我国上市公司股份回购研究

股份回购最早产生于20世纪50年代的美国,现已成为西方成熟资本市场上重要的资本运作方式。而我国股份回购始于20世纪90年代,由于我国资本市场不成熟,相关法律不完善,存在管制不到位、违法成本低、减持信息披露不及时等问题,使得股份回购在公司实务中难以得到充分操作。本文通过分析借鉴美国成熟的监管制度,为规范我国股份回购行为提供政策建议,如借鉴安全港制度来进一步规范市场行为、明确细化违法股份回购的法律责任、完善股东减持披露制度,从而保护中小投资者利益,促进资本市场健康发展。     

退市及其投资者权益保护研究——以欣泰电气为例

随着我国证券市场的建立与完善,中小投资者已成为资本市场流通资金的主要来源,但是,投资者权益受到侵害的情况时有发生。以首例因IPO欺诈被强制退市的欣泰电气案例为研究对象,从其IPO欺诈被强制退市入手,从投资者权益保护层面对退市及其投资者权益保护现状动因分析,通过对个案的分析发现退市中投资者权益保护存在的共性问题,为完善证券市场的监管职能、降低上市公司违法性退市风险及提高投资者权益保护提供一定的参考和借鉴作用。     

强制退市先行赔付与投资者权益保护研究——以欣泰电气为例

在我国证券市场上,中小投资者做为上市公司的股东,不仅是资本市场流通资金的主要来源,也是上市公司发展及运作的基本因素,但是投资者权益受到侵害的情况时有发生。本文以首例因IPO欺诈被强制退市的欣泰电气先行赔付案例为研究对象,发现退市先行赔付中投资者权益保护存在的共性问题,以期为完善证券市场的监管职能、降低上市公司违法性退市风险及提高投资者权益保护,如何处理好证券监管部门、上市公司和投资者三方的关系提供一定的参考。     

法律视角下投资者适当性研究——国外经验及借鉴

长期以来,适当性制度是境外成熟资本市场维护投资者权益的战略选择,美国、欧盟、日本、新加坡等地已从了解客户、了解产品、适当性销售三个维度建立较为全面的投资者适当性管理机制。根据成熟资本市场经验结合我国现行制度,建议国内市场参与主体应从完善立法、做好适当性销售、强化风险意识等方面完善适当性管理机制,以期更好地维护投资者权益。     

外部机构投资者能否对传统内部治理机制产生影响

自20世纪80年代中后期以来,机构投资者在西方资本市场中占据着越来越举足轻重的地位,西方理论界对于机构投资者的研究也日益成熟。随着我国资本市场的不断完善和发展,机构投资者已发展成为我国资本市场上的中流砥柱。关于我国机构投资者能否提升公司财务绩效引起了学者的广泛关注,已经有学者对于机构投资者与公司治理效率之间的关系进行了一定的研究,由于他们大多未对机构投资者进行系统的分类,研究结论也不尽相同。因此,很有必要对于不同类型的机构投资者对公司财务绩效的影响进行透彻的研究。     

WTO与“股指期货”初探

在我国跨入WTO,世界经济一体化进程日益加快的背景下,如何增强我国资本市场的国际竞争力,如何为投资者转嫁风险、为资本的自由流动创造条件是摆在我们面前的一个迫切的问题。“股指期货”作为金融衍生品市场中一个非常重要和活跃的成员,它的推出既是顺应时代发展的需要,也是完善证券市场的功能与机制、促进金融市场画际接轨的前瞻性选择。     

我国资本市场存在的问题及完善

我国资本市场虽然经过了一段时间的发展,也取得了一定的成就,但总体上仍然存在着许多问题,本文就我国资本市场上现存的一些问题作出分析,并提出完善的建议     

基于企业集团内部资本市场运作问题及对策分析

本文首先对我国企业集团内部资本市场的优劣势分析,分析国企业集团内部资本市场的运作模式及存在的主要问题,提出完善我国内部资本市场运作的对策。     

美国JOBS法案对中国证券发行制度改革的启示

美国JOBS法案旨在通过放松证券法律监管的限制,改善融资环境,提升中小企业的融资能力,帮助成长型企业更便利地筹集资本。针对放松管制给投资者保护带来的挑战,JOBS法案也进行了大量的制度安排,力求在企业资本形成与投资者保护之间取得平衡。我们可以借鉴JOBS法案的立法经验,推进证券发行注册制改革,拓宽小额融资渠道,建立多层次资本市场,健全资本市场执法体系。     

创业投资运用对赌协议的政策研究——基于上海自由贸易区金融改革视角

对赌协议是国际创业投资市场中运用最广泛的金融衍生工具之一,它既可以激励和约束企业家,又保障了投资者的利益,增强了资本市场的资源配置效率。但目前在我国,创业投资运用对赌协议还存在诸多障碍与问题。通过分析蒙牛乳业融资实践中对赌协议的应用,结合上海自由贸易区金融改革试验,依据金融服务实体经济和自贸区应在更高平台参与国际竞争的原则,从风险防控、监管优化、法律完善等方面提出了具体可操作的政策建议。     

创业板退市制度的完善——基于公司治理的视角

上市公司退市制度被看作是保护中小投资者利益的重要制度安排。本文简要阐述创业板的退市制度,指出其存在的不足,并分析公司治理与投资者保护的关系,针对其问题从公司治理的角度来给出相应退市制度改进完善的建议,使得创业板的退市制度真正有助于提高上市公司质量,优化市场资源配置,保护中小投资者的利益。     

资本市场开放会提高会计稳健性吗——来自中国沪港通的经验证据

上海证券交易所于2014年11月17日开通的沪港通交易平台,是我国境内资本市场对境外投资者开放程度大幅提高的重要标志。文章以沪港通开通这一自然事件的发生为契机,以2012—2016年中国上海证券交易所A股上市公司为样本,使用双重差分模型,从微观层面研究资本市场开放水平提升对上市公司会计稳健性的影响。研究发现,资本市场开放以后,公司的会计稳健性水平显著提升。这意味着,公司为应对资本市场开放后的复杂市场环境,会主动提升会计信息披露质量,减少交易成本,降低公司与外部投资者之间的信息不对称程度,最终表现为会计信息稳健性水平的提升。进一步研究发现,资本市场开放对公司会计稳健性的正向影响,仅在公司财务杠杆水平适中时显著。当公司的债务水平较低或较高时,资本市场开放与公司会计稳健性之间并不存在显著的相关关系。研究结论对于缓解境内外投资者与我国资本市场之间的信息不对称性、倡导资本市场开放水平的进一步提升具有参考作用。     

国企竞争必须学会资本经营

北京大学区域科学中心常务副主任俞晓指出,国有企业改组改造必须学会资本经营。国有企业的战略性改组是当前企业改革的一项主要任务。不发展资本市场,很难实现产权流动,也很难使存量资本结构得以优化,因此国有企业在现代市场竞争中必须学会资本经营。当前,我国产权交易市场的统一监管明显滞后,产权转让行为不规范,存在很多问题,如故意低估国有资产价值;转让收益没有及时定额收取,使用方面缺乏必要的监督;产权交易机构设立和运行不规范;国有产权管理体制欠规范等。因此,他认为,要发展和完善我国产权交易市场,应注意：一要发展…     

房地产金融新工具--房地产投资信托

通过对房地产业融资现状的分析,介绍了房地产融资的新工具即房地产投资信托(REIT),分析了我国启动房地产投资信托的重要意义。借鉴国外的经验,介绍了房地产投资信托的基本原则,分类和其对投资者和房地产企业的不同特征,分析了这种新型的金融工具在我国资本市场和投资市场运行中可能存在的问题,并提出相应的对策。房地产投资信托对我国逐步形成房地产投资市场促进房地产业的健康发展具有重要价值。     

建设部为进一步推进和发展工程总承包提出六点意见

建筑市场管理司司长王素卿近日在“推动工程总承包与对外承包高峰论坛”上指出．当前在推行工程总承包中主要存在三个方面的问题：一是业主认可程度还比较低，市场发育不完善。二是实行总承包的法律、法规和政策不完善。三是工程承包企业自身能力存在问题。从总体上说。我国缺少一批具有国际竞争实力，资本雄厚、人才聚集、科技领先、管理过硬的工程总承包企业。     

海普瑞定价问题研究

自20世纪90年代上海和深圳证券交易所分别成立以来,我国资本市场已有近二十年的历史。在此过程中,我国资本市场在容量、监管、信息披露制度等各方面都有了较好的发展。就深交所中小板市场而言,自2004年5月开板以来上市公司的数目已经达到701家。深圳中小板的开市在一定程度上解决了中小企业融资难的问题。但是,在繁荣的同时也隐藏着危机。由于中小板市场大部分投资者缺乏正确的投资理念,投机意识仍然占据主导地位,导致股价被人为哄抬炒作,股票价格明显偏高的现象层出不穷,股价不能准确地反映上市公司的内在价值。上述不正常的现象显示出我国证券市场发育不成熟,股票发行缺乏效率,而问题的关键正是股票定价。     

大额持股披露规则对敌意收购监管的影响研究

为贯彻增强市场透明度、强化投资者保护的宗旨,新《证券法》进一步收紧了大额持股披露规则。但大额持股披露规则自创设起就与敌意收购有着密切联系,过严的大额持股披露义务会产生遏制敌意收购的副作用。敌意收购本是资本市场的健康常态,在我国却一直被妖魔化。立法应该扭转对敌意收购的局限认识,从平衡收购方和目标公司管理层利益的角度,对大额持股披露规则进行重构和完善。     

郭树清表示应高度关注资本流入

证券市场的现状不仅牵动着投资者的心，很多代表、委员对股市也表达出了前所未有的关注。解决股权分置、保护投资者合法权益这是今年“两会”期间资本市场中最热门的话题。     

我国场外市场引入做市商制度分析

我国资本市场不健全,未上市股份公司无法通过资本市场获得资金融通。因此,我国,继续构建比较完善的场外交易市场,完善我国资本市场,促进经济的发展。     

我国国有上市公司现金分红问题探讨

上市公司在迅速发展同时,上市公司现金分红存在一些问题,鉴于我国国有上市公司现金分红过程中存在的问题,本文进行了进一步的分析,对问题形成的原因进行了思考总结,主要有相关法律法规不完善、投资者投机心理盛行、上市公司持续盈利能力较弱和公司内部治理机制不健全;同时本文对我国国有上市公司现金分红存在的问题提出了相应的解决对策。