基于遗传算法的SABR模型对上证50ETF期权隐含波动率拟合优化的实证研究

作为风险管理和财富管理的重要衍生工具,上证50ETF期权合约自2015年上市以来,已经成为全球流动性最好的期权品种之一,学术界对于其定价理论及其波动率的研究也在日益深入。本文主要研究上证50ETF期权隐含波动率的拟合问题,从SABR随机波动率模型出发,在剔除Borrow Rate对于期权隐含波动率的影响后,对上证50ETF期权波动率进行实证分析。同时,为提升SABR模型在参数优化方面的效率与稳定性,本文引入了遗传算法对参数进行优化。实证结果表明,SABR模型可以对当前上证50ETF期权隐含波动率进行有效的拟合与估计,但对于深度实值期权与深度虚值期权而言,SABR模型的误差仍有待进一步优化。     

基于GARCH模型的波动率与隐含波动率的实证分析——以上证50ETF期权为例

波动率表征未来一定期限内标的资产收益率波动的标准差,是研究衍生品交易的重要指标,受到市场交易主体的高度关注。2015年上证50ETF股指期权公开挂牌交易,填补了我国金融市场上期权交易空白,同时研究其隐含波动率变动率具有重要理论价值和实践意义。以上证50ETF指数基金为标的,利用GARCH模型对其进行历史波动率研究,然后用Black-Scholes模型反推50ETF股指看涨期权的隐含波动率。研究表明,上证50ETF波动率"尖峰厚尾"、波动率聚集、长记忆性特性得到验证;同时实证结果表明隐含波动率数值相较于历史波动率研判结果相对准确。     

基于灰色预测理论的实物期权波动率计算——以房地产项目为例

实物期权理论已广泛应用于投资开发领域,但期权中各参数的确定,尤其是波动率估算的不精确,导致期权价值计算不准确,在一定程度上制约了实物期权的应用。为提高波动率的准确性,采用预测模型预测项目价值未来的波动情况,进而计算其波动率。以房地产项目为例,采用灰色预测模型,计算房价波动率,并与传统方法进行比较讨论,结果验证了该方法的有效性。弥补了传统波动率计算中现金流假设不充分或主观因素影响等不足,为波动率的计算提供了一种新的有效理论方法。     

豆粕波动率指数编制及有效性分析

波动率指数反映期权投资者对未来的波动率水平预期。大商所豆粕期货期权的上市让豆粕波动率指数的编制成为可能。本文借鉴CBOE的VIX和上交所中国波指(iVIX)的编制经验,采用方差互换方法计算出豆粕期权上市以来的波动率指数,同时对该指数的作用进行了论述,并对其与豆粕价格的负相关性、非对称性进行检验,通过季节性分析和事件驱动分析等方法证明了该指数的有效性。最后对豆粕波动率指数的未来发展进行了展望。     

金融周期波动下股指期货对现货市场价格波动的影响

期货合约引入对现货市场波动性的影响一直备受争议,且现阶段金融周期与宏观经济的联系也备受关注。故本文以沪深300股票指数及对应的期货合约为研究对象,通过构建EGARCH模型,探究股指期货的引入能否有效抑制现货市场价格波动,以及在金融周期波动下,股指期货对现货市场的影响,并从期货市场参与者的角度解释股指期货对于现货市场的作用机理。最终得出结论:沪深300股指期货合约可以有效抑制现货市场的价格波动,而在金融周期的剧烈波动下,股指期货的引入会反向加大现货市场的价格波动;股指期货市场的套期保值交易可以有效抑制现货市场价格波动,而投机交易则增大现货市场的不稳定性,并且在金融周期波动较低时,期货市场交易对现货市场价格波动性的影响更为显著。     

基于交换期权的项目投资决策研究

项目投资受到诸多不确定性因素的影响,传统的评价方法未考虑这些不确定性因素的价值,而实物期权法在项目投资中在考虑项目管理的灵活性后更能准确地估算项目价值,提高项目决策的准确性。文章采用实物期权理论,针对项目中资产价值波动性的特点,采用历史数据估算资产波动率,结合回归分析法,得出相互替代资产间波动率的函数关系,建立了二叉树三维立体交换期权评估模型。通过案例分析项目的交换期权价值,获得项目投资过程的管理柔性价值,为项目决策提供依据。     

股指期权合约规格设计研究——基于全球股指期权市场对比的视角

为了探索股指期权产品合约规格设计的一般规律,对全球主要市场中股指期权产品业务实践进行了调查、对比分析与总结。分析结果表明,全球主要市场的股指期权以欧式行权与现金交割的方式为主,注重近月合约月份,在行权价格间距、行权价格序列、合约乘数以及报价单位的设计上会综合考虑它们对流动性等因素的影响,合约编码主要采用交易代码、合约到期日、合约类型以及行权价格四个要素依次排列的结构。这些都为未来在境内市场推出股指期权产品,开展股指期权业务提供了重要参考。     

中国金属期货市场高频波动率预测模型比较研究

选取上海期货交易所铜、铝期货价格指数日内10分钟高频收益数据,构造了经调整的已实现极差波动率估计序列,利用6类GARCH族模型建模分析,描述了沪铜、沪铝期货价格指数的波动特征。运用多种损失函数比较了GARCH族模型样本外波动率预测精度的优劣,并在此基础上,采用Diebold-Mariano检验法评估了GARCH族模型的预测效果。结果显示,沪铜、沪铝期货市场上已实现极差波动率估计序列具有尖峰厚尾、集聚性、持续性等特征。对于沪铜期货市场,EGARCH模型具有相对较好的波动率预测能力,在某些损失函数标准下,FIGARCH模型以及GJR模型也体现出了较好的波动率预测能力,但FIGARCH模型的预测能力和其他模型相比较并不显著;对于沪铝期货市场,EGARCH和HYGARCH模型具有相对较好的波动率预测能力,而在某些损失函数标准下,FIGARCH以及IGARCH模型也体现出了较好的波动率预测能力。     

全球首个玻璃期货即将在郑商所开市

全球首个玻璃期货即将在郑州商品交易所上市交易,标志着中国在金融衍生品创新上走在了全球前列。郑州商品交易所派出的专家代表对即将上市的玻璃期货合约进行了详细解读。据悉,玻璃期货合约为平板玻璃,以20t/手为交易单位,每日价格波动幅度为上一交易日结算价的上下     

芝加哥商业交易所农产品大宗交易情况及其作用分析

大宗交易会不会对市场的流动性以及价格透明度等造成影响,是市场监管者和参与者比较关心的问题。2018年1月,芝加哥商业交易所(CME)将农产品大宗交易扩大到全部农产品期货和期权合约。美国商品期货交易委员会市场监督司通过对放开后4个月CME市场218笔农产品大宗交易的分析,认定大宗交易仅占期货、期权交易的很小部分,且大宗交易主要发生在近月合约,未发现违反CME规则中"以公平合理价格成交"的交易。在我国目前"金融服务实体经济"的趋势下,大宗交易可能为期货市场服务产业经济提供新的途径。