股权混合度对国企混改绩效的影响路径研究——基于机构投资者的调节效应

现阶段以竞争性国企为重点的混合所有制改革不断推进,而企业微观层面的股权混合度是否以及如何影响国企混改绩效有待深入研究。以2013—2017年竞争性国有混合所有制企业为研究样本,构建一个有调节的中介模型,探讨股权混合度对国企混改绩效的影响路径。研究表明:股权混合度对国企混改绩效具有显著正向影响作用,且董监高来源在股权混合度与国企混改绩效之间起部分中介作用;机构投资者在混改企业中发挥积极的监督效应,其整体持股比例不仅正向调节股权混合度及董监高来源与国企混改绩效的关系,而且正向调节"股权混合度→董监高来源→国企混改绩效"这一中介机制。结论深化了股权结构影响国企混改绩效的理论研究,对完善混改企业的治理结构设计具有一定的指导意义。     

国企混合所有制改革效应和影响机制研究

基于混合所有制改革的背景,以我国A股上市公司2012—2016年的数据为研究样本,考察了国企混合所有制改革(以下简称"国企混改")的经济效应和社会效应以及效应的持续性和影响机制等问题。研究发现:不同方式下的国企混改具有不同的混改效应和影响机制,国企的完全混改主要通过降低融资约束实现经济效益的持续增长,而国企的部分混改主要通过内部人控制程度的显著下降使其社会效益不断提升。文章为综合评价国企混改提供了有益参考,也为进一步深化混合所有制改革,实现"国民共进"发展模式提供了实证支持。     

混合所有制、高管激励与创新投入

基于混合所有制改革的背景,以沪深A股混改国企为样本,以2014—2018年为数据窗口,以委托代理理论、锦标赛理论、股权激励理论等为理论基础,考察了不同股权混合度企业中高管薪酬差距和高管股权激励对R&D投入的影响。研究结果表明:全样本中,高管激励对R&D投入具有积极影响;进一步区分股权混合度后发现,高管薪酬差距以及高管股权激励与R&D投入之间的正相关关系在"完全混改"企业中更明显。因此,混改国企未来在不同的混改程度下,应建立有差别的高管激励体系,更好地提升企业的创新动力,以保持可持续的成长能力。     

探索国有企业混合所有制实现路径——以T科技公司为例

2014年国务院国资委公布首批改革试点企业名单,国药集团和中国建材两家央企成为混合所有制改革试点企业。为何混?和谁混?怎么混?是国有企业混改面临的根本问题。解决好这三个问题,有助于拟混改国有企业明确战略发展方向,科学设置股权比例实现股权制衡和股权激励。文章以某国有独资企业T科技公司为研究对象,通过T科技公司的混改之路,深刻剖析科技类国有企业发展面临的困境以及解决办法,通过T科技公司混改案例的示范作用,促使更多国有企业进行有益尝试。     

国企混合所有制改革关键问题探讨

随着中国联通混合所有制改革方案的落地,标志着我国国有企业混合所有制改革已进入具体实施阶段,改革形式与方向日渐清晰。但从企业具体操作层面来看仍存在诸多挑战,急需在理论与实践层面达成共识。文章从公司治理角度出发,探讨了当前我国国有企业混合所有制改革中亟待解决的几个关键问题,认为优化股权设计是国企混改制度基础,科学合理的控制权配置是国有企业混合所有制改革成功的先决条件,有效的经理层激励约束机制是释放国有企业改革活力的核心。特别是开创性地提出了资产专用性及专有性呈现价值的概念与度量方法,为控制权的量化分析与配置提供了依据,并以西安曲文投与丫丫影视混合所有制改革的成功经验诠释了三项关键因素在其中发挥的重要作用,以期为国有企业混合所有制改革实践提供理论借鉴。     

混合所有制改革对国有企业投资效率的影响研究——基于PSM-DID方法的实证分析

文章旨在检验混合所有制改革对国有企业投资效率的影响,以2011—2015年国有上市公司平衡面板数据为基础,使用双重差分倾向得分匹配法(PSM-DID)进行研究。研究发现:在消除选择性偏差后混合所有制改革有助于提高国企的投资效率。进一步研究发现,与非管制性行业相比,管制性行业的国有企业混合所有制改革后对投资效率的提升作用更大;东部地区的国企比中西部地区国企的混合所有制改革效果更好。此外,混合所有制改革在促进企业投资效率提升的同时提高了企业价值。研究结果在一定程度上证实了国企混合所有制改革政策的积极效应,为进一步深化国企混合所有制改革提供了理论支撑。     

混合所有制企业大股东构成与企业绩效——基于企业规模门槛效应的实证检验

多个异质大股东并存的股权构成对公司治理和绩效有着重要的影响,这是国有企业混合制改革过程中常常被忽视的深层次结构化问题。以2011年至2016年上市的国有竞争类公司为样本,整合前十大股东中的国有、外资、民营和自然人四类股东的持股比例,选择企业规模作为异质门槛变量进行回归分析,发现非国有大股东集中度和制衡度对企业绩效的影响都存在双重门槛效应,且从正到负地递减,结果显示:混改能促进改善大部分国企的绩效,但提升集中度和制衡度对于较大规模的国企绩效产生不利影响。研究结论为国企混改的顶层设计和分类指导提供了理论支持,丰富了股权结构对公司治理影响的相关研究。     

供给侧改革背景下“混改”模式及其影响研究——以中国建材集团为例

混合所有制改革是我国国有企业改革的主要方式,但与国企混改的模式有所不同。中国建材集团是被国资委列为首批混改试点的单位,经历多年改革探索出以并购重组为核心的三种改革方式。与此同时,建材行业整体效益下滑,有效供给不足问题严峻,是国家供给侧改革实施的重点领域。选择中国建材集团下属核心公司中国巨石为案例来具体研究双重改革下对其经营绩效的长期影响。可以给其他有内部整合诉求的行业和需要市场化改革的国企提供借鉴。     

混合所有制改革如何规避国有资产流失——以中国石化混改为例

文章以中国石油化工股份有限公司混合所有制改革为例,系统阐述了中国石化混合所有制改革过程。通过对公司状况、混改过程、政治因素以及国有资产流失本质的研究试图诠释混合所有制改革是否会导致国有资产流失。研究表明,中国石化的混合所有制改革很好地避免了国有资产流失,其经验为其他国有企业的混合所有制改革提供了有益的借鉴。     

民企“逆向混改”能降低审计收费吗？

混合所有制改革是当前国企改革的基本方向,前期研究更多着眼于混合所有制改革对国有企业的经济作用。本文以2007—2020年民营上市公司为样本,从审计收费的角度实证检验了民企"逆向混改"的经济后果。研究发现,国有资本参股显著降低了民企审计费用;其作用机制在于,民企"逆向混改"降低了经营风险,最终促使审计收费降低;调节检验发现,当企业的代理成本越高以及所在地制度环境较差时,民企"逆向混改"对审计收费的降低作用更显著。本文丰富了混合所有制改革经济后果研究,对进一步全面推进民营企业股权多元化改革具有政策参考价值。