成长性、债务融资与非效率投资的实证研究

文章以2010—2012年为研究时间窗口,构建中小板上市公司成长性评价指标体系,根据成长性评价结果将整体样本分为高、低成长性企业组,分别研究样本中债务总体水平、债务期限结构和债务来源结构对企业非效率投资行为的影响。研究结果表明:债务融资能够抑制企业的投资支出;短期负债和商业信用可以约束低成长性企业的过度投资行为,但是却导致了高成长性企业的投资不足;长期负债和银行借款没有发挥负债的约束作用,而是促进企业的投资支出。中小板上市公司应当合理安排长短期债务比例,使其发挥各自的优势,提高企业投资效率。     

负债融资对企业投资行为影响的实证研究——基于制造业上市公司经验数据

负债融资作为企业重要融资方式之一,对企业的投资决策行为起着重要作用。从传统理论角度来说,负债融资一方面能引起股东—债权人冲突,从而导致公司整体过度投资和投资不足行为,另一方面也可缓解股东—经理人冲突所引发的过度投资的行为;从行为经济学角度,负债融资同样对企业投资有这两方面影响。将传统理论与行为经济学理论相结合,采用三个模型分别从负债融资水平、负债融资期限结构以及来源结构三个方面对264家制造业上市公司进行实证分析,讨论其与企业投资行为间的关系。经研究,发现负债融资水平与企业投资支出呈倒U形关系;短期负债增量和长期负债增量均与投资支出正相关,并且长期负债增量作用大于短期负债增量作用。商业信用增量对投资规模的影响略大于银行借款增量对投资规模的影响。     

中国建筑业债务融资结构与成长性关系的区域差异性研究

按照建筑业的区域分布特征将我国建筑业上市公司划分为四大区域,即长三角地区、珠三角地区、环渤海地区和中西部地区,选取2007~2012年在沪深证券交易所上市的A股建筑业上市公司为样本,运用统计学方法研究不同区域建筑企业的债务融资结构特征及对成长性的影响。实证结果表明,现阶段我国建筑业上市公司的债务融资结构对公司成长具有抑制作用,债务融资结构与代表公司成长性的主营业务收入增长率呈显著负相关关系。     

制造业债务融资对投资效率的影响研究——基于企业生命周期的视角

以2012—2014年制造业上市公司为样本,从动态层面检验不同发展阶段债务融资对投资效率的影响。研究发现:债务规模、短期债务和商业信用虽然在不同成长阶段的治理强度有所不同,但总体上均能发挥抑制非效率投资的作用;长期债务在成长期导致了非效率投资,而在成熟期起到了提高企业投资效率的作用;银行借款仅能在成熟期发挥治理功效。     

创业板上市公司IPO前后成长持续性实证分析——基于首批28家公司数据

文章以2009年我国创业板首批上市的28家公司为样本,对创业板上市公司IPO前后的成长持续性及其主要影响因素进行了实证分析。研究发现,我国创业板上市公司的成长持续性在整体上不存在明显的IPO效应,但存在明显的两极分化趋势。上市公司在IPO之后,有些实现了持续性高成长,有些则出现了明显的成长性衰退。进一步对成长持续性的影响因素进行分析,发现上市公司成长持续性与IPO前的盈余管理水平呈负相关,与IPO前后的主营业务利润比例的变动情况呈正相关;而公司规模、是否存在风险投资以及公司大股东的持股比例变化对创业板上市公司的成长性并无显著影响。     

创业板上市公司研发信息披露影响因素研究

以2010年至2012年创业板上市公司年度报告为样本,在文献综述和理论研究的基础上,通过建立多元回归模型,对上市公司研发信息披露的影响因素进行了实证分析。结果表明,上市公司研发信息披露水平与财务杠杆、股权集中度有显著的负相关关系,与研发强度有显著的正相关关系,而盈利能力、公司成长性、董事会独立性和企业规模则对创业板上市公司研发信息披露水平没有显著影响。     

研发支出与企业绩效相关性的实证分析——以创业板上市公司为研究对象

文章以2010年至2012年中国48家创业板上市公司为样本,对研发支出与企业绩效之间的相关关系进行了实证检验。研究结果显示,研发支出与企业绩效呈负相关关系。针对此结果,进一步分析原因并提出相关建议,以加快创业版上市公司的转型与升级。     

上市公司资本结构影响因素实证研究

上市公司资本结构的变化,在某种程度上代表着企业资本结构的发展方向。以上市公司为研究对象,利用SPSS 13.0对资本结构影响因素进行回归分析,得出公司规模和资本结构呈显著的正相关关系;公司偿债能力与资本结构呈显著的负相关关系;公司的成长性、盈利能力、资产的担保价值、非债务税盾、所得税率及股权结构对资本结构的影响不显著。     

终极控股股东与负债融资政策

文章以2010—2015年沪深上市公司为样本,研究终极所有权的性质和结构与负债水平间的关系。实证结果表明:终极控股股东的现金流权与负债水平显著负相关,控制权与负债水平呈倒U型关系,两权分离度与负债水平显著正相关,两权分离度与负债水平间的正相关关系会受到成长性的影响而变弱;另外,考虑到终极控股股东的性质,地方所属上市公司的负债水平和两权分离度的正相关关系最显著,非国有上市公司次之,中央直属上市公司最弱。     

关联财务公司与上市公司外部债务融资

为了研究关联财务公司能否使上市公司获得商业信用的融资优势,缓解银行信贷配给约束,文章在理论分析的基础上,以2009—2016年我国A股主板市场上市公司为样本进行了实证研究。研究发现:相对于无关联财务公司的上市公司,有关联财务公司的上市公司获得更多的外部债务融资总额、更多的商业信用、更多的长期银行借款;不考虑关联财务公司的情况下,民营企业是商业信用的净提供方,与低成本的商业信用融资显著负相关,比国有企业使用了更多的短期银行借款,但其长期银行借款及外部债务融资总额显著低于国有企业;在考虑关联财务公司的情况下,关联财务公司使民营企业商业信用融资额的增加、外部债务融资总额的增加显著高于国有企业,说明关联财务公司确实给民营企业带来了融资的便利。