CME Clearing综合性清算平台的风险管理体系

作为综合性的清算平台,CME Clearing同时为场内和场外衍生品提供清算服务。为有效整合资源,同时严格控制风险,CME Clearing根据风险收益特征,划分出利率掉期产品(IRS)、信用违约掉期产品(CDS)、基础产品(期货期权和除去IRS和CDS的其他OTC产品)三大产品类别。在统一的风险管理框架下,CME Clearing针对三大产品类别建立了不同的风险管理委员会、制定了不同的清算会员体系、采取了有差别的日常风控措施、设置了相对独立的财务安全保障体系,在充分发挥资源协同效应的同时,实现了风险的有效隔离。目前国内各商品期货交易所都在研究推出现货、场外衍生品等的交易、结算平台,如何在风险相对隔离的基础上实现资源的协同效应,CME Clearing提供了很好的借鉴。     

场外衍生品交易纠纷在中国法律下的司法实践新进展

在我国场外衍生品市场发展的过程中,来源于国际行业协会的"主协议"以及在行业实践中发展出来的一套特殊交易规则与我国传统民商事法律制度之间一直存在冲突与争议。我国人民法院对于场外衍生品交易纠纷的司法审判实践一直在不断丰富,随着案例的不断积累,对场外衍生品交易在中国法律下的效力认定进行了有效的司法回应。在2015年花旗银行(中国)诉上海金环球国际贸易有限公司等金融衍生品交易纠纷一案中,上海浦东新区人民法院对场外衍生品交易的单一协议、交叉违约、提前终止等制度做出了司法上的认可,体现了场外衍生品交易的相关特殊商事制度在中国法律框架下的最新监管和司法动态。     

全球主要衍生品交易所场外业务的发展、启示及可行方案

本文分析了全球场外衍生品的市场现状,积极对标以LME、ICE、CME和SGX为代表的全球主要衍生品交易所的场外业务。在对比场内和场外衍生品差异的基础上,提出了我国商品期货交易所发展场外业务的具体思路和规划,并以商品掉期为例,探索了场外衍生品的业务方案。     

境外主要衍生品交易所大宗交易研究

目前,境外一些主流衍生品交易所已开展大宗交易。它与场外交易类似,在非公开市场进行,成交后再进入交易所进行清算。大宗交易为有大单交易需求的市场参与者提供方便安全的交易方式,也为交易所上市的部分产品提供主要流动性。本文以芝加哥商业交易所集团(CME)、洲际交易所集团(ICE)、美国期货交易所、ICE欧洲期货交易所为研究对象,梳理其大宗交易的参与要求、交易流程、特点及监管演进。     

衍生品交易、信贷扩张与商业银行的风险承担

衍生品交易对商业银行风险承担和信贷规模的影响,一定程度上反映了衍生品服务实体经济的效果。以我国236家银行为样本,通过Heckman两阶段模型,在有效控制样本选择偏误的前提下,检验了交易金融衍生产品对商业银行风险承担和信贷规模的影响。结果表明,我国商业银行从事金融衍生品交易有效降低了自身的风险承担,同时扩大了贷款规模。由此可见,商业银行利用衍生品对冲风险、服务实体经济的效果是比较明显的。     

CME集团能源衍生品市场发展经验及启示

CME集团旗下的NYMEX是全球最成功的能源期货市场之一,其能源衍生品交易量约占全球30%;上市的WTI原油、Henry Hub天然气等期货具有全球定价影响力。总结其成功经验:一是抓住历史机遇,完成CME与NYMEX的战略合并,实现优势互补;二是结合美国能源消费结构,逐步推出能源合约,形成完整品种序列;三是依靠政府推进对能源行业的改革,形成改革与期货市场发展的相互促进;四是重视技术和信息平台建设;五是推行国际化战略。结合中国实际,建议我国期货市场抓住历史契机,加快完善能源品种序列。同时积极参与能源体制改革,促进能源权威信息服务机构的建立,进而提高中国在全球能源市场的定价影响力。     

芝加哥商业交易所农产品大宗交易情况及其作用分析

大宗交易会不会对市场的流动性以及价格透明度等造成影响,是市场监管者和参与者比较关心的问题。2018年1月,芝加哥商业交易所(CME)将农产品大宗交易扩大到全部农产品期货和期权合约。美国商品期货交易委员会市场监督司通过对放开后4个月CME市场218笔农产品大宗交易的分析,认定大宗交易仅占期货、期权交易的很小部分,且大宗交易主要发生在近月合约,未发现违反CME规则中"以公平合理价格成交"的交易。在我国目前"金融服务实体经济"的趋势下,大宗交易可能为期货市场服务产业经济提供新的途径。     

保险资金参与衍生品市场的境外经验及启示

无论坚持审慎原则的监管制度安排,抑或自由主义的监管价值取向,境外市场对保险资金从事衍生品交易的禁限性设置较少,其保险公司参与衍生品交易经验成熟,期货、期权等场内衍生品在保险资产管理中发挥了重要作用。借鉴成熟市场的制度经验和实践做法,有必要将保险资金的投资目的从严格的套期保值拓宽至替代交易、收益增强交易等风险管理活动;进一步丰富保险资金可投资的衍生品范围,尤其是国债期货等场内衍生品,以弥补债券为主的保险资产结构与利率风险管理工具缺乏的不匹配问题;在制定衍生品投资限额时可参考不同类型衍生品的风险价值衡量方式,进一步完善限额管理,以促进我国保险资金参与衍生品交易的市场化水平。     

对天津市外汇衍生品市场的调查与思考

随着人民币汇率形成机制改革的不断推进,市场主体的汇率避险意识逐渐增强,汇率避险需求日益增加。调查显示,目前天津市外汇衍生品市场发展不足,远期结售汇业务发展滞后;衍生品交易以短期为主,主要受到汇率波动及市场预期的影响。分析了除远期、掉期、期权衍生品业务外,银行开展的其他衍生产品业务,并对外汇衍生品市场发展趋势进行了预测,提出进一步放宽政策限制;培育和发展衍生品市场,满足市场主体汇率避险需求;加强衍生品市场监测分析等相关建议。     

我国外汇衍生品市场存在的不足及对策建议

近年来,我国外汇衍生品市场发展取得了一定成效,但与发达国家相比,在交易规模、交易品种、交易主体等方面还存在一些不足,无法满足我国金融与经济发展的需要。因此,应逐步制定和完善相关法律法规,增加交易品种和完善交易方式,不断完善市场发展环境,以促进我国外汇衍生品市场稳步健康发展。     

高架桥上BRT公交车火灾事故调查的思考

通过对一起高架桥上BRT公交车火灾事故的详细勘察和缜密调查,分析提出制定特殊火灾事故调查应急预案的重要性,探讨如何建立重大火灾事故多部门尤其是刑侦部门协作配合机制,以及从火灾事故调查中总结经验教训,提出改进措施和建议。     

基于ANSYS的水平受载桩桩身受力性能的研究

基于ANSYS有限元软件,建立了钢筋混凝土管桩模型,对成层土中桩身处承受水平荷载的基桩受力性状进行了计算机数值模拟,通过对桩身位移和应力变化曲线的分析,得出了水平荷载下桩身位移和应力的变化规律。     

浅析“辛以润之”

"辛以润之"是中药药性理论的重要组成部分,一方面,"辛润"是"辛散"功效作用于脾、肺、肾而依次派生出的功用变易,是天地阴阳、五行五脏之间紧密联系的体现;另一方面,对"辛润"的运用不该只局限于治疗"肾苦燥",而更应将其追溯到"发越脾气"与"从阳引阴"上去,以使其对临床用药的指导意义更加深刻、广泛;最后,对于药物性味的合理运用与理解应该与药味之间的相互配伍、中药归经理论结合起来,使其得以互相为体为用,从而更好地发挥功效。     

燃气表跳字分析

分析了燃气表滑阀与滑座、输出轴、计数器对产生跳字的影响,提出了解决方法。     

对混凝土裂缝自愈合的研究

阐述了混凝土裂缝产生的原因以及混凝土裂缝自愈合的机理,并对混凝土的自愈合技术进行了深入的研究,结合该领域存在的问题,对其在未来的发展进行了展望,以期为该问题的研究提供借鉴。     

浅析MVRDV的密度实践

对MVRDV 的理论进行了探索,指出MVRDV 建筑事务所热衷于研究城市空间扩张与自然空间发展的关系及城市空间和建筑本身的密度实践,并通过对MVRDV 案例的分析,论述了提高建筑密度的手法和优化城市空间的理念。     

同层分户排水刍议

住宅楼分户排水可基本杜绝以往管道穿楼板导致的"跑、冒、滴、漏"和随意往管道投垃圾而导致堵塞下层管道(尤其是底层排水横管)等弊病,有效解决卫生间"臭味"问题.     

基桩施工质量检测探讨

基桩性能一直是工程技术人员关注的问题,基桩承载力、桩身完整性及基桩施工质量具有不同的定义和联系,既有基桩性能检测是基桩验收的必要条件。该文主要论述了桩身完整性和基桩施工质量检测、鉴定的概念及差别,基桩抽样检测的方法、特点及钻芯法检测应注意的问题,所述观点和工程实例可供相关技术人员参考。