董事会的资本会提升企业价值吗?——基于中国沪市上市公司的经验数据

文章从资源依赖视角,基于中国沪市上市公司2007—2011年公司治理数据实证检验了董事会资本与企业价值的关系。结果显示,董事会职业异质性、任职经历异质性、女性董事比例等董事个体属性会显著提升企业价值,但董事会的兼任连锁董事比例与董事会的政治资源对企业价值影响不明显。本研究为董事会资本研究提供了新的视角。     

知识资本与企业绩效的关系研究——基于信息技术业上证A股上市公司的实证分析

信息技术业近年来发展速度减缓甚至出现上市公司绩效负增长,从企业资源配置的角度而言,企业如何从一般性的竞争力转化为持续的核心竞争力,关键是对知识资本如何进行有效的开发。文章选取信息技术业上证A股的全部上市公司作为研究对象,对知识资本与企业绩效的关系进行实证研究,探索知识资本如何影响企业绩效,为发展陷入瓶颈的信息技术业上市公司提升企业绩效方面提供建议和借鉴。     

董事会资本与董事会治理效率研究述评与展望

在国内外董事会资本对董事会治理效率影响已有研究的基础上,揭示了现有董事会资本研究在董事会资本和董事会治理效率内涵、董事会人力资本对董事会监督与资源提供职能发挥等治理效率的影响;董事会社会资本对董事会监督与资源提供职能发挥等治理效率的影响等方面取得的进展与存在的不足,以期为进一步发展与完善董事会资本研究,特别是为推动我国董事会资本的理论研究与实践发展提供参考。     

异质型机构投资者对上市公司投资效率的影响研究——基于A股上市公司的经验数据

随着机构投资者的不断发展,机构投资者类型越来越多样化,持股数量和持股份额不断增加,其对持股公司经营管理的影响也越来越大。文章从机构投资者的异质性角度研究不同类型机构投资者对上市公司投资效率的影响,在此基础上分析了不同产权性质下这一影响的差异性。研究结果表明压力抵制型机构投资者可以有效改善上市公司的非效率投资情况,而压力敏感型机构投资者这一作用不显著;在国有企业中不同类型的机构投资者对非效率投资的影响都不显著。     

大股东持股、董事会争夺与合谋掏空——来自民营上市公司的经验证据

成为控股股东、控制董事会或者与高管合谋是大股东实现掏空的可能途径。以2015—2017年间民营上市公司的数据进行实证检验发现:大股东持股水平与掏空之间呈倒U型曲线关系,随股权上升大股东的掏空程度加大,随后又下降;与不存在控股股东的公司相比,存在控股股东的上市公司掏空程度更严重;对于非绝对控股大股东,争夺董事会控制权是实现掏空的重要方式;对于非控股大股东,其掏空行为需要高管合谋配合才能实现,为此,大股东默许高管获得更多的在职消费。     

终极产权、行为动机与利益输送行为研究——来自关联交易的经验证据

本文研究了金字塔结构下终极产权性质、行为动机以及引致的政府干预、内部人控制等,对终极股东利益输送行为的影响。结果表明:相对自然人产权,政府终极股东掏空上市公司更为严重;相对地方政府,中央政府终极股东掏空更大;政府终极产权下,随着控制层级增加,政府干预程度减弱,政府终极股东掏空上市公司减弱但不显著;内部人控制越严重,终极股东掏空越少;自然人终极产权下,终极股东任职增加了掏空行为但不显著;在终极股东非任职上市公司中,内部人控制越严重,终极股东掏空越小。     

会计信息可比性的影响因素研究——来自上市公司的经验证据

文章从内部治理和外部监督机制双重角度考察了会计信息可比性的影响因素。选用盈余—收益回归模型计量会计信息可比性,并区分了不同产权性质观察结论差异性。结果表明:代理成本越高,会计信息可比性越低;分析师跟踪可有效抑制管理层对会计选择的操纵,从而有效提高会计信息可比性;而机构投资者的监督机制仍未有效发挥。同时,较之非国有企业,国有企业代理问题对会计信息可比性的负面影响更大,且中央企业的代理问题负面效应大于地方国有企业。     

董事会资本与企业绩效研究最新进展

在就国内外董事会资本对企业绩效影响研究进行梳理的基础上,揭示了董事会人力资本、人力资本异质性、董事会内外部社会资本对企业绩效影响等研究取得的最新进展与存在的局限,以期为进一步发展与完善董事会资本、提升企业绩效研究与实践提供参考。     

股权结构、董事会特征与控股股东代理成本——来自江浙民营上市公司的经验数据

文章利用我国江浙民营上市公司2008—2012年的数据,检验了股权结构和董事会特征对控股股东代理成本的影响。结果发现:股东之间的制衡、董事和总经理的两职分离有利于降低控股股东代理成本;控制权与现金流权的分离程度、董事会规模与控股股东代理成本负相关;董事会的独立性与控股股东代理成本不相关。     

政府干预对不同产权性质上市公司债务期限结构的影响研究

文章以2011——2012年中国A股上市公司为研究样本,研究政府干预对不同产权性质上市公司债务期限结构的影响。研究发现:政府干预少时,不同产权性质上市公司债务期限结构存在显著差异;政府干预多时,不同产权性质上市公司债务期限结构不存在显著差异,而且非国有上市公司的债务期限结构显著高于国有上市公司。研究结果表明:非国有上市公司的债务期限结构高于国有上市公司,该差异是由政府干预造成的。     

董事会性别多样化对内部控制水平影响研究——基于A股的经验证据

文章旨在剖析董事会成员的性别特征对上市公司内部控制水平的影响,从而为各董事会成员构成对内部控制水平的提升作用提供证据。基于2007—2011年我国A股上市公司的研究样本,实证研究发现:(1)女性董事比例与控制环境和信息沟通情况存在显著正相关关系,与企业违规处罚行为负相关;(2)女性董事比例与审计意见类型之间呈显著负相关关系,适当提高女性董事比例不仅能够改善内部控制环境,加强企业信息沟通情况,也能相对减少企业的违规行为。     

高管薪酬与资本结构动态调整——基于我国A股上市公司的经验数据

资本结构优化问题是关系企业日常经营管理,影响价值最大化目标实现的焦点问题。文章以资本结构动态权衡理论、委托代理理论为理论基础,探讨委托代理关系中高管薪酬对资本结构的影响。研究结果表明,高管薪酬与资本结构调整速度呈显著正相关关系,与资本结构偏离程度呈显著负相关关系;负债过度企业中,提高高管薪酬更有利于加快资本结构调整,改善资本结构偏离问题;非国有企业中,提高高管薪酬有利于加快资本结构调整,但资本结构调整效果不及国有企业。本研究为高管薪酬体系的设计、资本结构优化以及不同产权性质企业的资本结构决策等问题提供一定的理论参考。     

R&D投资公司盈余定价及其投资者学习效应——来自中国上市公司的经验证据

文章以转轨经济环境下中国R&D投资公司的盈余定价及其投资者学习效应为研究对象,证明未来现金流不确定性的期权特点会对中国R&D投资公司的盈余定价产生显著影响,其权益价值与当期负盈余之间存在显著的负相关关系。同时,中国R&D投资公司的非线性盈余估值具有显著投资者学习效应。但在宏观经济周期上升阶段,投资者降低了对R&D投资未来公司价值成长期权的估值比重,其学习效应曲线变得更为平坦。上述这些特点均随公司生命周期的变化而变化。上述研究结论扩展了相关文献的证据,对于正确判断和分析中国R&D投资公司价值、考察投资者定价行为以及中国股票市场促进上市公司R&D投资作用,并为相关政策提供决策依据,有重要的理论和现实意义。     

董事会特征与会计稳健性——基于中国上市公司的经验证据

文章以2008—2010年中国上市公司为样本检验了董事会特征与会计稳健性的关系,以董事会规模、独立董事比例、董事长与总经理两职分离、董事会会议频率、董事会持股比例为基础构建了一个综合的董事会特征变量,运用Ball和Shivakumar模型对会计稳健性进行了计量。研究发现,中国上市公司的会计稳健性是显著存在的,并且"好"的董事会特征有助于提高公司的会计稳健性。     

产权性质、董事高管责任险与多元化投资

通过以2008—2013年沪深两市A股上市公司作为研究样本,在实证考察董事高管责任保险(以下简称:"董责险")对多元化产生影响的基础上,重点分析和检验了产权性质对这一关系的调节效应。研究显示,董责险的增多会导致企业多元化战略的下降,表明董责险对多元化具有一定的治理效应。然后进一步将研究样本分为国有企业和非国有企业之后发现,购买董责险的国有企业的多元化战略呈上升趋势,表明国有产权会削弱董责险对多元化的治理效应。这在理论层面上完善了我国有关董责险和多元化的相关研究,在一定程度上支持了董责险的外部监督假说,并有助于在实证层面上为上市公司的治理提供经验数据和借鉴。     

政治性董事会治理对财务绩效影响的实证研究——基于A股上市公司的数据检验

董事会治理是上市公司治理的要素之一,目标在于改进董事会治理机制,提高公司的财务绩效。政治性因素对董事会治理存在着挥之不去的影响,是董事会治理理论研究和实践操作必须重视的问题。文章基于政治性董事会治理的调查数据,借助多元回归分析方法,实证研究发现上市公司董事会的党性因素越强,公司治理的效果越好,财务绩效就越优良。如果上市公司提高董事会中独立董事和内部董事的党员人数比重,则有利于公司长远发展。研究结论为我国上市公司董事会治理机制的改进提供了理论借鉴。     

董事会性别多元化与企业财务业绩——基于中小板上市公司的经验证据

文章基于性别的视角,以我国中小企业板上市公司2009—2011年期间的有关数据为基础,分别以董事会是否拥有女董事、董事会中的女性比例作为度量董事会性别多元化的指标,以每股收益、资产报酬率、资产净利率作为业绩指标,运用单变量分析和多元变量回归分析方法,对董事会多元化与企业财务业绩的关系进行了考察。研究发现,董事会性别多元化与企业财务业绩呈正相关关系,提高董事会性别多元化程度有助于企业业绩的改善和提高。文章不仅丰富了董事会性别多元化与企业财务业绩之间关系的研究文献,同时也有助于改善董事会的性别结构,促进企业业绩的提高。     

产权性质、股权结构与会计稳健性——基于混合所有制改革视角

文章以A股上市公司会计稳健性为研究对象,针对混合所有制改革后企业股权结构中产权性质的变化,分情况深入分析公司股权结构对会计稳健性的影响。结果显示:第一,国有资本绝对控股的企业会计稳健性较之国有资本相对控股和非国有资本控股的企业差。第二,在国有资本绝对控股的企业中,国有股持股比例越高,会计稳健性越低;在国有资本相对控股和非国有资本控股企业中,国有股持股比例越高,会计稳健性越高。第三,非国有资本控股企业中,法人股持股比例越高,会计稳健性越低。     

产权性质对高管薪酬与公司业绩相关性影响研究

利用SAS统计软件并运用非参数统计方法,选取净利润、营业收入、普通股每股收益作为公司业绩指标,对2010—2012年2 351家上市公司的高管薪酬与公司业绩相关性进行了分析,结果表明高管薪酬与公司业绩呈显著正相关关系,同时运用比较分析法发现企业产权性质也会对两者的相关程度产生影响。具体而言,弱国有控股上市公司高管薪酬与公司业绩的相关程度较强,民营上市公司高管薪酬与公司业绩的相关程度其次,强国有控股上市公司高管薪酬与公司业绩的相关程度最弱。可见,强国有控股公司受政府干预较多,其高管薪酬的制定对于以财务指标体现的公司业绩的倚重并不显著。     

股票流动性对资本结构动态调整的影响——基于A股上市公司的研究

资本结构一直是财务管理领域研究的核心问题。权衡理论一定程度上放宽了MM理论的假设,主要从静态和动态角度研究。股票流动性影响资本结构动态调整主要是上市公司在进行权益融资时影响其股权资本成本,进而影响其资本结构相关决策。研究股票流动性对资本结构动态调整的影响对于进一步丰富动态权衡理论及企业资本结构相关决策实践具有重要意义。文章主要基于股票市场摩擦视角来研究股票流动性对企业资本结构动态调整的影响,这样有助于证明并且在一定程度上丰富动态权衡理论。