机构投资者持股对会计稳健性的影响研究——基于企业非效率投资视角

文章以2009—2011年A股上市公司为研究对象,实证研究了机构投资者持股与会计稳健性的关系。研究发现,在不考虑机构投资者对企业非效率投资影响的情况下,机构投资者持股与会计稳健性没有显著的相关性。在考虑机构投资者对企业非效率投资影响的情况下,依据Richardson(2006)划分企业非效率投资的方法将全部样本划分为投资过度样本组与投资不足样本组,研究发现:在投资过度样本组,机构投资者持股与会计稳健性正相关但不显著;而在投资不足样本组,机构投资者持股与会计稳健性显著负相关。研究结论说明机构投资者并不总是追求更高的会计稳健性,机构投资者对会计稳健性的需求需要考虑企业非效率投资。     

机构投资者与非效率投资关系:述评与展望

过度投资和投资不足是企业非效率投资的两种形式,投资效率低下一直是我国上市公司中普遍存在的问题,这会导致公司资产和社会资源的不充分利用。目前关于机构投资者能否抑制非效率投资或抑制程度是否一样的结论还未成熟。本文首先阐述了机构投资者、非效率投资的相关研究,梳理了机构投资者的治理效应、非效率投资影响因素的相关文献;然后回顾了国内外关于机构投资者持股及其异质性对非效率投资影响的文献;最后对文献进行评述,以期丰富非效率投资和机构投资者的理论研究并指出未来可能研究的方向。     

会计信息质量、投资效率与机构投资者异质性

会计信息是否对公司投资决策造成影响?异质机构投资者的持股在其中又扮演了怎样的角色?文章以2009—2012年沪深两市A股上市公司为研究对象,从异质机构投资者的视角对会计信息质量与公司投资效率的相关性进行了实证研究。结果表明,会计信息质量的提高确实能够缓解上市公司的投资非效率问题;压力抵制型机构投资者总体持股能够加强会计信息对投资不足、过度投资的改善作用;而压力敏感型机构投资者总体持股将产生不利影响,削弱了会计信息引导最优投资的功能。研究结论丰富了不同性质机构投资者持股的研究,且进一步验证了会计信息在公司决策中的经济后果。     

内部控制质量对企业投资效率的影响研究

行之有效的投资能够让企业在市场竞争中立于不败之地,然而现实中有诸多问题影响着企业的投资行为,导致非效率投资问题广泛存在。文章选取沪深两市2011—2014年间的非金融上市公司为研究样本,研究企业内部控制质量对投资效率的影响。研究发现:我国普遍存在非效率投资行为,且投资不足的现象多于过度投资的现象;内部控制能够有效抑制企业非效率投资的行为。     

异质型机构投资者对上市公司投资效率的影响研究——基于A股上市公司的经验数据

随着机构投资者的不断发展,机构投资者类型越来越多样化,持股数量和持股份额不断增加,其对持股公司经营管理的影响也越来越大。文章从机构投资者的异质性角度研究不同类型机构投资者对上市公司投资效率的影响,在此基础上分析了不同产权性质下这一影响的差异性。研究结果表明压力抵制型机构投资者可以有效改善上市公司的非效率投资情况,而压力敏感型机构投资者这一作用不显著;在国有企业中不同类型的机构投资者对非效率投资的影响都不显著。     

上市公司内部控制水平与非效率投资关系研究

随着资本市场的发展,企业的非效率投资问题越来越受到重视。文章首先通过对信号传递理论、不完全契约理论、委托代理理论和信息不对称的分析,阐述了企业内部控制水平影响非效率投资行为的作用机理。然后通过Richardson(2006)的改进模型进行实证研究得出了我国上市公司存在非效率投资行为的实证证据。接着将样本分为过度投资组和投资不足组,与企业内部控制水平进行回归,得出较高的内部控制水平能够抑制企业的非效率行为的结论。最后根据研究结论对我国上市公司提出了政策建议。     

机构投资者持股、内部控制质量与盈余持续性

以2012—2017年我国A股主板上市公司为样本,将机构投资者持股、内部控制质量与盈余持续性三者联系起来,探究机构投资者持股对盈余持续性影响的内在作用机理。研究表明:机构投资者持股与盈余持续性显著正相关;内部控制质量在机构投资者持股影响盈余持续性的过程中发挥部分中介作用,即机构投资者持股能够通过改善内部控制质量以提高盈余持续性。文章丰富了机构投资者持股后果的研究,为机构投资者作为积极监督者增添了新证据,并通过揭示内部控制质量在机构投资者持股与盈余持续性之间的作用路径,为提高上市公司盈余持续性水平提供了方案选择。     

机构持股比例与内部控制有效性刍议

文章对三家创业板环保类上市公司的案例进行研究,从机构持股比例角度阐释上市公司内部控制有效性的机理。基于信号传递理论和对三家上市公司的机构持股比例、内部控制情况的分析后认为,如果上市公司机构投资者持股比例越高,其内部控制就越有效。     

高管薪酬粘性、机构投资者异质性与企业过度投资

基于沪深A股2008—2016年上市公司数据,从机构投资者异质性视角实证检验了高管薪酬粘性与企业过度投资的关系。研究发现,高管薪酬粘性与企业过度投资之间存在显著的正相关关系,薪酬粘性越强,企业过度投资行为越严重;机构投资者持股显著削弱高管薪酬粘性对过度投资的正向影响,进一步区分机构投资者异质性,将机构投资者划分为稳定型与交易型,发现稳定型机构投资者负向调节高管薪酬粘性与过度投资的正相关关系,且这种调节作用只在强高管薪酬粘性组成立。文章的研究结论对完善企业薪酬制度、提升企业资源配置效率以及引导机构投资者健康长足发展具有一定借鉴意义。     

机构投资者持股、内部控制与企业业绩——基于国有企业与非国有企业的划分

本文以深沪主板上市公司2014-2016年数据为研究样本,从企业内部控制和机构投资者持股两个因素入手,利用中介变量的研究方法,将机构投资者持股、企业内部控制和企业业绩三者联系起来,对内部控制的中介作用进行了验证。文章最后引入股权性质,探究了二者在国有企业与非国有企业中发挥作用的差异性。研究表明:(1)机构投资者持股在提高企业业绩和内部控制水平方面发挥着积极的作用。(2)在机构投资者持股正向影响企业业绩的过程中,内部控制起到了部分中介的作用。(3)引入股权性质后,中介效应在非国有企业中的作用更加明显,即内部控制的中介效应在不同股权性质下显著性存在差异。