货币紧缩对不同制度环境下房地产企业商业信用融资影响研究

为调控房地产市场,央行实行了一系列的货币政策。统一的货币政策在传导过程中受到区域制度环境的影响,对企业的商业信用融资产生区域差异。运用含有交互项的回归方法分析制度环境对房地产企业商业信用融资的影响以及货币政策调整对各地区企业商业信用融资的作用差异。研究发现政府干预程度、金融发展水平、法律健全程度三者相互作用影响企业商业信用融资的规模;在货币政策紧缩时,市场化程度高的地区商业信用融资的额度增加。分析结果丰富了货币政策与企业行为的互动关系。     

审计意见与商业信用融资——基于不同金融生态环境视角的检验

本文基于生态环境视角,研究创业板上市公司审计意见类型与企业商业信用融资的关系。结果表明,标准无保留审计意见类型能助力于企业获得更多的商业信用融资,金融生态环境的改善亦对企业的商业信用融资规模存在正向的促进作用;同时,金融生态环境与审计意见在影响商业信用融资方面存在"声誉互补效应",而当金融生态环境指数达到某一临界值时,企业所出具的审计意见将会降低其获得的商业信用融资。本文从企业面对金融生态环境差异化的视角,拓宽和深化了商业信用融资理论,亦对我国现阶段加快建设区域金融中心及完善企业财报治理体系有一定的政策借鉴意义。     

高管薪酬激励与债券融资成本

本文选取2008年至2016年6月期间发行了公司债券的深市和沪市上市公司作为研究样本,分析了高管货币薪酬、高管持股两种不同的高管薪酬激励方式对债券融资成本的影响,并且进一步探究了产权性质如何对高管薪酬激励与债券融资成本之间的关系产生影响。研究表明,高管货币薪酬水平与债券融资成本负相关,而高管持股比例与债券融资成本正相关。     

产品市场竞争、会计稳健性与商业信用融资成本

以2003—2011年沪深A股上市公司为样本,研究了产品市场竞争对会计稳健性的影响、会计稳健性对商业信用融资成本的作用以及市场竞争视角下会计稳健性与商业信用融资成本之间的关系。实证结果发现:产品市场竞争会促使企业提高其会计信息的稳健性;会计稳健性的提升有利于企业低成本商业信用融资的取得,且其对于高竞争度行业来说更为明显;产品市场竞争会作用于会计稳健性与商业信用融资成本的关系。激烈的市场竞争环境下,会计稳健性具有显著的信息传导效应,可以帮助企业获得低成本商业信用融资,同时低竞争度行业对于产品市场竞争的这一作用更为敏感。结合研究结果,文章为企业在竞争环境下如何与供应商建立信任关系并获取低成本商业信用融资提出了对策和建议。     

机构投资者对企业并购绩效的影响研究——高管过度自信的中介效应检验

本文以2011-2013年我国沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了机构投资者、高管过度自信对企业并购绩效的作用机理。研究发现:机构投资者的持股能有效提升企业的并购绩效;高管的过度自信会造成企业并购后绩效的下降;高管过度自信在机构投资者与并购绩效之间发挥部分中介效应,机构投资者可以通过抑制高管过度自信间接提高企业并购绩效;对于非国有样本,中介效应更为明显,机构投资者更易发挥作用;对于国有样本,则无明显中介效应。     

轻资产公司高管激励对企业创新投入的影响

文章以2014—2017年沪深两市所有上市公司为研究对象,选择其中的轻资产公司,通过与全部上市企业对比分析,考察轻资产上市公司高管薪酬激励、股权激励对研发投入的影响。同时,根据轻资产企业先天特点,引入融资约束,检验融资约束对高管激励与研发投入的敏感性。研究发现与全部上市公司相比,轻资产公司高管薪酬与研发投入之间的正相关关系更为显著,高管持股与研发投入之间的正向关系不显著,但高管股权激励与研发投入之间的正向关系则是显著的。进一步研究融资约束对高管激励与研发投入的影响,结果表明融资约束对高管激励与研发投入之间有显著的抑制作用。     

会计信息质量、业绩波动与商业信用融资

本文从会计信息质量的视角出发,通过提高会计信息质量,从而一定程度上会抑制业绩波动对商业信用融资的影响。通过研究发现:,业绩波动对于企业商业信用融资因控股权性质不同而不同,即民营企业的影响大于国有企业;随着会计信息质量的提高,业绩波动与商业信用融资之间的负相关强度会得到相降低,民营企业的抑制程度大于国有企业。     

高管薪酬差距、机构投资者异质性与真实盈余管理

本文选取我国沪深A股2012-2016年非金融行业财务数据,分析了高管内外部薪酬差距、机构投资者异质性与真实盈余管理三者的关系。研究表明:高管内外部薪酬差距与真实盈余管理之间存在显著的正相关关系,机构投资者类型不同,其对真实盈余管理的影响不同。较之交易性机构投资者来说,稳定性机构投资者持股的存在,对高管薪酬差距与真实盈余管理的正相关关系发挥显著的负向调节作用。进一步区分高管薪酬差距样本组,发现稳定性机构投资者持股对高管薪酬差距与真实盈余管理正相关关系的调节作用,在高管薪酬差距高的样本组更大。区分国有控股和非国有控股企业发现,机构投资者异质性对高管薪酬差距与真实盈余管理关系的调节作用,在不同控股企业存在显著差异。     

中小企业的融资选择:商业信用或是银行贷款?——基于金融生态环境差异性和审计意见类型的视角

以2012—2015年创业板上市公司为研究样本,从金融生态环境差异性和不同审计意见类型的视角,考察了宏观、微观因素对企业两种外源融资方式——商业信用融资与银行贷款融资的影响。结果发现:(1)相对于被出具非标准审计意见的企业而言,被出具标准无保留审计意见的公司能够获得更多的商业信用融资与银行贷款融资。(2)在金融生态环境水平较高的地区,企业在取得较多商业信用融资的同时降低了其银行贷款融资的可得性。(3)在进行分组检验的基础上发现,在金融生态环境较恶劣且被出具非标准审计意见的情形下,企业持有商业信用融资的价值效应最高。(4)金融生态环境与审计意见对企业商业信用融资会产生"声誉互补效应",而当金融生态环境指数达到某一临界值时,互补效应将会失效;金融生态环境与审计意见的交互作用对企业的银行贷款融资会产生"声誉替代效应",当金融生态环境指数超过某一临界值时,这种替代效应会转变成互补效应。     

技术创新能力对企业绩效的影响研究——基于高管持股和董事会会议强度的调节效应

本文以2013年至2017年2956家企业数据作为研究样本,检测技术创新能力对企业绩效的影响以及高管持股和董事会会议强度的调节效应。研究表明:我国上市公司当期的研发投入和申请专利的数量对于提升当期、滞后一期以及滞后二期的企业绩效具有重要作用,高管持股和董事会会议强度能够进一步加强技术创新能力与企业业绩之间的正相关关系。