高管薪酬粘性、机构投资者异质性与企业过度投资

基于沪深A股2008—2016年上市公司数据,从机构投资者异质性视角实证检验了高管薪酬粘性与企业过度投资的关系。研究发现,高管薪酬粘性与企业过度投资之间存在显著的正相关关系,薪酬粘性越强,企业过度投资行为越严重;机构投资者持股显著削弱高管薪酬粘性对过度投资的正向影响,进一步区分机构投资者异质性,将机构投资者划分为稳定型与交易型,发现稳定型机构投资者负向调节高管薪酬粘性与过度投资的正相关关系,且这种调节作用只在强高管薪酬粘性组成立。文章的研究结论对完善企业薪酬制度、提升企业资源配置效率以及引导机构投资者健康长足发展具有一定借鉴意义。     

机构投资者持股、异质性与互联网公司的企业绩效——基于与制造业的比较研究

本文选取2010-2016年沪深两市46家互联网上市公司数据为研究样本,通过构建实证模型来分析机构投资者持股与互联网公司企业绩效的关系,同时,还考虑了不同类型机构投资者的差异,在研究中逐一配对选取了46家制造业上市公司作为对照组进行比较研究。研究结果发现,互联网公司的机构投资者持股比例与制造业存在显著差异;机构投资者持股与互联网企业财务绩效与市场绩效显著相关,且呈倒U型;与交易性机构投资者相比,稳定型机构投资者能够更显著的影响互联网企业财务绩效。     

银行股权关联对企业创新投入的影响研究

以中国A股制造业上市公司为样本,研究银行股权关联与企业创新投入的关系,并根据双元创新理论将创新投入进一步细分为探索式创新投入和开发式创新投入,检验银行股权关联对二者的影响是否不同。实证结果表明:银行股权关联与企业创新投入呈显著正相关;较之开发式创新投入,银行股权关联对企业探索式创新投入具有更显著的促进作用;相对于国有企业,非国有企业的银行股权关联对创新投入和探索式创新投入的促进作用更强。     

机构投资者持股对会计稳健性的影响研究——基于企业非效率投资视角

文章以2009—2011年A股上市公司为研究对象,实证研究了机构投资者持股与会计稳健性的关系。研究发现,在不考虑机构投资者对企业非效率投资影响的情况下,机构投资者持股与会计稳健性没有显著的相关性。在考虑机构投资者对企业非效率投资影响的情况下,依据Richardson(2006)划分企业非效率投资的方法将全部样本划分为投资过度样本组与投资不足样本组,研究发现:在投资过度样本组,机构投资者持股与会计稳健性正相关但不显著;而在投资不足样本组,机构投资者持股与会计稳健性显著负相关。研究结论说明机构投资者并不总是追求更高的会计稳健性,机构投资者对会计稳健性的需求需要考虑企业非效率投资。     

制度环境、机构持股与会计稳健性

本文选取2010—2018年沪深A股上市公司为研究样本,基于机构投资者和制度环境的双重异质性,对机构投资者持股与会计稳健性的关系进行了实证检验。研究表明:机构投资者持股对会计稳健性具有显著的积极影响;其中压力敏感型机构投资者对会计稳健性无显著影响;压力抵制型机构投资者能显著提高会计稳健性,且这种影响在非国有、东部地区的上市公司中更明显。     

机构投资者持股与企业社会责任的非线性关系——基于美国1699家公司数据的分析

基于2004-2017年美国股市的相关数据,通过引入机构投资者持股比例二次项的多元线性回归模型,本文考察了其对企业社会责任的影响,以期对我国在激发企业承担社会责任、规范机构投资者行为等方面有所脾益。研究发现,机构投资者持股比例与企业社会责任之间并非是简单的线性相关,而是更为复杂的正"U型"关系,机构投资者持股在一定程度上会促进企业社会责任的表现,但在某一特定阈值区域内,反而会出现抑制的作用;在异质性分析中,交易型机构投资者的促进作用明显弱于非交易型机构投资者;通过进一步对企业规模和两职合一这两个调节效应的分析发现当企业规模小于中位数、两职不合一时,机构投资者持股比例对企业社会责任的促进作用更为显著。     

论机构投资者与企业社会责任的关系

机构投资者作为公司治理中的重要组成部分,其在公司治理中的作用已无法忽视。本文探索企业社会责任对机构投资者选择的关系,本文的研究意义在于可以了解机构投资者的监督作用,了解它是否可以帮助企业提升社会责任方面的能力,能否促进企业社会绩效的提高,并引发对机构投资者在企业社会责任方面的作用的思考。     

我国机构投资者对真实盈余管理的影响研究

以沪深两市A股上市公司的数据为样本,通过实证研究检验机构投资者与真实盈余管理之间的关系。研究发现:第一,机构投资者持股能显著降低上市公司真实盈余管理程度。第二,提高机构投资者持股比例能显著降低上市公司真实盈余管理程度。第三,上市公司同时存在两类机构投资者的情况下,当压力抵制型机构投资者持股比例较多时上市公司真实盈余管理程度显著降低;当压力敏感型机构投资者持股比例较多时上市公司真实盈余管理程度显著提高。文章的研究结论是对已有文献的一种补充,同时对我国机构投资者发展与改革有一定的借鉴意义。     

机构投资者的ESG偏好对绿色创新价值的影响

对于具有价格预测优势的机构投资者,绿色投资在发达资本市场上,是其长期价值投资的主要方式。通过我国机构投资者2010—2020年对绿色创新公司的投资研究发现,机构投资者对以环境、社会责任和公司治理(ESG)为标志的绿色创新企业,存在投资偏好。一方面,高ESG表现公司不仅存在历史更高的绿色创新能力,还存在当期对绿色创新的较高投入。另一方面,在机构绿色创新投资偏好下,机构投资者会容忍具有绿色创新能力的上市公司更低的当期超额收益率。对比民营企业,机构投资者对高ESG表现的国有企业积极性更高,进一步研究不同的融资约束和媒体噪声对机构投资者的绿色创新偏好的影响发现,在控制融资约束和媒体噪声的情况下,机构投资者的绿色创新投资偏好依然存在。基于此,就充分发挥机构投资者绿色投资作用、提高企业绿色创新意识、完善ESG信息建设方面提出相关建议。     

组织冗余、股权结构与双元创新投资

组织冗余在应对外部环境突变和促进企业可持续发展中发挥着至关重要的作用。现有文献主要集中于对组织冗余与整体创新投资关系的探究,基于企业具体投资活动的研究较少。以2013—2017年深沪两市上市企业为样本,在考察组织冗余对双元创新异质性影响的基础上,实证检验股权结构对组织冗余的调节作用后发现:组织冗余可以显著促进企业探索式创新投资,但与开发式创新没有显著相关性;股权集中度可以抑制组织冗余资源用于双元创新的投资,而股权制衡对组织冗余与双元创新的调节作用表现得并不明显。根据产权性质对样本进行分组的进一步回归结果表明,股权制衡作为企业重要的治理机制,在国有企业中正向调节组织冗余与探索式创新投资的关系;在非国有企业中,外部环境效应替代了内部治理机制,股权制衡并未发挥其治理作用的优势。