港股借壳回归A股市场是最优策略吗

一直以来港股市场不乏回归A股的声音,近年来回归潮更是愈演愈烈,不少公司出于多方面战略考虑,从港股退市通过借壳重新于A股上市。2016年,神州数码借壳深信泰丰重新上市A股市场,交易通过定向增发募资后现金购买资产、借壳完成后进行资产置出两个步骤完成,公司战略目标基本实现。本文深入分析神州数码借壳回归A股的交易细节,探讨其交易特征及深层原因。     

资产注入、公司绩效与股东支持行为的理论分析

定向增发可分为三种类型:融资型定向增发、资产注入型定向增发和并购型定向增发。市场上以资产注入型进行定向增发的方式最多,是我国多数上市公司大股东偏好的定向增发方式,而资产注入型定向增发所涉及的问题也更为复杂,更多的是质疑大股东资产注入增发是一种利益输送(Tunneling)行为。文章以资产注入型定向增发为研究切入点,结合国内外相关文献综述分析定向增发、资产注入各种相关变量与公司绩效的关系。通过理论分析发现近几年大股东资产注入增发行为越来越倾向为一种支持(Propping)行为。     

不同所有权性质上市公司定向增发式资产注入事件的效应比较分析

本文针对股权分置改革以后,我国资本市场出现的定向增发式资产注入现象,按照上市公司大股东国有或民营的背景分类,比较两类资产注入事件的累计超额收益率。得出结论认为定向增发式资产注入对于国有控股上市公司的短期股东财富和市场业绩的推动作用不及对于民营控股上市公司明显。根据结论,本文提出政策建议:进一步完善市场环境和法律规范,对于资产注入事件中大股东加强监管,进一步严格对定向增发股价的规定。     

借壳上市成本收益与市场异动——基于快递企业上市的实证分析

借壳上市能使企业快速上市融资,促进产业发展,但借壳上市产生的成本和内幕交易行为却是不容忽视的重要课题。在对4家快递企业借壳上市的分析中发现,壳公司股东通过"卖壳"取得了巨大收益,借壳公司股东虽然获得了上市后的股票增值收益,但成本高昂。信息泄露导致借壳上市存在市场异动,内幕交易提升了公司借壳前的股价,降低了市场流动性,增加了借壳成本。借壳上市市场异动呈现倒U型结构,知情交易者的交易提前,且变得更加隐蔽。政府应采取措施加快注册制改革,完善退市制度,提高公司上市退市的效率,降低壳资源价值,加强信息披露监管,降低公司上市成本,打击内幕交易行为。     

高速公路企业资产上市的动机及启示——以山西路桥借壳山西三维为例

高速公路企业资产具有投资规模大、资金投入高、回报周期长等鲜明的行业特点,需要大量的长期资本。同时,优质的高速公路企业资产具有收益高、现金流稳定等特点。将优质的高速公路企业资产注入上市公司,一方面能有效改善上市公司的资产质量,另一方面可以为企业拓宽融资渠道和融资方式。文章以山西路桥借壳山西三维为例,通过财务绩效分析,对高速公司企业资产上市的动机进行研究。     

业界动态

<正>建设机械定增募资19亿收购庞源租赁及天成机械建设机械(600984)2月16日晚间公告公布重组草案,公司拟通过发行股份的方式购买上海庞源机械租赁股份有限公司100%股权以及自贡天成工程机械有限公司100%股权。经交易各方协商,公司此次发行股份购买资产的股份发行价格为定价基准日前120个交易日公司股票交易均价的90%,即6.20元/股。庞源租赁100%股权的交易价格为14.88亿元;天成机械100%股权的交易价格为4.17亿元,标的资     

上市公司曲线借壳问题研究——以文投集团借壳松辽汽车为例

文投集团通过定增借壳松辽汽车是一个典型案例,本次曲线借壳文投集团使用了"收购第三方资产"和"借道定增"两种操作并用的方式成功规避了借壳上市的红线。本文系统梳理文投集团曲线借壳松辽汽车的全过程,逐条分析该方案如何规避借壳上市的红线,为后续实务中类似操作提供借鉴。     

定向增发资产注入与上市公司市场绩效研究——基于A股主板证券市场上市公司的经验证据

随着直接融资比重的增加以及整体上市的需求,我国资本市场中掀起了定向增发资产注入的浪潮,大股东普遍通过向上市公司注入资产来实现价值增值。文章以大股东通过定向增发向上市公司注入资产为研究视角,对我国A股主板2011—2017年的上市公司数据进行分析,实证检验了定向增发资产注入对上市公司市场绩效的影响。研究发现:大股东对上市公司表现出"支持"作用,资产注入后上市公司市场绩效普遍向好;注入资产相关性越高,上市公司市场绩效表现越好,相关资产的注入越有利于资源整合,发挥协同效应。     

现金不足3亿 中弘闯旅游地产

5月16日,中弘控股股份有限公司(下文简称"中弘股份";000979.SZ)股价以每股7.88元报收,当日下跌3.19%。就在不久前,中弘股份宣布大规模进军旅游地产,然而这个利好消息似乎没有对中弘股份的股价起到提振作用,自从进军旅游地产消息发布以后,中弘股份已经连续多日下跌,累计跌幅甚至超过了30%。     

资产减值准备计提与股价崩盘风险

以2012—2017年沪深A股上市公司的年报为研究对象,实证检验资产减值准备计提充分性与波动性对股价崩盘风险的影响。研究发现,上市公司资产减值准备计提越充分股价崩盘风险越低,资产减值准备计提波动性越大股价崩盘风险越高。进一步研究发现,内部控制质量较高的公司,资产减值准备计提充分性与波动性对股价崩盘风险的影响不显著;反之,则显著。研究结论揭示了资产减值准备计提充分性、波动性与股价崩盘风险的关系,证实内部控制对于保证资产减值准备计提充分性、遏制资产减值准备计提波动性有显著作用。