国际化背景下期货交易场所自律监管问题研究

我国第一个国际化的期货合约即将挂牌交易。期货交易场所作为市场组织者,其自律监管权的顺利运行是市场平稳发展的基础。在国际化背景之下,交易场所的自律监管权遇到了诸多挑战,本文对此加以评析,并提出初步应对方案。     

我国期货市场市场化、法治化和国际化建设回顾与展望

市场化、法治化和国际化是成熟期货市场的标志。市场化、法治化和国际化是相互促进的有机整体。期货市场的国际化过程对现行的法律制度带来了挑战。如果仍然停留在《期货交易管理条例》框架下,意味着市场监管机构仍是"自我授权"而不是"法律授权",意味着期货市场的民商事法律关系仍然由政府主导,意味着期货市场的民商事法律关系不占据期货法的主导地位。《期货法》必须回应法律名称、立法目的、调整范围、秉承功能监管还是秉承机构监管的模式选择、立法的价值取向、期货市场的主体是投资者还是交易者、如何应对新兴技术的挑战、应该如何解决期货市场人才培养的悖论,特别是立法者应当将"期货合约"或者"衍生品合约"或者"商品合约"纳入未来的《民法典》,确立期货交易在民事基本法《民法典》中的地位等问题。     

我国中远期现货电子交易市场的期货属性与监管对策研究

随着电子商务和互联网技术的发展,我国中远期现货电子交易市场得以快速发展并呈现出新的特点。由于大量借鉴和采用了期货交易模式,在当前监管体系尚不健全的情况下我国中远期现货电子交易市场存在较大的运营风险,严重危及市场的健康稳定发展。深入剖析当前该类市场的期货属性并对其监管体系与期货市场进行比较分析,进而提出明确区分各类市场,对具有期货属性的中远期现货电子交易市场采取适宜的监管模式;明确监管部门,设置具有高效监管能力的监管机构;完善相关法律法规;规范市场秩序,完善市场交易制度与规则;成立行业协会,加强自律监管等强化市场监管的对策建议。     

芝加哥商业交易所农产品大宗交易情况及其作用分析

大宗交易会不会对市场的流动性以及价格透明度等造成影响,是市场监管者和参与者比较关心的问题。2018年1月,芝加哥商业交易所(CME)将农产品大宗交易扩大到全部农产品期货和期权合约。美国商品期货交易委员会市场监督司通过对放开后4个月CME市场218笔农产品大宗交易的分析,认定大宗交易仅占期货、期权交易的很小部分,且大宗交易主要发生在近月合约,未发现违反CME规则中"以公平合理价格成交"的交易。在我国目前"金融服务实体经济"的趋势下,大宗交易可能为期货市场服务产业经济提供新的途径。     

期货交易与中国郑州建材市场

一、期货交易与期货市场的概念期货交易是在交易所内买卖标准化合约的交易。这种买卖是由商品经营者和投资者参加的,在期货交易所内依照规则进行的,有法律保证并用保证金制度作保障的。其目的是回避价格风险或获取风险利润。期货交易与现货交易的主要区别     

期货市场大宗交易及BTIC制度初步研究

建设世界一流交易所,不仅需要提供丰富的产品、引入多元化的市场参与者,更需要建立方便灵活的交易制度,在产品和不同市场参与者之间构建高效的桥梁。期货市场大宗交易制度,在CME集团、ICE等发达市场期货交易所成功实践,满足了全球各类大型市场参与者多样化的投资和风险管理需求。尤其是股票指数期货指数收盘基差交易(BTIC)方式的不断创新,以及不久前CME推出的指数开盘基差交易(TACO)方式都是不断在为全球各大金融机构提供低成本高效率的市场参与便利。我国各期货交易所也应深入研究和借鉴国际先进的交易模式。对于股指期货交易,应探讨BTIC大宗交易方式,一方面,在当前严格控制的市场环境下,更有益于维护市场稳定;另一方面,为大型市场参与者提供更加有效的交易机制,尤其是为银行保险等大型金融机构入市创造更好的交易环境。     

CME集团农产品期货与期权产品的借鉴及启示

CME集团在农产品期货与期权市场建设方面有着悠久的历史和丰富的经验,其产品体系丰富、合约形式多样,在全球农产品期货与期权市场中占据重要地位。本文以CME集团农产品期货与期权产品为研究对象,从交易所分布、产品类别及合约形式等维度对其产品体系、市场运行情况进行了梳理和分析,总结并归纳出"谷物油料类是支柱,标准合约成交量优势突出,新型合约的开发力度有所增强"的市场发展特点,在此基础上,提出我国农产品期货与期权市场发展的相关建议。     

激励相容:场外衍生品市场监管立法的适应性选择

我国场外衍生品市场存在市场创新不足与企业需求旺盛、统一立法缺位与政府监管过紧并存等矛盾,市场"一放就乱,一管就死",具有重塑监管立法基本理念之必要性。根据金融监管理论与国际场外衍生品市场实践经验教训,"激励相容"理论是我国场外衍生品市场监管立法的适应性选择。我国应当首先建立激励相容的监管立法框架设计,并具体制定基于信息不对称的行为监管和基于宏观审慎的主体监管制度。     

全球电力期货市场概况及合约特点分析

1995年世界第一份电力期货合约在北欧电力交易所(Nord Pool)推出后,经过20多年发展,全球电力衍生品交易规模达8000多万手,成为继石油、天然气之后第三大能源类品种,并逐步形成了以纽约商业交易所(New York Mercantile Exchange,NYMEX)、洲际交易所(Intercontinental Exchange,ICE)、纳斯达克期货交易所(Nasdaq Futures,Inc.,NFX)和纳斯达克商品交易所(Nasdaq Commodities)为代表的电力期货市场,为保证北美和欧洲各国电力生产和电力价格平稳发挥了重要作用。分析已上市的电力期货合约特点可以发现,由于电力商品具有瞬时平衡、传输依赖性强、难以大量储存以及现货市场结构复杂等特点,期货合约规则需要参考各区域现货市场的交易模式进行设计,合约类型分为日前实时、高峰非高峰、节点价和系统价等不同种类,在交割结算方式上也与其他品种存在较大差异。2011年以来,中国已超过美国成为全球最大的电力生产和消费国,潜在电力现货市场规模巨大。为进一步全面深化电力市场改革,国务院明确提出"探索开展电力期货和电力场外衍生品交易,为发电企业、售电主体和用户提供远期价格基准和风险管理手段"的要求,并在全国范围内成立了34家电力现货交易中心,为中国电力期货品种的开发奠定了现货基础。     

中国黄金期货市场定价效率研究

2008年1月9日,黄金期货合约在上海期货交易所上市交易。拉开了中国黄金期货交易的序幕,目前黄金期货市场已经成为我国黄金市场体系的重要组成部分。本文结合大量数据,对中国的黄金期货市场与黄金现货市场以及中国与世界的黄金期货市场进行了统计分析,并得出了中国黄金期货市场定价效率功能仍有待提高的结论。最后,对提高我国黄金期货市场的定价效率提出政策建议。