创新信息披露驱动了公司估值的长期溢价吗?——基于投资者信心的中介效应分析

本文将投资者信心置入创新信息披露与公司长期估值溢价的关系中,分析了创新驱动背景下,企业创新信息披露如何通过投资者信心的中介渠道影响公司估值的长期溢价。本文以2015-2017年创业板上市公司为样本,构建了企业创新信息披露质量测度体系,研究表明,创新信息披露能够促进公司估值的长期溢价,企业创新行为能够被市场感知。但这种促进作用有很大一部分是通过投资者信心的中介效应实现的。企业通过持续的创新行为实现可持续发展,增强投资者信心,是我国股市健康发展的根本。     

我国创业板市场非系统风险成因分析

本文结合我国创业板市场制度和创业板市场现状从创业板市场、上市公司、投资者和保荐机构几个方面分析了我国创业板市场的风险及其成因。综合来看,创业板上市公司特点、创业板市场制度设计缺陷和投资者个人因素是形成创业板市场非系统风险的主要成因。最后,在此分析基础上本文就创业板风险防范给出简单建议。     

中国股票市场的大宗商品风险溢价——基于横截面检验的实证分析

大宗商品价格波动是企业面临的重大风险来源之一,而且相比中国股票市场,中国商品期货市场存在较强的参与约束,这影响了投资者对大宗商品价格风险的对冲。针对这一背景,在Boons、Roon和Szymanowska(2013)的基础上,采用实证资产定价的范式对中国股票市场上是否存在大宗商品风险溢价进行实证分析。实证结果表明:主板市场上的一些行业存在大宗商品风险溢价;中小板、创业板市场上存在大宗商品风险溢价。     

风险投资对创业板IPO盈余管理影响的实证研究

文章以2012年我国深交所创业板上市的74家公司为样本,对风险投资与创业板市场IPO公司盈余管理行为的关系进行研究。研究发现,在我国创业板上市的公司在其IPO过程中均存在显著的盈余管理行为,且有风险投资参与的IPO公司其盈余管理水平高于没有风险投资参与的IPO公司的盈余管理水平,风险投资的认证监督作用不显著。     

万福生科IPO造假分析

2012年创业板市场爆出湖南万福生科IPO财务信息造假案,引发社会关注。虚假的会计信息妨碍了证券市场的有效性,为投资者的利益带来巨大损失。本文将根据湖南万福生科IPO财务信息造假,分析其财务造假的涉案方式,并据以提出防范财务造假的对策。     

创业板上市公司IPO前后成长持续性实证分析——基于首批28家公司数据

文章以2009年我国创业板首批上市的28家公司为样本,对创业板上市公司IPO前后的成长持续性及其主要影响因素进行了实证分析。研究发现,我国创业板上市公司的成长持续性在整体上不存在明显的IPO效应,但存在明显的两极分化趋势。上市公司在IPO之后,有些实现了持续性高成长,有些则出现了明显的成长性衰退。进一步对成长持续性的影响因素进行分析,发现上市公司成长持续性与IPO前的盈余管理水平呈负相关,与IPO前后的主营业务利润比例的变动情况呈正相关;而公司规模、是否存在风险投资以及公司大股东的持股比例变化对创业板上市公司的成长性并无显著影响。     

询价下机构投资者行为对IPO超募影响研究

在CARA模型的基础上,运用行为金融理论,构建IPO超募模型和IPO超募-抑价关系模型,研究了不同风险偏好下的机构投资者行为对IPO超募以及IPO超募对IPO抑价影响。研究表明,IPO超募与机构投资者对新股的价值评估正相关,即机构投资者投资预期越乐观,IPO超募越高,机构投资者投资预期越悲观,可能会导致IPO募集资金不足甚至IPO失败。在其他条件相同的情况下,与风险规避的机构投资者相比,风险中性的机构投资者可能导致更高的IPO超募;在机构投资者风险规避的条件下,风险规避系数及风险与IPO超募资金负相关,但它们对IPO超募资金的影响不大。此外,IPO超募金额也与新股配售比例负相关;IPO超募与IPO抑价负相关,但IPO高超募与IPO高抑价可以同时存在。     

风险资本、研发投入与IPO抑价的研究

以2009年以来创业板上市的412家公司为样本,实证检验研发投入与IPO抑价之间的关系,以及风险资本的介入对它们之间关系的影响。结果表明,R&D投入越高,信息不对称程度越严重,造成企业的IPO抑价水平越高;风险资本的介入能够对企业的研发项目进行有效认证,增强投资者对企业的信心,减少他们与发行企业之间的信息不对称,进而减弱R&D投入与IPO抑价之间的相关性;而不同背景风险投资的介入对它们相关性的影响并没有显著差异,这表明风险资本的异质性对我国创业板的影响并没有显示出来。     

询价制度下会计师事务所声誉与IPO抑价

中介声誉假说指出,高声誉会计师事务所为了维护自身的声誉,会自发的对外提供高质量的信息,有效地降低IPO抑价,从而使得投资者能够通过对会计师事务所声誉的判断考虑IPO定价的合理性。文章以我国A股市场2005年至2012年IPO公司为研究对象,对实施询价制度8年多的IPO公司数据进行实证检验,最后得出结论:从A股总体市场来看,询价制度施行至今,会计师事务所声誉与IPO抑价显著负相关,高声誉会计师事务所能够显著降低IPO抑价;这一结论在主板和中小板市场上得以验证,但是在创业板市场上,并没有得出一致的结论。     

投资者关注对IPO首日收益率影响几何?

投资者关注被认为是影响IPO首日收益率的重要因素之一,学者在投资者关注的代理变量选择上进行了较多研究,近年来的趋势是利用搜索引擎数据来作为投资者关注代理变量。利用百度指数提供的搜索量数据,构造了一个投资者关注的直接代理指标,在此基础之上,又利用投资者关注理论创造性地将IPO首日收益率切分为初始收益率和IPO首日交易收益率,实证发现投资者关注对IPO首日交易收益率是没有显著影响的,只会影响IPO初始收益率,并借助于投资者行为对这一现象进行了解释,提出了相关的对策建议。     

骨料对混凝土质量影响的探讨

主要研究了粗、细骨料粒径、级配以及砂率变化对混凝土质量的影响,测定了在基准配合比下,砂的细度模数变化以及碎石颗粒级配变化对混凝土质量的影响,并就骨料粒径、级配的变化对混凝土质量的影响从理论上进行了初步的分析。     

浅议建筑结构设计中的概念设计

随着建筑设计的不断发展,概念设计将成为建筑设计的一个趋势。在设计中,会更加考虑建筑结构的稳定、可靠性、经济性,在切实地提高建筑结构的稳固的前提下,收获更多的经济效益。因此,加强建筑结构设计中的概念设计是很有必要的。     

陕北黄土高原绿色住区初探──从延安枣园村的绿色住区建设谈其研究方法与规划设计原则

“可持续发展”已成为世界各国的发展战略，在这一背景下，探讨黄土高原的绿色住区极具现实意义。从枣园村的居住环境建设入手，通过对其特有的自然、生态、居住、生产等系统的分析，结合国内外最新规划理论和经验，采用科学的方法，探讨绿色住区研究方法与规划设计的原则。     

浅谈建筑施工过程中成本控制

将施工过程成本控制从施工准备工作、预算管理、施工队伍管理、物资管理、工程技术管理、财务管理六方面进行了分析,提出了降低施工成本的办法,控制了施工过程成本,从而降低项目成本,增强企业实力。     

高效减水剂对钙矾石结晶形成影响的研究进展

在水泥水化初期,钙矾石的形成对水泥浆体的流动性和流动性经时损失等性能有着重要的影响。本文综述了掺加高效减水剂对钙矾石结晶形成的不同作用效果,分析了产生两种不同作用效果(吸附抑制和吸附促进)的原因。     

内隐性别刻板印象研究综述

通过国内外内隐性别刻板印象的研究成果,我们发现性别刻板印象在两性中确实存在,而且随着认知心理学研究方法的进步,这种内隐性别刻板印象的间接测量方法也在逐步完善。比较典型的有加工分离法(PDP)、内隐联想测验(IAT)和刻板解释偏差(SEB)等方法。     

Study on the influence of voids on high-rise building on the wind environment

Building Simulation - The purpose of this study was to investigate the effects of voids in tall buildings on the surrounding wind environment. With the development of modular technology, there has...     

滨水度假酒店设计探析

在实地考察体验的基础上,以海南三亚和浙江千岛湖滨水度假酒店为例,对滨水度假酒店在特色表达方面的设计策略和手法进行分析。     

合同管理对工程造价影响的研究

叙述了总价合同模式、单价合同模式、成本加酬金合同模式的特点及其适用范围,分析如何结合合同的管理对工程造价进行有效的控制,指出加强合同管理对合理确定和有效控制工程造价、提高投资效益具有重要意义。     

论工程项目前期阶段的造价控制

建筑工程项目前期阶段的造价控制包括设计阶段造价控制以及招标阶段造价控制。设计阶段要求设计单位确保建筑图纸的完整性,选用价格合理的建筑材料。笔者在此进行了详细分析,以便能为读者提供可参考性的依据。