沪深证券交易所的上市公司并购基金信息披露情况,编制了上市公司并购基金信息披露质量指数。从交易市场层面分析,上海证券交易所的并购基金信息披露水平高于深圳证券交易所的并购基金信息披露水平。从行业层面来看,卫生和社会工作、制造业等行业的并购基金信息披露水平较好。     

“PE+上市公司”模式对中小型企业的影响分析

"PE+上市公司"作为一种新型股权融资模式在缓解中小型企业融资难、上市难等问题方面发挥了积极作用,但由于该模式出现时间较短,易出现PE和上市公司皆以自身利益作为出发点进行投资决策的情况,导致模式内部矛盾冲突不断,使中小型企业利益受损并使市场资源不能合理配置及充分利用。简要介绍"PE+上市公司"模式目前发展现状,并着重探讨这种模式对中小型企业积极、消极两方面的影响,并对模式运行中针对中小型企业(被投企业)出现亟待解决的问题提出应对策略。     

上市公司设立私募股权基金的价值效应分析

"PE+上市公司"型私募股权基金是我国经济转型和金融创新大环境下的产物。基于2007—2017年上市公司设立的私募股权基金样本进行实证分析,发现上市公司设立私募股权基金只在公告当天产生了极为短暂的价值提升,累计超额收益和长期价值显著为负。运用多元回归模型检验其价值影响因素,结果发现基金管理人的出资特征、上市公司的盈利能力和股权特征对长期价值影响显著。     

并购对价与支付方式:业绩承诺与风险承担——基于蓝色光标并购博杰广告的案例分析

并购业绩补偿承诺一方面可以激励目标公司管理层更好地经营管理企业,另一方面可以控制由于信息不对称问题导致的并购对价风险。文章通过分析蓝色光标与博杰广告并购案发现,盈利预测补偿机制与超额业绩激励机制相结合的"或有对价安排"和"发行股票+现金+募集配套资金"的混合支付方式,一方面可以很好地解决并购定价争议,缓解信息不对称所造成的并购风险;另一方面能够激励目标公司管理层,促进并购整合成功。     

终极控制人、市场化程度与企业并购

基于2009-2013年间发生的沪深两市上市公司并购非上市公司事件,考察了终极控制人、地区市场化程度对企业并购行为和并购绩效的影响。研究结果显示,政府控制企业发生本地并购的可能性更高,且并购绩效更差;非政府控制企业发生异地并购的可能性更高,且并购绩效更好;地区市场化程度并不直接影响企业并购,但会间接加剧政府控制的影响。进一步研究发现,企业可以利用异地并购减少政府干预,以增强自我保护能力。     

企业并购的财务风险及防范措施的探讨

企业并购是一项风险较高的经营活动,而且风险存在于并购的整个过程。财务风险是影响并购成败的一个关键因素。文章结合美的并购小天鹅的案例,从并购的定价风险、融资风险、支付风险和流动性风险等方面对企业并购的财务风险进行分析,提出对财务风险的控制和防范措施,以提高企业的经济效益。     

高额商誉的形成与管控

我国正处于企业并购热潮中,并购已然成为企业实现快速外延式发展、增强自身实力的一条"捷径",高溢价并购越来越普遍,其所确认的高额商誉势必会面临日后巨大的商誉减值风险,企业随时面临商誉减值导致当期利润亏损的压力。高额商誉的背后是互联网时代"轻资产"公司的大量出现和上市公司操纵利润、平衡报表的盈余管理行为。本文在介绍商誉理论基础、确认及后续计量的基础上,运用多家上市公司的示例分析当下高额商誉产生的原因,探讨管控高额商誉与利润操纵的方法措施。     

业界

<正>中注协多次约谈证券所提示审计风险中国注册会计师协会近日开展上市公司2014年年报审计监管约谈,就相关事务所承接的部分上市公司2014年年报审计业务可能存在的风险进行提示。以"发生重大资产重组的上市公司年报审计风险防范"为主题,对瑞华、天健等2家证券资格会计师事务所分别进行了当面约谈和书面约谈;以"并购重组后业绩大幅下滑的上市公司年报审计风险防范"为主题,     

企业并购融资及风险控制

当前,企业日益重视并购。企业并购能促进资本实现良好运营,并实现对资本的有效扩张。企业并购能增强企业管理、经营以及财务的协同效应,并促进战略重组,实施多元化经营,能有效增强企业的核心竞争力。同时,企业并购具有较大的融资风险,会影响企业并购的成功运作。对此,有必要采取有效措施加强对并购融资风险的有效控制。本文简述了企业并购融资风险类型,浅析了企业并购融资风险成因,探究了企业并购融资风险控制措施,以期为企业并购融资及风险控制提供借鉴。