财政补贴、产权性质和资本结构调整——基于沪深A股农业上市企业的数据

农业是事关国计民生的基础性产业,我国农业企业"融资难,融资贵"的问题亟待解决。文章以2009—2017年沪深A股农业上市公司为例,建立动态资本结构调整模型,进行全样本回归及分组回归,研究政府财政补贴对农业上市企业资本结构调整的影响。研究结果表明:(1)农业企业在外部信贷市场融资遇到较大的阻力,企业不愿意运用成本高的负债形式来调整融资杠杆,资本结构调整速度整体较慢;(2)政府对农业上市公司进行补贴给外部信贷市场传递了信号,有利于企业获得更多的贷款授信和更低的融资利率,加快企业将资本结构调整至最优目标资本结构的速度;(3)国有产权性质企业有国家信誉作保证,在外部资本市场更容易获得低成本的信贷资金,因此相比国有企业而言,政府给予财政补贴提高非国有企业的资本结构调整速度的效果更显著。     

股票流动性对资本结构动态调整的影响——基于A股上市公司的研究

资本结构一直是财务管理领域研究的核心问题。权衡理论一定程度上放宽了MM理论的假设,主要从静态和动态角度研究。股票流动性影响资本结构动态调整主要是上市公司在进行权益融资时影响其股权资本成本,进而影响其资本结构相关决策。研究股票流动性对资本结构动态调整的影响对于进一步丰富动态权衡理论及企业资本结构相关决策实践具有重要意义。文章主要基于股票市场摩擦视角来研究股票流动性对企业资本结构动态调整的影响,这样有助于证明并且在一定程度上丰富动态权衡理论。     

融资成本对资本结构产生的动态影响研究

本文研究融资成本影响资本结构的动态调整。分析结果发现:股权融资成本与资本结构调整速度负相关,股权融资成本越低,资本结构调整速度越快。但是,单一的股权融资不利于企业的长期发展,并且股权融资成本不会无限降低,所以降低融资总成本才是改变资本结构调整速度的最佳方案。最后,对此提出一系列降低融资成本的意见。     

关于资本结构的文献综述

资本结构决策一直是财务领域研究中的热点问题,因为资本结构决策直接决定企业的融资方式以及各种融资方式所占的比重,进而影响股东、债权人等相关利益主体对企业控制的程度。相比于国内对于上市公司资本结构影响因素的研究,国外研究的历史要比国内相对长很多,研究也更深入。但由于中国特有的历史因素和上市公司发展背景,中国上市公司资本结构的选择也有其本身的特色,如与国外融资结构理论显然不一致的现象,中国上市公司具有强烈的股权融资偏好,因此需要结合中国特有的因素对上市公司资本结构的影响因素加以分析。本文归纳了近50年国内外关于资本结构研究的文献。     

财务治理、资本结构动态调整与融资约束

本文选取2013-2016年我国沪深股上市企业的非平衡面板数据作为初始研究样本,对财务治理、资本结构动态调整与融资约束三者之间的关系进行了实证分析,并进一步探究验证了财务治理对资本结构动态调整与融资约束两者之间关系的调节作用。研究发现,资本结构动态调整与融资约束显著负相关;财务治理与融资约束显著负相关;企业财务治理改善能够显著增强资本结构动态调整与融资约束之间的负相关,且治理改善程度越高则上述增强效应愈发突出明显。     

非债务税盾与资本结构的影响研究——基于创业板上市公司的实证检验

由于企业税盾效应的存在,企业在安排资本结构时要充分考虑债务和非债务税盾的影响。以创业板上市公司为基础,通过建立非债务税盾与资本结构的方程模型,考察创业板上市公司非债务税盾与资本结构之间的关系。研究结果表明,在资本结构中非债务税盾与资本结构呈显著负相关关系,并且对盈利性、偿债能力、资产担保价值三个因素也具有显著影响。提出健全创业板制度体系,保障企业上市融资;完善资本市场,支持创业板企业;加强企业内部控制,提高上市公司质量;加强企业融资规律研究,完善创业板企业融资理论的对策建议。     

我国上市公司股权融资偏好的影响因素分析

随着资本结构理论的不断深化,研究最有利于企业发展的融资偏好已经成为近年来财务管理领域的重要课题。本文分析了我国上市公司融资偏好的现状,总结出对上市公司股权融资偏好产生重要影响的因素,进而提出优化上市公司融资结构的建议,以望能促进我国上市公司健康、长足的发展。     

金融资产配置、商业信用融资与资本结构动态调整速度

以2008-2017年沪深A股非金融类企业为研究样本,基于商业信用融资视角,考察了金融资产配置对资本结构动态调整速度的影响。研究发现,企业金融资产配置总额占比越高,资本结构动态调整速度越慢。按照流动性和期限长短区分短期金融资产和长期金融资产后发现,短期金融资产和长期金融资产占比越高,资本结构调整速度越慢。此外,商业信用融资能够缓解金融资产配置对资本结构动态调整的负向影响,尤其是当供应商集中程度较高和处于货币政策紧缩期时。进一步研究发现,在企业信息不透明度较高和面临严重的融资约束时,金融资产配置对资本结构动态调整的负向影响尤为显著。     

企业金融投资是否可以缓解融资约束

本文根据我国上市公司的财务数据,运用最小二乘法构建经济计量模型,来探究实体企业金融投资对融资约束的作用。研究发现,我国实体企业总体上受到融资约束的影响较为严重。企业进行金融投资对于融资约束起到了缓解作用,促进了企业业绩的增长。进一步研究发现,金融投资对融资约束的影响与企业的规模大小有着正相关关系。该研究从微观经济层面为企业通过金融投资能够缓解融资约束提供了参考经验和理论支持,对于企业进行资本结构调整有借鉴意义,对于政府引导企业进行适度金融投资也有着一定的参考。     

公司特有风险、会计信息质量与企业融资约束

基于我国资本市场2007—2013年上市公司经验数据,文章在考察公司特有风险对企业融资约束影响的基础上,分析了会计信息质量对这一相关关系的影响和作用效果。研究发现:企业特有风险水平的增加使企业获得外部融资的难度和边际成本增加,从而面临资本市场融资约束困境;上市公司较高的会计信息质量有助于减少环境不确定性导致的信息问题和代理矛盾,能够缓解企业的融资约束程度,会计信息对资源配置的调节功能在"融资难"问题突出的民营企业和中小企业中表现得更加明显。