CEO性别特征与公司资本结构——基于过度自信的中介效应研究

本文以2013-2016年中国上市公司数据为基础,引入CEO过度自信作为中介变量,对其性别特征与公司资本结构的关系进行实证研究。研究发现:CEO过度自信在其性别特征影响公司资本结构的关系中起到部分中介效应,即男性CEO比女性CEO更过度自信,继而导致公司负债更高。     

CEO过度自信、权益资本成本与融资约束

本文选取2012—2016年沪深两市A股上市公司为样本,分析了CEO过度自信对权益资本成本的影响。并检验了在不同融资程度下,CEO过度自信对权益资本成本的影响是否有所变化。研究表明CEO过度自信对权益资本成本有显著的正向影响,并且随着融资约束程度的加大,CEO过度自信对权益资本成本的影响逐渐降低,即融资约束对二者关系具有一定的抑制作用。本文为研究CEO心理偏差对公司经营产生的经济后果提供了一定的借鉴作用,丰富了CEO个人特质的研究成果。     

产权性质、CEO权力与公司特质风险

为揭示CEO权力如何影响公司特质风险,对我国沪深A股2011—2017年上市公司进行实证分析。实证结果表明:CEO权力与公司特质风险存在显著的负相关关系,但影响程度较小;控制换手率后,CEO权力与公司特质风险呈现不显著的正相关关系;与其他变量相比,账面市值比对公司特质风险的影响程度最大。进一步研究发现上述结论同样存在于国有上市公司、非国有上市公司和大公司,小公司的CEO权力与公司特质风险存在不显著的正相关关系,控制换手率后这一关系变得显著。以上研究结论表明,整体而言CEO集权有助于降低公司特质风险。     

CEO权力对公司战略变革的影响研究——基于环境不确定性与产权性质的调节作用

目前,我国公司治理改革深受西方代理理论影响,秉持该理论观点,制衡CEO权力是一种好的公司治理做法。然而,制衡CEO权力是否真正有利于我国上市公司治理,尚需实践检验。基于此,文章以2006-2016年沪深A股上市公司为样本,探讨CEO权力对公司战略变革的影响。研究发现,CEO权力与战略变革呈显著正相关关系,并且,环境不确定性对这一关系有显著正向调节作用,国有产权性质有显著负向调节作用。研究结论得到了一种与代理理论预测和西方经验不同的证据,揭示了制衡CEO权力的治理模式在中国情境下和实践中并非完全适用。     

CEO权力、研发投资与中小企业价值研究

CEO权力是CEO战略决策得以稳定执行的基本保障,对企业经营行为有着重要影响,尤其基于中小企业独有的企业特征,对中小企业价值的提升更具独特意义。文章以我国中小板上市公司2007—2016年数据为研究样本,探索CEO权力对中小企业价值的影响效果,实证结果显示两者之间呈显著的正相关关系。在此基础上,将研发投资作为中介变量加入模型以分析CEO权力对中小企业价值影响路径。研究表明CEO权力能够通过促进企业研发投资,进而提升中小企业价值。研究成果丰富和拓展了CEO相关理论,对于中小企业价值提升以及公司高管决策具有借鉴意义。     

高管薪酬差距、CEO特征与股价崩盘风险

近年来,我国上市公司高管薪酬差距不断扩大,公司股价崩盘风险也日益增大,高管薪酬差距与股价崩盘风险之间是否存在联系呢?文章在对相关文献进行梳理的基础上,选取2000—2017年沪深A股为研究样本,基于CEO特征角度构建模型验证高管薪酬差距对股价崩盘风险的影响。研究结果显示:公司管理团队薪酬差距与股价崩盘风险显著正相关,即公司管理团队薪酬差距会增加股价崩盘风险;CEO性别特征与权力特征会影响公司管理团队薪酬差距的股价崩盘效应,女性CEO、两职合一的CEO会削弱公司管理团队薪酬差距对股价崩盘风险的影响。     

董事与CEO任期交错可以提高盈余质量吗?

本文以沪深证券市场2007—2013年A股上市公司作为研究样本,检验了董事(独立董事)和CEO任期交错对公司盈余质量的影响。研究发现,董事(独立董事)与CEO任期交错能够降低盈余管理水平,两者任期错开时间越长,作用越大。在区分两者任职先后、盈余管理方向、公司产权性质和CEO权力的情况下,当董事(独立董事)任职开始时间晚于CEO时,任期交错对盈余管理的作用较大;任期交错对向上和向下盈余管理均具有控制作用,且对向上盈余管理的作用较大;对于向下盈余管理,任期交错的治理作用不受产权性质影响,而当实际控制人为政府性质时,没有发现任期交错对于向上盈余管理存在治理作用;当CEO权力过大时,任期交错在控制盈余管理方面治理效率会有所弱化,且对于向下盈余管理弱化作用更大。     

董事长—CEO年龄差异与薪酬差距关系研究

CEO薪酬设计与权力制衡是公司治理的核心。文章基于管理权力理论,实证分析董事长—CEO年龄差异对CEO薪酬激励的影响。结果表明:CEO权力可以在一定程度上影响薪酬设计,缩小董事长与CEO薪酬差距;董事长与CEO的年龄差值、差值的平方以及代际差异与薪酬差距显著正相关,即认知冲突对CEO薪酬激励起到一定约束作用;董事长年龄越大意味着更多的经验和更大的权威,对CEO权力的约束会更有效。用董事会成员平均年龄与CEO年龄的差异验证了假设。因此,合理的年龄差异和良好的沟通机制对完善董事会显性和隐性监督机制具有一定的参考价值。     

CEO财务专业背景与公司财务政策研究

基于行为公司金融学和高阶理论,就CEO的财务专业背景对公司财务政策的影响进行研究。通过对中国上市公司2006—2013年的年度数据进行分析发现:具有财务专业背景CEO的公司更倾向于保持更高的债务比率;更倾向于分配较少的股利;更倾向于通过对外股权投资扩大公司规模;在现金管理方面,公司倾向于持有更多的交易性金融资产增加资金收益。     

我国上市公司CEO薪酬激励对企业绩效影响研究——以房地产行业为例

根据国内外学者的研究及相关理论,对CEO薪酬激励与公司绩效之间的关系进行假设,以我国房地产行业上市公司为研究对象建立模型,进行回归分析,结果表明我国房地产行业上市公司CEO年度薪酬与公司绩效之间存在一定的正相关关系,但是这种相关并不显著,即我国上市公司CEO目前的薪酬激励对企业绩效影响不显著。因此,应进一步完善薪酬激励制度、建立有效监管机制和采取多种薪酬激励形式,将CEO自身利益与企业利益有机结合,使之在追求自我利益的同时带动公司发展。