高管背景、制度环境与研发投入——基于战略性新兴产业民营上市公司的视角

民营上市公司高管作为企业研发投资战略的决策者和执行者,其个人特征对研发活动有着重要的影响。尤其是在制度背景不完善的情况下,研发活动面临着更大的外部不确定性。文章以战略性新兴产业民营上市公司2011—2016年的数据为样本,研究不同高管背景对研发投入的影响以及制度环境的调节作用。研究发现:高管官员类政治背景和技术背景会促进研发投入,而高管代表委员类政治背景会抑制研发投入;制度环境的改善会弱化高管官员类政治背景对研发投入的促进作用,强化高管代表委员类政治背景对研发投入的抑制作用;此外,制度环境的改善对高管技术背景存在替代作用,会弱化技术背景对研发的促进作用。     

独立董事制度会影响股价崩盘风险吗——基于独立性和专业性视角的研究

文章以2010—2016年A股上市公司为研究样本,实证检验了独立董事制度对股价崩盘风险的影响。结果表明:独立董事独立性与股价崩盘风险系数呈负相关关系,即独立董事独立性越强,股价崩盘风险系数越小;财务背景独立董事比例与股价崩盘风险显著正相关,即独立董事的专业性会加剧公司发生股价崩盘风险;企业非效率投资是独立董事股价崩盘效应的完全中介因子。研究结论不仅为完善上市公司独立董事制度提供一定借鉴,还有利于稳定我国资本市场的发展。     

独立董事本地任职、政治联系与财务重述

基于2003—2016年我国A股上市公司财务重述手工数据,实证检验了独立董事本地任职与企业财务重述之间的关系。研究结果表明,独立董事本地任职能够降低企业财务重述行为发生的概率,更好地发挥独立董事的监督作用,且在民营企业中这一监督效应更加明显;此外,独立董事政治联系弱化了独立董事本地任职对企业财务重述行为的抑制作用,这一现象同样在民营企业中更为显著。文章丰富了高层梯队理论中独立董事本地任职与政治联系的背景特征研究,从独立董事本地任职的视角拓展了企业财务重述的影响机制研究,相关研究结论对于我国独立董事制度的完善具有一定的启示意义。     

独董制度对公司财务杠杆的影响研究

文章通过研究独立董事结构与公司财务杠杆的影响关系,考察了中国资本市场独立董事制度的有效性。实证结果表明,董事会中独董人数对公司杠杆率没有显著性影响,但分析独立董事的内部结构发现具有财务或法律背景的独立董事对公司杠杆率有显著的抑制作用。研究结果说明我国上市公司独立董事制度的有效性还有待进一步完善,现阶段应构建多元化的独立董事结构,发挥独立董事对企业杠杆率和财务风险的监督及制衡作用。     

CEO背景特征、研发投资与企业价值研究——以高新技术企业为研究对象

以2009—2013年我国中小板高新技术上市公司面板数据为样本,实证分析了CEO背景特征对企业价值的影响以及研发投入的中介作用。研究表明:CEO教育背景和技术背景与企业价值显著正相关,即CEO受教育程度高和有技术背景均有利于企业价值;CEO政治背景与企业价值无显著相关性;研发投资与企业价值显著正相关,并在CEO教育背景和技术背景与企业价值的关系之间起到中介作用。     

独立董事机制与上市公司投资效率

选取国泰安数据库沪深两市2011—2015年非金融类上市公司为研究样本,考察独立董事机制对企业投资效率的影响。研究发现:独立董事薪酬的提高可以明显改善上市公司的投资效率,同样独立董事比例的提高也可改善上市公司的投资效率,但并没有薪酬提高那样效果显著。因此,对上市公司来说,提高独立董事的薪酬与比例可改善企业的投资效率。     

文化创意企业债务融资能力、研发投入与企业绩效

以融资优序理论和生命周期理论等为基础,以文化创意类上市公司为研究样本,探讨企业债务融资能力对研发投入的影响,以及研发投入对企业绩效的影响进行理论分析,提出相关假设并进行实证检验。结果发现:首先,无论是总债务融资能力还是长期债务融资能力,均与企业研发投入和企业绩效显著负相关。文化创意类上市公司资产负债率均值仅为32.8%,远低于上市公司平均水平47.5%。文化创意类上市公司有41.6%的企业存在零负债现象。因此文化创意类企业进行研发投入和绩效提升应当依赖内部资金积累,而非债务融资。其次,研发投入对滞后1期的企业绩效有显著正向影响,对滞后2期的影响作用不显著。与上市公司整体水平相比,文化创意类上市公司规模普遍较小,企业资产报酬率显著较高。"创意"确实可以给企业带来超常收益。因此,文化创意类企业应当持续进行研发投入,以确保企业绩效持续提升的同时,实现企业业绩倍增的扩张效应。本研究结果对文化创意类企业研发投入融资渠道选择与业绩提升具有积极的现实意义。     

企业创新投入与产出关系实证研究——基于医药行业上市公司的分析

以2008—2012年沪深股市350个医药生物行业上市公司为研究样本,实证分析了R&D资本投入、R&D人力投入以及公司治理对不同专利类型产出效率的影响。研究发现,研发资金投入与专利产出显著正相关,政府研发补贴占R&D投入比例只有在10%⁶0%这一区间时,才能对专利产出产生积极影响;高管技术背景比例、股权集中度、两职合一与专利产出显著正相关,管理层持股比例与发明专利产出显著负相关;研发投入和产出之间存在160%这一区间时,才能对专利产出产生积极影响;高管技术背景比例、股权集中度、两职合一与专利产出显著正相关,管理层持股比例与发明专利产出显著负相关;研发投入和产出之间存在1²年的滞后效应。进一步研究发现企业研发资金投入对专利产出的影响最大。     

技术独立董事对股权代理成本影响的实证研究——来自中国A股市场的经验证据

与以往大量探讨董事会独立性对代理成本影响的文献不同,文章将董事会成员的独立性和其专业知识背景相结合,进一步深入研究公司技术独立董事的设置对企业代理成本的影响。结果发现,我国上市公司设置技术独立董事对于降低公司代理成本具有显著作用,技术独立董事在独立董事中所占比例越高,代理成本越低;技术独立董事薪酬与代理成本负相关,但是检验结果并不显著。研究的目的是为我国政府和上市公司进行代理成本的管理以及董事会人员的选聘和相关制度安排提供参考。     

战略性新兴企业董事会与研发投资相关性研究

战略性新兴企业的研发活动决定着企业的竞争力和未来发展,而董事会在制定公司投资决策的过程中发挥着核心作用。文章利用2010—2012年的战略性新兴企业的数据,以战略性新兴企业的研发投资强度为因变量,以董事会规模、战略委员会设置、董事技术背景等董事会特征因素为自变量进行回归分析。结果表明,董事会规模、独立董事比例和战略委员会设置与研发投资正相关,董事学历和技术背景对研发有着显著促进作用,而两职合一对研发投资的影响并不显著。