股权集中度与制衡度对上市公司经营绩效的影响——基于河南省2005—2013年上市公司的实证分析

利用河南省2005年至2013年67家上市公司的数据,考察了股权集中度和股权制衡度对上市公司经营绩效的影响。研究结果表明,股权结构是影响上市公司经营业绩的重要因素,股权集中度和以净资产收益率(roe)表示的经营绩效之间呈现出显著的正相关关系,但是随着大股东人数的增加,这种正向的影响是呈递减趋势的。同时,过高的股权制衡度对上市公司经营绩效有负面的影响。     

利益攫取下的并购融资决策及后果研究——基于金融改革背景的分析

以我国金融改革为背景,通过建立大股东利益攫取模型对我国上市公司并购融资方式的选择,以及股权融资下大股东力量对比变化进行了分析。研究发现,在定向增发、公开增发和配股这三种股权融资方式中,控股股东会优先选择定向增发为并购融资。而并购融资前控股股东的持股比例、上市公司的市场价值以及并购项目的融资金额,会影响控股股东在定向增发融资与债权融资之间所做的选择。在股权融资下,上市公司股权制衡度在并购融资后的提升水平以定向增发为最低,公开增发次之,而配股则最高。     

独立董事制度、股权制衡与资本结构优化

资本结构是企业各种长期资金筹集的构成和比例关系,资本结构的优化会使企业治理结构更加完善,独立董事制度的引入是完善我国上市公司治理结构的重要举措,它的出现增强了董事会的独立性。我国的上市公司大都处于股权缺乏制衡的大背景下,独立董事制度对资本结构优化所起到的实质作用在理论界和实务界并没有统一的认识和实证的检验。文章首先从理论上分析独立董事制度、股权制衡和资本结构三者之间的关系,然后利用2009—2011年中小板上市公司的数据实证检验股权缺乏制衡是否对资本结构的优化有不利影响,独立董事制度是否能改善股权缺乏制衡的境况,进而优化资本结构。     

股权制衡与现金股利政策

采用我国上市公司2009—2011年相关数据,通过实证的方法,研究股权制衡对现金股利政策的影响。实证结果表明:第一,现金股利与第一大股东持股比例显著正相关;第二,股权制衡度与现金股利呈倒U型关系,当股权制衡度∈(0,0.90),其他大股东会与第一大股东合谋,倾向现金股利分配,当股权制衡度∈(0.90,4),会对第一大股东进行有效监督和制约,抑制其利用现金股利进行利益攫取的行为。     

控股股东股权质押与资本成本：影响效应及路径检验

文章以2010—2018年我国全部A股上市公司为研究对象,研究控股股东股权质押对上市公司资本成本的影响。结果表明:控股股东股权质押行为增加了上市公司的资本成本,且这一关系在国有上市公司和股权制衡力量更强的公司中会减弱。进一步分析其影响路径,发现经营风险和信息风险在二者关系中发挥着部分中介效应,其中控股股东在股权质押后倾向于进行真实的盈余操纵,增加信息风险,从而导致资本成本上升。     

股权质押、内部控制与企业社会责任

文章利用2012—2016年A股上市公司的数据,实证分析了内部控制在股权质押对企业社会责任影响关系中所起到的作用。研究发现:控股股东股权质押会对企业履行社会责任产生负面影响,内部控制质量与企业社会责任的履行呈正相关关系;内部控制会在控股股东股权质押与企业履行社会责任之间起到一定的调节作用,说明内部控制质量的高低会影响控股股东的财务决策,有利于提高企业履行社会责任的水平。     

第一大股东、股权制衡与现金股利

本文以2014～2016年作为研究时间段,选取在2013年12月31日前上市的创业板公司作为年度数据,研究第一大股东持股比例与股权制衡程度对于现金股利支付情况的影响。结果表明:公司的现金股利政策选择会受到内部第一大股东持股比例和股权制衡程度的影响。第一大股东持股比例越大的公司,不仅会增加发放现金股利的可能性,还会增加发放现金股利的比率,公司内部的股权制衡程度则会造成相反的影响。     

创业团队股权制衡与内控有效性研究——以Y上市公司为例

文章基于Y上市公司的案例分析,研究创业团队的股权制衡对于提高企业内控有效性的意义,以及股权制衡环境下的公司治理结构、完善的内控制度体系与企业内控有效性的关系。研究发现:(1)企业创业团队成员的股权制衡,构建起有效的公司治理结构,这种股权制衡环境下的公司治理结构,能够提升内控有效性,在内控制度体系相对弱的创业时期,对内控制度体系有一定的替代作用;(2)内控有效性受股权制衡环境下的公司治理结构和内控制度体系建设实施两个方面的影响;(3)要延续内控有效性,保持企业持续健康稳定地成长,必须建立完善内控制度体系,并有效实施。     

中小企业股权制衡度与财务风险关系实证研究

文章选取了截至2011年12月31日在中小企业板块上市的613家公司为样本,股权制衡度分别用第二到第五大股东持股比例之和以及第二到第十大股东持股比例之和与第一大股东持股比例之比来衡量,财务风险运用Altman的Z-Score模型进行计算。在总结已有文献基础上提出假设,运用Eviews6.0软件对中小企业板上市公司股权制衡与企业财务风险之间的关系进行多元回归分析。     

股权制衡、高管薪酬激励与过度投资关系研究

上市公司过度投资问题日益成为管理研究的热点,但现有研究更加偏重宏观视角,对于代理人过度投资的微观行为基础的研究比较欠缺。文章基于文献分析,构建包括上市公司股权制衡、高管薪酬激励和过度投资的理论模型,提出研究假设并通过上市公司数据加以验证。基于854个观测样本的实证分析,得到如下研究结论:第一,上市公司的股权制衡可以制约企业的过度投资;第二,高管薪酬激励在股权制衡和企业过度投资关系间起显著的调节作用。研究结论有助于降低企业的过度投资行为。     

非国有股东委派董事能切实提高公司价值吗——基于中国联通混改案例研究

混合所有制改革作为国企改革重要突破口,其目的是通过改善公司治理从而提高公司价值;仅仅降低国有股比例是无法改善公司治理的,所以从公司治理层面完善国有控股企业的股权制衡是国企混合所有制改革的重点和难点,而非国有股东委派董事作为一种特殊的股权制衡对公司价值具有重大意义。基于此,文章选取中国联通为研究对象,介绍了两次混合所有制改革方案中公司治理层面的设计,并对两种方案进行对比分析,发现非国有股东委派董事是两种方案的差异所在,并从非国有股东委派董事的视角特别对"超额委派董事"现象进行解释,最后通过市场反应加以对比论证。研究发现,股权制衡有利于公司价值的提升;非国有股东委派董事是更深层次的股权制衡,能更好地改善公司治理,提高公司价值。     

资源型上市公司股权结构、产权性质与公司绩效

本文以2010-2016年沪深212家资源型上市公司为研究对象,系统地分析了资源型上市公司股权集中度、股权制衡度与公司绩效之间的关系,并引入产权性质作为调节变量来观察产权性质差异对二者关系的影响。研究发现:资源型上市公司的的股权集中度和公司绩效正相关,而且非国有资源型上市公司中这种积极促进效应更为显著;资源型上市公司股权制衡度对公司绩效提升起到促进作用,但这种促进作用不受产权性质的调节。     

股权制衡度与公司绩效的关系研究——来自垄断性与竞争性行业的经验证据

股权结构是上市公司治理结构的重要组成部分,合理的股权结构能有效促进公司绩效的提高。文章就垄断性和竞争性两种不同行业特征下,分别对股权制衡与公司绩效之间的关系进行了实证研究。研究发现:垄断性行业股权制衡度与公司绩效无显著相关性;竞争性行业股权制衡度与公司绩效呈倒U型关系;公司的资产负债率和公司绩效呈显著负相关;公司规模与公司绩效呈显著正相关。     

企业社会责任信息披露的影响因素研究——基于内部控制视角的分析

以2010年我国A股上市公司为研究样本,从内部控制的视角分析股权结构对企业社会责任信息披露的影响。研究结果表明:股权集中度、股权制衡度与社会责任信息均成正相关关系。第二大股东持股比例的提高有助于企业及时披露社会责任信息。     

股权结构对现金股利政策影响的实证研究

文章以2007—2011年沪深两市2 470家上市公司数据为研究样本,从股权结构的四个方面(股权流动性、股东属性、股权集中度和股权制衡)分别实证分析其对现金股利政策的影响,对于优化股权结构和规范现金股利政策具有借鉴意义。     

政府补贴与企业研发投入：股权制衡抑或股权集中

本文基于2010～2016年中国A股上市公司数据,从外部性与信号传递角度考察了政府补贴对企业研发投入的影响,并在此基础上从公司治理角度进一步考察股权结构对政府补贴有效性的调节效应。结果表明:(1)政府补贴有效促进了企业研发投入;(2)股权集中度的提高削弱了政府补贴对企业研发投入的激励效应;(3)股权制衡程度高的企业,政府补贴对企业研发投入的促进作用更大。为此,有必要优化公司内部股权结构,加强对企业补贴政策实施的外部监督,实时追踪政府补贴款,完善对寻租企业的约束和惩罚机制,提高政府补贴的有效性,逐步提升我国企业创新能力。     

外资参股、股权结构与银行风险承担

以我国商业银行2007—2016年的数据为样本进行研究,实证检验了外资参股、股权结构与银行风险承担之间的关系。结果表明:外资参股与银行风险承担呈负相关关系;股权集中度与银行风险呈U形相关。股权集中度提高一方面有利于解决股东与管理层间的委托代理问题,另一方面也容易诱发大股东的道德风险问题;在股权集中度较高时,较高的股权制衡度有利于降低银行的风险承担,并且外资参股对其也具有强化作用,但当股权集中度不高时,这一作用并不明显。研究对于进一步降低我国银行风险承担、完善银行内部治理具有一定的借鉴意义。     

股权结构、组织冗余与研发投入的关系研究

文章以2012—2015年已披露研发投入的制造业上市公司为研究对象,构建多元回归模型,实证分析股权结构和组织冗余对研发投入的影响。经检验的回归结果表明:(1)提高易于识别的组织冗余或难以识别的组织冗余均能促进研发投入;(2)股权集中度与研发投入呈负相关关系,股权制衡度与研发投入呈正相关关系,企业内部股权越集中,研发投入就越少;(3)股权集中度负向调节组织冗余与研发投入的关系,而股权制衡度为正向调节作用,说明组织冗余对研发投入的作用受到股权结构等内部治理因素的影响。     

公司治理结构对内部控制有效性的影响研究——基于深市A股主板上市公司数据

本文在信号传递理论的指引下,依据我国上市公司内部控制信息的披露程度,从内外两个角度来衡量内部控制的有效性;并基于公司治理视角,对我国深市A股主板上市公司2010-2012年度的面板数据进行实证研究,分析公司治理结构对内部控制有效性的影响。研究发现"国有股比例"、"股权集中度"、"董事会规模"、"独立董事比例"及"管理层持股比例"等公司治理结构变量对内部控制有效性影响较为显著。     

基于控股股东股权质押信息的财务危机预测研究

本文以2009—2015年沪深两市A股上市公司的控股股东股权质押为研究对象,将其视为公司治理信息,并分析该信息对预测企业三年后财务危机的增量作用。研究表明,在模型中加入控股股东股权质押变量,能显著提高模型预测精度。进一步研究发现,在非国有企业组、股权制衡较低组及股权质押比例较高组中,控股股东股权质押信息与企业未来是否发生财务危机的相关性更强,模型的预测精度也更高。