基于高频数据的中国股指期货市场操纵模式识别研究

从中国市场特征出发,总结市场操纵三种可行模式,并采集真实交易的高频数据,筛选出以银行股为标的的模拟操纵案例,通过脉冲相应冲击与方差分解技术对本次案例的操纵模式进行识别。结果显示本案例选择的是间接模式,利用羊群效应推动沪深300指数,建议完善期货与现货信息交流渠道、健全期货与现货协同监管机制等政策手段,防范操纵风险。     

关于CFTC监管美国能源商品市场的执法案件分析

CFTC一直致力于严厉打击能源商品市场不当行为。自2002年至今,CFTC查处及公布的涉及美国能源商品市场违法违规案件共54起,涵盖操纵和意图操纵、虚假报告、洗售、欺诈、幌骗、逼仓等多项不当行为,其中操纵案多达31起。本文对上述案件进行逐一研究和梳理,尤其对原油、天然气市场操纵手段进行了详细分析和比较,结合典型案例,揭示市场设计漏洞和薄弱环节,对我国研究推出原油、天然气等能源期货产品提供借鉴和参考。     

上海出口集装箱运价期货对现货市场价格波动性的影响

为航运企业控制船运风险创造条件,是我国发展航运运价指数衍生品的主要目的之一,上海出口集装箱运价期货上市,没有像期望的那样降低现货市场的风险,反而增大了现货市场的波动性。其原因可能在于期货市场的交易主体不合理、交易规则不规范和环境不确定因素的意外冲击。因此,在确保风险可控的前提下,政府应放松对国有企业参与衍生品交易的限制,积极引导国有大中型企业参与金融衍生品市场,探索政府推动与市场演化相结合的发展道路;加强对航运运价衍生品的宣传,强化对市场进入者的业务培训,使参与者了解规则并掌握技巧,同时吸引更多的自然人与法人参与到航运运价衍生品市场中来。     

不同约束环境下的股指期货市场运行质量分析

股指期货上市以来发挥了重要的市场作用,而在这过程中交易限制措施经历了多次变化,不同的约束环境对股指期货的市场运行质量会产生怎样的影响?本文基于微观TICK级别数据,从定价效率、微观流动性两个角度,采用了日内可预测性、方差比、市场深度、买卖价差四个方法,对股指期货上市以来的市场运行质量进行了实证研究,并且横向和国外市场进行了对比。研究结果表明,在约束环境从严以后,IF、IH、IC的日内可预测性、方差比、市场深度、买卖价差四个指标都不如之前,与标普500迷你指数期货、日经225迷你指数期货和富时100指数期货三个海外主要股指期货相比,指标差距也较大。     

CME集团农产品期货与期权产品的借鉴及启示

CME集团在农产品期货与期权市场建设方面有着悠久的历史和丰富的经验,其产品体系丰富、合约形式多样,在全球农产品期货与期权市场中占据重要地位。本文以CME集团农产品期货与期权产品为研究对象,从交易所分布、产品类别及合约形式等维度对其产品体系、市场运行情况进行了梳理和分析,总结并归纳出"谷物油料类是支柱,标准合约成交量优势突出,新型合约的开发力度有所增强"的市场发展特点,在此基础上,提出我国农产品期货与期权市场发展的相关建议。     

金融周期波动下股指期货对现货市场价格波动的影响

期货合约引入对现货市场波动性的影响一直备受争议,且现阶段金融周期与宏观经济的联系也备受关注。故本文以沪深300股票指数及对应的期货合约为研究对象,通过构建EGARCH模型,探究股指期货的引入能否有效抑制现货市场价格波动,以及在金融周期波动下,股指期货对现货市场的影响,并从期货市场参与者的角度解释股指期货对于现货市场的作用机理。最终得出结论:沪深300股指期货合约可以有效抑制现货市场的价格波动,而在金融周期的剧烈波动下,股指期货的引入会反向加大现货市场的价格波动;股指期货市场的套期保值交易可以有效抑制现货市场价格波动,而投机交易则增大现货市场的不稳定性,并且在金融周期波动较低时,期货市场交易对现货市场价格波动性的影响更为显著。     

中国长期国债“发一续多”模式可行性研究

本文研究了德国长期国债市场和国内长期国开债市场的续发行模式,比较了不同模式下对长期债券流动性的影响,发现"发一续多"的续发行模式下,多次增发的长期债券流动性显著优于未增发债券。本文认为,针对当前国内长期附息国债市场规模较小、流动性不足的困境,应当更多借鉴德国和国开债"发一续多"的续发行模式,扩大单只国债的市场存量,能够在活跃交易的同时降低价格垄断和市场操纵现象,为长期国债期货的推出构建市场基础。     

PTA期货稳定现货市场作用实证研究

本文以PTA现货价格数据为研究对象,首先采用变异系数方法分析了PTA期货上市前后其现货价格波动率的变化,其次通过建立GARCH模型对PTA期货稳定现货市场作用进行了实证分析,研究结果表明:PTA期货具有较好的稳定现货市场的作用。     

商品期货期权上市后运行基本特征研究——商品期权上市后的实证分析

商品期货期权上市一年半以来,总体成交量稳步提升,商品期货期权逐渐对期货和现货市场产生潜移默化的影响。本文通过豆粕和白糖期货期权上市以来三个主力合约的运行情况,对期货期权市场的运行特征、期货和期权的联动、市场功能的发挥进行实证检验。结果显示,豆粕和白糖期货标准差高于期权反推的期货价格的标准差,表明期货市场波动大于期权市场,即期货市场对于市场信息的反应更为敏锐,价格发现功能相对更好。     

中国股指期货对现货波动性影响的实证研究

本文从实证研究的角度验证了沪深300股指期货对于中国股票现货市场波动性的影响作用;结论是:股指期货的上市略微降低了上证指数收益率的波动性,但是影响程度有限;股指期货具备稳定现货市场波动的功能,相关的政府部门可以及时的观察股指期货的最新走势,了解经济状况,以应对经济波动,防止危机发生。