资本资产定价模型在上证A股市场的实证研究

资本资产定价模型在现代投资学中具有十分重要的意义,刻画了资产风险和收益之间的关系,是现代金融学领域重要的进展和突破。本文选取了上证A股中18只股票在2003年,2008年和2013年的月收益率,共648个样本数据用spss软件来对资本资产定价模型进行实证线性回归检验,并对资本资产定价模型在我国上证A股市场的有效性进行了初步的论证。     

以中国平安为例分析股票回购的对公司财务的影响

近年来,随着我国资本市场日趋完善,股票回购案例逐步增多。2019年以中国平安为代表的一系列蓝筹股实施了巨额的股票回购,截至2019年9月底A股回购实施总金额已超过1000亿元,创A股股票回购资金量的历史新高。本文以中国平安为案例,首先简述了其2019年股票回购的过程,从三个方面分析了中国平安股票回购的动机,即在市场低迷背景下,向投资者释放积极信号;优化资本结构,分配超额现金;建立健全公司的长效激励机制,为股东创造长远持续的价值。之后通过分析中国平安股票回购对股票价格、流动性及资本资金的影响,总结中国平安此次股票回购对公司财务的影响。     

基于公司财务数据分析研究境外资本对我国A股股票投资偏好

随着我国经济发展和资本市场双向开放的不断推进,境外资本对我国A股的中长期配置比例将不断提高,历史的研究表明,境外资本流入新兴市场股票时,会加快投资标的的价值发现,本文通过对境外资本集中持有的A股股票在财务数据方面进行定量分析,并得出境外资本对中国A股的财务指标偏好结果。     

单项资产贝塔系数实证研究

贝塔系数是资本资产定价模型中最为重要的参数之一。贝塔系数反映了单个股票系统风险和整个股市系统风险的关系。贝塔系数被广泛应用于证券市场系统风险的测量。通过对贝塔系数的估计,投资者可以对标的资产的收益率进行预测。基于CAPM模型,本文对影响贝塔系数的市场收益率和个股收益率进行回归分析,通过选取天威保变股票得出结论,其系统风险大于市场风险,因而投资者可根据自己的风险偏好进行投资。     

投资者市场还是投机者市场?——基于市场波动性的量化判断

通过建立理论模型,用典型投资者和典型投机者分别代表投资和投机行为,分析在不同收益率条件下的机会成本比较及其可能的交易决策。对2005年至2016年上证综指、深证成指、沪深300的统计分析结果发现,上述市场一直被投机者群体主导,理由是资本利得收益率长期高于股息收益率和银行存贷款利率。较高的资本利得收益率受到市场最大历史波动率的影响和决定。真正以股息回报为投资策略的价值型投资者相对较少。     

资本市场开放会提高会计稳健性吗——来自中国沪港通的经验证据

上海证券交易所于2014年11月17日开通的沪港通交易平台,是我国境内资本市场对境外投资者开放程度大幅提高的重要标志。文章以沪港通开通这一自然事件的发生为契机,以2012—2016年中国上海证券交易所A股上市公司为样本,使用双重差分模型,从微观层面研究资本市场开放水平提升对上市公司会计稳健性的影响。研究发现,资本市场开放以后,公司的会计稳健性水平显著提升。这意味着,公司为应对资本市场开放后的复杂市场环境,会主动提升会计信息披露质量,减少交易成本,降低公司与外部投资者之间的信息不对称程度,最终表现为会计信息稳健性水平的提升。进一步研究发现,资本市场开放对公司会计稳健性的正向影响,仅在公司财务杠杆水平适中时显著。当公司的债务水平较低或较高时,资本市场开放与公司会计稳健性之间并不存在显著的相关关系。研究结论对于缓解境内外投资者与我国资本市场之间的信息不对称性、倡导资本市场开放水平的进一步提升具有参考作用。     

基于沪市A股市场金融行业股票数据的CAPM模型检验

资本资产定价模型CAPM模型作为金融市场现代价格理论的脊梁已被广泛应用于股票、基金、债权等资本资产定价的分析和确定以及投资决策等领域。我国股票市场近年来发展迅速,特别是金融行业股票,沪市有32只,并且一直领跑于股票市场。本文在借鉴和分析各个阶段经济学家对CAPM的实证分析后,采用CAPM模型对沪市A股金融行业股票数据进行有效性检验,进而加深对CAPM模型以及沪市A股金融行业股票市场的认识。     

上市公司股份回购的动机及市场反应研究

某些情况下上市公司可以进行股份回购。文章以2006—2012年期间中国A股市场发生股份回购的上市公司为样本,按照回购动机分类研究了股份回购的市场反应。描述性统计发现,不同情况下的股份回购在短期内都能够产生正向累计超常收益率,但能够产生正向累计超常收益率的影响因素多为回购比例、第一大股东持股比例及资产负债率等。回归分析发现样本公司宣告的三种股份回购动机都与累计超常收益率负相关,特别是当样本公司宣告为股权激励而回购股份时,市场反应显著为负。因此,投资者应谨慎操作,不能仅仅根据上市公司宣告的股份回购动机来决策,还应该分析该公司的回购比例、第一大股东持股比例及资产负债率等因素。该研究还可为我国上市公司实施股份回购提供理论基础和政策建议。     

我国经济周期对投资策略的影响研究

通过构建MS(3)-ARCH(3)模型,对2003年1月—2014年3月间的上证指数以及五大上市公司的对数收益率进行分析,比较投资者对整个资本市场以及在农业、工业、房地产业、金融服务业和新兴产业的投资状况,系统研究我国经济周期对投资策略的影响。实证研究结果表明:上证指数和所选各行业的蓝筹股对数收益率在低迷期、稳定期和不稳定期的特征表现大致相同,相对于新兴产业来说,状态转换不频繁,受经济周期影响不大,但不同行业之间略有差异;所选新兴产业股票在低迷期及不稳定期对数收益率为负,状态转换非常频繁,说明新兴产业领域的投资情绪不稳定,容易受宏观经济环境的影响。     

资产增长率与股票超额回报之间的关系检验——基于沪深A股上市公司的经验证据

文章以上市公司资产增长率为切入点,利用1996—2012年沪深A股上市公司的数据,实证研究了资产增长率和公司市场价值对上市公司股票超额回报的影响,结果发现:(1)上市公司资产增长率越高、公司市场价值越高、市场综合风险系数越大,之后的股票超额回报越小;(2)账面市值比、收益价格比越高,股票的超额回报越大。本研究丰富了关于我国资产变化与股票投资收益方面的文献,并有所拓展,在一定程度上能够有助于股票市场上投资者作出正确的股票投资决策。     

浅析高速公路工程招投标中的最低评标价法

结合目前高速公路施工项目招投标活动的实际情况,阐述了最低评标价法的概念,归纳了其优点及存在问题,对完善最低评标价法提出几点策略,以期促进招标投标市场更加规范有序。     

Place-Making in Megaprojects in Melbourne

This article analyses state-led place-making practices in Melbourne. The two levels of government that influence planning in Melbourne make much of the city as ‘culturally vibrant’ and ‘creative’, and have incorporated creative city-inspired place-making principles into many layers of the planning system. An examination of the development of two mixed-use megaprojects in central Melbourne reveals however that ideals of culturally engaging public places, and indeed of creative landscapes for middle-class consumption, wither in the face of more basic imperatives for economic development. In these case studies the ‘creative city’, no matter how the idea is interpreted, has little traction either as a set of inclusive place-making principles or as a gentrification strategy. The article concludes that the creative city-inspired place-making objectives in the planning system at both state and local levels are ambiguous in their overall intents and completely unsupported by statutory controls. Such place-making objectives as are realised are the compromised results of the interplay of uncoordinated decisions, delivered at the pleasure of the developer.     

Pathogens in septage in Vietnam

Septage is widely acknowledged as a major source of infectious pathogens while disposal of septage, and the operation and maintenance of septic tanks, is not regulated in many developing countries. Twenty untreated septage and septage sludge samples were taken from Can Tho City, Vietnam to examine their pathogen content, and indicator micro-organisms. Escherichia coli and Enterococcus spp. were detected in all samples, regardless of sludge storage time. Phages were detected in 80% of samples. Salmonella spp. were detected in 70% of the untreated septage and 60% of septage sludge samples. Concentrations of phages and bacteria tested in septage sludge after many years of tank storage were much higher than the expected levels. Helminth ova were present in 95% of untreated septage samples with an average of 450 ova l^− 1, and were detected in all septage sludge samples with an average of 16,000 ova l^− 1. Twelve varieties of helminth ova were identified. More helminth ova varieties in higher concentrations were found in septage than those reported from stool samples. The varieties' frequency ranged from 10% to 50% and Ascaris lumbricoides predominated. Results show that pathogens and indicator micro-organisms, especially helminth ova, accumulate in sludge. Thus helminth ova should be considered when septage sludge is treated and used for agriculture. Proper health protection measures must be applied for people handling septage.     

在市场中实践在实践中学习在学习中进步--工程公司市场化进程的回顾与展望

近两年来，工程公司在提高市场竞争意识、推动市场化进程中做了大量工作，其中坚持走出去的方针是我们自我加压、推行加快市场化步伐的一个重要战略步骤。     

新时期广东城市化的新特点

新时期广东城市化出现以下特点:知识源导向、城市由单体向群体化发展、产业集群推动、政府主导自上而下的集约化发展、城镇化向城市化转变、由重“数量”发展向重“质量”发展的转变。     

新形势下高校强化基建财务管理的探讨

在市场条件下高校基建财务人员在加强日常财务管理的同时,必须树立起高度的工作责任心,抓好事前监督、事中监督、事后监督三个环节,全面理解、贯彻执行《高等学校财务制度》,管好用好各项基本建设资金,提高基建财务管理水平,更好地完成高校各项基建任务,以有限的投资,最快的建设速度,获得最大的投资效益。     

2005年北京办公物业市场七大趋势

趋势一:CBD区域写字楼集中放量从各区域规划方案上看,CBD区域多数项目在03～04年处于项目的报批手续及拆阶段,预计2005年正式推向市场,因此2005年CBD区域将成为北京市场供应集中的域,区域即将供应的项目有北京财富中心(二期)、金地国际花园、万达广场、SOHO尚都、万通中心、世纪财富中心、怡禾国际中心、光华国际等。除去未知项目,2005CBD写字楼办公面积的供应量为60万平方米左右。中关村区域经过一段时间的集中供后开始逐步放缓,2005年供应的体量相对较大的项目有中关村金融中心、新中关。金街区域可能开盘的项目只有2个:英蓝国际中…     

浅谈我国工程项目建设成本控制存在的问题

结合目前我国施工企业工程项目成本管理现状,对工程项目成本管理过程中存在的问题进行了较详细的分析,并提出了一些解决问题的办法,以做好项目成本控制工作,进而增强企业经济实力。     

Variation in property taxation in Tulsa

Conclusions It may be reasonably concluded from this study that the range of variation in these ratios of assessed to actual value are of a reasonable size for the great majority of cases. The frequency distribution of these sample ratios was not normal, however, as was assumed a process of this type would produce. On the other hand, the failure of the regression analysis to identify any significant variables which would explain these variations would tend to re-enforce the assumption that the fluctuations were indeed of a random nature.To sum it up in one paragraph, aside from a few extreme cases, the assessing process appears to give estimates which are more consistent than would be expected under the assumption that any errors would be of a random nature, but the regression analysis was unable to isolate any particular socioeconomic characteristics which would explain the variation which was present.Financial support for this research project was furnished by the University of Tulsa.