中国证券投资基金的羊群行为对股价的影响

中国证券投资基金存在一定程度的正反馈交易行为;形成期羊群效应较高的组合在形成期之前一个季度、半年、一年以及形成期当期的超常收益率较高;形成期之前一个季度、半年、一年以及形成期当期的超常收益率较高的组合的形成期羊群效应较高;2000年年报显示,基金的羊群行为有助于市场的稳定;同时,2000年中报和2001年中报也没有发现形成期前后股票组合超常收益率明显的均值回复现象;基金羊群行为方向与股票组合超常收益率不相关。     

我国证券投资基金羊群行为的实证分析(1999～2004)——基于LSV和时间序列的研究

采用LSV模型和时间序列模型对我国147只基金从1999年第四季度到2004年第三季度的投资组合报告进行了研究,结论如下:(1)基金存在着显著的羊群行为,并且一定程度上买方羊群行为要弱于卖方羊群行为.(2)基金在大部分统计时间内,呈现正反馈交易现象,基金的操作策略以追涨杀跌为主.(3)与历次研究认为基金不存在动量交易的结论明显不一致,从整体上动量交易已经开始成为引起羊群行为的原因.(4)时间序列测度显示,跨季度股票需求的正相关是由羊群行为和隐性交易共同造成的.羊群行为和隐性交易给基金带来一定的正的收益.     

证券投资基金管理者与监管者行为的博弈分析

证券投资基金作为我国证券市场上的一种投资工具,有效满足了中小投资者的投资需求,对于促进经济发展有着重要作用。但一系列基金管理者违规操作的发生,反映出我国基金监管方面的严重缺陷。利用博弈分析工具,对证监会、基金托管银行、基金持有人等证券投资基金主要监管者与基金管理者之间的行为进行分析,并在此基础上,针对如何健全和完善我国的基金监管体系提出相关政策建议。     

中国证券投资基金的发展困境与出路

中国证券投资基金行业已经取得巨大进步,目前面临着新基发行困难、投资范围窄、缺乏资金来源、治理结构有缺陷等困境,需要从坚持创新、不断探索新模式、吸引长期稳定资金来源、大力发展公司型基金等方面来寻求出路。     

证券投资基金独立董事制度探析

由于市场的无效性,独立董事制度是解决基金利益冲突问题现实可行的解决办法,基金独立董事治理功能是有效的。在此基础上,分析公司型基金和契约型基金中的独立董事制度的差异,结合我国契约型基金的现实,对我国基金独立董事制度的改革与发展提出了建立独立受托人制度的建议。     

机构投资者与非机构投资者在股票市场的投资行为比较

比较分析我国股票市场中的机构投资者和非机构投资者的投资行为、方式、理念、手段，探讨和揭示其特点、问题和内在规律，进而为我国股票市场的健康发展谈一些粗浅的看法。     

我国证券投资基金法律关系解析

现行立法并未明确我国证券投资基金的法律关系的性质,造成实践中对各方当事人关系的认识的模糊和莫衷一是。讨论我国证券投资基金的信托本质和信托结构,分析了我国证券投资基金法律关系当事人之间的关系。     

股票指数期货与正反馈交易行为——对中国股市的实证研究

Shiller、Sentana和W adhwani提出的正反馈交易模型假定股票市场中存在两种类型的交易者:理性投机者和正反馈交易者.本文通过使用该模型对中国股市中的上证综合指数、深圳成份指数以及香港恒生指数进行实证研究,我们发现在上海、深圳以及引入股指期货前的香港股市中均存在显著的正反馈交易,更重要的是,我们发现在香港股市中引入股指期货能明显削弱正反馈交易者对股市交易的影响.     

证券投资基金治理结构的法律比较研究

伴随着国际金融业的快速发展,我国的基金业已经取得了空前的发展,影响力日益增强。然而,在我国投资基金业日益繁荣的今天,从法律上解决基金投资者合法权益保护问题,更有效的保护基金投资者的合法权益问题已成为投资基金法律制度的核心问题。保护投资者合法权益的关键在于完善投资基金的治理结构。本文以证券投资基金治理结构法律制度的比较为主线,在对国内外基金治理结构体系进行细致分析,结合公司治理的理论,对如何解决这些问题和优化我国投资基金治理结构提出了法律建议。     

证券投资基金投资价值分析与风险防范

文章通过对我国新证券投资基金的投资价值的系统分析,向投资者展示了投资证券投资基金的参考依据,并运用对比分析法为投资者指明了合理投资区间。     

中国证券市场的“羊群效应”研究

国内证券市场发展起步较晚,在市场制度建设、投资者投资理念和技巧等方面都存在非理性因素,“羊群效应”体现非常明显.从行为金融学视角出发,以2016年第一季度到2017年第一季度的基金投资组合为研究对象,运用“羊群效应”测算指标进行计算,认为中国证券市场存在“羊群效应”,并提出了相应对策.     

资金规模对证券投资基金羊群行为影响的实证研究

利用开放式股票型基金数据,对基金规模与基金投资行为的关系进行了实证分析。结果表明:无论牛市还是熊市,基金投资均在一定程度上存在羊群行为,不同规模的基金对投资行为的影响程度不同,同一投资行为的表现也有差别。     

多因素行为证券组合投资决策方法

在现有的行为证券组合理论中,所建立的行为证券组合投资决策模型仅具有理论价值,无法应用于组合投资管理实践;另外其求解算法过于复杂,以至于无法解决大规模行为组合投资决策问题。考虑到因素模型能将各种证券的收益和固定的几个因素的变化联系起来,引入了因素模型对已有的行为证券组合投资决策模型进行了简化,建立了多因素行为证券组合投资决策模型,给出了其算法。     

证券监管者要避免越俎代庖

证券监管机构的职责应该是制定游戏规则、依法监督市场行为、保护投资者合法权益、维护市场公平正义。应该是一个独立、客观的裁判员角色,但中国的证券监管者却经常身兼运动员角色,而且还时不时地帮助个别"运动员"制定发展规划和物色人选,有些监管人员索性直接下场担任券商、基金等机构的高管,让"猫与老鼠"的关系一下子变得界限模糊,如果"猫鼠一窝",保护普通投资者的权益自然就会沦为口号,监管者一旦有偏袒则     

交易成本和优良资产最优证券组合专门化研究

利用均值一方差模型,研究了具有交易成本和优良资产的证券组合问题,讨论了在具有交易成本前提下投资组合专门化的概念、条件和所需要的信息量,并给出了一种对投资组合专门化实际情况判断的方法。     

促进股市价值投资 保险资金大有可为

承保业务和资金运用是保险发展的"两个轮子"。受益于近年来保险业务的持续显著增长,保险资金运用也随之快速发展,保险资金运用投资渠道不断拓宽,投资风险得以进一步分散。截至今年6月末,保险公司资金运用余额达到5.2万亿元规模,较年初增长了12.6%。2011年上半年平均收益率为2.1%,保险资     

中国证券市场指数收益日照效应实证研究

心理学研究和因果关系直觉表明,阳光充足的天气与人们的乐观情绪相关.以深、沪两市1997~2002年间主要指数的日收益为样本,考察了沪、深两市日照与股指日收益的关系.结果表明,日照与股指收益存在稳定而显著的相关性,但基于日照效应的投资策略能产生统计上显著而经济上较温和的组合夏普比例提高,仅对低交易费用的交易者是有利可图的.以上结论难以用完全理性的价格行为来解释.     

中国证券市场上QFⅡ投资行为的研究——基于反馈行为视角

2019年9月10日中国正式取消对QFII投资额度的限制,这表明QFII对中国证券市场起着日益重要的作用,理清QFII的投资行为可以为我国金融监管政策的完善提供参考。文章从反馈行为视角出发,运用改进的GTW模型,统计了2016年第二季度到2019年第三季度均有持仓的QFII持有的前十大重仓股数据,并在此基础上重新构建和计算FM指标来评价QFII采取的反馈行为方向和程度,同时将样本区间分为弱牛、慢熊和震荡等不同的市场条件来研究QFII的反馈行为。研究结果显示,QFII整体上采取正反馈行为,在弱牛阶段的正反馈行为程度高于慢熊阶段和震荡阶段的正反馈行为程度,且在震荡阶段各QFII的反馈行为趋同程度较高。     

基于投资者心态分析的市场有效性研究——理论发展及对中国证券市场的启示

市场有效性的基本范式正在摇摆不定。投资者纯理性的观点正在被广泛的基于行为金融分析的方法所包容。根据这种观点,市场的效率是由理性的投资者和非理性的投资者行为共同决定的。本文概述了市场有效性的理论发展,以及基于投资者心态分析的市场有效性的主要观点。在此基础上给出了这些全新的理论观点对新生的中国证券市场发展的启示。