通胀预测、不确定性与先行指标体系的构建

高通货膨胀不仅带来严重的社会成本,其导致的高通货膨胀不确定性还可能推高未来的通货膨胀水平,我国货币政策的滞后期较长,合理预测将有利于通货膨胀的有效管理。尝试在对Phillips曲线改进的基础上,建立我国通货膨胀预测的理论模型。以此为基础推衍出货币经济指标、生产价格指标和资产价格指标三类通货膨胀预测的先行指标,三类指标的预测先行期依次递减,由此构建出我国通货膨胀预测的多层次先行指标体系。该指标体系对于政府制定有关宏观经济政策、管理通货膨胀有重要指导意义。     

货币政策与商业银行风险承担行为——基于上市商业银行微观层面数据的实证研究

利用系统广义矩估计法,对中国2003年-2014年14家上市银行微观数据货币政策银行风险承担渠道及不同银行风险对货币政策反应的异质性问题进行考察,结果显示:无论是数量型还是价格型货币政策工具,均对银行的风险承担均有负向影响,后者的影响大于前者;同时,不同银行类型及微观特征下银行风险承担存在异质性。这说明中国货币政策并非中性的,货币当局应关注银行等金融机构的风险承担问题,尤其要根据银行类型及微观特征,实行差异化管理,维护金融体系和宏观经济的稳定。     

基于因子增广型向量自回归模型的货币政策效应分析

经济转轨背景下,仅以某一单个指标作为货币政策的代理变量无法完整捕捉我国货币政策态势,货币政策效应估计存在误差。基于此,论文采用2005年1月—2014年6月相关变量(31个产出相关变量、4个物价相关变量、5个货币政策工具变量),利用动态因子模型分别构建产出因子、通货膨胀因子、货币政策因子,据此估计由三因子组成的FAVAR模型,实证分析我国货币政策效应。结果表明:现有以单一指标为货币政策代理变量的研究低估了货币政策的真实效应。更为重要的是,以货币政策因子为政策变量的FAVAR模型避免了"价格之谜"现象。     

中国杠杆率结构联动分析——基于部门分化和区域分异双重视角

近年来,随着经济增速的趋缓与结构转型的推进,我国总杠杆率水平急剧攀升,且受债务驱动增长模式及区域经济增长不平衡等因素影响,我国杠杆率与经济增长、金融稳定之间作用机制的复杂性进一步增加。考虑到我国区域经济增长不平衡与金融资源分布错综复杂的客观现实,要正确理解杠杆在我国经济增长中的作用进而制定积极稳妥的去杠杆政策必须考虑区域因素和部门因素。以2010—2016年全国30个省市区(不包含我国西藏和台湾地区)的总杠杆率、分部门杠杆率、金融波动及经济增长面板数据为样本构建空间杜宾模型,并基于部门分化和区域分异双重视角对我国杠杆率结构变动关联机制进行实证分析发现,我国区域杠杆水平存在空间相关性,但各部门杠杆率变动与本区域及其他区域总杠杆率变化的联动机制不尽相同。总体而言,金融杠杆率对总杠杆率具有显著正向影响,而其他部门杠杆率对总杠杆率的推动作用在不同区域具有不同的表现。因此,为实现稳增长与去杠杆之间的平衡,决策层应基于不同区域或部门影响机制,根据区域杠杆结构特征、经济结构调整进度及金融稳定程度制定差异化政策,通过影响和引导市场主体杠杆变动幅度和方向来实现稳增长与去杠杆的平衡。具体来讲,一是去杠杆必须注重区域间差异化政策的求同存异;二是去杠杆必须注重部门间杠杆波动的组合规律;三是去杠杆必须注重监管与宏观政策的合理选择与匹配。     

国内

“2008年我国实施从紧货币政策。” ——按照年前召开的中央经济工作会议部署,我国的货币政策将由“稳健”直接改为“从紧”,并将在2008年的宏观调控中发挥重要作用,防止经济增长由偏快转为过热,防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。     

我国货币政策宏观调控效应的时变特征

通过建立时变参数向量自回归模型,分析我国实际同业拆借利率、实际贷款利率和实际利率缺口对通货膨胀率、产出缺口和失业变化率的冲击影响,以此考察我国货币政策宏观经济调控效果的时变特征。分析结果表明,我国货币政策对失业率的调控效果没有明显的时变特征,但对通货膨胀和经济波动的冲击影响却呈现出明显的弱化趋势。相比之下,实际利率缺口对目标变量的逆风向调控效果最为显著,实际贷款利率冲击次之。这些研究结果为进一步推进我国利率市场化改革、提高货币政策宏观调控的前瞻性和有效性提供了有益的经验参考和政策启示。     

分析报告之二 2008，房地产市场预测分析

<正>2008年房地产市场运行与国家宏观经济形势和政策环境的变化,与市场本身供求的变化息息相关。房地产业与国计民生关系重大。2008年,国家为防止经济增长由偏快转过热,将会继续加强和改善宏观调控,实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。稳健的财政政策和从紧的货币政策,也有利于防止房地产泡沫的形成与积累。房地产市场运行也将会在宏观经济形势影响和国家调控政策的引导下相对平稳。温家宝总理在今年的政府工作报告中明确指出:"要     

直击中国水泥迷局——快速成长中的烦恼——直击中国水泥迷局（1）

美国金融海啸日趋严峻,全球一片恐慌。为抵御国际经济环境对我国的不利影响,我国采取灵活审慎的宏观经济政策。以应对复杂多变的形势。实行积极的财政致策和适度宽松的货币政策．11月初国务院出台了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施,旨在更加有力地刺激内需,促进经济平稳较快增长。     

我国股票市场财富效应及最优货币政策规则选择

将股票价格作为内生变量嵌入DSGE模型,比较不同货币政策规则(不对股票价格波动做出反应、对股价做出反应及对股票收益率做出反应)进行模拟对比,科学回答了我国股票市场是否存在长期财富效应及货币政策应如何应对以维持宏观价格稳定和资本市场价格稳定。模型模拟结果显示我国股票市场长期存在财富效应,货币政策应同时关注宏观经济稳定和金融稳定。对股价收益率做出反应的货币政策规则调控效果最好,我国货币当局今后操作应密切关注股票市场收益率变化,制造宏观市场稳定与金融市场稳定的双赢局面。     

地产融资 春色几何

2007年12月5日，中央经济工作会议结束，中国向实施了三年的货币和财政“双稳健”政策说了再见。会议指出，要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，作为当前宏观调控的首要任务，按照控总量、稳物价、调结构、促平衡的基调做好宏观调控工作，2008年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。