以新文化收购郁金香为例探讨估值方法的改进

2014年创业板上市公司新文化(股票代码:300336)收购户外电子屏领先企业郁金香广告传播(上海)有限公司(以下简称"郁金香")。文章首先介绍了郁金香的并购价值;其次分析资产评估师应用收益法模型为郁金香估值之局限性;再次提出针对收益法模型参数缺陷的改进方法,并综合参数改进方法,应用自由现金流量折现法对郁金香进行估值,对比自由现金流折现法和收益法模型,突出自由现金流量折现法在评估郁金香这类高成长平台型公司长远价值的优势;最后,引入自由现金流折现法作为资产评估师对高成长平台型具有长远价值的公司进行并购估值的备选方法。自由现金流折现法不仅能更客观真实地反映此类企业的实际运营状况,有效弥补目前沿用的成本法、市场法和收益法三种评估方法的不足,而且使中国的公司估值方法与国际通行方法更加接轨。     

改进Ohlson模型在互联网企业价值评估中的应用

互联网企业价值评估中未来收益确定难、无形资产占比高和同类上市企业少的特性,决定了难以运用收益法、资产基础法和市场法等传统估值方法对其实施价值评估。而Ohlson模型虽然相对更具适用性,但在会计收益调整、剩余收益预估及其预测期划分方面依旧存在处理难度大、可操作性不强等问题,需要在实际应用中加以优化改进。本文运用杜邦财务分析体系定义的指标关系,结合互联网企业分阶段发展特点,推导改进Ohlson模型的剩余收益测算和预测期限划定方法,并以优酷土豆为例进行实际估值演示。     

矿业企业价值评估方法的探讨

文章从企业价值评估角度分析了矿业企业的特殊性,探讨了企业价值评估中的收益法和成本法在评估矿业企业价值时面临的问题。矿产资源储量是矿业企业发展的基础和利润的源泉,因此,根据市场法评估中乘数估值指标选取的原则,构建了基于矿产资源储量的新的乘数估值指标来用于评估矿业企业价值,并进行了举例说明。     

企业价值评估与公司估值的关系研究

资产评估中的企业价值评估是企业并购、资产重组和企业经营管理,以及金融投资等经济活动中不可或缺的社会中介服务,也是资产评估行业评估业务活动的重要业务范围。而属于财务管理范畴的公司估值同样在上述经济活动中,尤其在资本市场金融投资活动的价值分析和判断中也发挥着重要作用。然而,企业价值评估与公司估值都是价值估算计量的范畴,两者之间既存在一定的交集,也在各自的概念、产生历史、学科理论知识、相应法律规范,主体客体、目的作用、方法体系、时间跨度和职业规范程度等方面存在较多的差异,以致当前的公司估值与企业价值评估在理论与实践活动中普遍存在混用。这种混用不仅影响企业价值评估理论体系的完善和评估技术水平的提高,也不利于企业价值评估和公司估值各自的价值计量服务水平和质量的提高。两者在法律法规数量上差别明显也影响其监管和防范金融风险功能作用的正常发挥,进而对企业价值评估和公司估值的应用和实践造成诸多不良后果。文章就企业价值评估与公司估值的概念、两者间的主要区别和联系进行阐述和论证,提出两者关系尚需进一步思考和研究的一些问题,并得出了相应的研究结论和启示。     

公允价值估值技术的理论基础及运用

公允价值作为现在及今后"商业语言"的一种"国际音标",是我国会计趋同过程中必不可少的改革之一。在公允价值"饱受责难"的今天,作为起步较晚的中国会计,提高公允价值估值技术的可理解性和可靠性成为当务之急。探讨各种估值技术的经济学理论渊源,提高对估值技术运用原则、前提条件、运用范围及估值技术与公允价值级次关系的理解,有助于规范和指导公允价值估值技术的使用和选择,提升公允价值的可理解性和可靠性。     

浅谈轻资产类公司的并购估值

轻资产运营模式是上世纪80年代由麦肯锡管理咨询公司提出的全新概念,企业主要依靠自身具备的专利技术、客户关系、产业链、品牌效应等轻资产,利用较低的成本获取最大的经济效益。随着我国市场经济体制的逐渐深入发展,产业转型升级加速,服装、汽车、地产、家电等多个行业向轻资产运营模式方向发展,轻资产已经成为企业提高经济效益的主要动力。关于轻资产类公司的并购估值在国内研究尚处于初级阶段,传统的收益法、成本法等估值方法过于注重物质资本,无法满足新时期的估值需求,急需采取合理的措施进行调整。     

盈利预测在企业并购中的应用

盈利预测在企业并购过程中起到了重要作用,承担了交易估值与业绩承诺的基础支撑作用,是不可或缺的基础工作。如何正确使用标的公司的盈利预测也是投资方需要研究的重点,以避免产生不必要的投资风险。本文从盈利预测的作用、盈利预测的审核要点及业绩补偿安排的关注点,以及投资方在实际使用盈利预测的过程中应关注的问题等方面进行了分析,以期为企业盈利预测提供参考。     

后金融危机时代公允价值计量方法的路径研究——基于资产组估值技术研究

受全球金融危机影响,后金融危机时代公允价值计量可操性、市场基础等问题成为争论的主要焦点,也是公允价值计量准则面临的主要挑战。通过深入分析公允价值存在的问题、改革的重点与难点,提出"资产组估值技术"的可操作性、有效性以及实现路径。     

基于梅特卡夫模型的互联网初创企业价值评估

互联网企业的高风险、高收益特征加之其在资本市场频繁并购重组和上市的行为加强了利益相关者对估值的需求,而传统估值模型的缺陷导致估值结果与企业实际价值存在明显偏差,因此构建合理有效的估值模型成为了利益相关者关注的重点。本文以初创期互联网企业估值为研究目的,简要概述梅特卡夫定律理论和现有估值模型的不足之处,针对性地构建梅特卡夫模型对比分析案例企业传统估值模型与新模型的应用情况,择优选取梅特卡夫模型对初创期轻资产互联网企业进行价值评估。     

市场环境、公允价值输入值层次及估值技术

适宜的市场环境是公允价值计量准则得以实施的前提,也是公允价值估值方法选择的依据。我国2014年发布的公允价值计量准则虽对公允价值的输入值层次和估值技术给出了具体描述,但对于活跃市场、主要市场等不同的市场概念,以及这些市场与输入值层次和估值技术的关系并没有给出进一步的阐释和说明,实务中极易被混淆和误述。文章以准则为依据,采用理论分析和推理的研究方法,在对公允价值计量赖以存在的市场进行辨析的基础上,通过阐释市场环境对公允价值输入值及所使用估值技术的影响,以图表的方式勾勒了市场环境、公允价值输入值和估值技术三者之间的逻辑关系,演示了公允价值估值的思路和步骤,并提出了准则进一步完善的建议。