投资者情绪对不同类型股票收益影响的实证研究

随着行为金融学的兴起,学者们越来越重视投资者情绪因素在股票收益产生过程中所起的重要作用。特别是,我国股票市场以个体投资者为主,而个体投资者的交易行为极易受到情绪影响,因此投资者情绪势必对我国股票收益的产生具有重要影响。为验证这一论题,实证分析了不同类型的股票在情绪乐观期和情绪悲观期内各自收益的变化情况,其中对于情绪期的划分主要依赖于所构建的投资者情绪指数的大小,对于股票类型的划分主要基于股票的自身特征、股票的交易特征和股票的行业特征。结果发现,在不同情绪期内,各类型股票收益的变化情况均不相同,由此证实了投资者情绪在我国股票定价过程中扮演着重要角色。     

浅论行为金融学下的我国证券市场现状

在证券市场上的一些诸如日历效应、规模效应、股票溢价之谜、盈余公告效应等效应都是在投资者的一系列的心理特征的影响之下产生的。根据这些产生的效益可以让投资者通过采取习惯性策略、反响策略等策略来获得超额的收益。由此而来就产生了行为金融学的兴起,由此引发人们行为金融学对研究的兴趣。本文就从行为金融学的视野下对我国的证券市场的现状进行分析的。     

股市投资者赌博行为研究综述

近年来,股票市场一直是我国防范系统性金融风险的重点领域,而投资者赌博行为正是导致和加剧我国股市波动和资产价格泡沫的重要因素。基于国内外文献的研究性质,依照识别研究—特征研究—成因研究的逻辑顺序,系统地梳理、评述了投资者赌博行为及其对资产定价影响的相关研究。在此基础上,指出行为金融学的研究优势,同时提出将投资者个人层面和群体层面非理性因素相结合的研究框架,为未来关于投资者赌博行为与资产定价的相关研究提供思路与启发。     

投资者情绪对股票收益影响的实证研究——基于Fama-french三因子模型

基于2010年4月至2016年3月的月度数据,首先使用主成分分析方法构建了投资者情绪指数,然后将其作为情绪因子加入到经典的Fama-French三因子模型中,以分析投资者情绪对股票收益的影响。研究结果表明:投资者情绪能够对股票收益产生显著影响,但投资者情绪对股市的解释程度较低,加入情绪因子的三因子模型则能对股票收益进行较好的解释;小盘股、高市盈/净率股和高价股的股价对于投资者情绪的反应更加敏感。为降低投资者风险,减小股市波动,最后根据研究结论提出了相关建议。     

我国股票市场效率的行为金融学解释

行为金融理论近年来越来越受到人们的重视,行为金融理论在标准金融理论的基础上迅速发展。本文基于行为金融理论,从不同角度对我国大陆股票市场的市场有效性进行研究,结合我国典型的证券市场异象进行行为金融学分析,并作出相应结论与建议。     

基于历史最高收益的风险因子定价研究

根据历史收益来检验投资策略的有效性,造成了基于历史收益的股票选择偏差,并由此导致历史收益较低的股票必须有更高的风险溢价才会被投资者选择。文章以1996—2017年沪深两市全部正常的A股信息为研究对象,创新性地提出股票历史最高收益因子,将其作为新的风险定价因子加入到资本资产定价模型中,并通过Fama-MacBeth横截面方法进行了单因子检验和多因子的有效性检验。研究发现:历史最高收益风险因子的系数均显著异于零,可以作为解释股票收益的必要因子,能够反映我国沪深股票市场的股票价格波动;新的风险因子的发现有益于投资者正确全面地判断影响股票收益的因素,从而使投资者获得更大的利益,同时能够通过资源的优化配置促进我国股票市场健康稳定的发展。     

行为金融理论对个人投资者行为影响分析

近些年来来行为金融学在投资领域应用得到了进一步发展,不仅仅是在学术研究中获得更多的重视,而且在实践过程中得到了广泛的应用,特别是集中在金融市场上解释很多传统金融学所无法解释的异常现象,让我们开启了一个不同的角度来看待金融市场的运行和变化。当前中国证券市场非理性现象比比皆是,而本文主要研究的就是行为金融应用在投资中对个人投资者情绪的分析和认识,尤其是对个人投资行为的影响值得深层次的研究。     

股票流动性对资本结构动态调整的影响——基于A股上市公司的研究

资本结构一直是财务管理领域研究的核心问题。权衡理论一定程度上放宽了MM理论的假设,主要从静态和动态角度研究。股票流动性影响资本结构动态调整主要是上市公司在进行权益融资时影响其股权资本成本,进而影响其资本结构相关决策。研究股票流动性对资本结构动态调整的影响对于进一步丰富动态权衡理论及企业资本结构相关决策实践具有重要意义。文章主要基于股票市场摩擦视角来研究股票流动性对企业资本结构动态调整的影响,这样有助于证明并且在一定程度上丰富动态权衡理论。     

浅析传统金融学与行为金融学的理论研究

传统金融学与行为金融学作为金融学领域的两种重要理论体系,对金融产业的发展均起着至关重要的理论指导作用,研究这两种金融学理论可以帮助人们进一步加深对其的认识与了解,为今后金融学理论研究提供借鉴和参考。基于此目的,本文分别介绍了传统金融学与行为金融学的理论基础,并对两种金融学的风险管理理论进行了比较分析。     

基于互惠性视角的机构投资者公司治理效应分析

互惠性偏好是行为经济学的重要思想之一,它认为在现代经济中,经济个体不可能是完全理性的"经济人",一定会存在某种程度的利他动机,传统的"经济人"假设已不能够合理地解释现有各领域的经济行为。文章基于互惠性的视角,分析了机构投资者参与公司治理的动因,并就促进机构投资者积极参与公司治理、稳定市场提出了相关建议。     

基于沪市A股市场金融行业股票数据的CAPM模型检验

资本资产定价模型CAPM模型作为金融市场现代价格理论的脊梁已被广泛应用于股票、基金、债权等资本资产定价的分析和确定以及投资决策等领域。我国股票市场近年来发展迅速,特别是金融行业股票,沪市有32只,并且一直领跑于股票市场。本文在借鉴和分析各个阶段经济学家对CAPM的实证分析后,采用CAPM模型对沪市A股金融行业股票数据进行有效性检验,进而加深对CAPM模型以及沪市A股金融行业股票市场的认识。     

我国机构投资者与股票市场稳定性的相关研究

本文利用TARCH模型,从宏观角度考察了我国机构投资者对股票市场的影响。实证结果表明,随着机构投资者的规模不断扩大,对市场的影响力逐渐增强,市场的波动性反而上升。这说明了机构投资者并没有起到稳定股票市场的作用,跨越式发展机构投资者的政策并没有达到预期目标。在此基础上,本文分析了机构投资者加剧股市波动的原因,并提出相应的政策建议。     

投资者关注对IPO首日收益率影响几何?

投资者关注被认为是影响IPO首日收益率的重要因素之一,学者在投资者关注的代理变量选择上进行了较多研究,近年来的趋势是利用搜索引擎数据来作为投资者关注代理变量。利用百度指数提供的搜索量数据,构造了一个投资者关注的直接代理指标,在此基础之上,又利用投资者关注理论创造性地将IPO首日收益率切分为初始收益率和IPO首日交易收益率,实证发现投资者关注对IPO首日交易收益率是没有显著影响的,只会影响IPO初始收益率,并借助于投资者行为对这一现象进行了解释,提出了相关的对策建议。     

股票Beta系数测算研究报告

本文通过对β系数的研究背景、研究意义、相关理论以及计算的研究,选取了五家实力不错的房地产上市股票,对其月股票收盘价进行统计分析,计算出它们的β系数,并通过β系数进而分析它们的股票价格随市场股价的变动程度,以供投资者投资时进行参考。     

基金公司调研、投资价值挖掘与公司股价波动——以中小板为例

区别于个人投资者只能通过财务报表等公开信息来挖掘上市公司价值,基金公司可以通过对上市公司进行实地调研来获得更多有价值的信息,从而帮助基金公司进行理性投资。本文选取了我国中小板637只股票2013年二季度—2017年一季度的面板数据,实证检验了基金公司调研与上市公司股价波动之间的关系。结果发现:基金公司调研能够加剧上市公司的股价波动;在股票下跌或股市行情不同时,基金公司调研对股价波动的加剧作用有所差异。背后的机理是,基金公司的实地调研挖掘了上市公司更多的有用信息,会影响到投资者对上市公司股价的判断,令投资者追加或减少股票购,买从而加剧了股价波动。本文的贡献在于揭示了基金公司调研对上市公司股价波动背后的综合影响效应。     

基于RSI与BB的股票趋势分析

股票市场是金融市场中的重要组成部分,在金融生活中具有不可撼动的地位。本文根据kaggle比赛网站提供的纽约证券交易所和纳斯达克上市交易的所有美国股票的完整历史每日价格和成交量数据,选取某些股票对其波动进行分析并对未来变化趋势预测。使用RSI分析股票在周期内的安全系数,根据Bollinger Bands(BB)对其价格与价值的相对位置之间的关系分析。RSI分析发现,股票的范围大多集中于弱区和强区之间,RSI在50左右浮动,因此这些股票均在投资操作中都处于可观望区。BB分析发现,这些股票安全系数较高,股票的变化相对稳定,此时股价处于整理态势之中,相对而言比较适合投资。在投资操作中,投资者可以对这段时期的股票持观望或买入态度。     

上市公司财务造假的动因、手段及影响——以南纺股份财务造假案为例

上市公司财务造假是当下我国股票市场的普遍现象,若不对此予以高度重视,必将导致投资者的投资信心受损,引发股票市场的信誉危机。本文以南纺股份财务造假案为例,结合GONE理论探讨财务造假产生的动因和手段,并着重从上市公司内部管理、监管机构、法律法规等多角度,对上市公司财务造假现象进行分析并提出相关对策建议。     

正反馈交易模型与中国股市价格波动——对DSSW模型的扩展讨论

DSSW模型描述了在理性交易者和非理性交易者数量相等的设定下,正反馈交易者的交易行为以及金融资产价格的波动情况。针对中国股市特征,建立了扩展的六状态DSSW模型,讨论了信息交易者利用信息优势,借助正反馈交易者的跟风行为,操纵股价大幅波动,获取超额收益的行为。利用该模型分析了"庄家"内幕交易的五个阶段及其特征,据此提出建议:完善信息披露机制,加强对特殊波动股票的监控,改变股票盈利模式,树立价值投资理念。     

CAPM的适用性及其修正:一个文献综述

鉴于Sharp(1964)资本资产定价模型(CAPM)在资产定价上有失准确性的缺陷,后来的研究试图从不同层面做出不懈的探索。首先以有效市场假说为基础论证了CAPM模型的不适用性,其次基于投资者同质预期与否的假设,对CAPM的修正模型分别进行了评述,继而提出跨学派综合视角研究CAPM理论,最后融合心理学、行为金融学、新古典金融学等理论对传统CAPM进行全面系统的修正,以提高其适用性。     

投资者情绪对我国创业板IPO溢价影响研究

IPO溢价现象普遍地存在于各个国家的不同市场中,IPO溢价过高也是我国创业板市场改革要解决的关键问题。利用统计学方法分析了我国创业板IPO溢价现状,然后从行为金融学理论的角度对此问题进行了探讨和研究。通过构造代理变量衡量投资者非理性行为,验证了投资者情绪对IPO溢价的影响。实证结果表明,在创业板市场上,IPO溢价率受到换手率、投资者认知偏差、投资者信心程度和投资者所处环境的显著为正的影响。