创始人控制权保持、双重股权结构与投资者利益保护——基于股东异质性视角的多案例研究

创始人与企业融资过程中引进的外部投资者在股东利益、股东目的、股东能力等方面均存在显著差异,随着股权的不断稀释,创始人与投资方的控制权争夺时有发生。通过合理的资源配置和制度安排保证创始人的控制权是当前理论和现实中备受关注的一个问题。本文从股东异质性视角出发,以京东和阿里巴巴两家公司作为研究对象,采用案例研究法探讨双重股权结构对创始人控制权保持与投资者利益保护的作用机理,并对双重股权制度的投资者利益保护效应提供市场反应证据,以期能为面临控制权争夺风险的企业的融资选择、公司治理结构设计提供一定的实践启示。     

媒体报道、资本价格波动与投资者保护研究

我国的资本市场经过多年的发展,逐渐得到完善,但仍然存在一些不可避免的问题,比如:投资者获取的信息不全面,资本市场传导机制不健全等。本文在此基础上简要阐述并分析了关于在我国资本市场中投资者保护的现状及存在的问题,提出了完善资本市场中投资者保护制度的对策。     

投资者情绪对企业融资决策的影响述评

融资是企业一项重要的财务决策,也是企业进行后续投资的先导工作。随着行为财务的发展,投资者情绪对企业融资决策的影响研究成为学术界关注的热点问题。文章以权益融资、债券发行及银行信贷融资三条脉络梳理并总结了投资者情绪的存在对企业融资决策的影响。最后,结合我国制度背景及现行环境,提出投资者情绪对企业融资决策影响的未来研究展望。     

定向增发、机构投资者与盈余管理文献综述

2006年5月以来,定向增发这一融资方式成为市场关注的焦点。定向增发与其他融资方式相比,不存在业绩方面的硬性规定,因此,在定向增发的过程中没有为了达到业绩条件而进行盈余管理的动机,但是,定向增发价格的制定空间很大,这为上市公司利用定向增发进行盈余管理提供了可能。同样是在上个世纪的80年代,机构投资者在全世界范围内快速发展起来。机构投资者凭借其专业的投资和庞大的资金规模,被一部分学者看成一股对上市公司的强大监督力量,机构投资者的"股东积极主义"受到长期关注。但是,机构投资者也可能为了在资本市场上谋求短期收益而进行机会主义投资行为。这些机构投资者并不真正关心公司的长期发展,也疏于对公司的监督。     

中国注册会计师制度对资本市场投资者的保护——基于会计师事务所执业质量检查的透视

注册会计师制度作为保护投资者利益的一种有效手段得到了实践与理论研究的充分证明,而其对投资者保护的效用在很大程度上依赖于注册会计师制度建设重要内容之一的执业质量。财政部门和注册会计师协会不断完善的会计师事务所执业质量检查制度体系成为投资者保护的重要基石,其较高的执业质量检查比例有效地保护了投资者的利益,而对违规事务所和注册会计师较大力度的处理、处罚,则增强了投资者对注册会计师制度保护其合法利益的信心和可信度。     

公司债券市场协调发展研究

选取美国1980—2010年公司债券发展指标、第三产业比重、金融发展指数及证券化率四项指标,建立VAR模型。研究结果表明,经济发展水平与公司债券发展相关性很弱,金融市场的完善有助于发展公司债券市场,而股票市场对公司债券市场的发展具有抑制作用。据此,本文提出完善金融市场,协调发展股票市场和公司债券市场,鼓励公司通过公司债券进行直接融资的政策建议。     

境内外投资者适当性制度研究

投资者适当性制度是成熟市场普遍采用的一种投资者保护措施,在保护投资者权益和维护金融市场平稳运行方面发挥了重要作用。本文从适当性概念入手,对投资者适当性制度的起源与发展、境内外适当性制度实践进行了梳理,最后结合研究情况提出思考与启示。     

机构投资者、现金股利与代理问题研究述评

机构投资者的监督是一种新的公司治理机制,可以缓解代理问题,但其公司治理角色受机构投资者的异质性和股权结构影响。作为财务难解之谜的股利政策与代理问题密切相关,主要表现为"自由现金流"假说和"利益侵占"假说。现金股利的派发与机构投资者的利益密切相关,也是机构投资者参与公司治理的途径。机构投资者与现金股利的关系对代理问题的影响备受关注。本文通过对已有文献的综述,分析了我国制度背景和上市公司股权结构,结合机构投资者的异质性,探讨了机构投资者与现金股利的关系以及这种关系对代理问题的影响,以期为上市公司代理问题的缓解与分红治理提供理论与经验支持。     

外部机构投资者能否对传统内部治理机制产生影响

自20世纪80年代中后期以来,机构投资者在西方资本市场中占据着越来越举足轻重的地位,西方理论界对于机构投资者的研究也日益成熟。随着我国资本市场的不断完善和发展,机构投资者已发展成为我国资本市场上的中流砥柱。关于我国机构投资者能否提升公司财务绩效引起了学者的广泛关注,已经有学者对于机构投资者与公司治理效率之间的关系进行了一定的研究,由于他们大多未对机构投资者进行系统的分类,研究结论也不尽相同。因此,很有必要对于不同类型的机构投资者对公司财务绩效的影响进行透彻的研究。     

创业板退市制度的完善——基于公司治理的视角

上市公司退市制度被看作是保护中小投资者利益的重要制度安排。本文简要阐述创业板的退市制度,指出其存在的不足,并分析公司治理与投资者保护的关系,针对其问题从公司治理的角度来给出相应退市制度改进完善的建议,使得创业板的退市制度真正有助于提高上市公司质量,优化市场资源配置,保护中小投资者的利益。