求解CVaR投资组合优化问题之改进PSO算法

研究了基于CVaR约束的的最优投资决策问题,为避免维数障碍,针对Fredrik提出的CVaR投资组合优化线性规划模型还原为非线性规划。通过引入缩进因子,改进PSO算法,使粒子在迭代过程中保持在可行域内。最后,通过算例证明了该文方法的有效性,计算结果表明,投资组合优化后的损失期望收益率、标准差、受险价值、条件受险价值等重要风险衡量指标都有了较大改进。     

关于资本资产定价模型的一个简单推广

根据效用理论,投资者在其期终财富的期望效用最大化的要求下选择最佳的组合投资方案,通过改变资本资产定价模型的假设,在完善的资本市场下利用组合投资模型将资本资产定价模型进行适当推广。     

企业最佳资本结构下资本限量决策研究构建资本限量投资组合优化模型

在企业现有最佳资本结构下进行相应筹资规划,合理确定资本限量.应用0 1整数规划提出两种分层建模方法.以净现值、现值指数相结合的综合评价标准,构建企业资本限量投资项目组合优化模型.从而确定最优投资项目组合方案和合理投资规模.     

具有VaR约束的不相关资产可能性投资组合模型及算法

利用模糊可能性均值和方差的概念,假设资产的收益率为模糊数时,提出具有VaR约束的不相关资产可能性投资组合模型.该模型更好地反映了在非随机因素影响的金融市场下,具有风险厌恶特征的投资者不仅要求投资组合的实际收益率能够达到给定的期望收益率,同时也能够以较大的可能性保证未来遭受的最大可能损失不超过某一值.当证券收益率服从模糊正态分布时,给出了该模糊可能性投资组合模型的有效投资比例的解析形式,同时给出了可能性有效前沿.最后选取上海证券交易所不同行业的部分股票进行了实证分析.结果表明,该模型不仅能够更好地反映现实经济环境中影响资产投资收益的模糊不清晰因素,而且在VaR约束下,投资者能够选择更适合自己的投资组合.     

基于VaR和CVaR下优化模型及其在保险资金组合投资中的应用

在保险资金投资收益率服从正态分布假设的前提下,以保险资金投资组合CVaR最小为目标函数,以保险资金投资组合的VaR约束和保监会相关的法律法规约束为条件,建立了考虑承保风险和交易费用的保险资金投资VaR—CVaR模型,并运用几何方法对模型进行求解,得到了模型的有效边界及其最优解。     

基于模糊数对证券投资组合选择模型有效前沿的动态分析

针对金融市场的不确定性,利用区间数以及Copula函数的性质,建立了在Copula-CVaR约束下的投资组合模糊选择模型.利用几何方法构造了投资选择区间,从投资者的角度考虑了不同参数下的有效投资策略,使投资过程更接近于实际情况.     

基于VaR约束的企业经营者组合监督机制研究

企业经营者的监督约束机制是保证企业有效运行,使经营者才能正常发挥的一个重要保障机制.将组合投资理论应用于企业经营者组合监督机制设计中,提出运用VaR约束下的均值—方差模型来确定多种监督机制的最优实施比例,并用一算例说明了VaR约束下均值—方差法的应用.     

线性完备变换的银行贷款组合优化模型

以收益率风险价值限额和贷款组合期望收益率为约束条件,贷款组合风险最小为目标函数,建立了基于收益率风险价值约束的银行贷款组合优化模型.本模型运用线性完备变换方法确定银行贷款收益率选取范围,解决了以往研究中由于贷款组合收益率确定不合理、而导致的优化决策模型无解的问题;解决了复杂约束情况下无法求解贷款最优比例的问题.根据银行风险承受能力原则,通过贷款组合收益率风的险价值为约束条件建立模型,控制了贷款配给的组合风险.根据银行给定收益率风险最小原则,建立贷款组合有效边界,解决银行不能灵活调整贷款组合以保证贷款收益率风险最小问题.     

基于VaR约束的最优投资组合选择

通过建立期望效用-VaR模型,借助于Matlab和MonteCarlo模拟技术,深入探讨和分析了以VaR作为风险测度标准及约束时,拥有不同风险偏好及初始财富值的投资者在进行投资决策时对最优投资组合的理性选择,以中国A股、公司债券和国债这三大证券在2004—2006年及2009—2010年间5年的历史数据为估计模型的参数值,并讨论了在中国资本市场中运用投资组合理论分散风险、稳定收益的可行性。     

企业最佳资本结构限量决策研究：构建资本限量投资组合优化模型

在企业现有最佳资本结构下进行相应筹资规划,合理确定资本限量。应用０－１整数规划提出两种分层建模方法。以净现值、现值指数相结合的综合评价标准,构建企业资本限量投资项目组合优化模型。从而确定最优投资项目组合方案和合理投资规模。     

标准差保费原理下含限制条件的最优保险策略

讨论使投保人的期望效用最大化的最优保险问题。给出了在标准差保费计算原理下并将保险公司的期望损失控制在一个特定水平时最优保险策略的充分条件。作为例子,在特殊的效用函数形式下,得到了最优保险策略的具体形式。     

部分信息下的最优投资选择模型研究

在部分信息下研究了均值方差投资选择模型.投资者只能观察到风险资产的价格,漂移过程用一个高斯过程来刻画.本文的目的是使最终财富期望最大化,而使得最终财富的方差最小.本文模型中有一个债券及股票资产,在部分信息下推导出了最优策略及均值方差有效前沿.     

消费篮子价格部分可观察下带通胀与红利支付的最优消费投资问题研究

考虑淌费篮子价格部分可观察下通胀与红利支付对投资者最优消费投资的影响,利用HJB方程推导最优淌费投资策略,给出由三基金组成的修正的互助基金定理.在不变相对风险厌恶（CRRA）效用的特殊情形下,得到最优消费投资策略的显式解.     

资产收益过程可预测下的动态资产组合选择

基于资产收益过程的可预测性,提出一种新的动态资产组合选择方法.等分投资期,建立各期资产组合中风险资产权重是其预测变量观察值线性关系的模型,将预测变量收益过程引入资产收益过程;通过矩阵变换形成表征资产收益过程的拓展的资产空间,将条件问题求解转化为非条件问题求解,运用均值-方差分析法获得模型系数,使投资者各期终期财富期望二次效用最大;最后,给出模型的算法,进行实证研究.结果表明,预测变量通过拓展的资产空间描述了资产的收益过程;投资者根据各期预测变量的观察值可适时调整资产组合,保持其投资决策的最优化.研究为动态情景下的条件问题求解提供一种方法.     

基于指数效用函数的保险基金投资决策及保费确定

假定保险公司盈余全部投资于一类风险资产和一类无风险资产,且风险资产价格服从几何布朗运动,索赔总量服从复合泊松过程。就这类跳跃扩散风险模型的情形,研究保险基金的最优投资策略选择及保费确定问题。在期望终期财富指数效用最大化目标下,利用随机控制原理,通过求解HJB方程,获得最优投资策略的显示解。根据相应的目标函数值,在保险公司是风险中性的假设下,给出趸缴保费计算公式。     

A novel hybrid algorithm based on a harmony search and artificial bee colony for solving a portfolio optimization problem using a mean-semi variance approach

Portfolio selection is one of the major capital allocation and budgeting issues in financial management, and a variety of models have been presented for optimal selection. Semi-variance is usually considered as a risk factor in drawing up an efficient frontier and the optimal portfolio. Since semi-variance offers a better estimation of the actual risk portfolio, it was used as a measure to approximate the risk of investment in this work. The optimal portfolio selection is one of the non-deterministic polynomial(NP)-hard problems that have not been presented in an exact algorithm, which can solve this problem in a polynomial time. Meta-heuristic algorithms are usually used to solve such problems. A novel hybrid harmony search and artificial bee colony algorithm and its application were introduced in order to draw efficient frontier portfolios. Computational results show that this algorithm is more successful than the harmony search method and genetic algorithm. In addition, it is more accurate in finding optimal solutions at all levels of risk and return.     

不完全金融市场中基于最优对冲的衍生资产定价

研究了一个不完全的二期金融市场中的衍生资产定价问题,给出衍生资产在二阶矩最小意义下的最优对冲资产组合,证明了该组合的期望收益等于衍生资产的期望收益,并利用其确定了衍生资产的理论价格。当问题退化为普通二叉树模型时,用一般两期模型得到的最优对冲资产组合就是完全复制资产组合,结论与二叉树模型的结论一致。最后给出了计算期权价格的例子。     

风险投资项目组织管理研究

风险投资的市场、风险和信息特性使得风险投资项目组织具有较强的特殊性,目前国内外现有各种项目组合模型如CAPM难以适应风险投资项目组合管理的要求。本文提出了一种综合考虑风险投资公司战略目标、风险、专业化领域,具有充分灵活性,简单实用的项目组合模型,它通过风险投资家对项目的多重分类来充分利用其知识、经验和主观定性数据,可充分适应风险投资环境中缺乏客观、定量数据的现实,最后提出了选择战略行业的基本思路和各种分类方法。     

在红利支付情形下考虑负效用的消费投资问题

研究了经济代理人面临红利支付和劳动负效用情形下投资与退休选择问题,其中考虑了风险资产派发红利及劳动会给经济代理人带来效用损失的情形.代理人享有退休选择权,退休决策使得代理人避免了劳动负效用,却必须要放弃工资收入.代理人效用来自消费,并且受劳动负效用的直接影响.利用动态规划的方法去解自由边值问题,得到了代理人临界财富水平和最优消费投资组合策略显示解.