国企混合所有制改革效应和影响机制研究

基于混合所有制改革的背景,以我国A股上市公司2012—2016年的数据为研究样本,考察了国企混合所有制改革(以下简称"国企混改")的经济效应和社会效应以及效应的持续性和影响机制等问题。研究发现:不同方式下的国企混改具有不同的混改效应和影响机制,国企的完全混改主要通过降低融资约束实现经济效益的持续增长,而国企的部分混改主要通过内部人控制程度的显著下降使其社会效益不断提升。文章为综合评价国企混改提供了有益参考,也为进一步深化混合所有制改革,实现"国民共进"发展模式提供了实证支持。     

混合制企业财务监管探索

<正>一、引言《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出,发展混合所有制经济,是基本经济制度的重要实现形式,有利于国有资本保值增值、提高竞争力。以国有企业控股或参股的形式,与民营企业或自然人共同组建的混合制企业,使国企的技术、人才、资源配置与管理优势与民营企业的灵活机制、效率优势相结合,可以优化国有企业资产配置,激发国有企业活力,增强国有资本带动力,从而推动国企改革的步伐。随着国企改革自2016年起全面铺开,众多大型国企集团公司逐步开启集团层面的混     

国企混合所有制改革关键问题探讨

随着中国联通混合所有制改革方案的落地,标志着我国国有企业混合所有制改革已进入具体实施阶段,改革形式与方向日渐清晰。但从企业具体操作层面来看仍存在诸多挑战,急需在理论与实践层面达成共识。文章从公司治理角度出发,探讨了当前我国国有企业混合所有制改革中亟待解决的几个关键问题,认为优化股权设计是国企混改制度基础,科学合理的控制权配置是国有企业混合所有制改革成功的先决条件,有效的经理层激励约束机制是释放国有企业改革活力的核心。特别是开创性地提出了资产专用性及专有性呈现价值的概念与度量方法,为控制权的量化分析与配置提供了依据,并以西安曲文投与丫丫影视混合所有制改革的成功经验诠释了三项关键因素在其中发挥的重要作用,以期为国有企业混合所有制改革实践提供理论借鉴。     

混合所有制、终极控股结构与控制权私利行为——基于“一般商业性”国有企业的实证研究

以分类改革下的"一般商业性"国有企业为研究对象,选取2008—2015年沪深两市A股相关上市公司为样本,研究国有终极控股的股权安排与控制权私利行为的关系。研究发现:在控制性股权结构(CS)中,国有控股股东现金流权的减少会抑制其掏空行为;在控制性少数股权结构(CMS)中,国有控股股东现金流权的减少对控制权私利行为的影响会因国有终极控股股东攫取控制权私利的方式而产生差异。当采取掏空行为时,国有控股股东现金流权的减少不一定会影响国有控股股东对上市公司的利益侵占行为;当采取援助行为时,国有控股股东现金流权的减少会加剧国有控股股东的援助行为。研究结论对国有企业混合所有制改革中的股权安排和公司治理具有借鉴意义。     

躬行天津建材“后混改”时代——访2018年度建材行业十大新闻人物 天津市建筑材料集团(控股)有限公司董事长、原党委书记胡景山

<正>2017年,有着60年历史的天津市建筑材料集团(控股)有限公司(简称"天津建材集团")拉开了国企混改的大幕。2018年,经天津市委、市政府批准,天津建材集团实施混合所有制改革(北京金隅集团股份有限公司最终受让55%股权),成为天津市首家集团层面完成混改的市管一级国有企业。     

国企混改的控制权转移模式及绩效研究

混合所有制改革是国有企业深化改革的重要举措,在混合所有制改革的过程中控制权转移问题备受关注,不同的控制权转移模式给企业绩效带来了不同的影响。本文在总结近几年国有企业混合所有制改革环境及模式的前提下,实证研究了国企控制权转移模式对公司绩效的影响及其机理。实证结果表明,控制权转移对企业的盈利能力产生了显著的正向影响。深入分析不同的控制权转移比例、不同的转移方式以及不同的行业类别下公司绩效提升的差异,发现50%～100%的控制权转移比例、协议划转和第一产业类的公司绩效提升效果最佳。本文的研究结论对国有企业混合所有制改革过程中的控制权转移模式和方式提供了参考和借鉴。     

国有企业混合所有制改革与企业风险承担

混合所有制改革不仅是所有制体制的调整,而且是市场主体股权结构的优化,必定会对企业运营产生影响。文章利用2008—2017年沪深A股上市央企数据,实证检验国有企业混合所有制改革和企业风险承担的关系。研究结果表明:国有企业混合所有制改革能够提高企业风险承担水平,其中混合主体多样性与制衡度对风险承担水平存在差异影响,混合主体制衡度与风险承担水平呈显著的正相关关系;在制度环境更完善的地区,国企混改的风险承担效应显著性更强。文章既丰富了国有企业混合所有制改革的研究,也从国企混改视角为企业投资决策提供了新的解释。     

股权混合度对国企混改绩效的影响路径研究——基于机构投资者的调节效应

现阶段以竞争性国企为重点的混合所有制改革不断推进,而企业微观层面的股权混合度是否以及如何影响国企混改绩效有待深入研究。以2013—2017年竞争性国有混合所有制企业为研究样本,构建一个有调节的中介模型,探讨股权混合度对国企混改绩效的影响路径。研究表明:股权混合度对国企混改绩效具有显著正向影响作用,且董监高来源在股权混合度与国企混改绩效之间起部分中介作用;机构投资者在混改企业中发挥积极的监督效应,其整体持股比例不仅正向调节股权混合度及董监高来源与国企混改绩效的关系,而且正向调节"股权混合度→董监高来源→国企混改绩效"这一中介机制。结论深化了股权结构影响国企混改绩效的理论研究,对完善混改企业的治理结构设计具有一定的指导意义。     

中国建材集团收购天津灯塔涂料51%股权

正6月30日,天津泰达投资控股有限公司和中国建材集团联手灯塔涂料混改成功签约,泰达控股以评估值溢价60%出让所属灯塔涂料51%股权,实现国有资产保值增值。作为天津市国企改革排头兵,泰达控股全力推动所属竞争性企业混改进程。灯塔涂料项目遵循理念契合、强强联手、优势互补等原则寻找和接洽战投意向方,于6月19日在天津产权交易中心完成混改综合评议,最终与中国建材集团达成战略合作。中国建材集团是全球最大的综合性建材产业集团、世界领先的新材料开发商和综合服务商,连续9年荣登《财富》世界500强企业榜单,2019年排名203位。截至2019年底,资产总额6000亿元,年营业收入3900多亿元,员工总数20万人。     

终极控制权、机构持股与公司盈余管理

以2003—2012年中国A股非金融类上市公司为研究对象,分析了终极控制权对企业盈余管理行为的影响以及机构投资者持股对这种影响的调节作用。研究发现,终极控股股东控制权比例越高,企业的盈余管理幅度越大,机构持股抑制了企业盈余管理并负向调节了终极控制权对盈余管理的促进作用。进一步的分组检验还发现,机构持股对终极控制权的负向调节作用仅体现在市场化程度较低的公司和正向盈余管理组中,这说明机构持股能够有效替代外部治理机制的不足,而且机构投资者更倾向于抑制企业的正向盈余管理行为。