上市公司股权质押再融资方式探析

股权质押作为上市公司进行再融资的重要手段之一,受到众多决策者的青睐,但股权质押潜在风险也逐渐暴露出来,很多高质押公司出现了资金链断裂、被强制平仓的局面。在分析股权质押相关法律规定及理论基础上,梳理我国上市公司股权质押基本情况,对国资入市救助的A公司进行分析,并针对案例提出建立股权质押风险防范长效机制以及加大股权质押违约成本等对策建议。     

上市公司大股东股权质押财务困境研究——基于多元化扩张视角

大股东股权质押是当今公司治理文献的焦点之一。本文从公司多元化扩张视角解析大股东股权质押行为,并对大股东股权质押的经济后果进行了研究。研究发现:多元化扩张程度越高的公司,越容易出现大股东股权质押行为,并且大股东股权质押比例越高,上市公司越容易陷入财务困境。表明公司多元化扩张是大股东质押行为的动机之一,但大股东质押行为不一定能缓解公司的财务约束甚至恶化这一状况,其路径是多元化扩张动机—财务约束—大股东股权质押—财务困境。本文试图为现有大股东股权质押动机的研究提供新视角,也为监管部门规范大股东行为及企业投资决策提供参考。     

经济政策不确定性影响下的股权质押与上市公司市值管理研究

作为新型的融资方式,股权质押获得了企业、投资者的关注。随着经济政策不确定影响下的股权质押风险爆发,股权质押后所产生的一系列影响与反应受到资本市场的重视与关注。因此,本文对面向经济政策不确定性影响下的股权质押与上市公司市值管理进行研究,了解股权质押风险及其影响因素,并集中优化其内部治理与外部监管,通过有效的市值管理来预防与控制股权质押风险。     

非上市民营医疗机构股权质押贷款的风险防控体系

作为股权质押贷款业务基石的股权质押制度,是对实物作为质权客体的传统担保制度的一种突破和创新。股权质押贷款作为一种新兴的担保贷款方式,因多种便利的因素而逐渐为人们重视。然而,我国现行相关制度仍存在许多缺陷,相关部门法之间存在许多冲突之处,虽然《物权法》出台后,情况有所改善,但是许多地方的合理性、可操作性仍值得推敲。在股权质押贷款实务中,非上市公司进行股权质押贷款存在更大的风险。目前学界对非上市公司股权质押贷款进行的研究往往停留在理论层面,试图从理论上推断出更好的解决方式,而忽视了法律实务。笔者从理论与实务相结合,尝试对股权质押的概念进行深入解析,对非上市公司股权质押贷款过程中可能出现的风险及其防范措施进行了全面论述。     

控股股东股权质押与审计费用

本文借鉴Simunic的审计定价模型,基于我国创业板上市公司2010-2016年的数据,研究了控股股东股权质押与审计费用的关系,并考察了股权集中度对两者之间关系的调节作用。研究表明,与未进行控股股东股权质押的公司相比,存在控股股东股权质押的公司支付了更高的审计费用,且股权质押率越高,支付的审计费用越高;进一步研究发现,股权集中度能削弱股权质押与审计费用之间的正相关关系。本文的研究对监管部门工作的开展和审计费用的确定提供了一定的经验证据和参考价值。     

基于PSM的控股股东股权质押与分析师预测研究

本文利用倾向得分匹配(PSM)方法研究控股股东股权质押如何影响分析师预测,发现控股股东股权质押后,分析师预测的分歧度、预测误差和乐观偏差均显著增加,但上市公司的分析师追踪人数降低。结果表明:控股股东股权质押作为一种信号机制,可以部分替代分析师的信息加工功能,从而降低了分析师跟踪人数;分析师对控股股东股权质押行为的理解不同,导致分析师预测的分歧度增大;由于控股股东股权质押后,有动机通过盈余管理对上市公司信息进行粉饰,而分析师普遍将控股股东股权质押行为作为一种企业发展的积极信号,增加了分析师预测的乐观偏差。     

控股股东股权质押行为及后果分析

近些年,在经济危机的影响下,实体经济不景气,资本市场上很多企业都面临着有融资需求但由于监管机构严格的监管条件难以筹得资金的情况,股权质押作为一种新的筹集资金的渠道越来越受到资本市场的欢迎。上市公司开始频频采用股权质押这种新的渠道筹集资金,公司的股东将手中的股权质押给第三方,将手中的变现能力较低的股权转换成现金,迅速获取了资金。相较于传统的融资方式,股权质押这种融资方式有着融资灵活、成本较低的特点,但是股权质押往往也伴随着一定的风险。股权质押后控股股东依然可以进行重大决策,但与股权相关的收益的权利即现金流权却转移到了质权人手中。控股股东股权质押的直接后果即控制权和现金流权分离就给了控股股东动机和机会,采用资金占用、关联交易、特殊的财务安排等手段为自身谋取利益,掏空公司,从而导致降公司价值降低,利益相关者的利益受损。     

大股东股权质押对公司绩效的影响研究——基于内部控制的调节作用

对2011—2016年我国A股4 788家上市公司大股东股权质押行为进行分析,探讨了大股东股权质押、内部控制与公司绩效三者之间的关系。实证研究发现,大股东高比例的股权质押行为会显著降低公司绩效水平,而企业高质量的内部控制体系能够显著提高公司绩效水平。进一步研究发现,企业高质量的内部控制体系能够削弱大股东股权质押对公司绩效的负面作用,即内部控制起着显著的负向调节作用。拓展了现有研究视角,对进一步规范大股东股权质押行为和完善企业内部控制制度具有重要的指导作用。     

控股股东股权质押、股权集中度与股价崩盘风险

股权质押以其门槛低、便于操作、流动性强等优势拓宽了上市公司的融资渠道,然而控股股东在股权质押后掏空动机会随之增强,其高杠杆特点也会加剧股价的波动性,从而使上市公司面临股价崩盘风险。文章以2008—2018年上证A股上市公司数据作为研究对象,采用负收益偏态系数衡量股价崩盘风险变量,通过OLS回归实证分析控股股东的股权质押对股价崩盘风险的影响。研究发现,存在股权质押行为的上市公司股价崩盘风险更高,并且这种正相关关系随着股权集中度的提高而得到缓解,说明股权集中度通过发挥监督作用来抑制股价崩盘风险,进而在股权质押与股价崩盘风险中起到一定的调节作用。同时基于不同产权性质进行分组回归,发现国有企业中股权质押对股价崩盘风险的影响更强,股权集中度对股价崩盘风险的影响则在非国有企业中表现更为显著。     

股权质押融资模式在新三板挂牌企业中的应用——以亚融科技为例

本文简单梳理目前我国新三板市场的融资现状,揭示股权质押融资模式的发展前景,然后分析亚融科技股权质押融资案例中的融资方案形成、实施过程、风险以及实施效果,并就股权质押融资模式在新三板的推广应用提出建议。