产业政策影响企业投资效率实证研究——基于内部控制与融资约束的调解效应

文章以2010—2019年中国A股上市公司为研究样本,实证研究产业政策对我国企业投资效率的影响。结果表明:产业政策能够提升企业投资效率。即相比于没有受到产业政策支持的企业,受到产业政策支持的企业投资效率更高;同时,进一步发现,当企业的融资约束程度越高时,产业政策对投资效率的提升作用越显著;并且区分公司治理差异,即把内部控制质量差异考虑进来时,发现企业的内部控制质量越高时,产业政策对投资效率的提升作用越显著。     

管理层持股、风险资本和信号传递

以中小企业板上市公司为研究对象,研究了管理层持股对IPO抑价的信号传递作用以及在有无风险资本持股企业的不同表现。结果表明:无风险资本持股公司,管理层持股无法有效传递公司质量信号;有风险资本持股公司,管理层持股则可以起到信号传递作用。这说明,风险资本的监督作用有利于提高IPO发行效率,而无风险资本支持企业只能以高抑价为代价博取市场信任,且持股比例越高,这种代价越高。     

混合所有制企业外资股东与内部控制关系研究

混合所有制改革是中央全面深化改革的重点领域,也是理论界所关注的焦点。在混合所有制改革背景下,以2012—2017年在深圳证券交易所上市的国有企业为研究样本,探究了外资股东比例对混合所有制企业内部控制质量的影响。研究发现:外资股东持股有利于提升企业的内部控制质量;外资股东对内部控制质量的提升作用在制度环境较完善的地区较为显著,在制度环境较差的地区则不显著。文章丰富了外资股东和内部控制的相关文献,为国有企业在混合所有制改革的进程中引进外资股东提供了一些理论参考。     

二元创新对零售企业绩效影响的实证研究

为研究国内零售企业二元创新(开发性创新和探索性创新)和单一创新(仅开发性创新)对企业绩效的影响,选取了59家零售业上市公司2013—2017年的面板数据进行研究。研究发现,零售企业开展二元创新有利于提升市场业绩,提高企业市场价值;在考虑延迟效应1年和2年时,零售企业的二元创新会影响企业的财务表现,降低财务绩效;当延迟效应为3年和4年时,二元创新对企业财务绩效的负向影响不再显著。从公司治理角度看,大股东持股比例越高,二元创新零售企业的绩效越低,但不显著。在二元创新时,企业资产负债率越高,其决策越容易受外部因素影响,企业会更重视短期回报,从而降低二元创新的积极性。因此,零售企业在开展创新活动时,应考虑外部经济环境、技术发展、竞争态势等各方面因素,结合企业自身创新资源禀赋,择机开展探索性创新,实施二元创新;合理配置资源,平衡二元创新;变革组织结构,适应二元创新。     

管理层能力、内部控制与企业创新效率

本文以2014—2017年我国创业板上市公司为研究对象,分析了管理层能力、内部控制与创新效率三者之间的关系。研究表明,管理层能力越强,企业的创新效率越高,而过于严格的内部控制制度会弱化管理层能力对创新效率的促进作用。同时,通过进一步分组研究发现,上述结论在非国有企业体现较为明显。     

内部控制、融资约束与企业现金持有水平

本文以2010—2015年沪、深A股非金融类上市公司为研究对象,分析了企业内部控制质量和融资约束对现金持有水平的决定作用,研究表明:(1)企业内部控制质量通过降低代理成本和控制管理层的非理性行为两个路径能够显著的提高企业的现金持有水平。企业面临的融资约束越严重,越能够提高其现金持有水平;企业成长性越好、资产负债率越高,越能降低企业的现金持有水平;企业股权集中度越高、经营活动现金流量越足,越能够提高企业的现金持有水平。(2)企业面临的融资成本越高,融资越困难,内部控制对企业现金持有水平的正向促进作用越大。     

所有权结构、公司治理与盈余管理的关系探讨

文章以2007—2012年平衡面板数据为研究对象,探讨了不同所有权结构、公司治理与盈余管理三者之间的关系。实证结果发现,管理层持股比例和机构持股比例与盈余管理之间呈现显著的非线性关系(倒U型关系)。对于他们而言,出于谋求短期利益时,他们的持股动机与盈余管理呈现显著的正相关关系,具有强烈的盈余管理动机;而作为长期持股者时,他们的持股动机与盈余管理呈现出显著的负相关关系,为了企业的长远发展会抑制盈余管理。从公司治理角度来看,独立董事的比例与盈余管理行为呈现显著的负相关关系,其比例越高越有助于抑制盈余管理行为。     

内部控制、外商资本直接介入与企业财务风险

本文对2009-2016年国内A股上市企业的财务风险影响因素进行了分析,研究发现:内部控制质量越高,企业财务风险越低;外商资本直接介入显著抑制了企业发生财务风险的概率;内部控制质量越高,外商资本直接介入对企业财务风险的抑制作用就越显著。     

机构持股、高管能力与企业商业信用融资

本文选取2007-2016年国内A股上市企业作为研究样本,对机构持股、高管能力与企业商业信用融资进行实证分析。研究发现:机构投资者的持股比例越高,企业的商业信用融资比重越大;企业高管的能力越强,企业的商业信用融资比重越大;机构持股能够显著增强高管能力对企业商业信用融资的影响作用。     

公司治理结构对内部控制有效性的影响研究

随着经济的发展和市场环境的变化,企业面临的风险越来越大。而内部控制作为防范风险的重要手段,其有效性能否充分发挥是理论界和实务界关注的热点问题。文章使用多元线性回归的方法,分析公司治理结构因素对内部控制有效性影响的相关问题。研究发现,董监两会的会议次数对内部控制有效性有显著影响,管理层持股比例对内部控制有效性有积极作用,而独立董事对内部控制有效性影响不显著。