论期货法与证券法之关系——《期货法》的独立发展或是“大证券法”体系?

随着我国期货市场的多年发展,期货立法已经被摆上日程,但是对于期货法律的定位,具体而言对于期货法律到底是独立发展还是将其的一部分纳入《证券法》或者是全部纳入"大证券法"概念下还存在争议。基于期货法律和证券法律功能的不同,以及我国期货市场乃至整个金融市场发展的现状,对于期货立法的态度应当较为谨慎,以保障期货法律能够维护期货市场正常运行,发挥期货市场风险管理、价格发现的功能。     

商品期货期权上市后运行基本特征研究——商品期权上市后的实证分析

商品期货期权上市一年半以来,总体成交量稳步提升,商品期货期权逐渐对期货和现货市场产生潜移默化的影响。本文通过豆粕和白糖期货期权上市以来三个主力合约的运行情况,对期货期权市场的运行特征、期货和期权的联动、市场功能的发挥进行实证检验。结果显示,豆粕和白糖期货标准差高于期权反推的期货价格的标准差,表明期货市场波动大于期权市场,即期货市场对于市场信息的反应更为敏锐,价格发现功能相对更好。     

我国期货市场利用“保险+期货”服务农民的模式研究

发端于农业的期货市场具有价格发现和套期保值的基本经济功能,能够起到服务"三农"的积极作用。我国农业"小生产、大市场"的特点以及相对较高的成本,客观要求农民间接广泛参与利用期货市场。新时代下,"保险+期货"是我国农民规避价格风险、稳定收入的新途径和新举措。     

政策变动下我国大豆期货市场的价格发现功能研究

期货的价格发现功能是检验期货市场有效性的发展水平的有效方法。本文通过选择中国大豆现货,大连期货交易所黄大豆2号期货和芝加哥交易所大豆期货合约的价格,采用VAR族模型,Granger检验和方差分析法来探讨在不同政策变动下,如大豆定价市场化和中美贸易战,对大豆期货市场价格发现功能发挥的影响。结果是我国大豆期货价格发现功能有一定程度的发挥,中国大豆期货市场定价权有所提高,但价格信号作用不够强,且受政策变动影响较大,我国大豆期货市场仍有较大的可提升空间。     

我国商品期货合约流动性格局研究

合约流动性格局是期货市场特征之一,对实体企业参与期货市场套期保值的具体业务模式和有效性具有重要影响。本文根据30个期货品种、超过20年的相关数据,构建"近远期""连续性"指标,对比研究国内商品期货市场流动性格局的整体特征,以及市场创立初期至今流动性格局的历史变化情况,分析其形成原因,并为优化流动性格局提供建议,以期为充分发挥期货市场功能提供参考。     

生鲜期货价格发现功能的实证研究——以鸡蛋期货和苹果期货为例

本文主要以鸡蛋期货和苹果期货为例研究生鲜期货,通过相关性分析、平稳性检验、Granger因果检验、脉冲响应及GS模型分析期货价格发现功能的发挥。实证发现鸡蛋期货功能发挥良好,对鸡蛋现货有较大影响;苹果期货未充分发挥其功能,对苹果现货引导性较弱;鸡蛋期货整体发挥优于苹果期货。因此,需采取切实可行的举措,结合生鲜期货的特色,充分发挥功能。     

期货市场、价格发现与定价效率——关于我国豆油期货定价效率的实证分析

中国期货市场的定价效率与其价格发现、风险管理和资产配置功能发挥紧密相关。本文以豆油期货作为研究对象,选择豆油现货价格和豆油期货价格及影响豆油期货定价效率各因素的日数据,采用计量模型和因子分析模型对豆油期货市场的定价效率进行实证研究,对豆油期货市场的价格发现能力进行评估,发现我国豆油期货市场的定价效率低下,导致价格发现功能无法发挥,根本原因在于大豆类市场的定价权掌握在欧美市场手中。获取定价权的根本路径在于多途径、多手段地重塑中国大豆产业链。     

衍生品模式创新对完善市场参与主体、加强农业风险管理的积极影响——天然橡胶“保险+期货”实证研究

农业保险和农产品期货都是政府服务农业、保障民生的重要金融工具。2016年、2017年中央一号文件从国家政策层面对"保险+期货"的对接创新模式予以了肯定。"十三五"规划纲要也明确要求稳步扩大保险加期货模式的试点,国家通过市场化轨道推动农产品价格形成机制改革的步伐又向前迈进了一步。保险加期货的创新模式对于确保农业供给侧结构性改革以及农产品价格风险管理具有重大意义和积极影响,在发挥了保险公司和期货公司精算和风险管理的技术优势的同时,增强了财政支农资金使用的透明度和有效性。本文在分析保险加期货创新模式的实施背景以及理论可行性的基础上,运用了实证案例及对比研究的方法,指出了中国保险加期货创新模式对于农业改革、农民增收、完善期货市场参与者结构的积极作用,并梳理了美国农业风险管理模式的发展历程和经验做法,为国内衍生品模式创新提供了具有实操性的参考意见。     

美国期货交易所自律监管问题研究

美国期货市场监管体系由美国商品期货交易委员会(U. S. Commodity Futures Trading Commission,CFTC)、期货交易所、美国期货业协会(National Futures Association,NFA)共同组成,是成熟期货市场监管的典型范例。美国各期货交易所在CFTC的主导下,承担着行业一线监管的职责。本文试图以美国期货市场监管主要法律《商品交易法》和《美国联邦规章汇编》第十七编"商品和证券交易"第一章"美国期监会"的相关规定为切入口,从期货交易所在该监管体系中的地位、具体的一线监管职责以及期货交易所如何履行职责的各项程序要求,进行初步的探讨。对我们的启示主要有:第一,CFTC对美国期货市场、期货交易所、NFA拥有有效的监管指导权,包括对期货交易所、NFA纪律处分的再审查权和紧急权力;第二,期货交易所、NFA纪律处分的纠错机制完备,被处罚人有权向CFTC提请申诉或中止执行、请求听证、请求和解,构建了完整的一线监管处罚的纠错机制,很大程度上避免了错罚的产生;第三,美国期货交易所一线监管职能的权力来源有三类:法律规定如《商品交易法》、美国期监会规定主要包括《美国联邦规章汇编》第十七编"商品和证券交易"第一章"美国期监会"、期货交易所规则手册的约定;第四,美国期货交易所作出的现金处罚措施,既包括罚款,也包括将违法所得返还受害人的没收违法所得的形式。     

我国钢材期货市场价格发现功能研究——基于螺纹钢期货市场和现货市场的数据

钢材期货自从在上海期货交易所上市以来,吸引了越来越多的期货投资者。为了研究钢材期货市场运行的效率及其影响因素,本文研究了上海钢材期货市场螺纹钢期货的价格和螺纹钢现货市场价格之间的关系,用计量经济学实证研究的方法对二者的关系进行了研究,研究结果显示二者存在长期的均衡关系,并且存在着双向的因果关系,并且进一步通过方差分解,显示期货市场在价格形成过程中发挥着更加主导的作用。