基于Malmquist指数的稀土上市公司动态投资效率研究

基于2011—2014年中国19家稀土上市公司的面板数据,采用DEA-Malmquist指数法,测算了稀土上市公司的动态投资效率,结果表明中国稀土上市公司动态投资效率年均增长3.1%,且投资效率增长率总体上呈下滑的趋势。在此基础上,分析了稀土产业不同环节上的投资效率差异。实证表明,以稀土开采为主的上市公司动态投资效率明显高于以稀土加工应用为主的上市公司。     

R&D投入、融资约束与企业投资效率——基于中国制造业上市公司的经验数据

党的十九大报告明确提出要加快发展先进制造业,而创新不足和非效率投资恰恰是我国先进制造业发展路上的绊脚石。鉴于此,以2014—2017年我国A股制造业上市公司为研究样本,运用数据包络BCC模型定量测算了制造业上市公司的投资效率,并检验了在融资约束作用下,研发投入对企业投资效率的影响。结果发现:R&D投入与企业投资效率呈U型关系,且只有当R&D投入积累至一定规模才会促进企业的投资效率;高水平的融资约束弱化了R&D投入与投资效率的U型关系。文章的研究结论对深入理解企业投资行为及提高企业投资效率具有一定指导意义。     

我国上市公司股权集中度对非效率投资的影响——高管持股的调节效应研究

为了探析我国上市公司股权集中度对非效率投资的影响,同时探析高管持股对二者关系是否存在调节效应,文章对此展开了深入研究,并以1 256家上市企业为研究样本,对其股权集中度对非效率投资的影响及高管持股的调节效应进行了实证分析,以期对上市公司的投资决策提供一定的依据。     

并购对企业投资效率的影响

本文以2009年308家发生并购的上市公司为样本,研究并购对投资效率的影响。结果表明:并购对投资效率起到显著的改善作用。政治关联对民营企业并购前后的投资效率改善作用十分显著,而对国有企业并不明显。     

上市公司内部控制水平与非效率投资关系研究

随着资本市场的发展,企业的非效率投资问题越来越受到重视。文章首先通过对信号传递理论、不完全契约理论、委托代理理论和信息不对称的分析,阐述了企业内部控制水平影响非效率投资行为的作用机理。然后通过Richardson(2006)的改进模型进行实证研究得出了我国上市公司存在非效率投资行为的实证证据。接着将样本分为过度投资组和投资不足组,与企业内部控制水平进行回归,得出较高的内部控制水平能够抑制企业的非效率行为的结论。最后根据研究结论对我国上市公司提出了政策建议。     

内部控制质量对企业投资效率的影响研究

行之有效的投资能够让企业在市场竞争中立于不败之地,然而现实中有诸多问题影响着企业的投资行为,导致非效率投资问题广泛存在。文章选取沪深两市2011—2014年间的非金融上市公司为研究样本,研究企业内部控制质量对投资效率的影响。研究发现:我国普遍存在非效率投资行为,且投资不足的现象多于过度投资的现象;内部控制能够有效抑制企业非效率投资的行为。     

独立董事机制与上市公司投资效率

选取国泰安数据库沪深两市2011—2015年非金融类上市公司为研究样本,考察独立董事机制对企业投资效率的影响。研究发现:独立董事薪酬的提高可以明显改善上市公司的投资效率,同样独立董事比例的提高也可改善上市公司的投资效率,但并没有薪酬提高那样效果显著。因此,对上市公司来说,提高独立董事的薪酬与比例可改善企业的投资效率。     

金融发展、债权治理与投资效率

以我国沪深两市A股上市公司2011—2015年的数据为研究样本,实证考察了金融发展、债权治理对投资效率的影响。研究结果表明:金融发展与投资和托宾Q值敏感性正相关,金融发展能够提高投资效率;银行贷款、公司债券与投资和托宾Q值敏感性显著正相关,银行贷款与公司债券显著改善了投资效率,而商业信用对投资效率没有影响。进一步研究发现,随着金融发展水平的提高,公司债券对投资效率的正向作用受到削弱,而商业信用对投资效率的负面作用凸显。本研究对于提高金融发展水平、强化债权治理有较强的政策建议。     

信息披露质量对企业投资效率的影响研究

现有的关于上市公司信息披露质量对企业投资效率影响的研究大多基于静态层面,文章通过对企业生命周期的划分,从动态层面考察信息披露质量对企业投资效率的演变。以深市A股上市公司2012—2016年的数据为研究样本,采用多元回归分析法实证检验不同生命周期阶段的上市公司信息披露质量对企业投资效率的影响。结果表明,在不区分生命周期阶段时,高质量的信息披露能够显著抑制企业的非效率投资行为;在成长期和成熟期样本中,高质量的信息披露能够显著抑制投资不足和投资过度;在衰退期样本中,高质量的信息披露能够显著抑制投资不足,对投资过度的作用不明显。     

煤企纵向一体化程度与投资效率研究——地方政府规制视角

立足于政府推动煤炭资源大整合的时代背景和我国特殊的经济制度环境,文章以21家煤炭上市公司2007—2012年连续6年共126个数据为样本,实证分析了纵向一体化程度对煤炭企业投资效率的影响以及地方政府规制对纵向一体化程度与煤炭企业投资效率关系的影响。结果表明,煤炭企业前向一体化程度越高,投资效率越高;仅有微弱的证据表明后向一体化程度与煤炭企业的投资效率有关;地方政府的控制为我国煤炭企业的投资效率提供了"正能量",但是地方政府的控制同时也弱化了纵向一体化程度对煤炭企业投资效率的影响。