内部控制质量对企业投资效率的影响研究

行之有效的投资能够让企业在市场竞争中立于不败之地,然而现实中有诸多问题影响着企业的投资行为,导致非效率投资问题广泛存在。文章选取沪深两市2011—2014年间的非金融上市公司为研究样本,研究企业内部控制质量对投资效率的影响。研究发现:我国普遍存在非效率投资行为,且投资不足的现象多于过度投资的现象;内部控制能够有效抑制企业非效率投资的行为。     

融资约束对企业R&D投资影响研究综述

近年来,国家之间与企业之间的竞争更趋向于科技创新水平的竞争,科技创新能力已成为衡量国家与企业核心竞争力的关键,而R&D投资是提高国家与企业科技创新能力的有力保障。因此,基于企业融资约束状况,探讨其与R&D投资的关联性,是企业投融资研究的重点。本文主要从融资约束对中国企业R&D投资、高新技术行业R&D投资、R&D投资效率等方面的影响进行了分析,并分别从实证研究和研究结论方面对其总结,分析了研究局限并提出了其未来可能的发展方向,为推动融资与投资理论研究进一步发展提供参考。     

内部控制、市场化进程与融资约束

以2009—2013年A股上市公司为研究样本,探究内部控制和市场化进程对企业融资约束的影响。研究发现,内部控制质量的提高能够降低企业的融资约束程度。进一步研究表明:企业所处的外部环境会显著影响内部控制与融资约束的关系,内部控制缓解融资约束的作用在市场化水平较高的地区更加有效;而对于市场化水平较低的地区,内部控制对融资约束的缓解作用则有所减少。     

媒体关注、内部控制与融资约束

本文以2012—2013年沪深A股上市公司为研究对象,基于现金与现金流敏感性视角探讨了内部控制、媒体关注与融资约束之间的关系。研究发现:媒体关注度越高,企业面临的融资约束水平越低,内部控制水平的提高也有利于缓解上市公司的融资约束。进一步研究发现,在内部控制水平不同的情况下,媒体关注对融资约束的缓解作用也不相同。在内部控制质量低下时,媒体关注能够有效缓解上市公司融资约束,而在内部控制质量较高时,这一作用不明显。     

上市公司内部控制水平与非效率投资关系研究

随着资本市场的发展,企业的非效率投资问题越来越受到重视。文章首先通过对信号传递理论、不完全契约理论、委托代理理论和信息不对称的分析,阐述了企业内部控制水平影响非效率投资行为的作用机理。然后通过Richardson(2006)的改进模型进行实证研究得出了我国上市公司存在非效率投资行为的实证证据。接着将样本分为过度投资组和投资不足组,与企业内部控制水平进行回归,得出较高的内部控制水平能够抑制企业的非效率行为的结论。最后根据研究结论对我国上市公司提出了政策建议。     

成长性、债务融资与非效率投资的实证研究

文章以2010—2012年为研究时间窗口,构建中小板上市公司成长性评价指标体系,根据成长性评价结果将整体样本分为高、低成长性企业组,分别研究样本中债务总体水平、债务期限结构和债务来源结构对企业非效率投资行为的影响。研究结果表明:债务融资能够抑制企业的投资支出;短期负债和商业信用可以约束低成长性企业的过度投资行为,但是却导致了高成长性企业的投资不足;长期负债和银行借款没有发挥负债的约束作用,而是促进企业的投资支出。中小板上市公司应当合理安排长短期债务比例,使其发挥各自的优势,提高企业投资效率。     

制造业债务融资对投资效率的影响研究——基于企业生命周期的视角

以2012—2014年制造业上市公司为样本,从动态层面检验不同发展阶段债务融资对投资效率的影响。研究发现:债务规模、短期债务和商业信用虽然在不同成长阶段的治理强度有所不同,但总体上均能发挥抑制非效率投资的作用;长期债务在成长期导致了非效率投资,而在成熟期起到了提高企业投资效率的作用;银行借款仅能在成熟期发挥治理功效。     

融资约束下企业波动对企业成长影响的实证研究——基于我国上市公司数据

从我国1991年至2012年上市公司微观面板数据出发,实证检验了我国企业波动对企业成长的影响以及融资约束对这一关系的影响。研究结果表明:企业波动对企业成长的影响随着企业融资约束的变化具有非线性,当企业融资约束程度低于临界值时,企业波动对企业成长的影响由负转为正,并且这一结论对于不同所有制和不同规模的企业是稳健的。还进一步以2008年全球金融危机前后为例对研究结论进行了说明:2008年金融危机后我国民营企业和中小企业遭受了更为严重的融资约束,有很多企业融资约束程度高于临界值,使得企业波动对企业成长存在负向影响,但也有很多企业融资约束程度低于临界值,这些企业仍然存在"机会成本效应",使得企业波动对企业成长有正面影响。     

企业投资内外因素分析：货币政策、股权性质与融资约束

本文以2004年-2014年600多家制造业上市企业为研究样本,结合使用MC(货币政策)衡量货币政策,用投资对现金流敏感度的反映来衡量企业所受融资约束的情况,分析货币政策对融资约束的影响,以及融资约束和货币政策对微观企业的投资行为的综合影响。而由于上市企业与非上市企业、国有与非国有企业在现金政策、股利政策、投资效率等等方面都存在差异,故本文也会做出理论性假设分析。进一步的实证研究发现：当处于紧缩的货币政策时,企业对内部的资金依赖严重,融资约束问题较为明显。而当企业处于宽松的货币政策时,企业的投资活动明显较为活跃;并且发现企业的国有度同样对投资有着正向的影响,国有企业的投资比重仍然高于非国有企业,融资约束与企业的国有度为负向影响,所以可以发现我国中小仍然存在融资难等问题。     

博弈论在约束激励机制中的应用——基于内部控制规范实施

在企业内部控制的实施中,成本收益的不均衡始终是需要解决的一个突出问题。因此在企业实施内部控制中怎样能以最小的成本来实现最大的收益一直是企业管理层探讨的问题。有效的约束激励机制能够在人力资源管理中产生积极的效果,进而推动企业内部控制的实施。