分析师公司治理与公司违规——基于分析师实地调研视角的拓展

公司违规一直是公司治理领域的重要研究问题。近年来,证券分析师在公司治理中的作用越来越受到关注,分析师作为外部公司治理机制,对公司违规行为的治理效应日益显现。文章首先梳理回顾公司违规的内外部治理研究,然后综述分析师的外部治理作用,在此基础上回顾分析师关注跟踪对公司违规行为治理的研究,并进一步从分析师实地调研视角分析治理路径,力图对现有研究进行拓展。此外,文章尤其关注公司违规中的信息披露违规研究,最后指出现有研究存在的问题和今后可能的研究方向。     

管理层权力、分析师关注与投资效率

基于2010—2017年中国沪深A股上市公司数据,考察管理层权力、分析师关注与投资效率之间的关系。研究结果表明,管理层权力对企业投资效率具有显著负向影响,管理层权力越大企业投资效率越低;分析师关注显著提升了企业投资效率。进一步研究发现,分析师关注显著抑制了管理层权力导致的非效率投资的问题。因此,我国应当充分发挥分析师治理效应和外部监督作用,降低代理成本和信息不对称,提升企业投资效率。企业应将管理层权力纳入投资效率考虑的范围,合理安排管理层权力。     

企业交叉上市与非效率投资的相关性研究——来自中国“A+H”股的经验数据

企业交叉上市由于面临着更为严苛的信息披露与法律监管,能改善公司内部治理水平与外部治理环境。通过2008—2012年非金融行业上市公司的实证研究发现:交叉上市能抑制企业的非效率投资行为。进一步从股权结构的视角考察交叉上市对非效率投资的治理作用发现:企业的股权性质与股权集中度均能对交叉上市的治理效应产生影响。与国有企业相比,交叉上市对非国有企业非效率投资行为的影响更为显著;与国有相对控股企业相比,交叉上市对国有绝对控股企业投资不足行为的缓解作用更为显著。     

外部监督、关联方交易与企业会计信息可比性

不同于既往会计信息可比性影响因素研究基本限于会计准则执行和外部审计师视角,本文将研究场景设定在资本市场上普遍存在的关联方交易中,考察关联方交易是否塑造了企业的信息环境,从而影响其会计信息的可比性水平。研究发现,企业的关联方交易规模越大,其会计信息可比性越低。根据公平交易原则,本文区分关联方交易性质之后的研究发现,正常关联方交易与会计信息可比性之间无显著相关关系;而异常关联方交易与会计信息可比性之间具有显著负相关关系。进一步的研究证实,机构投资者持股、分析师跟踪与法制环境等外部监督机制能够有效抑制异常关联方交易对会计信息可比性的负面影响,表现在异常关联方交易与会计信息可比性之间的显著负相关关系只在外部监督力量较弱的企业中存在。在经过一系列稳健性检验之后,上述研究结论依然成立。本文不仅在理论上拓宽了国内外既有会计信息可比性影响因素研究的视角,而且在实践上对政府有关部门进一步加大对机构投资者持股、分析师队伍建设的政策支持力度,加强法制建设、健全法制环境,从而提高企业会计信息质量也具有一定借鉴意义。     

目前我国上市公司治理环境的几点思考——基于对绿大地会计造假案的分析

公司治理环境对于上市公司的影响极其重大,良好的治理环境能够在很大程度上促成一家上市公司的成功,反之则可能使得公司陷入泥潭而无法自拔。基于对"绿大地"会计造假案的深入剖析,从公司外部治理环境和内部治理机制两个方面阐述了当前我国上市公司在公司治理方面普遍存在的问题,并提出持股形式多元化和分散化,发挥独立董事作用,健全财务管理制度,完善会计准则,多方联动监管等应对措施,为上市公司打造一个更好的营商环境。     

公司治理、内部控制与企业社会责任信息披露质量

基于公司治理和内部控制两个视角,本文以2011-2015年度发布企业社会责任报告的沪深两市上市公司为研究样本,分析了两者对企业社会责任信息披露质量的影响。研究表明,高水平的公司治理和高质量的内部控制能够显著提升企业社会责任信息披露质量,内部控制质量显著影响公司治理水平。高水平的公司内部治理环境,能够显著提升内部控制对企业社会责任信息披露质量的正向调节作用,而低水平的公司内部治理环境则显著削弱内部控制对企业社会责任信息披露质量的正向调节作用。     

成本粘性与企业并购中的价值创造

资源的稀缺性导致了市场竞争,并购重组是近年来企业减少恶性竞争的重要手段之一。以2004—2016年沪深A股并购事件为研究样本,采用托宾Q值的变化量来对企业并购交易中的价值创造进行衡量,从企业成本特征的角度出发,探究了上市公司在并购交易中的成本粘性和企业价值提升之间的关系。研究发现,成本粘性对并购企业价值有显著的降低作用,但这种降低作用在较强的公司治理环境中会被减弱;在非国有企业中,公司治理对这种降低作用的削弱效果更为明显。文章从成本管理视角为管理层提高并购成功率,提升企业价值提供了经验证据。     

证券分析师关注对真实盈余管理的影响研究

真实盈余管理行为是对企业经营行为的操纵,可能直接影响企业盈利能力和价值。而证券分析师作为资本市场上的信息媒介对企业的盈利能力和价值进行预测,因此,真实盈余管理可能会引起证券分析师的关注。文章使用2006—2017年的中国上市公司数据,检验分析师关注对真实盈余管理的影响,结果表明分析师关注能显著降低公司的真实盈余管理。这一结果在全样本回归、盈余管理"嫌疑"样本回归、分析师关注残差回归、券商关闭与合并的准自然实验回归以及沪深300指数作为工具变量的回归中均稳定地存在。进一步的研究发现,真实盈余管理会降低企业未来盈利能力,而分析师会因企业真实盈余管理行为而向下修正其盈利预测,这可能是分析师抑制企业真实盈余管理的作用机制。     

公司治理环境下的内部审计存在的问题及对策

内部审计工作是企业进行评价与监督的一项重要机制,在公司治理当中发挥着至关重要的作用,所以对公司治理环境下的内部审计进行深入研究,既有理论意义又有现实意义。     

刍议董事自我交易的规制理念

关联交易是现代企业制度发展的必然结果,其存在具有合理性,也对企业和市场的发展具有积极作用,各国法律对关联交易的规制也经历了从完全禁止到逐步放开的过程。但另一方面,关联交易侵害股东、公司利益的倾向依旧。由于公司治理由股东会中心主义向董事会中心主义转变,董事会权力扩大,对董事自我交易的规制更具有重要意义。本文将对目前对其规制理念作简要探讨。