浅谈企业资本运营的风险及防范

在企业资本运营过程中,风险是客观存在的。针对资本运营过程中存在的不确定性,在对企业资本运营过程中风险特征、风险构成因素进行分析的基础上,提出了相应的风险防范措施,以期使企业在资本扩张优化产品结构过程中减少盲目性,提高资本运营效率,使企业损失最小,资本增值最大。     

考虑风险调整资本收益率阈值约束的虚拟电厂优化调度策略

随着分布式能源的广泛接入电网,将分布式电源整合管理的虚拟电厂技术得到了越来越广泛的关注。因为部分内部元素的不确定性,虚拟电厂调度策略要综合考虑收益和风险两方面,从而是一个多目标优化问题。该文引入考虑风险调整资本收益率指标建立了收益和风险的平衡关系,从而提出一种具有经济学含义的虚拟电厂优化调度模型;也引入经济资本概念作为虚拟电厂抵抗风险的准备金,并利用条件在险现金流指标确定经济资本的需求。通过实际示范项目作为算例,文中验证了调度模型的有效性;并且通过对比分析说明,组建虚拟电厂能够降低偏差惩罚,并提高分布式电源和负荷的购售电收益。     

EVA在输变电工程投资评价中的应用

针对传统的收益净现值(NPV)模型在年现金净流量的计算方式中忽略权益资本成本,不能真实地反映出自有资本的机会成本,不能全面地反映项目的收益和风险的不足,应用近年新发展的一种财务经济增加值(EVA)评价指标,该指标在财务评价上考虑到权益资本成本,能更全面地分析企业、经营者、项目创造价值的能力,并在此基础上,应用于实际的输变电工程可行性研究,计算后项目投资总收益率9.15%,资金利润率16.16%,所得税后内部收益率7.81%,投资回收期13.02年,净现值11 293万元,年当量10 845万元,该工程具有一定的盈利能力、较强的清偿及价值创造能力,在财务上是可行的。     

半绝对离差购电组合优化策略及风险管理

以半绝对离差作为风险计量指标对供电公司利润 — 风险进行量化,只考虑收益率中低于期望收益率的部分,且不要求收益率服从正态分布。建立了在期望利润约束下以最小化风险为目标的多市场购电组合优化模型。应用该模型,对供电公司在4个市场的购电分配进行了计算,并利用该模型分析了市场价格波动特性以及利润率随机变化特性对购电分配策略的影响。仿真表明,该模型能够反映供电公司面临的市场风险本质特征,使其在保证一定期望利润下承担最小的风险,从而为供电公司的购电决策及其风险评估提供了新的思路。     

基于CVaR风险计量指标的发电商投标组合策略及模型

电力市场中各类市场具有不同的价格波动特性和收益率随机变化特性。为了保证年度收益最大且风险最低,发电商需在各个市场上合理分配参与竞价的电量。借鉴金融领域风险管理的理论,以条件风险价值(CVaR)为风险计量指标,综合考虑风险和期望收益率,建立了新的发电商均值-CVaR投标组合优化模型。应用该模型,对发电商在年度合约市场、月度合约市场、日前市场和实时市场4个市场总电量的分配比例和有效前沿进行了计算。计算结果表明,所提出的模型能较真实地反映发电商所面临的市场风险的本质特征,可使发电商在保证一定期望收益率的前提下承担最小的CVaR风险,从而为发电商的投标决策与风险评估提供了新的思路。     

加权CVaR下的发电商多时段投标组合模型

在多市场条件下,为了实现收益最大和风险最小,发电商需要在不同市场合理分配竞价电量。发电商竞价决策是多阶段决策,因而决策过程常呈现多期风险,即动态风险。同时各类电力市场收益率并非固定不变,而是具有随机变化的特性。条件风险价值(conditional value at risk,CVaR)可以衡量决策过程的风险和收益,而单时段CVaR只考虑单一时段的静态风险和固定收益率,因此采用多时段CVaR模型度量发电商的动态风险和随机变化的收益率,并建立发电商加权多时段CVaR组合市场投标策略优化模型。应用该模型,发电商可以在不同时段将竞价电量在多市场中进行合理分配,以实现风险最小和收益最大。算例分析结果表明该方法的有效性,从而为发电商的投标决策和风险度量提供新的思路。     

加权条件风险价值下的最优购电组合研究

阐述了随着电力市场的逐步完善和发展、供求双方的互动不断增强,不确定性因素也极大增加,影响市场收益率的因素呈现多种分布共存的局面。考虑了正态分布和对数正态分布共同影响下,对以往的最优购电组合进行改进,提出了加权条件风险价值(WCVaR)方法。指出在可中断负荷参与电力市场环境下,供电公司如何采取最优的购电策略,以获取风险最小,收益最大化的目标。最后对模型提出了改进思路,并分析了该方法的优点和实际意义。     

拉西瓦水电站发电效益的风险分析

电力市场、水文和设备生产能力是影响水电站发电效益的3个主要因素，而水文的随机性带来发电效益的风险。在长系列水文资料的基础上，本文对拉西瓦电站进行了财务分析，得到再丰、中、枯不同水平年组合下的内部收益率和贷款回收期。     

基于GARCH模型的开放式基金市场波动性研究

本文以中信开放式基金指数为研究对象,运用GARCH模型分析了基金指数收益率的波动特征。结果表明:开放式基金指数收益率序列存在明显的波动聚集性和条件异方差性;我国开放式基金市场具有较强的投机色彩;市场信息的传递还不是有效的;冲击对基金收益率的影响的持续性很大,风险也较大。     

应用资本收益率风险控制方法的电网企业多市场购电组合优化

风险与收益同时同向变化,综合考虑了风险与收益的变动情况,运用金融领域风险管理资本收益率模型对电网企业的购电组合优化问题进行研究。根据电力市场中的购电决策特点,对现货市场、期货市场和合约市场的购电分配问题进行了具体分析,探寻期望收益与电价、电量之间的函数关系。运用在险价值推导出电价服从对数正态分布时的风险度量计算公式,从而构建购电组合优化决策模型。最后通过算例分析,对不同置信水平和不同的风险偏好程度下的最优购电方案进行预测。结果表明电量分配主要由风险偏好程度决定,并且随着风险厌恶程度的增加,现货市场分配的电量逐渐减少,该结论对成熟电力市场条件下电网企业防范风险具有指导意义。结果表明电量分配主要由风险偏好程度决定,并且随着风险厌恶程度增加,现货市场分配的电量逐渐减少,该结论对成熟电力市场条件下电网企业防范风险具有指导意义。     

以绝对离差为风险计量指标的购电分配模型

用绝对离差度量供电公司的购电风险,建立以风险最小化为目标的多市场购电组合优化模型.绝对离差模型用投资收益率的一阶绝对中心矩来代替二阶中心矩,发散的可能性进一步降低,且不严格要求收益率服从正态分布以及协方差是否存在,这符合市场实 际情况,容易转化为线性规划求解.以在四个市场中购电为例对模型求解,结果表明所提模型能反映供电公司面临的市场风险的本质特征,为供电公司的购电决策及其风险评估提供新的思路.     

基于WCVaR的区域综合能源运营商交易策略研究

随着能源市场的逐步开放,区域综合能源系统(regional integrated energy system,RIES)运营商作为"批发–零售"两级能源市场的中间商,其参与市场将面临市场能价、可再生能源出力和负荷预测等多重不确定性,而部分随机变量的精确分布难以获得。在此情况下,为衡量多重不确定性带来的市场交易风险,基于最劣条件风险价值构建了RIES运营商的市场交易模型,并且采用混合分布描述随机变量分布不确定性。为保障区域网络安全,该模型计及区域网络运行约束,同时引用风险调整后的资本收益率(riskadjustedreturnon capital,RAROC)解决收入与风险的权衡问题。在离散界约束分布下,利用对偶定理将原max-min问题转换为可求解的半定规划问题。最后,通过修改的33节点配电网-7节点配气网-6节点配热网算例系统验证了模型的可行性和有效性,并分析了网络约束、综合需求响应、RAROC阈值、界约束扰动大小和预测误差对RIES收益和风险的影响,为RIES运营商参与市场交易提供了理论指导。     

考虑风险测度的配电网精准投资项目优选模型

随着配电网发展面临的不可控因素增多且配电网投资竞争加剧,电网企业须更多考虑投资风险、单位投产效益等精准投资要素.为此,文章融合配电网发展诊断指标,建立配电网项目投资效益评估的双层指标体系,用以计及单位投资效率与宏观投资效益.并采用条件风险价值测度将单个项目收益率的分布特征计入投资风险,定义了含风险偏好置信度的投资风险最...     

受管制电网公司在鼓励基础上的风险管理

引　言电网作为天然的垄断事业而且在多数国家是按放宽管制的电力市场方式进行管制的。直到 1997年 ,挪威都是按照投资收益率准则 (ＲＯＲ)来管制其配电公司。经验表明 ,有关投资、运营、检修方面的风险很低 ,成本回收是得到保证的 ,但这意味着 ,用户不得不承担超额的投资和高额的运营成本。此外 ,投资收益率是根据其帐面价值计算的 ,因此 ,电网公司被给以投资额外输变电容量的鼓励。投资收益率管理在挪威实行了很长一段时间后 ,1997年引进了一种综合了基于鼓励的管制与基于业绩的制定费率制度。这种模式融合了有基准的收入封顶的管制和收益…     

基于WCVaR风险度量的发电商电量分配模型

电力市场中,发电商需要合理分配发电量以追求总利润最大、风险最小。以最坏情况风险价值(WC-VaR)作为风险度量因子,建立了发电商在保证一定的期望收益率下WCVaR风险值最小的发电量分配模型,并对其在实时平衡市场、日前市场和中、远期合约市场的发电量分配比例及有效前沿进行了仿真测验。结果表明,所提出的电量分配模型能较真实地反映发电商所面临的市场风险的本质特性,表明了理论分析的正确性和模型的有效性,从而为发电商的投标决策和风险评估提供了新思路。     

电力企业基于风险效用模型的资本结构实证分析

电力工业发展的客观需要促使我们对电力企业融资效率进行研究。基于此,本文借鉴风险效用理论,建立基于风险效用函数的资本结构模型,并对其中一家电力上市公司的资本结构进行了实证分析。     

非寿险精算在零售价差风险管理中的运用

价差风险对零售市场的稳定运行和企业的稳健经营影响很大。零售商必须构建价差风险管理体系才能对风险进行系统、有效的管理。在从概率论角度准确定义价差风险的基础上,运用非寿险精算原理,进一步定义了零售平均价格的精算值。精算值把零售平均价格分为精算值和风险溢价。根据零售企业风险偏好,价差风险溢价又可分为价差风险管理所需要的风险资本和价差风险报酬。价差风险资本的份额大小由安全附加系数测量。以风险资本与价差风险水平的对应关系为核心,以电力市场衍生合同和企业自身的价差风险准备金为风险控制手段,建立价差风险管理体系的初步框架。模拟结果显示,安全附加系数的增加明显使价差风险降低,降低的速度是先快后慢;电力终端需求量与批发市场电价的相关性越大,安全附加系数对价差风险管理效率越高。     

风险导向下基于成本效益分析的多投资商虚拟电厂容量配置模型

为了分析多个投资商在不同风险偏好下的虚拟电厂容量配置问题,提出一种风险导向下基于成本效益分析的多投资商虚拟电厂容量配置模型。首先,参考城市热环境设计中典型气象日的定义,提出一种基于最小相对偏差的典型日场景集构建方法;其次,以各投资商年均建设运维成本最小为目标函数,考虑分时电价、建设补贴等因素,分别运用条件风险价值度量风、光、负荷不确定性带来的经济风险,并将其与目标函数相结合,构建多投资商虚拟电厂容量配置模型;最后,基于成本效益分析原则,采用净现值和内部收益率对配置结果的可行性和抗风险能力进行评价。仿真结果表明该模型能够根据不同投资商的风险偏好给出相应容量配置方案并对决策结果进行经济学评价。     

基于分位数的CVaR方法在水电多风险分析中的应用

提出了一种基于分位数的条件风险价值(CVaR)方法,以各期CVaR的绝对偏差加权和最小为目标函数建立数学模型,针对水电在上网竞价过程中面临的电价、来水、需求等各类营销风险,在蒙特卡罗模拟条件下,给出相应的发电收益率表达式,对模型进行扩展.该模型可同时应用于计及风险的发电量时间分解和空间分配计算,以完全市场模式下水电厂年发电量在各月多个市场中的分解为例,说明该风险度量指标的可行性和实用性.     

电力市场中的价格上限管制

价格监管是保证电力市场有效运行的重要措施之一。对收益率管制和价格上限管制作了对比研究,讨论了发电侧市场价格上限的影响因素、制定方法和我国电力市场建设初期实行发电侧价格上限管制的基本原则,研究了价格上限管制在输电服务价格监管中的应用,指出输电价格监管模型应当与电网发展水平相适应,逐步实现从收益率管制到价格上限管制的过渡。