产权性质、CEO声誉与并购绩效相关性研究

良好的CEO声誉是否对企业并购绩效产生影响?这样的研究视角目前还未被人们广泛关注。文章收集中国A股发生并购的167家企业2007年至2010年的财务数据,分析了不同产权性质下上市公司的CEO声誉对并购绩效的影响,研究发现:相对于国营企业而言,民营企业CEO的较高声誉能够带来更高的企业并购绩效,完善声誉机制很有必要。     

高额商誉的形成与管控

我国正处于企业并购热潮中,并购已然成为企业实现快速外延式发展、增强自身实力的一条"捷径",高溢价并购越来越普遍,其所确认的高额商誉势必会面临日后巨大的商誉减值风险,企业随时面临商誉减值导致当期利润亏损的压力。高额商誉的背后是互联网时代"轻资产"公司的大量出现和上市公司操纵利润、平衡报表的盈余管理行为。本文在介绍商誉理论基础、确认及后续计量的基础上,运用多家上市公司的示例分析当下高额商誉产生的原因,探讨管控高额商誉与利润操纵的方法措施。     

知识资产获取型跨国并购溢价影响因素与对策研究

在以获取技术、品牌和市场等知识资产为主要动机的跨国并购活动中,知识资产的价值经常被错误估计,导致过高溢价下的并购价值难以实现。文章通过分析知识资产获取型跨国并购的知识转移过程,着重探讨并购溢价产生的原因和主要影响因素,指出并购标的知识默会程度、目标企业的信誉和质量水平以及收购企业的估值能力会直接影响并购溢价,收购企业的国际经验和并购双方的文化差异则作为间接影响因素起到调节作用,并在此基础上提出降低并购溢价风险的相关对策建议。     

CEO特征与公司治理对国企并购的影响研究

以上市国企为样本,研究CEO特征以及公司治理对并购绩效的影响,结果表明,CEO特征和公司治理对于企业并购成功率没有显著影响,但对并购规模的影响较为显著。具体而言:CEO薪酬越高越倾向于进行大规模高风险并购; CEO任期短,说明CEO处于职业上升期,越倾向于通过大额并购为自己积累政治业绩和经验;董事会规模越大,会降低企业决策效率并使企业决策趋于保守,从而降低并购规模;独立董事的存在使得董事会成员多元化,有利于引入更多社会资本,能够提升并购规模。对不同类型国企分别进行回归,结果表明地方国企相较于央企更容易受到CEO特征和公司治理的影响。由此建议,我国仍需深入推进国企改革,着实提升现代企业制度对国企重大决策的影响和约束。     

商誉后续计量问题研究

近年来,我国上市公司并购业务激增,高溢价并购形成了大量的商誉,A股市场隐藏着巨大的因商誉减值导致的企业亏损、业绩下滑的风险。为强化对商誉减值的会计监管,证监会发布了商誉减值的风险提示。回顾我国现有商誉及减值的有关准则及其实际执行情况,审视国际上主要准则制定机构对商誉及后续计量的规范过程。本文建议从规范企业内部控制制度、流程入手,防范高溢价并购的发生;通过制定和完善商誉会计准则及相关指导文件,规范商誉后续计量行为,实现规范商誉及减值业务的处理、化解企业风险的目的。     

业绩补偿承诺、共享审计与并购溢价相关性研究

并购溢价的有效控制是提升企业并购绩效水平的关键途径,并购溢价的影响因素分析就成为研究重点。本文以2008-2016年沪深两市发生并购事件的A股上市企业为研究对象,对业绩补偿承诺下的共享审计与并购溢价之间的关系进行了实证分析,研究得出:共享审计的有效实施显著抑制了并购溢价,进而能有效提升并购绩效水平;业绩补偿承诺的实施使得共享审计对并购溢价的抑制作用受到了削弱。该研究能为现阶段失败案例居多的并购市场中并购溢价的有效控制提供一定的借鉴,同时也为共享审计的推广作出了有力支撑。     

并购商誉、投资效率与企业价值

本文选择2013—2017年沪深A股发生并购事件的上市企业为研究对象,基于其经验数据研究投资效率和并购商誉对企业价值的影响与作用机理进行分析,并进一步将并购商誉引入至两者关系研究中。研究发现:投资效率的提升对企业价值有较好的促进作用;并购商誉不利于企业价值的提升,尤其是市场价值;并购商誉正向调节了投资效率与企业价值之间的相关性。     

会计准则弹性与企业并购商誉价值相关性研究

以2006—2017年深沪两市A股上市企业为原始研究样本,通过优化价格模型,引入会计准则弹性变量,研究会计准则弹性对企业并购商誉价值相关性的影响。研究发现,在其他条件一定的前提下,会计准则弹性增加,能够显著提升并购商誉价值相关性。在此基础上,进一步引入当年股市变动情况变量,发现会计准则弹性增加,会降低股市变动情况较好时企业并购商誉价值相关性,即此时产生的并购商誉在未来不能为企业带来超额收益。     

内部控制、并购商誉与企业价值

文章以2011—2017年沪深A股上市公司为研究样本,考察并购商誉的价值创造效应以及内部控制在并购商誉对企业价值影响中的调节效应。结果表明:并购商誉呈现出积极的价值创造效应,有效的内部控制能够强化并购商誉的市场价值创造效应。研究结论不仅丰富了有关并购商誉经济效应的相关文献,而且为企业通过加强内部控制体系的后续建设,强化并购商誉的价值创造效应提供了经验证据。     

大股东持股、债务融资与并购溢价

以我国资本市场上发生的并购事件为研究对象,探讨大股东持股水平对并购溢价的影响,通过对所收集的数据进行回归分析,实证检验发现:收购公司大股东持股比例越高,并购溢价越低;调节效应显示,债务融资水平会显著抑制大股东持股比例与并购溢价之间的负相关关系。实证结果表明大股东持股比例的增加会提高其支持效应并影响并购溢价水平,在收购公司债务融资水平较高时,大股东的支持或侵占动机都会抬高并购溢价水平。从收购公司大股东持股视角对并购溢价的相关研究进行了创新,研究结论为企业高溢价并购风险防范提供了重要启示。