媒体监督、产权性质与非效率投资

本文利用我国上市公司2012—2016年的数据,就媒体监督、产权性质对上市公司非效率投资的影响进行实证检验。研究表明,媒体监督与投资过度高度负相关,与投资不足高度正相关;与国有上市公司相比,非国有上市公司的投资过度和投资不足都更为严重,而媒体监督对非国有上市公司非效率投资的治理作用也更强。本研究可以为媒体监督的公司治理作用和上市公司投资效率的提升提供有益依据。     

内部控制与公司投资效率

文章以2007—2016年A股上市公司为样本,考察内部控制对企业投资效率的影响。研究发现,内部控制质量与企业非效率投资呈负相关关系,且该关系具备经济显著性;将非效率投资区分为过度投资和投资不足后,内部控制质量与这两类非效率投资均显著负相关;将公司按照产权性质区分后,内部控制质量与国有企业和非国有企业非效率投资均显著负相关。进一步研究发现,会计信息质量和融资约束在内部控制与企业投资效率关系中发挥着部分中介作用。这些发现有助于理解包含内部控制在内的公司治理机制对企业投资的影响,亦可为企业加强内部控制建设提供经验参考。     

内部控制质量对企业投资效率的影响研究

行之有效的投资能够让企业在市场竞争中立于不败之地,然而现实中有诸多问题影响着企业的投资行为,导致非效率投资问题广泛存在。文章选取沪深两市2011—2014年间的非金融上市公司为研究样本,研究企业内部控制质量对投资效率的影响。研究发现:我国普遍存在非效率投资行为,且投资不足的现象多于过度投资的现象;内部控制能够有效抑制企业非效率投资的行为。     

上市公司内部控制水平与非效率投资关系研究

随着资本市场的发展,企业的非效率投资问题越来越受到重视。文章首先通过对信号传递理论、不完全契约理论、委托代理理论和信息不对称的分析,阐述了企业内部控制水平影响非效率投资行为的作用机理。然后通过Richardson(2006)的改进模型进行实证研究得出了我国上市公司存在非效率投资行为的实证证据。接着将样本分为过度投资组和投资不足组,与企业内部控制水平进行回归,得出较高的内部控制水平能够抑制企业的非效率行为的结论。最后根据研究结论对我国上市公司提出了政策建议。     

内部控制缺陷、高管权力与非效率投资

以2012—2015年沪深两市A股上市公司为样本,研究内部控制缺陷对企业非效率投资的影响,结果发现存在内部控制缺陷的上市公司,非效率投资现象较严重。相较于民营企业,国有企业存在的内部控制缺陷对其非效率投资的影响更显著,且国有企业的内部控制缺陷更易引发过度投资;民营企业的内部控制缺陷则易引发投资不足。进一步研究高管权力对内部控制缺陷与非效率投资之间关系的调节效应,结果发现高管权力膨胀能够增强内部控制缺陷对非效率投资的正向影响作用。     

我国上市公司非效率投资行为的表现及建议

我国经济在保持平稳快速增长的同时,非效率投资问题也日益严峻。非效率投资行为包括过度投资和投资不足。自由现金流量、控股股东性质、公司负债等因素与上市公司非效率投资行为密切相关,应该从优化上市公司股权结构,充分发挥负债融资作用,提高上市公司信息披露的透明度,完善相关法律制度等方面入手,进一步提高我国上市公司投资效率。     

媒体关注、内部控制与融资约束

本文以2012—2013年沪深A股上市公司为研究对象,基于现金与现金流敏感性视角探讨了内部控制、媒体关注与融资约束之间的关系。研究发现:媒体关注度越高,企业面临的融资约束水平越低,内部控制水平的提高也有利于缓解上市公司的融资约束。进一步研究发现,在内部控制水平不同的情况下,媒体关注对融资约束的缓解作用也不相同。在内部控制质量低下时,媒体关注能够有效缓解上市公司融资约束,而在内部控制质量较高时,这一作用不明显。     

管理者过度自信、内部控制与盈余管理

本文选取2012-2016年沪深两市A股上市公司作为研究对象,检验管理者过度自信这一非理性行为与盈余管理的关系、内部控制对盈余管理的抑制作用及内部控制在管理者过度自信和盈余管理中的调节作用,并进行了异质性情况下的考察。非理性行为即管理者过度自信与盈余管理显著正相关,内部控制与企业盈余管理行为呈显著负相关,内部控制可以抑制由于管理者过度自信而引起的盈余管理行为,产权性质会影响内部控制对管理者过度自信对盈余管理的抑制作用,但公司规模对上述调节作用没有显著影响。     

媒体关注与现金股利决策

媒体在经济社会中的作用日益重要,媒体监督成为能够有效替代司法保护不足的一种重要手段,在改善和扩大公共信息传播、约束政府和公司行为、解决市场失灵等方面发挥着重要作用。文章运用2003—2016年中国A股主板上市公司的面板数据,采用LOGIT模型和TOBIT模型来研究公司受到的媒体关注程度对其现金股利支付的影响。研究发现:公司受到的媒体关注度能够显著提高现金股利支付倾向与支付水平;公司受到的媒体关注度能够显著增强公司现金股利支付的市场反应。这一研究结果表明媒体在促进上市公司支付现金股利、保护中小股东权益方面起到了积极作用。     

女性高管、内部控制质量与非效率投资

本文以我国A股上市公司2012—2017年间的面板数据为研究基础,采用残差度量模型对企业非效率投资进行了定量测算,分析了女性高管对企业非效率投资的影响,并检验了内部控制质量的调节作用。研究表明:女性高管可以显著抑制企业非效率投资,包括投资不足和投资过度;内部控制质量在女性高管与非效率投资关系中的调节作用显著,即内部控制质量越高,女性高管对企业非效率投资的抑制作用更为显著。