国有存续企业激励模式研究

存续企业是伴随国有大型企业重组改制、分离上市而出现的新概念。一些国有大型企业将主业即优良资产全部剥离出来,组成股份有限公司并上市,实行新的管理体制和经营模式,未分离的原有企业被称为存续企业。存续企业在人才、资金资产、经营机制、管理、竞争力等各方面都处于相对劣势,面临生存与发展的严峻挑战。论述了通过建立职级动态激励模式,从整体激励的原理,实施组织激励,以实现对国有存续企业现有资源的优化配置,增强存续企业的活力,使其逐步适应市场经济规律,向建立现代企业制度方向发展。     

我国上市公司资产剥离宣告效应实证分析

对我国上市公司资产剥离的宣告效应进行实证分析后发现,样本公司剥离公告前后的一个交易日内以及剥离公告后的7个交易日内,分别有正的累积平均超常收益。这说明样本公司在剥离事件公告前后的短暂时间内,的确能够增加股东的财富。     

积极开辟融资渠道 加大融通国际资本 国有企业境外股权融资模式选择

进入90年代以来,越来越多的国有企业为了克服资金短缺的矛盾通过各种方式和途径,在境外证券市场发行股票,进行股权融资,开辟了国有企业新的融资渠道,加大了融通国际资本的能力,促进了国有企业的技术改造和在国际市场上的竞争实力,并有力地推动了国有企业组织制度和管理制度与国际惯例接轨。目前国有企业境外进行股权融资有直接上市模式、间接上市模式、买壳上市模式和ADR上市模式四种。 一、直接上市模式 直接上市模式是指将国有企业整体或一部分资产进行重组和包装,成立新的股份有限公司,然后直接到国际证券市场进行上市。我国目前发行的H股就是直接上市模式。 运用直接上市模式达到国有企业改组和上市目的,需要经过如下三个阶段:     

浅谈国有企业改制中优先股的作用

国有股规模过于庞大且不能上市流通,长期以来困扰着我国上市和证券市场的健康发展。因此,有必要对国有股进行战略性重组。优先股是一种重要的股权形式。通过优先股设置,可以较合理地为国有股定价,并实现国有股流通,从而在国有企业改制过程中发挥其应有的作用。     

股权结构与民营上市公司绩效

检验了我国民营上市公司与非民营上市公司绩效的差异,发现民营上市公司的绩效比非民营上市公司平均高出8.99%~16.41%,但是这种差异很大一部分是由于公司治理机制方面的原因导致的。该研究具有强烈的政策含义,它展示了一个新的观点,即仅仅从控制权上将现有国有企业改制成民营企业是远远不够的,更为重要的是改善企业的治理结构。     

公司制改革要规范运作

国有企业实行公司制和股份制改革,必须坚持按照公司制企业的基本要求,规范地进行运作。从我国当前国有企业改革的现状和实际出发,我认为突出的是要切实把握好以下几条: 1、对改制企业的资产,必须进行严格认真、全面准确的评估。在评估时不仅要考虑到国有企业现有的帐面资产和实物资产,而且要考虑到企业如果出卖,按市场价格可能达到的价值;扣除各项负债以后,还剩下多少净资产,即所有者的全部权益。在此基础上,分别界定出各方面的应有权益,特别是国家的所有者权益,究竟还剩下多少,确定企业应当如何进行改制或改革,并建立起一种有效的国有产权管理、运营的责任制度,以尽可能防止在改制过程中造成国有资产不应有的流失,又切实保护好各个方面和股东的利益。     

基于贴现模型的实质性资产剥离的可行性财务分析

以贴现模型为基础，首先利用类比法等方法确定了资产剥离前后的不同折现率，然后分析了实质性资产剥离前后的净现金流量。最后，采用增量分析的方法，对企业资产剥离过程中的价值增值进行定量分析，并从项目决策的角度提出了一套基于贴现模型的资产剥离的可行性财务分析方法。     

集团公司整体上市与上市公司绩效研究

分拆上市所引发的我国证券市场上市公司的治理问题主要是大股东与中小股东之间的代理问题,即大股东通过利益输送,掏空上市公司,实现控制权私人收益,这不利于投资者保护,严重损害了上市公司价值,也阻碍了证券市场发展．在上述背景下,整体上市,尤其是我国上市公司的国有企业集团母公司“空壳化”引起了广泛关注．作者从理论和实证角度入手,基于母子公司框架,分析了集团公司母公司（大股东）控制权私人收益问题,解答了为什么要整体上市的问题,同时采用会计研究法检验了整体上市的长期绩效及综合绩效．     

关于上市公司每年要有一定分红比例的建议

中国的A股市场诞生约20年,A股市场正健康稳步的发展。由于我国上市公司治理机制尚不健全,一些上市公司只知道圈钱,不考虑对股东的回报,长期不分红,有违了老百姓投资股市希望能得到资产性投资收入的愿望。鉴于此,我建议制订对于国内上市公司在持续盈利的状况下每年必须向股东派发一定比例分红的相关制度,确保股东的利益。一、上市公司不派发红利的现状上市公司在企业上市的过程中对机构以及公众进行资本募集,通过资本市场的融资使企业获得长期稳定的资本性资金,社会公众通过购买上市公司股票获得投资回报达到增加资产性收入的目的。上市公司不分红导致老百姓的资产性收入得不到保障,投资收益不能从企业内部的利润分配获得,而需要靠市场上对股价的炒作引起的价差、增发新股、期权兑现等方式而获得。这些方式容易引起短线操作,加剧投资风险,上市公司沦     

管理层收购的定价探讨

针对当今我国关于管理层收购定价环节中的风险问题,需要深入了解管理层收购在我国国有企业改革中的地位和作用。目前,我国围绕管理层收购关注和争论的主要问题是管理层收购价格的合理性,只有了解我国在收购国有企业中的作用,才能深刻了解我国上市公司管理层收购的定价现状以及上市公司以净资产为定价依据的局限性。因此,采取选择合适的资产评估机构,重视公司价值评估,选择合理的定价模式,才能最大限度地规避管理层收购过程中的定价风险。     

公司治理对企业技术创新影响的实证研究

公司治理结构对企业技术创新产生重要影响.国有控股公司和非国有控股公司控制主体性质的不同,导致了公司治理对企业技术创新活动产生不同的影响.基于2006-2008年我国上市公司的数据,通过建立计量经济模型,检验了2种不同控股性质公司的公司治理对企业技术创新活动的不同影响.     

货币政策能有效调控房地产企业“银根”吗?——基于信贷资源配置效率视角

货币政策是政府调控房地产市场的主要手段之一,是房地产企业面临的重要宏观经济事件,货币政策的改变会对房地产企业的经济活动产生显著影响。以房地产上市公司为研究样本,采用动态混合估计、系统广义矩估计、动态固定效应等估计方法,从微观上验证货币政策房地产市场传导机制的有效性。研究发现,紧缩的货币政策能够显著地降低房地产上市公司的信贷资源配置效率。通过构建双重差分模型进一步分析产权性质对货币政策在房地产市场传导的影响,发现货币政策在不同产权性质的房地产企业间传导存在显著的差异,紧缩的货币政策更容易降低国有企业的信贷资源配置效率。     

股权结构对上市公司成长性影响的研究

上市公司的成长性是广大投资者投资股票时考虑的核心问题。成长性的好坏不仅关系到企业发展过程中的融资问题，而且关系我国证券市场和国民经济的未来发展。因此，上市公司的成长性问题成为投资分析理论与实践以及经济发展中的一项十分重要的内容。运用回归分析方法对上市公司的成长性与股权结构指标之间的关联性进行了探讨。     

基于主成分分析法的北京市创新型企业绩效评价

针对传统企业绩效评价指标的单一性和主观性,基于主成分分析法提出一种评价方法,尽可能全面客观地评价北京市创新型企业绩效。根据北京市创新型企业中31家内地上市公司2008年和2009年的财务数据,采用主成分分析法构建绩效评价模型,并利用该模型计算出31家创新型企业的绩效得分。该研究方法可为企业绩效评价提供一条新的思路,研究结果可供投资决策者参考。     

企业债务期限结构影响因素的探究

研究债务期限结构有助于深入探讨公司治理与公司价值之间的关系.本文正是基于这一考虑,从代理成本理论、税收理论、信号传递理论、期限匹配理论四个方面入手,运用2007~2008年A股上市公司的数据,讨论了影响中国债务期限结构的因素.发现与西方研究不同的是,由于中国的特殊国情,国有股持股比例对债务期限结构的影响较大,而边际税率却基本无影响.进而提出我国需更好地协调政企关系,放宽税收优惠政策,以扶持非国有上市公司的建议.     

股权结构对上市公司并购倾向性影响的实证分析

从理论分析角度考察股权结构对并购倾向性的影响，选取2003年发生并购的上市公司作为样本，同时，运用T检验、Logistic回归分析等方法进行分析，得出股权结构对上市公司并购倾向性影响的结论，即国有股比例、第一大股东持股比例的影响为负向，流通股比例的影响为正向。     

股权结构、监控机制与治理效率分析

我国上市公司股权结构的弊端集中体现在国家股“一股独大“且未能流通,使股权结构呈现畸形分布.由于股权集中在有效持股主体缺位、行政色彩浓厚的国家股股东手中,造成董事会人选不合理,董事会运作被“内部人“所操纵,丧失其独立性,缺乏有效监控的动力,公司治理的内部和外部监控机制都难以发挥作用.为了提高我国上市公司整体治理效率,必须对上市公司的股权结构进行重构,促进内部和外部监控机制有效运作.     

高管股权激励、融资约束与中小企业绩效

选取2011—2019年成功实施高管股权激励的深A中小板与创业板367家上市公司作为研究对象,构建多元线性回归模型、2SLS模型、PSM-DID模型等,探究高管股权激励对中小企业绩效的影响及其潜在的作用机制。研究结果显示,高管股权激励能够促进中小企业绩效提升;融资约束是中小企业实施高管股权激励的重要驱动因素,且在高管股权激励与中小企业绩效关系中发挥部分中介作用;在区分产权性质后,国有企业的高管股权激励绩效提升效果更好,而融资支持效应仅局限于非国有企业;股权激励类型、有效期对高管股权激励的绩效提升与融资支持效应存在非对称影响。     

跨境并购对中国上市企业创新绩效的影响研究——基于PSM-DID方法

采用2010—2017年中国上市企业的跨境并购数据,实证研究跨境并购对企业创新绩效的影响。结果表明：跨境并购正向影响企业创新绩效,制度距离对其有反向调节作用;企业的跨境并购通过提高生产率实现了创新绩效的提升;此外,相较非国有企业、东道国为发达国家的并购企业以及并购规模较大的企业而言,国有企业、东道国为非发达国家的并购企业和并购规模小的企业的跨境并购对企业创新的影响更大。