管理者过度自信与企业并购行为的实证研究

基于行为金融学的视角,选取2010—2012年上海证券交易所挂牌交易,并发行A股以及成功发生并购的上市公司为样本,对我国上市公司高管过度自信与企业并购行为之间的关系进行了实证检验.结果表明,管理者过度自信与企业并购之间存在显著的正相关性,过度自信的管理者比起理性管理者会进行更加频繁的并购活动.管理者过度自信是驱使企业实施并购的重要动因之一.通过实证检验和规范分析得出重要结论,并给出具体对策和建议.     

银企关联、现金股利与投资效率

以2016—2020年中国A股上市公司的数据为样本,分析银企关联对现金股利发放的影响,考察现金股利决策在投资方面的经济表现,并进一步探讨银企关联这一因素在现金股利与投资效率相关关系中的调节作用.研究结果表明,银企关联的企业现金股利支付率更高;现金股利发放通过影响自由现金流对企业过度投资有明显的抑制作用,但也在一定程度上加剧了企业投资不足;银企关联一方面通过增加现金股利抑制过度投资,另一方面通过银行的相机治理作用缓解了因发放现金股利导致的投资不足.文章为银企关联和发放现金股利的积极效果提供了进一步的实证支撑,对企业建立银企关系、减少大股东利益侵占及政策制定等方面具有参考意义.     

中央产业结构调整政策、地方政府控制与公司过度投资分析——基于中国上市公司面板数据的实证检验

从公司过度投资行为层面考察产能过剩现象,着重考察国家产业结构调整政策与中国特有的地方政府控制行为对企业过度投资行为的综合影响。运用沪深A股967家上市公司2005-2009年的面板数据构造GMM回归模型,对公司过度投资行为以及其可能的影响因素进行了实证检验。研究发现我国上市公司存在过度投资行为,并且除了公司内部控制变量之外,政府的产业政策、公司所在地的地方政府控制对于上市公司的过度投资存在显著的影响。该结论为缓解当前的产能过剩现状提供了政策检测以及近一步的政策依据。     

基于股权结构的债务期限结构分析

以2007-2009年我国沪深A股上市公司的面板数据为样本,检验了股权结构对债务期限结构选择的影响.实证分析结果显示,股权集中度与债务期限结构呈显著的正U型关系,股权制衡、管理者持股比例、国有股比例与债务期限结构的关系并不显著,法人股比例与债务期限结构呈显著的负相关关系.     

股权集中度、股权制衡度与公司绩效

以中国上证A股上市公司2010—2013年数据为样本,实证检验我国的股权集中度、股权制衡度与公司绩效之间的关系.研究结论显示:股权集中度与公司绩效之间呈正向变动关系,且公司绩效会随着股权集中度的提高而得到改善;股权制衡度与公司绩效呈倒U型关系.要改善公司绩效、抑制大股东自利行为,必须建立内部监督机制与股东多元化结构.     

股权结构对生物医药上市公司R&D投资影响的实证研究

R&D活动是知识累积,技术创新的重要途径,推动着企业发展。生物医药行业作为典型的高新技术企业,R&D活动日渐成为其重要的活动形式。文章以收集到的2007-2010年我国生物医药上市公司年度报告中披露的有关R&D数据为研究样本,研究公司股权结构对生物医药上市公司R&D投资的影响。研究发现,生物医药企业的股权集中度与R&D投资强度呈显著负相关关系;生物医药企业的股权制衡度与R&D投资强度呈显著正相关关系;国有控股的生物医药企业R&D投资强度弱于非国有控股生物医药企业的R&D强度。     

基于ISM的企业过度投资影响因素分析

过度投资指企业将资本投入到净现值为负的项目,导致投资效率低下,不利于企业的长远发展。企业过度投资是由一系列因素造成的,分析企业过度投资行为的诱发因素,对企业提高投资效率、增加企业的价值至关重要。文章借鉴系统综述的系统搜索方法,在国内外现有过度投资分析研究的基础上汇总了企业过度投资行为的影响因素。基于此,利用解释结构模型(ISM)分析已识别的影响因素之间的关联关系,构建企业过度投资影响因素的五级递阶模型,为抑制企业的过度投资行为提供直观且形象的因素间的层次化关系。     

内部薪酬差距与非效率投资——基于外部监督视角

我国上市公司治理机制欠完善,企业投资行为缺乏有效的激励、监督,非效率投资行为不断滋生。文章基于沪深A股上市公司2010—2018年数据,考察内部薪酬差距与非效率投资的关系,进一步分析外部监督机制对两者的影响。结果表明:内部薪酬差距可避免投资不足,但不可抑制投资过度;分析师跟踪、媒体关注的外部监督作用可强化内部薪酬差距对投资不足的激励效应,但弱化了内部薪酬差距对投资过度的抑制效应;处于高市场化进程地区中的企业的外部监督作用更能发挥其效果,内部薪酬差距激励效应充分发挥及投资行为趋于合理化;当企业生命周期越趋于成熟期,内部薪酬差距对投资不足的激励效应越强,但对投资过度的抑制效应越弱。据此提出相关建议以完善企业治理机制。     

限薪令对高管—员工薪酬差距激励效果的影响研究

基于我国上市公司A股2010—2014年数据,考察了限薪令对不同所有制企业绩效和投资效率的影响.研究结果表明:限薪令前,国有企业薪酬差距与绩效呈倒U型关系,非国有企业倒U型关系不显著.限薪令后,两类所有权性质的企业薪酬差距均与绩效呈倒U型关系,说明限薪令对非国有企业有很大的辐射效应;对于国有企业而言,减小薪酬差距对于企业投资效率有明显的提升作用,但这种积极作用对非国有企业并不显著.     

基于动态面板数据的政治关联和非效率投资

以2005--2010年中国沪深两市的A股上市公司为样本进行实证研究,第一阶段采用动态面板数据模型中的GMM估计方法计量上市公司的非效率投资行为,并将该结果代人第二阶段建立非效率投资与政治关联多元回归模型。同时对样本公司进行分类以检验政治关联在不同产权性质上市公司中的作用效果。研究结果表明：政治关联强化了公司的过度投资行为,抑制投资不足行为;国有产权上市公司的政治关联显著地促进过度投资并抑制投资不足行为,而私有产权上市公司只是显著地促进过度投资;相对中央政府,地方政府控制的国有上市公司政治关联作用程度更大。     

私募股权投资与企业投资不足关系研究：基于中国创业板制造业上市公司的实证分析

考察私募股权投资对我国创业板制造业上市公司投资不足行为的影响,我国创业板制造业上市公司存在严重的投资非效率行为,且总体表现为投资不足,但有私募股权投资介入的企业投资不足现象较不严重.私募股权投资数量越多、持股时间越长、持股比例越高,其缓解企业投资不足的效果越明显.     

内部薪酬差距、股权结构与会计信息质量

近些年企业会计信息质量的失真事件频发,财务舞弊现象屡次曝光,有效提高会计信息的透明度成为实务界和学术界关注的焦点。以 2015~2017 年制造业 A 股上市企业为样本,实证研究了内部薪酬差距对企业会计信息质量的影响,并从股权结构视角进一步探究股权结构差异在内部薪酬差距和会计信息质量之间的调节作用。研究发现,内部薪酬差距有助于提高公司会计信息质量,股权集中度和股权制衡度在两者之间呈现正向促进作用。     

投资者过度自信问题国内外研究综述

心理学家和行为经济学家将认知心理学的理论及研究范式引入经济学的领域，提出了投资者过度自信的命题。本文通过梳理过度自信问题的国内外研究现状，总结了国内外研究成果的不足，以期促进我国投资者过度自信问题研究的深入和证券市场的健康发展。     

股权质押、审计质量与权益资本成本

以2010-2020年A股上市公司为样本,实证检验控股股东股权质押、审计质量对公司权益资本成本的影响,以及审计质量对股权质押与权益资本成本之间关系的调节作用。实证结果发现：控股股东进行股权质押会提高公司权益资本成本;高审计质量可以降低公司权益资本成本;审计质量对股权质押与权益资本成本之间的关系具有负向调节作用。与非国有企业相比,股权质押、审计质量对权益资本成本的影响在国有企业中更加明显。     

我国上市公司过度股权融资偏好研究

我国股票市场产生的基础存在着制度性的先天缺陷。研究表明,我国上市公司的融资顺序与现代青本结构理论关于啄食顺序原则存在明显的冲突。过度股权融资行为实际上是旧体制下国有企业“投资饥渴症”行为的延续。通过分析过度股权融资的内外因素,最后提出了完善法人治理结构、解决代理问题,构造合理融资结构,重视培育机构投资者,加大证券市场立法、查处和执法力度的防止上市公司过度股权融资的措施。     

管理层权力对过度投资影响的实证研究

以2007—2011年我国主板上市企业为样本,采用多元回归方法实证分析了管理层权力对企业过度投资的影响。研究结果表明,我国上市企业管理层的综合权力越大,企业过度投资现象越严重。管理层如果担任内部董事或同时在其他单位任职,管理层的组织权力和声望权力更大,越有可能通过过度投资寻租。管理层职称越高,管理层的专家权力越大,越有可能实施过度投资。     

CEO的权力配置与企业投资的效率

以我国A股2008—2011年上市公司为研究样本,实证分析企业内部权力配置与企业投资效率的关系。通过设置jr这一虚拟变量来衡量企业内部的权力配置情况,结果发现两职分离这种权利配置会正向影响企业的投资效率,但两职合一的影响效应却恰好相反。从委托代理视角出发,研究了企业投资效率这一课题,丰富了委托代理理论以及企业投资等领域的文献,同时对企业和政策的制定者亦具有重要的借鉴意义。     

内部控制质量与企业投资选择——基于市场化营商环境的调节视角

投资活动是拉动经济增长的重要驱动,内部控制作为提高公司治理水平和促进企业有效运营的重要手段,是影响企业投资决策的关键因素。选取2012—2019年A股非金融上市公司的数据,研究企业内部控制质量对投资选择的影响,并分析了市场化营商环境在其中的调节作用。研究发现：内部控制质量高的企业倾向于增加研发创新投入,减少固定资产投资和股权投资;市场化营商环境会削弱内部控制对固定资产投资和股权投资的抑制作用,对研发创新投资的调节影响不显著。进一步研究发现：内部控制质量有利于促进企业的实业投资,抑制企业的金融投资,可见内部控制有利于抑制企业投资“脱实向虚”;市场化营商环境抑制了内部控制质量对实业投资的促进作用,对金融投资的调节作用不显著;国有产权性质和“两职合一”会弱化内部控制对研发创新投资的促进作用。     

关于过度投资的文献综述

过度投资导致企业将大量资本投入生产能力过剩的领域,引起资源与生产要素的双重浪费,投资回报低下甚至为负,影响了企业整体价值的提升,不利于企业的整体长远发展。本文对国内外过度投资研究的代表性文献,从过度投资的动因、制约机制等角度进行综述。     

电子信息企业研发投入与企业价值——基于股权结构调节视角

以2015—2019年电子信息企业为研究对象,实证检验企业研发投入与企业价值之间的关系,分析股权结构对研发投入与企业价值关系的作用效果。研究结果表明:在电子信息行业中,企业研发投入与企业价值之间显著正相关,且股权集中度在研发投入与企业价值关系中起正向的调节作用,股权制衡度在研发投入与企业价值关系中起到负向的调节作用。最后根据研究结果提出相关建议。