贷款利率波动、融资约束与企业绩效

本文基于1133家A股上市企业2004—2017年的数据,分析了供给侧下的贷款利率与企业绩效的关系,并考察了融资约束对贷款利率与企业绩效关系的影响。研究表明:(1)贷款利率的降低对企业绩效具有显著正向影响;(2)融资约束对企业绩效具有显著负向影响,且融资约束是贷款利率与企业绩效的部分中介变量;(3)进一步研究表明,内部控制质量对贷款利率与企业绩效的关系具有调节作用,在内部控制质量高的企业中,融资约束的中介效应程度为6.98%,远远高于内部控制质量低的企业。深入理解贷款利率波动在缓解企业融资约束中的作用,提高企业内部控制质量,对提高绩效具有重要意义。     

企业履行社会责任的质量与融资约束关系研究——基于信息不对称与金融市场发展水平

本文以我国2012-2016年沪深A股的上市公司为样本,从信息效应的角度出发,区分不同产权和地区金融发展程度的差异,考察了企业履行社会责任质量与融资约束的关系。研究发现:履行社会责任的质量越高,缓解企业融资约束的作用越强,而信息不对称程度在企业履行社会责任质量与融资约束关系中起到中介作用,相对于国营企业,非国营企业缓解融资约束的作用更强;同时金融市场的发展程度越高,企业履行社会责任降低信息不对称来缓解融资约束的作用越弱,这种负向影响主要表现在非国营企业,因此企业所在地的金融市场的发展程度对企业履行社会责任的质量与融资约束之间的关系产生调节作用。     

银企和政企关系、行业差异与融资约束

以我国2007—2012年上市公司为样本,实证研究了银企和政企关系对不同行业企业融资约束的影响。研究表明:(1)我国上市企业表现出明显的融资约束问题。银企关系和政企关系都可以缓解我国上市企业的融资约束。(2)不同行业的上市企业融资约束程度不同。在不同的行业中,银企关系和政企关系对企业的融资约束缓解程度不一致。     

公司特有风险、会计信息质量与企业融资约束

基于我国资本市场2007—2013年上市公司经验数据,文章在考察公司特有风险对企业融资约束影响的基础上,分析了会计信息质量对这一相关关系的影响和作用效果。研究发现:企业特有风险水平的增加使企业获得外部融资的难度和边际成本增加,从而面临资本市场融资约束困境;上市公司较高的会计信息质量有助于减少环境不确定性导致的信息问题和代理矛盾,能够缓解企业的融资约束程度,会计信息对资源配置的调节功能在"融资难"问题突出的民营企业和中小企业中表现得更加明显。     

内部控制、市场化进程与融资约束

以2009—2013年A股上市公司为研究样本,探究内部控制和市场化进程对企业融资约束的影响。研究发现,内部控制质量的提高能够降低企业的融资约束程度。进一步研究表明:企业所处的外部环境会显著影响内部控制与融资约束的关系,内部控制缓解融资约束的作用在市场化水平较高的地区更加有效;而对于市场化水平较低的地区,内部控制对融资约束的缓解作用则有所减少。     

高新技术企业融资约束与企业绩效关系研究——基于企业成长性的调节效应和技术创新调节中介效应

以2011—2016年375家高新技术企业为样本,将技术创新引入为中介变量,企业成长性为调节变量,实证分析融资约束和企业绩效的关系,研究结果表明:高新技术企业融资约束对企业绩效产生显著负向影响;企业成长性调节效应显著,对企业绩效起到正向促进作用,但在融资约束下,对企业绩效起负向调节作用;技术创新受企业成长性调节作用影响,在融资约束下,对企业绩效与融资约束起到显著负向调节中介作用。将企业绩效滞后1期,回归结果依旧稳健。     

绿色技术创新、碳会计信息披露与重污染企业融资约束

本文选择2009-2017年沪深A股重污染行业上市企业为研究对象,对碳会计信息披露与融资约束相关性进行了实证研究,进一步将绿色技术创新引入两者关系研究中,发现:碳会计信息披露质量与重污染企业融资约束间呈现出显著负相关;绿色技术创新不仅能直接缓解重污染企业所面临的融资约束,还显著增强了碳会计信息披露质量与融资约束之间的相关性。     

良好的信用倾向能促进涉农企业研发投入吗?

良好的信用倾向是债务契约得以有效展开的基石,是企业融资活动的重要润滑剂。已有研究表明,良好的信用是企业技术创新的助推器。基于涉农企业信用偏低、融资困难、研发不足的背景,以我国2014—2016年涉农上市公司为样本,考察信用倾向与涉农企业研发投入的关系。研究发现:(1)信用倾向正向影响涉农企业的研发投入;(2)信用倾向负向影响涉农企业融资约束;(3)融资约束在涉农企业信用倾向与研发投入的关系中起中介传导作用。建议明确政策性金融与商业性金融配给资源的界限,创新涉农企业还款绩效制度,健全多层次金融体系,构建涉农企业还款信息数据库,以提升涉农企业的信用倾向,优化涉农企业良好的信用倾向表现对研发投入作用的传输途径。     

CEO过度自信、权益资本成本与融资约束

本文选取2012—2016年沪深两市A股上市公司为样本,分析了CEO过度自信对权益资本成本的影响。并检验了在不同融资程度下,CEO过度自信对权益资本成本的影响是否有所变化。研究表明CEO过度自信对权益资本成本有显著的正向影响,并且随着融资约束程度的加大,CEO过度自信对权益资本成本的影响逐渐降低,即融资约束对二者关系具有一定的抑制作用。本文为研究CEO心理偏差对公司经营产生的经济后果提供了一定的借鉴作用,丰富了CEO个人特质的研究成果。     

货币政策、融资约束与企业研发投入——来自沪深A股上市公司的经验证据

持续稳定的资金投入是企业研发活动的关键,而货币政策的变化直接影响着企业的外部可融资水平,进而间接影响企业研发投资所需的资金供给。文章以2007—2012年沪深A股上市公司的研发数据为样本,实证研究发现:(1)企业研发投入受国家货币政策正向影响,即当货币政策趋紧时,企业研发投入水平相对减弱,且国有企业的影响更为显著;(2)企业的融资约束状况会加剧货币政策的影响,融资约束程度越大,研发投入与货币政策之间越正相关。