CEO权力对公司战略变革的影响研究——基于环境不确定性与产权性质的调节作用

目前,我国公司治理改革深受西方代理理论影响,秉持该理论观点,制衡CEO权力是一种好的公司治理做法。然而,制衡CEO权力是否真正有利于我国上市公司治理,尚需实践检验。基于此,文章以2006-2016年沪深A股上市公司为样本,探讨CEO权力对公司战略变革的影响。研究发现,CEO权力与战略变革呈显著正相关关系,并且,环境不确定性对这一关系有显著正向调节作用,国有产权性质有显著负向调节作用。研究结论得到了一种与代理理论预测和西方经验不同的证据,揭示了制衡CEO权力的治理模式在中国情境下和实践中并非完全适用。     

CEO权力、研发投资与中小企业价值研究

CEO权力是CEO战略决策得以稳定执行的基本保障,对企业经营行为有着重要影响,尤其基于中小企业独有的企业特征,对中小企业价值的提升更具独特意义。文章以我国中小板上市公司2007—2016年数据为研究样本,探索CEO权力对中小企业价值的影响效果,实证结果显示两者之间呈显著的正相关关系。在此基础上,将研发投资作为中介变量加入模型以分析CEO权力对中小企业价值影响路径。研究表明CEO权力能够通过促进企业研发投资,进而提升中小企业价值。研究成果丰富和拓展了CEO相关理论,对于中小企业价值提升以及公司高管决策具有借鉴意义。     

CEO背景特征、CEO薪酬与企业自愿性社会责任

为了验证高阶理论对于企业社会责任战略的适用性并指导企业社会责任实践,本文在定义企业自愿性社会责任的基础上,利用2013年上市公司数据实证检验了CEO背景特征、CEO薪酬特征对企业自愿性社会责任的影响以及两者的交互作用。研究结果表明:第一,CEO背景特征和CEO薪酬特征会影响企业自愿性社会责任,输出型职能背景、长任期、名校毕业的CEO会自愿承担更多的社会责任,较高的薪酬水平以及长期激励为主的薪酬结构对企业自愿性社会责任有正向影响,高阶理论适用于企业社会责任战略;第二,CEO背景特征和CEO薪酬制度对企业社会责任战略具有交互影响,CEO薪酬结构以长期激励为主时,CEO背景特征对企业自愿性社会责任的影响得到强化,CEO货币薪酬激励不足时,CEO背景特征对企业自愿性社会责任的影响得到弱化。为了提高CEO自愿履行社会责任的积极性,企业可以从CEO的选聘、激励和培养三方面着手,选聘具有输出型职能背景和良好教育背景的CEO,制定合理的薪酬制度(充分的货币薪酬激励以及长期激励为主的薪酬结构),通过薪酬和培养体系留住合适的CEO提高CEO的组织忠诚度,通过建立健全不同职能部门之间的沟通交流机制削弱职能部门的局限性,努力培养生产型职能背景CEO的社会责任意识。     

CEO过度自信与公司价值——基于CEO权力和董事会治理的调节作用

基于管理者非理性视角,选取2012-2016年沪深两市A股上市公司为研究对象,实证检验CEO过度自信对上市公司价值的影响以及CEO权力和董事会治理的调节作用。研究结果表明,CEO过度自信损害公司价值;CEO权力加剧过度自信对公司价值的负向影响;在良好的公司治理环境下,CEO过度自信对公司价值的负向作用变弱,即当CEO与董事长两职分离和独立董事比例较大时,过度自信对公司价值的负向影响可以被有效抑制。     

董事长—CEO年龄差异与薪酬差距关系研究

CEO薪酬设计与权力制衡是公司治理的核心。文章基于管理权力理论,实证分析董事长—CEO年龄差异对CEO薪酬激励的影响。结果表明:CEO权力可以在一定程度上影响薪酬设计,缩小董事长与CEO薪酬差距;董事长与CEO的年龄差值、差值的平方以及代际差异与薪酬差距显著正相关,即认知冲突对CEO薪酬激励起到一定约束作用;董事长年龄越大意味着更多的经验和更大的权威,对CEO权力的约束会更有效。用董事会成员平均年龄与CEO年龄的差异验证了假设。因此,合理的年龄差异和良好的沟通机制对完善董事会显性和隐性监督机制具有一定的参考价值。     

产权性质、CEO权力与公司特质风险

为揭示CEO权力如何影响公司特质风险,对我国沪深A股2011—2017年上市公司进行实证分析。实证结果表明:CEO权力与公司特质风险存在显著的负相关关系,但影响程度较小;控制换手率后,CEO权力与公司特质风险呈现不显著的正相关关系;与其他变量相比,账面市值比对公司特质风险的影响程度最大。进一步研究发现上述结论同样存在于国有上市公司、非国有上市公司和大公司,小公司的CEO权力与公司特质风险存在不显著的正相关关系,控制换手率后这一关系变得显著。以上研究结论表明,整体而言CEO集权有助于降低公司特质风险。     

CFO对CEO的权力制衡与国企费用归类操纵

"八项规定"出台以后,国企高管(特别是CEO)有动机通过费用归类操纵规避被查处的风险,如何通过公司治理降低高管的费用归类操纵行为,提高"八项规定"的实施效果成为学术界关注的热点问题。文章以2013—2016年中国国有企业A股非金融上市公司数据为研究样本,考察了CFO对CEO的权力制衡与国企费用归类操纵的关系。研究发现,CFO对CEO权力制衡显著降低了国企费用归类操纵的程度。研究结论表明,利用CFO对CEO的权力进行有效制衡,有助于减少或者抑制CFO屈从于强大的CEO权力对国企费用进行归类操纵的问题,最终提高了"八项规定"的执行效果。     

董事与CEO任期交错可以提高盈余质量吗?

本文以沪深证券市场2007—2013年A股上市公司作为研究样本,检验了董事(独立董事)和CEO任期交错对公司盈余质量的影响。研究发现,董事(独立董事)与CEO任期交错能够降低盈余管理水平,两者任期错开时间越长,作用越大。在区分两者任职先后、盈余管理方向、公司产权性质和CEO权力的情况下,当董事(独立董事)任职开始时间晚于CEO时,任期交错对盈余管理的作用较大;任期交错对向上和向下盈余管理均具有控制作用,且对向上盈余管理的作用较大;对于向下盈余管理,任期交错的治理作用不受产权性质影响,而当实际控制人为政府性质时,没有发现任期交错对于向上盈余管理存在治理作用;当CEO权力过大时,任期交错在控制盈余管理方面治理效率会有所弱化,且对于向下盈余管理弱化作用更大。     

CEO背景特征、研发投资与企业价值研究——以高新技术企业为研究对象

以2009—2013年我国中小板高新技术上市公司面板数据为样本,实证分析了CEO背景特征对企业价值的影响以及研发投入的中介作用。研究表明:CEO教育背景和技术背景与企业价值显著正相关,即CEO受教育程度高和有技术背景均有利于企业价值;CEO政治背景与企业价值无显著相关性;研发投资与企业价值显著正相关,并在CEO教育背景和技术背景与企业价值的关系之间起到中介作用。     

CEO年龄对企业风险承担与资本配置效率的影响研究

文章以沪深A股上市公司2006—2012年的数据为研究样本,实证检验了CEO年龄对企业风险承担与资本配置效率的影响。研究结果发现,CEO年龄越年轻,企业风险承担水平越高;CEO年龄越大,企业风险承担水平越低。进一步研究发现,年龄越大CEO的这种风险规避行为会导致资本配置行为的扭曲。具体来说,与年龄较年轻的CEO相比,年龄较大的CEO更容易导致投资不足问题的发生。