机构投资者、代理成本与并购绩效

文章以2010年发生并购的公司为研究对象,选取并购前后各两年即2008年、2009年与2011年、2012年的绩效指标为研究样本,采用管理费用率和自由现金流作为代理成本的代替指标;同时,引入机构投资者持股比例,检验机构投资者对并购公司的市场绩效指标(Tobin_Q)和财务绩效指标(每股收益)的影响。研究结果表明:并购公司管理者的代理成本会损害到并购后公司的绩效,机构投资者可以提升并购公司绩效,并可以抑制并购公司代理成本对并购绩效的损害。     

会计信息质量、投资效率与机构投资者异质性

会计信息是否对公司投资决策造成影响?异质机构投资者的持股在其中又扮演了怎样的角色?文章以2009—2012年沪深两市A股上市公司为研究对象,从异质机构投资者的视角对会计信息质量与公司投资效率的相关性进行了实证研究。结果表明,会计信息质量的提高确实能够缓解上市公司的投资非效率问题;压力抵制型机构投资者总体持股能够加强会计信息对投资不足、过度投资的改善作用;而压力敏感型机构投资者总体持股将产生不利影响,削弱了会计信息引导最优投资的功能。研究结论丰富了不同性质机构投资者持股的研究,且进一步验证了会计信息在公司决策中的经济后果。     

异质机构投资者影响公司绩效的理论分析

文章分析了机构投资者异质性的内涵,列举了异质机构投资者在投资理念及其与被投资公司关系方面的具体区别,从机构投资者直接参与公司内部治理和间接影响公司外部治理两个方面分析了机构投资者影响公司绩效的不同途径。     

机构投资者持股、产权特征与企业价值

机构投资者具有资金、信息和人才等优势,是重要参与者和外部治理力量。文章选取2008—2012年深沪722家国有控股和324家民营控股上市公司为研究对象,从产权特征视角对不同机构投资者参与公司治理效果和各类机构投资者持股对不同产权特征公司价值影响情况进行研究。结果表明:压力抵抗型机构投资者与各产权特征企业价值正相关,压力敏感型与各产权特征企业价值负相关,而民营较国有控股企业更有助于机构投资者发挥积极治理效用。     

管理层权力与公司治理关系:综述与展望

管理层权力论是在委托代理理论和信息不对称理论基础上发展起来的,对最优契约理论难以解释的现象给出了合理解释。管理层权力在国外主要应用于解释薪酬现象,国内关于管理层权力的研究主要从吕锐等人的系统研究后兴起,并扩展至公司治理绩效、盈余管理、股利分配等方面。本文梳理总结国内外管理层权力的最新成果,并尝试对管理层权力的进一步研究提供方向。     

外部机构投资者能否对传统内部治理机制产生影响

自20世纪80年代中后期以来,机构投资者在西方资本市场中占据着越来越举足轻重的地位,西方理论界对于机构投资者的研究也日益成熟。随着我国资本市场的不断完善和发展,机构投资者已发展成为我国资本市场上的中流砥柱。关于我国机构投资者能否提升公司财务绩效引起了学者的广泛关注,已经有学者对于机构投资者与公司治理效率之间的关系进行了一定的研究,由于他们大多未对机构投资者进行系统的分类,研究结论也不尽相同。因此,很有必要对于不同类型的机构投资者对公司财务绩效的影响进行透彻的研究。     

定向增发、机构投资者与盈余管理文献综述

2006年5月以来,定向增发这一融资方式成为市场关注的焦点。定向增发与其他融资方式相比,不存在业绩方面的硬性规定,因此,在定向增发的过程中没有为了达到业绩条件而进行盈余管理的动机,但是,定向增发价格的制定空间很大,这为上市公司利用定向增发进行盈余管理提供了可能。同样是在上个世纪的80年代,机构投资者在全世界范围内快速发展起来。机构投资者凭借其专业的投资和庞大的资金规模,被一部分学者看成一股对上市公司的强大监督力量,机构投资者的"股东积极主义"受到长期关注。但是,机构投资者也可能为了在资本市场上谋求短期收益而进行机会主义投资行为。这些机构投资者并不真正关心公司的长期发展,也疏于对公司的监督。     

管理层持股、企业创新投入与创新产出绩效关系研究——基于中医药上市企业

运用我国上市中医药企业2010-2020年数据,量化分析了企业创新投入对创新产出绩效的影响。选择专利的总申请量来衡量企业的技术创新投入,基于专利技术含量不同把专利分为了发明型专利、实用新型专利和外观设计型专利,并分别量化研究了企业这三种专利类型投入对企业创新产出绩效的影响。依据高级管理层是否持有企业股份作为切入点,分析其在企业创新投入对创新产出绩效影响中的调节作用,结果显示企业高级管理层持股显著的负向调节了企业创新投入对创新产出绩效的影响。     

大数据时代股权结构对公司绩效的影响——基于股权集中度和机构投资者视角

股权结构与公司绩效之间的关系一直是国内外学者研究的热点话题,结论的不一致使得两者的关系始终保持着研究价值。文章基于委托代理理论和股东积极理论,以2008—2012年沪深两市上市公司大数据为样本,鉴于可能存在内生性问题,采用随机效应面板模型,就股权集中度、机构投资者持股对公司绩效的影响进行了实证研究,并进行了稳健性检验。研究结果发现,股权集中度与上市公司业绩呈倒U型关系,机构投资者的持股比例能够显著提升上市公司的绩效。     

制度环境对机构投资者治理效应的影响研究述评

随着机构投资者在我国的不断发展,逐渐成为了证券市场上主要的投资主体,他们对上市公司治理效用起到了一定的影响,而这一影响必然会受到宏观环境的约束。本文拟通过对国内外相关文献进行梳理,揭示制度环境对机构投资者治理效应影响的研究现状,并为后续研究提供借鉴。     

麦茬复播谷子大群体小个体免间苗播种量调控装置的研制与应用

为有效解决麦茬复播谷子大群体小个体免间苗农艺技术所需的播种量配套调控装置,降低研制、生产与购买麦茬复播谷子播种机具成本,提升其播种效率和种植效益。通过制定技术方案进行田间小试、中试及生产试制;研制开发出了与"小麦旋耕(免耕)播种镇压一体机"配套使用的播种量调控装置即排种盒盖A和排种盒盖B,其所用聚苯乙烯泡沫塑料取材广泛、制作成本低、工艺简单;该装置具有与"小麦旋耕(免耕)播种镇压一体机"安装拆卸简捷、生产成本低、作业效率高及机手易操作等特点,同时增加了"小麦旋耕(免耕)播种镇压一体机"作业功能;经生产示范应用,符合麦茬复播谷子大群体小个体农艺技术要求。该项研究可为黄淮麦区麦茬复播谷子实现节本简易栽培提供技术支撑。     

晚期产后大出血动脉栓塞治疗的效果分析

目的:观察动脉栓塞在产妇晚期产后大出血中的作用。方法:将分娩晚期产后大出血的96例产妇,根据入院时间的先后分为两组,每组各48例。对照组采用传统治疗方式,观察组采用介入治疗。分析两组治疗的效果。结果:观察组的止血时间、手术时间及住院时间均短于对照组,差异有统计学意义(P<0.01);观察组的生活质量满意度为85.42%,明显高于对照组的39.58%,差异有统计学意义(P<0.05);两组的不良反应比较差异无统计学意义(P>0.05)。结论:对晚期产后大出血患者实施介入治疗,选择髂内动脉为靶点,可较快控制症状、增加患者满意度,该方法快速、有效,值得临床进一步推广应用。     

PPP项目中投资者的异质性研究

由于PPP项目中的社会资本方之间存在差异,做出的投资决策也各异,进而对PPP项目的资本构成产生影响.为研究投资者的异质性,从影响其决策行为的因素入手,基于价值函数和权重函数构建了期望效用函数模型,运用控制变量法研究投资者的决策参照点、盈利分配比例和投资比例对决策行为的影响.由于不同投资者有不同的风险偏好,通过数值模拟分析得出,异质投资者决策参照点和投资比例会存在不同的决策行为,而在面对不确定性时投资者存在逃避风险的心理,偏好选择盈利低且亏损低的方案.     

高管团队异质性对R&D投入与企业绩效调节效应研究

以中国上市公司2010-2011年披露研发数据的公司为样本,引入高管团队异质性作为调节变量,就高管团队异质性、R&D投入与企业绩效三者之间的关系进行研究,结果表明:(1)高管团队年龄异质性和教育水平异质性在R&D投入与企业绩效的关系中起调节作用,且都是纯调节变量;(2)高管任期与R&D投入之间呈显著正相关,高管团队规模与企业绩效之间呈显著负相关,但都不是调节变量。     

天津历史风貌建筑保护在制度与管理层面的经验探析

天津是我国的历史文化名城,遗存着大量的历史建筑。由于天津在我国近代史上的特殊性,天津现存的历史建筑大部分是近代建筑,所以有“近代百年看天津”的说法。这些优秀的历史建筑是天津宝贵的城市财富。天津市在保护这些历史建筑尤其是近代建筑的过程中不断探索,在保护制度以及保护实施管理方面做出很多尝试与创新。本文试图在介绍这些内容的同时对其进行分析思考,以期能对我国历史建筑尤其是近代历史建筑的保护有些许借鉴意义。     

交错董事会、制度环境与公司绩效

随着控制权市场的激活,上市公司设置反收购条款的现象越来越多,反收购条款会给公司带来什么经济后果,国内相关研究较少,特别是交错董事会与公司绩效有什么关系?制度环境对两者的关系又有何影响?国内学者尚未研究。本文利用手工搜集的数据,对上述问题展开研究。研究结果表明,交错董事会制度提升了公司绩效,而良好的制度环境能够促进交错董事会对公司绩效的正面影响。当投资保护法律水平越高、政府干预程度越低、市场化水平越高的情况下,交错董事会提升公司绩效的作用越明显。上述现象表明,交错董事会制度作为上市公司自主制定的章程条款,发挥了有效的章程自治功能,而良好的外部制度环境能够起到推动作用。这也为监管部门引导上市公司制定章程自治条款提供了政策建议。     

Investment in Rental Housing in Australia: Small Landlords and Institutional Investors

The private rental sector has always been an important part of the Australian housing system. Although declining in relation to home ownership in the two decades after the Second World War, private renting has never fallen below 20 per cent of the total housing stock, a share that it has maintained over the past 40 years. Small, scale petty landlordism has characterised this market sector, with a majority of rental stock owned by individuals. This paper summaries the specific characteristics of rental ownership in Australia, drawing on a recent national survey of landlords carried out by the Australian Bureau of Statistics and identifies the key factors responsible for the persistence of this pattern of ownership. The reasons for the absence of institutional investors from this sector are then discussed, based on selective interviews with key players in the banking, insurance and superannuation industries. Current changes in market and policy environments are identified which may, however, increase the likelihood of institutional involvement in the provision of rental housing, in general, and social housing, in particular. The analysis is informed by the results of financial modelling carried out at the Australian Housing and Urban Research Institute.     

试论国有企业的经营创新

阐述了企业实施经营创新的意义与基本内涵。论述了企业发展策略、经营策略、筹资活动对创新思维的依赖关系     

Investors,taxation and the housing boom

In recent years considerable attention has been paid to the activity of investors in private rental housing. Underpinning this interest has been the perceived effects of changes during the 1980s to the tax treatment of investment in private rental housing. Of particular interest has been whether or not landlords should be able to ‘negatively gear’, or deduct from their taxable income the interest losses they incur on the rental properties. According to real estate lobby groups, the federal government's decision in July 1985 to ‘quarantine’ negative gearing in residential investments decimated the supply of private rental housing, and this in turn was said to be the prime reason for escalating rents and tightening vacancy rates in some capital cities. The campaign by the real estate lobby groups received considerable media coverage and eventually led to one of the few policy backdowns by the current federal government. In August 1987, and in an otherwise very tight budget, negative gearing was fully reintroduced.