对标世界一流交易所

建设世界一流交易所是国家战略的要求,也是期货市场发展的需要。建设世界一流交易所的前提是要明确世界一流交易所的标准,并朝着这个标准前进。本文通过分析CME、ICE等五家重要交易所发现,世界一流交易所具有十个共同特征,其中,产品拥有定价影响力是世界一流交易所的标志;国际化程度较高、交易规模较大、产品种类和层次丰富是世界一流交易所的外在表现;卓越的产品和服务、强大的产品研发能力、采用垂直结算模式、领先的技术优势、拥有自己的特色优势是世界一流交易所的内在支撑;而公司制架构则加快了交易所成为世界一流交易所的步伐。     

中国黄金期货市场定价效率研究

2008年1月9日,黄金期货合约在上海期货交易所上市交易。拉开了中国黄金期货交易的序幕,目前黄金期货市场已经成为我国黄金市场体系的重要组成部分。本文结合大量数据,对中国的黄金期货市场与黄金现货市场以及中国与世界的黄金期货市场进行了统计分析,并得出了中国黄金期货市场定价效率功能仍有待提高的结论。最后,对提高我国黄金期货市场的定价效率提出政策建议。     

期货市场、价格发现与定价效率——关于我国豆油期货定价效率的实证分析

中国期货市场的定价效率与其价格发现、风险管理和资产配置功能发挥紧密相关。本文以豆油期货作为研究对象,选择豆油现货价格和豆油期货价格及影响豆油期货定价效率各因素的日数据,采用计量模型和因子分析模型对豆油期货市场的定价效率进行实证研究,对豆油期货市场的价格发现能力进行评估,发现我国豆油期货市场的定价效率低下,导致价格发现功能无法发挥,根本原因在于大豆类市场的定价权掌握在欧美市场手中。获取定价权的根本路径在于多途径、多手段地重塑中国大豆产业链。     

期货市场高质量发展的表现、内涵与政策建议

期货市场是资本市场的重要组成部分,其高质量发展对新时代中国特色社会主义经济建设具有重要意义。期货市场高质量发展的显著表现包括:品种工具体系丰富、价格发现功能有效、市场具有较高韧性,其内涵要求包括:信息不对称程度低、法律法规体系完善、多层次市场协调发展、投资者结构合理、流动性充裕、国际化水平高等。结合现阶段情况,本文为我国期货市场高质量发展提出三方面政策建议:一是围绕服务实体经济,回归市场基本功能;二是围绕提高市场韧性,持续提升监管水平;三是围绕促进行业发展,稳步推进对外开放。     

国际油价变化对人民币汇率影响的实证研究

在分析国际石油价格波动影响因素的基础上,采用时间序列数据对国际油价和人民币汇率进行协整分析。研究结果表明,国际石油价格上涨将会增加人民币升值压力。为了尽量减少国际油价上涨对人民币汇率和我国经济的影响,结合我国实际情况提出推进能源消费多元化,减少对石油资源的依赖;建立并严格监管石油期货市场,提升我国在国际石油市场上的定价和议价能力;促进我国石油进口市场多元化发展,降低进口成本和风险等建议。     

全球电力期货市场概况及合约特点分析

1995年世界第一份电力期货合约在北欧电力交易所(Nord Pool)推出后,经过20多年发展,全球电力衍生品交易规模达8000多万手,成为继石油、天然气之后第三大能源类品种,并逐步形成了以纽约商业交易所(New York Mercantile Exchange,NYMEX)、洲际交易所(Intercontinental Exchange,ICE)、纳斯达克期货交易所(Nasdaq Futures,Inc.,NFX)和纳斯达克商品交易所(Nasdaq Commodities)为代表的电力期货市场,为保证北美和欧洲各国电力生产和电力价格平稳发挥了重要作用。分析已上市的电力期货合约特点可以发现,由于电力商品具有瞬时平衡、传输依赖性强、难以大量储存以及现货市场结构复杂等特点,期货合约规则需要参考各区域现货市场的交易模式进行设计,合约类型分为日前实时、高峰非高峰、节点价和系统价等不同种类,在交割结算方式上也与其他品种存在较大差异。2011年以来,中国已超过美国成为全球最大的电力生产和消费国,潜在电力现货市场规模巨大。为进一步全面深化电力市场改革,国务院明确提出"探索开展电力期货和电力场外衍生品交易,为发电企业、售电主体和用户提供远期价格基准和风险管理手段"的要求,并在全国范围内成立了34家电力现货交易中心,为中国电力期货品种的开发奠定了现货基础。     

我国建设铁矿石国际定价中心问题研究

我国钢铁行业虽然发展迅速,但对于铁矿石始终缺乏定价话语权。当前,铁矿石市场正处于由协议定价向市场化定价的过渡期,铁矿石定价方式正在发生变革。从历史上看,大宗原材料商品的定价方式最终都会走向期货市场定价这一最终阶段。因此,应积极依托大连商品交易所的铁矿石期货,发挥既有优势,依照"三步走"战略,将我国的铁矿石期货由国内贸易定价基准发展为区域定价中心进而最终建设成国际定价中心。     

我国商品期货合约流动性格局研究

合约流动性格局是期货市场特征之一,对实体企业参与期货市场套期保值的具体业务模式和有效性具有重要影响。本文根据30个期货品种、超过20年的相关数据,构建"近远期""连续性"指标,对比研究国内商品期货市场流动性格局的整体特征,以及市场创立初期至今流动性格局的历史变化情况,分析其形成原因,并为优化流动性格局提供建议,以期为充分发挥期货市场功能提供参考。     

中国农产品期货市场国际影响力的实证分析

以大豆、玉米和棉花期货作为研究对象,实证分析了我国农产品期货市场的国际影响力。结果显示,2008年以来我国农产品期货市场的国际影响力短期内显著增强,但是美国期货市场在农产品定价权上依然有主导优势,对信息的反应也更为有效。国内相关农产品生产供给不足所导致的供需矛盾突出、进口被动大幅增加是我国农产品期货市场影响力提升的一个重要因素。     

“放管服”改革背景下统筹推进原油期现货市场法制建设

在加快完善社会主义市场经济体制中,要加快要素价格市场化改革,放宽行业准入限制,完善市场监管体制。在"放管服"改革推进中,原油现货流通体制市场化改革深入,原油进口权和进口原油使用权改革有节奏、稳步推进,原油非国营贸易进口配额逐年增加。为掌握亚洲及全球原油定价基准,保障中国的能源安全,促进人民币全球化,中国原油期货于2018年3月26日在上海国际能源交易中心股份有限公司上市交易。中国原油期货的推出,可以弥补亚太地区原油定价权的空白,真实地反映中国原油的供需情况,从而改变我国在国际原油定价权方面的劣势,保持我国经济长期健康稳定增长。要统筹协调原油现货和期货交易的法律法规、管理体制建设和改革,让原油现货和期货市场协调发展,互相促进,共同建立起市场化、法治化、国际化的原油流通法律法规体系。