股权制衡、管理者过度自信和企业过度投资

以2006—2015年我国上市公司全部A股作为研究对象,实证检验了管理者过度自信对企业过度投资的影响,以及股权制衡对二者之间的调节作用.研究发现:我国A股上市公司管理者过度自信与企业过度投资之间成正相关关系,股权制衡对两者之间关系有负向调节作用.研究结果表明:管理者非理性心理会导致决策的盲目乐观以及随意性,最终造成企业过度投资,但股权制衡度高的企业对管理者投资决策有监督和制约作用,能减少过度自信带来的主观行为,抑制两者之间的正向关系.研究从公司治理的视角诠释了股权制衡是提高投资效率的一个重要因素,完善了非效率投资内在机理,为非效率投资方面研究提供了经验证据和理论支撑.     

私募股权的政府背景对目标企业财务绩效的影响

结合私募股权投资机构和目标企业两大研究视角,构建了一组财务绩效考核指标。通过T 检验和非 参数检验,考察政府背景与非政府背景私募股权投资机构所投资的目标企业在IPO 前三年中的财务绩效,并进一步 对比了两类投资机构的投资行为以分析差异的成因。非政府背景私募股权投资机构投资的企业财务绩效较优,而 政府背景私募股权投资机构投资企业的经营和盈利状况改善幅度更大。实证发现政府背景私募股权投资机构因其 投资目标的双重性,在前期投资和后期监督中起到了积极的作用。为了更好地发挥政府引导作用,联合投资模式值 得进一步鼓励和推广。     

内部薪酬差距与非效率投资——基于外部监督视角

我国上市公司治理机制欠完善,企业投资行为缺乏有效的激励、监督,非效率投资行为不断滋生。文章基于沪深A股上市公司2010—2018年数据,考察内部薪酬差距与非效率投资的关系,进一步分析外部监督机制对两者的影响。结果表明:内部薪酬差距可避免投资不足,但不可抑制投资过度;分析师跟踪、媒体关注的外部监督作用可强化内部薪酬差距对投资不足的激励效应,但弱化了内部薪酬差距对投资过度的抑制效应;处于高市场化进程地区中的企业的外部监督作用更能发挥其效果,内部薪酬差距激励效应充分发挥及投资行为趋于合理化;当企业生命周期越趋于成熟期,内部薪酬差距对投资不足的激励效应越强,但对投资过度的抑制效应越弱。据此提出相关建议以完善企业治理机制。     

首个全国性股权投资企业管理规则发布实施

本刊讯近年来,我国股权投资（基金）企业快速发展,对于优化企业融资结构起到了积极作用,但与此同时也出现了,个别地区股权投资基金非法集资等不规范的募资行为和不规范的运营行为。为规范我国股权投资（基金）企业的运作和备案管理,促进股权投资行业健康发展,日前国家发展改革委发布了《关于促进股权投资企业规范发展的通知》（以下简称《通知》）。     

私募股权投资的估值问题研究进展

阐述了私募股权投资的估值问题.首先简要介绍了投资组合问题的发展历史与研究成果.接着较为详细地论述了私募股权投资的估值问题的研究现状,包括有限合伙人的投资组合选择,以及对投资企业的价值评估体系和评估方法的研究,并给出了所要研究的模型,即含有未支撑风险的私募股权投资模型.最后给出所要研究模型在通胀环境、Knight不确定环境下以及跳扩散环境下的拓展框架.     

中国私募股权投资退出现状及问题

在中国,私募股权基金从目标企业退出渠道其实和美国基本类似,包括公开上市、目标企业回购、管理层收购、兼并收购和企业清算。但在实践中,中国资本市场的发展状况和近年来经济形势以及监管政策的变化决定了退出渠道和方式遭遇诸多瓶颈。(一)"唯IPO退出论"遭遇挑战1.中国私募股权投资IPO退出路径对于私募股权基金而言,以公开上市方式退出目标公司是最理想的方式,也是最优先考虑的方案。因为目标企业上市后私募股权基金可以将拥有的目标企业的股份通过二级市场转让获得高对价从而成     

我国私募股权基金法律制度障碍及其完善

我国私募股权基金发展欠佳,其投资主体、退出方式、监管制度及"对赌协议"在法律层面均存在很多障碍,致使私募股权基金实务在法律范围内的操作可行性不强。应完善私募股权基金法律制度的措施,扩大投资主体的种类,细化合格投资者制度,建立完善的退出机制和监管制度,谨慎处理"对赌协议"的效力判定问题,从而促进私募股权基金的健康发展,并发挥其在资本市场中的应有作用。     

我国私募股叔基金法律制度障碍及其完善

我国私募股权基金发展欠佳,其投资主体、退出方式、监管制度及“对赌协议”在法律层面均存在很多障碍,致使私募股权基金实务在法律范围内的操作可行性不强。应完善私募股权基金法律制度的措施,扩大投资主体的种类,细化合格投资者制度,建立完善的退出机制和监管制度,谨慎处理“对赌协议”的效力判定问题,从而促进私募股权基金的健康发展,并发挥其在资本市场中的应有作用。     

管理层权力对过度投资影响的实证研究

以2007—2011年我国主板上市企业为样本,采用多元回归方法实证分析了管理层权力对企业过度投资的影响。研究结果表明,我国上市企业管理层的综合权力越大,企业过度投资现象越严重。管理层如果担任内部董事或同时在其他单位任职,管理层的组织权力和声望权力更大,越有可能通过过度投资寻租。管理层职称越高,管理层的专家权力越大,越有可能实施过度投资。     

基于动态面板数据的政治关联和非效率投资

以2005--2010年中国沪深两市的A股上市公司为样本进行实证研究,第一阶段采用动态面板数据模型中的GMM估计方法计量上市公司的非效率投资行为,并将该结果代人第二阶段建立非效率投资与政治关联多元回归模型。同时对样本公司进行分类以检验政治关联在不同产权性质上市公司中的作用效果。研究结果表明：政治关联强化了公司的过度投资行为,抑制投资不足行为;国有产权上市公司的政治关联显著地促进过度投资并抑制投资不足行为,而私有产权上市公司只是显著地促进过度投资;相对中央政府,地方政府控制的国有上市公司政治关联作用程度更大。     

我国创业板上市公司高管层持股与审计定价相关性研究

在我国,由于创业板上市公司的主体及特点与主板上市公司有较大区别,其高管层持股比例明显偏高,对审计定价产生了直接影响。本文以我国创业板上市公司2016年数据为研究样本,对高管层持股比例与审计定价的相关性进行了实证分析,发现创业板公司高管层持股比例与审计定价负相关,创业板上市公司有必要进一步完善治理结构并将高管层持股比例控制在合理范围内。     

中国制造业对外直接投资的SWOT分析及对策

从制造业的内部条件和外部环境出发,使用SWOT 法分析了我国制造业企业对外直接投资的优势、劣势、机会和威胁,认为我国制造业开展对外直接投资已经具备一些明显的优势和机会,同时也存在很多问题,并在此基础上提出了推进我国制造业对外直接投资的政策建议.     

金融危机下家庭金融投资及其风险规避

随着我国经济的高速发展,国民可支配收入比例不断提高,金融投资已成为国民支出的重要组成部分.但在金融危机背景下,受政策、利率、汇率、市场、企业等因素的影响和制约,我国家庭金融投资中存在着主体投资意识不强、投资质量不高、投资行为不规范等问题.因此,要降低家庭金融投资的风险性就必需得提高国民收入,规范政府的干预行为,加强对上市企业的监管力度,建立合理的金融人才培养机制,有效引导投资者的投资行为.     

对建立创业板市场投资风险控制体系的思考

创业板市场是为中小高科技企业进行融资的场所，由于创业板上市企业规模相对较小，所以创业板市场在为投资者创造投资机会的同时，其高风险也是不言而哈的。减少投资风险，规范市场运作，建立创业板市场投资风险控制体系是必要的。本文分析了创业板市场投资风险影响因素，并提出创业权市场投资风险体系的构成要素及减少投资风险的一些具体措施。     

国家税务总局：创投企业将享受所得税优惠

为了促进创业板的发展,创业投资企业将享受所得税优惠政策。国家税务总局在最近发布的《关于实施创业投资企业所得税优惠问题的通知》中明确,创业投资企业采取股权投资方式投资于未上市的中小高新技术企业2年以上,凡符合相关条件的,可以按照其对中小高新技术企业投资额的70％,在股权持有满2年的当年抵扣该企业投资企业的应纳税所得额;当年不足抵扣的,可以在以后纳税年度结转抵扣。     

传媒上市公司股权集中度与经营绩效关系实证研究

对我国传媒上市公司股权集中度和经营绩效的研究表明:我国传媒上市公司具有较高的股权集中度,控股股东平均持股比例达48.36%,传媒上市公司股权集中度与经营业绩正相关;股权集中度以46%为分界点,与传媒上市公司经营业绩分别呈负相关与正相关关系。媒体规制是形成高股权集中度的重要原因,在传媒体制改革过程中,可降低控股股东的持股比例,进而提高传媒上市公司的经营业绩。     

银企关联、现金股利与投资效率

以2016—2020年中国A股上市公司的数据为样本,分析银企关联对现金股利发放的影响,考察现金股利决策在投资方面的经济表现,并进一步探讨银企关联这一因素在现金股利与投资效率相关关系中的调节作用.研究结果表明,银企关联的企业现金股利支付率更高;现金股利发放通过影响自由现金流对企业过度投资有明显的抑制作用,但也在一定程度上加剧了企业投资不足;银企关联一方面通过增加现金股利抑制过度投资,另一方面通过银行的相机治理作用缓解了因发放现金股利导致的投资不足.文章为银企关联和发放现金股利的积极效果提供了进一步的实证支撑,对企业建立银企关系、减少大股东利益侵占及政策制定等方面具有参考意义.     

我国上市公司非理性股权融资行为研究

我国股本市场自建立以来得到了快速发展,极大地促进了企业自主融资和融资渠道的多元化.但多方因素也导致我国股本市场出现系列问题,如上市公司非理性股权融资行为.通过探讨我国上市公司非理性股权融资行为及其带来的负效应,分析其产生的原因和影响因素,最后提出我国上市公司股权融资行为的理性回归对策.     

股权结构对生物医药上市公司R&D投资影响的实证研究

R&D活动是知识累积,技术创新的重要途径,推动着企业发展。生物医药行业作为典型的高新技术企业,R&D活动日渐成为其重要的活动形式。文章以收集到的2007-2010年我国生物医药上市公司年度报告中披露的有关R&D数据为研究样本,研究公司股权结构对生物医药上市公司R&D投资的影响。研究发现,生物医药企业的股权集中度与R&D投资强度呈显著负相关关系;生物医药企业的股权制衡度与R&D投资强度呈显著正相关关系;国有控股的生物医药企业R&D投资强度弱于非国有控股生物医药企业的R&D强度。     

浅谈城市基础投资项目的投资经营体制

基础性投资项目的投资经营体制是涉及到我国国有企业改革,政策性项目投资体制改革和国有资产投资收益的重要问题.目前我国的基础投资项目在经营管理模式、投资来源以及经营效益等方面仍然存在诸多的弊端,这严重制约了我国国有企业改革.因此,研究我国城市基础投资项目的投资经营体制具有深刻的现实意义.在本文中,笔者力图通过分析我国目前基础投资项目投资经营体制方面存在的问题,从建立项目法人制、扩展融资渠道、规范招标投标行为以及转变投资经营模式等方面提出了一些现实可行的改进建议.